在股市(shì)高点成立的主动(dòng)权益(yì)类定开(kāi)基金密集迎来开放(fàng)日，近三个月即将(jiāng)开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品(pǐn)甚至面临(lín)清(qīng)盘危险。

　　多位行(xíng)业(yè)内(nèi)人士(shì)表示，主动权益定开基(jī)金的整体破净率(lǜ)与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众(zhòng)多因素(sù)有关。其中，高点(diǎn)成(chéng)立是基金破净的重要原因。同时，他(tā)们也建议基金公司要(yào)更(gèng)加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利益和导(dǎo)向开展(zhǎn)产品的布局(jú)和发(fā)行。

　　近(jìn)三(sān)月(yuè)60只定开权(quán)益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公(gōng)告称，根(gēn)据基金法、基金(jīn)运(yùn)作管(guǎn)理(lǐ)办法、基金(jīn)合(hé)同的有关规定，公(gōng)司旗下主动权益一年(nián)定期(qī)开放基金最近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最后一(yī)个(gè)开放(fàng)日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基(jī)金管理人(rén)将(jiāng)终止《基金合同(tóng)》，并(bìng)按(àn)照《基金(jīn)合同》约定(dìng)履行基金财产清算程序，无须召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基(jī)金(jīn)合同生效后，若登(dēng)记(jì)机构完成每个(gè)开放期最(zuì)后一个开放日的申购、赎回或转换业务(wù)申请确认时，基(jī)金的基(jī)金份额(é)持有人数量不满(mǎn)200人或者(zhě)基(jī)金资产净值低于五(wǔ)千万元，基金管理人(rén)在(zài)履行相关监(jiān)管报告和信(xìn)息披(pī)露程(chéng)序(xù)后(hòu)终(zhōng)止(zhǐ)基金合同(tóng)，无需(xū)召开基金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一(yī)季(jì)报，该只(zhǐ)偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年(nián)多收益率-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固收+”基金(jīn)中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权益类定期开放基(jī)金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开(kāi)放日，目前破净(jìng)产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最高的产品(pǐn)成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类(lèi)定(dìng)开基(jī)金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更(gèng)是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率(lǜ)呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基(jī)金评(píng)价研究中心高级分析师孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随着基金开(kāi)放日临(lín)近，为(wèi)了(le)应对基(jī)金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资策略(lüè)可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可(kě)能会有所(suǒ)降低。因(yīn)此(cǐ)，在权(quán)益市(shì)场表现不好时，距离(lí)开放日(rì)越远，整体(tǐ)上破(pò)净率可能(néng)有增加趋(qū)势。当然(rán)，整体破净率情(qíng)况(kuàng)也(yě)与基金成立时间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等(děng)众(zhòng)多因(yīn)素有关。

　　一位基(jī)金销售机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金大多成立(lì)于2020年下(xià)半年，高点成对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人立是(shì)基金破(pò)净的(de)重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份(fè对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人n)到期的定开基金数量明显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月份破(pò)净基金的数(shù)量较6、7月份(fèn)并没有明显(xiǎn)上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基金的发行节奏(zòu)存在关(guān)系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品

　　市场(chǎng)高点(diǎn)避免盲目(mù)规模(mó)扩张(zhāng)

　　据记者(zhě)观察，从近(jìn)三月(yuè)即(jí)将迎来(lái)开放的定期开放式基金来看，多(duō)数(shù)成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部分基金(jīn)破净(jìng)的重要(yào)原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角度(dù)而(ér)言(yán)，权益市场高点时(shí)基金发行相对容易，而且规(guī)模也容易做(zuò)大，基金公司有动力去做；但从投(tóu)资者而言，高点入(rù)市就容易(yì)出(chū)现一段时间内(nèi)基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大(dà)幅下跌的情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认(rèn)为，对基金公(gōng)司(sī)而言，在(zài)市场高(gāo)点时(shí)要保持冷(lěng)静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发行产品(pǐn)，不(bù)盲目追(zhuī)逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户利益(yì)导向(xiàng)进行产品布局和(hé)发(fā)行。此举既可以保护投资者利益，也可(kě)以树立(lì)基(jī)金公(gōng)司良(liáng)好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机(jī)构负责(zé)人(rén)也表示(shì)，在市场高位、情绪火热时发行基金(jīn)往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市场(chǎng)的整体波动增大，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场(chǎng)情(qíng)绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给基金经理(lǐ)带(d对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人ài)来的灵活性(xìng)限制很(hěn)可能(néng)会影响产品未来的超(chāo)额收益。同(tóng)时，优质资产(chǎn)的资(zī)金(jīn)容量通(tōng)常有(yǒu)限，且短期快速(sù)上涨很可(kě)能估值虚高。过(guò)高的管理规模(mó)要求基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可(kě)能会(huì)增加错判的(de)风险，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建(jiàn)议(yì)基金公司前瞻性布(bù)局产品，并将规模控(kòng)制在基(jī)金经理能力(lì)范围(wéi)内，高点成立的产品，如(rú)果通(tōng)过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回(huí)撤(chè)等方法，也(yě)能在中长期斩获一定的超额(é)收(shōu)益。

　　事实(shí)上，随着(zhe)定期开(kāi)放式权益类基(jī)金表现不及(jí)预(yù)期(qī)，近一年新成(chéng)立的定开权益类(lèi)基金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同(tóng)比(bǐ)减少24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规(guī)模(mó)2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基(jī)金的发行(xíng)陷(xiàn)入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现(xiàn)不及预期时，投资者的心态会(huì)受到一(yī)定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资(zī)信心。如果破净率持续(xù)上升(shēng)的话(huà)，投资者对于后(hòu)续新发基(jī)金的(de)购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基(jī)金(jīn)在基(jī)金经理更好施展投资决(jué)策，有效(xiào)阻(zǔ)止投资(zī)者频繁交(jiāo)易等(děng)方面具有明显优势(shì)，有利于为投资者创造更(gèng)好收益。但是定开基金也受市场(chǎng)波动影响，跌(diē)破净值(zhí)也(yě)是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是(shì)要避免高位发(fā)行(xíng)，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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