射(shè)频芯片(piàn)领(lǐng)域面临(lín)变局，下(xià)游市场增速放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争红(hóng)海，海外(wài)巨(jù)头已开始(shǐ)寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智(zhì)微正(zhèng)式在(zài)科创(chuàng)板上(shàng)市。公司股价开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资本热捧。据(jù)公司上市文件(jiàn)，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，先后引入(rù)了华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一(yī)系(xì)列外部机构股东(dōng)。截至上市前(qián)，大基(jī)金二期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东，持股比(bǐ)例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是(shì)，与慧智微(wēi)产品结构相似(shì)的唯捷(jié)创芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情，该公司股价于(yú)去年(nián)下(xià)半年(nián)触(chù)底回升(shēng)，但(dàn)截至今日(rì)收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目(mù)前，正射频需求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机(jī)增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射频前端(duān)市(shì)场年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频(pín)芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来也在响应市场变化谋求(qiú)射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资(zī)方

　　公开资料(liào)显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及模组的(de)研发(fā)、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智(zhì)能(néng)手机以及物联(lián)网，客户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技(jì)等移动(dòng)终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通(tōng)信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文(wén)件中称，是由于持(chí)续进行高额研(yán)发投入；下游(yóu)客户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形(xíng)成规(guī)模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近(jìn)三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的(de)综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更(gèng)接近(jìn)的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造(zào)血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路(lù)。公(gōng)开(kāi)信息显示(shì)，公司于2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的(de)2021年，其在一年(nián)内完成了三(sān)轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金二(èr)期、元禾(hé)璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对(duì)慧(huì)智(zhì)微进入了慧智微(wēi)的股东序(xù)列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德(dé)以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执中数据显示(shì)，从当前的股价情况看，大基(jī)金二期在(zài)投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月(yuè)进入、并在(zài)后一轮持续(xù)加(jiā)注(zhù)的(de)红杉中国(guó)，平(píng)均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域(yù)面临(lín)变局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于(yú)手机(jī)领域。当前，智能手机出货(huò)量的大幅下(xià)降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而(ér)市场对智能手机未来增速持续放缓的预(yù)期，也让资(zī)本(běn)市(shì)场对包括慧(huì)智微在(zài)内的射频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场(chǎng)为190亿(yì)美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手机(jī)市场的(de)下滑，射频(pín)前端市场(chǎng)规模(mó)与(yǔ)2021年的市场相差无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由(yóu)于智能手机(jī)的(de)温和增长以及5G普(pǔ)及的(de)潜力有(yǒu)限，预计到2028年(nián)射频前(qián)端的市场年复(fù)合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射(shè)频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时(shí)，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至今(jīn)日收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋(móu)求转型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有的射频芯(xīn)片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一(yī)片红(hóng)海的竞争格局(jú)，由(yóu)于入局者众(zhòng)，且(qiě)产品仍(réng)集中在(zài)中低端市场黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价(jià)格(gé)，进(jìn)一步压(yā)低(dī)了自身的(de)利润空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍微电子(zi)创始人钟林此(cǐ)前(qián)曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀价(jià)已经(jīng)无底(dǐ)线，而预计未来每(měi)个射频细分赛道(dào)还(hái)会有(yǒu)更多(duō)竞争者进入，往(wǎng)后三(sān)年射频芯片厂商将面临更大(dà)的生(shēng)存和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场(chǎng)对射(shè)频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而(ér)在(zài)2021年上半年，这(zhè)个数据是(shì)近(jìn)50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉(shān)资本中国(guó)、小米长江产业基金(jīn)、深创投等(děng)知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示(shì)，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部(bù)基地及(jí)上(shàng)海(hǎi)和广州研发(fā)中心(xīn)建(jiàn)设以及补充黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月流(liú)动资金。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在(zài)5G射频前端领域取得的(de)市场(chǎng)地位，增(zēng)加头部客户(hù)的市场份(fèn)额(é)；技术(shù)上跟进(jìn)射频(pín)前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的产品系列。

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