金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一(yī)股”光环的珍(zhēn)酒李(lǐ)渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收(shōu)盘下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上(shàng)市第(dì)一天市值就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒挂牌(pái)上交所(suǒ)后(hòu)，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一(yī)只实现资本上市(shì)的白(bái)酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此(cǐ)次在港(gǎng)交所IPO，发售(shòu)价为每(měi)股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿(yì)港(gǎng)元(yuán)，公开(kāi)发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得(dé)注意(yì)的是，不知(zhī)道是出于何种考虑，此次珍酒李渡(dù)并(bìng)没有引入基石投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入(rù)两(liǎng)轮投资者，分(fēn)别是(shì)有(yǒu)着“华尔街(jiē)之狼”之称(chēng)的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年(nián)5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私(sī)募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广告(gào)费

　　公(gōng)开(kāi)资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一(yī)家(jiā)致(zhì)力提供以(yǐ)酱(jiàng)香型(xíng)为主的次高端白酒(jiǔ)产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗下包(bāo)括珍酒、李渡(dù)、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收(shōu)入计(jì)算，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)中国第四大(dà)民营白(bái)酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行业中提供三种香(xiāng)型白酒的(de)第三(sān)大公(gōng)司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也处于(yú)下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等(děng)企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原(yuán)因(yīn)之一就是珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的“豪横(héng)”的广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡销售及经(jīng)销开(kāi)支(zhī)分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于(yú)同期分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开(kāi)支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡(dù)的存(cún)货正在逐步(bù)增加(jiā)。报告期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋(qū)势，存(cún)货周云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称大部分存货为基(jī)酒，但仍(réng)然有不少(shǎo)针对其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东(dōng)曾操(cāo)盘金六(liù)福(fú) 身价(jià)230亿元

　　低(dī)于(yú)行(xíng)业的(de)毛(máo)利率和“豪横”的广告(gào)支(zhī)出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东的操盘手法密(mì)切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父”——吴(wú)向东是一名(míng)白酒行业的(de)老(lǎo)兵。1969年，吴(wú)向东(dōng)出生在湖南醴陵的一(yī)个普通农村家(jiā)庭(tíng)，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕业的吴(wú)向东，进(jìn)入其姐夫(fū)傅军(jūn)旗下(xià)新(xīn)华(huá)联集团工作(zuò)。此后(hòu)四年，他升至(zhì)新华联集团董(dǒng)事(shì)、董(dǒng)事局副主(zhǔ)席(xí)。也是(shì)在此，吴向东正式开启了他的(de)白(bái)酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向(xiàng)东(dōng)在1996年拿下五粮(liáng)液旗(qí)下川酒王(wáng)的(de)代理权，仅一年就(jiù)将(jiāng)川酒王销(xiāo)量(liàng)做到(dào)湖南第一(yī)。川酒王(wáng)热销之后，大量仿冒(mào)产品涌(yǒng)现。同时，白酒(jiǔ)市场竞(jìng)争白热化，下游经销商的日(rì)子(zi)越来越难，吴向东想自创白(bái)酒(jiǔ)品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五(wǔ)粮(liáng)液(yè)签订了(le)OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒业首(shǒu)创了一种(zhǒng)新模(mó)式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后(hòu)，金六福(fú)在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男足冲进世界(jiè)杯，媒(méi)体将时任(rèn)男足主(zhǔ)教练的米(mǐ)卢誉为神奇(qí)教(jiào)练和好运福星(xīng)。深(shēn)谙营销的吴向东找来(lái)米(mǐ)卢担任金六福形象代言人。米卢穿(chuān)着(zhe云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖)唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人的福(fú)酒，金六(liù)福。”很长一段时间(jiān)，金六福的(de)广告投放(fàng)量都是全国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下(xià)，金六福(fú)迅速(sù)成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向(xiàng)东(dōng)的操盘(pán)下(xià)，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及(jí)湖南知(zhī)名白酒品(pǐn)牌湘窖和开(kāi)口笑(xiào)正式(shì)合并(bìng)——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的金东集团旗下共(gòng)有华致酒(jiǔ)行、华泽(zé)酒业集团（下辖金(jīn)六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产(chǎn)业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠(kào)卖(mài)白酒，吴向东也一举成为湖(hú)南省株洲(zhōu)市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发(fā)布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币财富位列榜(bǎng)单(dān)第955位。

　　白酒还是(shì)会(huì)更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全国糖酒(jiǔ)商(shāng)品交易会(huì)上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖酒会的相(xiāng)关(guān)论(lùn)坛上，在酒水行业颇为知名(míng)的盛初咨(zī)询董事(shì)长王朝(cháo)成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低(dī)增长的(de)内卷时(shí)代，并(bìng)且很(hěn)可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋(qū)势(shì)，真正的高端(duān)消费(fèi)在(zài)疫情(qíng)场景中并(bìng)没有太受(shòu)影响，次高端(duān)库存仍未消化(huà)，区(qū)域酒借助消费恢复较(jiào)快。高端的恢复没有(yǒu)看到(dào)更(gèng)强(qiáng)的动力(lì)，仍(réng)然在低位徘(pái)徊，一二季度上市公司业绩会出现(xiàn)增速放(fàng)缓和进一步分(fēn)化(huà)。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周期看趋势，现(xiàn)在(zài)存(cún)在三个矛盾：一是产区和供需的(de)矛盾，大产区都在扩产能(néng)，但销量在下降(jiàng)；二是名酒企业都在向下扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是名(míng)酒企业渠道重(zhòng)心下移(yí)，和(hé)地方酒企的(de)渠道有矛(máo)盾。

　　其具(jù)体(tǐ)表(biǎo)现是：2022年白(bái)酒行(xíng)业销量(liàng)为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨(dūn)，行(xíng)业600万吨消失的(de)主要是(shì)100块钱以下的价位带(dài)，其原因在于城(chéng)市化，大部分劳动(dòng)人口(kǒu)从农(nóng)村转移(yí)到城市后，消费习惯变了，导致未(wèi)来升级(jí)空间基数变小；超(chāo)高端从5万吨(dūn)上涨到(dào)10万吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带(dài)白酒节前(qián)和节后的终端进货量(liàng)数(shù)据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高(gāo)端相关产品(pǐn)节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前(qián)下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节(jié)后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中(zhōng)低端(duān)节前增长7%，节(jié)后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒李渡未来走向何(hé)方让我们拭目以(yǐ)待。

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