金融界(jiè)4月(yuè)27日消(xiāo)息  顶着“港(gǎng)股白(bái)酒第一股”光环的珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上(shàng)市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私(sī)募巨(jù)头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今没有酒(jiǔ)企成功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发(fā)售价(jià)为(wèi)每股(gǔ)10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元，公(gōng)开发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不(bù)知道是(shì)出于(yú)何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡并没有引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入(rù)两轮投资(zī)者，分别是有着“华尔街(jiē)之狼”之称的(de)私募(mù)股(gǔ)权(quán)巨头KKR和大中(zhōng)华(huá)网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年(nián)5月分(fēn)别投(tóu)资3亿美(měi)元(yuán)、5亿美元，两次(cì)成(chéng)本分别为1.76美元(yuán)和(hé)1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨(jù)头(tóu)KKR目(mù)前浮亏超过(guò)22亿(yì)港元。

　　三年时(shí)间狂(kuáng)砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家(jiā)致力提供以酱香型为主(zhǔ)的次高端白酒产品的中(zhōng)国(guó)白酒公司(sī)。珍酒(jiǔ)李渡(dù)集团旗下(xià)包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌(pái)，覆(fù)盖酱香(xiāng)型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李渡是(shì)中国第四大民营白(bái)酒公司，以及中国白(bái)酒行业中提供三种香型白酒(jiǔ)的第三大公(gōng)司。2020年到(dào)2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归母净(jìng)利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现来看(kàn)，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛(máo)利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒(jiǔ明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的)公司相比也处于下风，“股王(wáng)”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口(kǒu)子窖(jiào)等(děng)企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原因之一就是(shì)珍酒李渡的(de)“豪横”的(de)广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开(kāi)支分别(bié)为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分(fēn)别(bié)占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存(cún)货正在逐步(bù)增加。报告期(qī)内，公(gōng)司(sī)存货(huò)分别为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增(zēng)长趋势，存货(huò)周转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释(shì)称大部分(fēn)存货为基(jī)酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛(máo)利(lì)率和(hé)“豪横”的广告支(zhī)出，这与(yǔ)珍酒李(lǐ)渡创始(shǐ)人吴向东的操盘手(shǒu)法密(mì)切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是一(yī)名(míng)白酒行业的(de)老兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖南醴陵(líng)的一(yī)个普(pǔ)通(tōng)农村(cūn)家(jiā)庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校(xiào)毕业的(de)吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新(xīn)华联集团工(gōng)作(zuò)。此后四年，他(tā)升(shēng)至新华(huá)联集团董事、董事局副主(zhǔ)席。也是在(zài)此，吴向(xiàng)东正式开启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军(jūn)的(de)帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液旗下(xià)川酒(jiǔ)王的代(dài)理(lǐ)权(quán)，仅一年就(jiù)将川酒王销量做到湖南第(dì)一。川酒王热(rè)销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞争(zhēng)白(bái)热化，下游(yóu)经销商的日子越来越难，吴向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代(dài)工协(xié)议，这是(shì)他在白(bái)酒业首创(chuàng)了(le)一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金六福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男(nán)足冲进(jìn)世界(jiè)杯，媒(méi)体将(jiāng)时任男足主教练的米卢誉为神奇(qí)教练和(hé)好运福(fú)星(xīng)。深(shēn)谙营销的吴向东找来米(mǐ)卢担任金六(liù)福形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面(miàn)带微笑地(dì)说“中(zhōng)国人的福(fú)酒，金六福。”很(hěn)长一(yī)段时间，金(jīn)六福的(de)广告投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下(xià)，金(jīn)六福迅速成为(wèi)国(guó)民白(bái)酒(jiǔ)，高(gāo)峰期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南(nán)知名白酒品(pǐn)牌湘(xiāng)窖和开口(kǒu)笑正(zhèng)式合并——珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的金(jīn)东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东(dōng)投资(zī)三(sān)个产业板块(kuài)。涉(shè)足金融、文化(huà)旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白(bái)酒(jiǔ)，吴(wú)向(xiàng)东也一举成为(wèi)湖南省株(zhū)洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全(quán)球富(fù)豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会(huì)更(gèng)好(hǎo)生意吗(ma)？

　　在前不久(jiǔ)的第108届(jiè)全(quán)国糖(táng)酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关(guān)论坛上，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行业颇为知名的盛初咨询董(dǒng)事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入低增(zēng)长或0增(zēng)长、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第(dì)一(yī)，2023年是行业(yè)的分(fēn)水岭(lǐng)，从场景(jǐng)-量价(jià)-集(jí)中(zhōng)度看趋势，真正的高(gāo)端消(xiāo)费在(zài)疫情场(chǎng)景中并没有太受影(yǐng)响(xiǎng)，次高(gāo)端库存(cún)仍未消化，区域酒借助消费恢复较快(kuài)。高(gāo)端的恢复没有看到更(gèng)强的动力(lì)，仍然在低(dī)位(wèi)徘徊，一二季度上市公司业(yè)绩会出现(xiàn)增速放缓和进一(yī)步分化(huà)。

　　第二，从(cóng)白酒供需(xū)-库存周期看趋势(shì)，现在存(cún)在三个矛盾：一是产区和供(gōng)需的矛(máo)盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂(chǎng)会(huì)产生(shēng)矛盾(dùn)；三(sān)是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠(qú)道有矛(máo)盾。

　　其具(jù)体表现(xiàn)是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨(dūn)，行(xíng)业(yè)600万(wàn)吨(dūn)消失的主要是100块钱以下(xià)的价位带，其(qí)原因在于城市化，大部分劳动(dòng)人口从(cóng)农村转移到(dào)城市后，消费(fèi)习惯变了，导致未来升(shēng)级(jí)空间基数(shù)变小；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了(le)一组(zǔ)各价格带(dài)白酒节前和节后的终端进货量数据(jù)。其中：2000元以上相关产品(pǐn)下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产(chǎn)品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元(yuán)高线次(cì)高端(duān)相关产品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格(gé)节前下(xià)降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第(dì)一(yī)股”珍酒李渡(dù)未(wèi)来走向何(hé)方让我(wǒ)们拭目(mù)以待。

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