5月以来，港(gǎng)股市场(chǎng)仍在持续下跌，最近(jìn)一(yī)个交(jiāo)易日即5月25日主要指数(shù)更(gèng)是创出年内收市新(xīn)低。不过，虽然(rán)多只(zhǐ)投资港(gǎng)股的ETF产品年内收益告(gào)负，但资(zī)金越(yuè)跌越买，多只港股ETF产品年内份额增幅明(míng)显，纷纷创下(xià)历史新高。如广发基金两只港股(gǔ)ETF年内份额分(fēn)别(bié)激增(zēng)16倍、13倍，华(huá)夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续增长，最新(xīn)份额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多(duō)位业(yè)内人士对此表(biǎo)示，港股作为离岸市场(chǎng)，基本(běn)面主(zhǔ)要跟随国内市(shì)场，而流(liú)动性与(yǔ)海外流(liú)动性相关度较高，在基本(běn)面及流(liú)动性双(shuāng)重压力(lì)下，5月市场走势较弱。不过，当前港股市(shì)场估(gū)值水(shuǐ)平(píng)已处于(yú)历(lì)史偏低水平，具备一定的投资性价比，看好人工智能、互联网科(kē)技、创新药等(děng)细(xì)分(fēn)领(lǐng)域的投资机会(huì)。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新高(gāo)

　　Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)26日，港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内(nèi)份额合(hé)计达2284.37亿(yì)份，相(xiāng)较于年初增幅(fú)超(chāo)37％，年内资金合计(jì)净(jìng)流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品份额增幅明显，且再创历史(shǐ)新高。其中(zhōng)，广发恒生(shēng)科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分别(bié)高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨港股(gǔ)ETF产品(pǐn)，亦在跨(kuà)境(jìng)ETF产品中(zhōng)位列前二。而易方达、富国基金(jīn)等旗下5只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品份额也实(shí)现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联(lián)网ETF份(fèn)额(é)也持续(xù)增(zēng)长，年内份额增(zēng)幅(fú)超31％，最新(xīn)份(fèn)额(é)已站上699.71亿(yì)份的高位，再创(chuàng)历(lì)史新高，并(bìng)继续(xù)蝉(chán)联市场规(guī)模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品(pǐn)业(yè)绩来看，截至5月26日(rì)，仍有(yǒu)超九成港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年(nián)内收益(yì)为负，产品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以(yǐ)来(lái)港股市(shì)场持(chí)续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后(hòu)又(yòu)转跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩量下跌，恒生指(zhǐ)数(shù)、恒生(shēng)科技指数在同(tóng)日创(chuàng)下年(nián)内收(shōu)市新(xīn)低；而整体看，5月港股市场跌多涨(zhǎng)少，波动(dòng)中枢(shū)朝下移动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广(guǎng)发(fā)恒(héng)生科技ETF基金经理(lǐ)刘杰分析系受多个(gè)因(yīn)素影响。一方面(miàn)，国(guó)内经(jīng)济复苏斜(xié)率放缓，市场处于弱预(yù)期(qī)和弱复(fù)苏(sū)叠加的阶(jiē)段；另一方(fāng)面，海外核心(xīn)通胀仍存(cún)韧(rèn)性，美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)到(dào)期带来(lái)的债务违约风险也对市场风险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊(náng)括(kuò)了大部(bù)分内(nèi)地(dì)互(hù)联网以及新经济领域上市公司，5月份日本正式(shì)出台了制造设备管制措施，加(jiā)大了(le)市场对于国内科技领域的担忧，同(tóng)期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺德(dé)基金基金经(jīng)理张(zhāng)昳(dié)泓认为，港股(gǔ)近期(qī)波动较大主要有基本面(miàn)以及资金面两(liǎng)方面的(de)原因。

　　首先，从基本(běn)面角度来看，去年防疫政策转向后市(shì)场对于(yú)国内疫(yì)后复苏(sū)有较高的(de)预期，“从春节前后的复苏情况，我们确(què)实(shí)看(kàn)到(dào)由于线下场景的(de)修复，消费(fèi)需求出现了(le)比较好的恢复。而进(jìn)入(rù)4、5月份(fèn)，国(guó)内经济整体相较一(yī)季(jì)度(dù)环比(bǐ)有所(suǒ)减弱，这也使得市场对(duì)于国内(nèi)经济(jì)复苏预期开始修(xiū)正，整体盈利(lì)端预期有所下修。”

　　其(qí)次，从资金(jīn)流动性的角度来看，张昳泓表(biǎo)示，海(hǎi)外对于暂停加(jiā)息的(de)节奏出(chū)现反复，人民币汇(huì)率也在持续走弱，近(jìn)期(qī)跌破7的关口。港股作为离(lí)岸市场，基本(běn)面主要跟(gēn)随国内市场，而流(liú)动性与海外流动(dòng)性(xìng)相关(guān)度较高，在基本面及(jí)流动性双重压力(lì)下，5月市场走势较弱。

　　中融基金(jīn)直言，港(gǎng)股从Beta的角度是中美经济(jì)相对(duì)强弱关系的(de)直接(jiē)反馈(kuì)，“放(fàng)开国门之后我们预(yù)期中国经(jīng)济(jì)向上，美国经济进入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，所以港股表(biǎo)现(xiàn)很(hěn)亢奋，但实际结果中(zhōng)美两边(biān)的状态变化还是需要更长时间，但大(dà)概率还是(shì)会发生的，在这个过程中的波折就对应着人民币汇(huì)率(lǜ)和港股的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等细分领(lǐng)域投资(zī)机会

　　尽管年内持续下跌，但多位(wèi)业内人士认为，当前港(gǎng)股市场(chǎng)估值水平(píng)已处于(yú)历史偏(piān)低水平，具备(bèi)一(yī)定的投(tóu)资性价比，并看(kàn)好人工智能、互联网(wǎng)科(kē)技、创新药等细分领域的(de)投(tóu)资(zī)机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美(měi)银行业危机(jī)影响(xiǎng)和主要经(jīng)济体政策(cè)变(biàn)化扰动，今年(nián)以来港股持续回调，整体(tǐ)表现不如A股。但随着国内(nèi)外流动性压(yā)力(lì)持续(xù)缓解，未来(lái)港(gǎng)股(gǔ)资金面或有(yǒu)机会得到(dào)改善，结合当前的低估值水平，港股吸(xī)引力(lì)或许逐(zhú)步凸显。“某些波动较大且回调较多的细分板块或许是(shì)值得(dé)关注的方向，例如恒生科(kē)技以及港股创新药等，若(ruò)未来(lái)市场进一(yī)步回暖，科技(jì)领(lǐng)域、港股创新药以及消费复(fù)苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建议(yì)上，广发基金刘杰认(rèn)为港(gǎng)股波动性较(jiào)大，建议投资者通过定投分散参与，较好平衡风险和(hé)机会。同时(shí)，选择(zé)更有价值的细(xì)分赛道，或许(xǔ)更符合未来市场的表现。

　　具体来(lái)看(kàn)，首(shǒu)先，人工智(zhì)能(néng)有望成为全球(qiú)投资的主线，推动了中美股市的表(biǎo)现，未来人工(gōng)智能应用(yòng)或利(lì)好科(kē)技相关细(xì)分领(lǐng)域。其次(cì)，港股创新药是(shì)国内医(yī)药(yào)领域长期具备(bèi)相对优势的细分赛(sài)道，对比美(měi)国(guó)创新药占比医(yī)药(yào)市场80％的占比，国(guó)内(nèi)占比(bǐ)仅为(wèi)10％左右(yòu)，未来肿(zhǒng)瘤等(děng)方向需要更多更先(xiān)进的疗法和创新药，长期投(tóu)资价值(zhí)值得关注。此外，港(gǎng)股(gǔ)消(xiāo)费行业也(yě)有望上行(xíng)。因为目前我国经济总量(liàng)数据回暖，国内经济长远发展(zhǎn)的(de)确定(dìng)性增强，居民可支配收入增(zēng)加，消费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融基金表示，港股市(shì)场(chǎng)是(shì)以机构和外资(zī)为主导的市(shì)场，因此海外(wài)经济数(shù)据对港股资(zī)金面会(huì)产生较大影响。在当(dāng)前流动性持续承压(yā)和较弱的国际宏观环(huán)境背景下，短(duǎn)期港股或是震(zhèn)荡行情(qíng)，投(tóu)资者可以关(guān)注高(gāo)稳定性且(qiě)具备估值性价(jià)比的(de)标的。

　　“当(dāng)中国(guó)经济恢(huī)复(fù)比预期(qī)更强或者美(měi)国经济下滑(huá)比(bǐ)预期更快(kuài)这(zhè)二者中(zhōng)任一情景发生甚至同时(shí)发生时，我们可能就(jiù)会看到人民币汇率(lǜ)的走(zǒu)强(qiáng)，同时港(gǎng)股整体表现也(yě)会(huì)走强。”中融基金(jīn)进一步指(zhǐ)出，可以先重点关(guān)注运营商等高(gāo)股息资产，而随着市场预期更进(jìn)一步强化(huà)，可以更多(duō)关注互联网、创新药等高弹性板块。因(yīn)为消(xiāo)费品的业绩差异很大，建议更多(duō)关注(zhù)个股的性(xìng)价(jià)比与成(chéng)长的确(què)定(dìng)性。

　　诺(nuò)德基(jī)金(jīn)张昳泓直言，从长(zhǎng)期维度来(lái)看，当下港股(gǔ)市场具备一定的(de)投(tóu)资性价比(bǐ)，当(dāng)前估值(zhí)水平仍然位(wèi)于历史(shǐ)偏低水平。从基本(b叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》ěn)面角度来(lái)说，他们叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》认(rèn)为国内经济的(de)复(fù)苏节奏可(kě)能大概(gài)率是(shì)一波(bō)三折趋势向上的弱复苏态势(shì)，当下港股(gǔ)市场(chǎng)已经price in经济(jì)复苏较弱的相对悲观(guān)的预期，往后(hòu)看随着(zhe)经济(jì)的缓慢复苏，预(yù)计(jì)盈利预期也会逐(zhú)步上修。而(ér)从流(liú)动性角(jiǎo)度来看(kàn)，美联储(chǔ)暂停加息虽在节(jié)奏(zòu)上较难判(pàn)断，但往(wǎng)未(wèi)来看是大概率事件，预计人民(mín)币汇率的压力也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认(rèn)为顺(shùn)周期受益于国内经济复(fù)苏的(de)消(xiāo)费、互联网(wǎng)、医药等板块仍然值得(dé)重点(diǎn)关(guān)注。”张昳泓表示(shì)，港股(gǔ)市场由(yóu)于其(qí)离岸市(shì)场特性，海外投资人占比(bǐ)较(jiào)高，受国内及海外(wài)多重因素影响(xiǎng)，市场整(zhěng)体波动性(xìng)较大，建议(yì)投(tóu)资人可(kě)以逢(féng)低布局(jú)，更多可以采(cǎi)取基金定投(tóu)的方式投资(zī)于港股市场。

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