北(běi)京时间5月6日(rì)晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦(wéi)召(zhào)开(kāi)年(nián)度股东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴(bā)菲(fēi)特和(hé)副董事(shì)长——99岁的查理·芒(máng)格先生(shēng)，一边吃喜诗(shī)糖果，一(yī)边回答了来自(zì)全球(qiú)投(tóu)资(zī)者5个多小时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分(fēn)享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果以及公司“接班人”等热点话(huà)题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他和(hé)芒格依(yī)然高度看好苹(píng)果(guǒ)公司。“如果(guǒ)让(ràng)消费者选择(zé)，是(shì)放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二辆车。这(zhè)是(shì)消费者行为对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台(tái)积电在产业链中的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一(yī)家公(gōng)司可以与(yǔ)台积电(diàn)相比拟，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡(fán)的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读(dú)者能够在第(dì)一时间获取本次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条(tiáo)核心精华(huá)内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合(hé)理，

　　Pilot的(d复活的作者是谁，复活的作者是谁e)选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说(shuō)，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成(chéng)三(sān)个阶(jiē)段的交易(yì)，第一个阶段价格很好，第二(èr)个阶段由于(yú)他们去(qù)年优异的业绩对卖(mài)家(jiā)很有利(lì)。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这部分股(gǔ)份已(yǐ)进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我们的(de)所有权(quán)提(tí)高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表(biǎo)中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛一(yī)样(yàng)分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我(wǒ)们有很多产(chǎn)品供应(yīng)给它，但有些产(chǎn)品(pǐn)很难让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会(huì)把产品的分销渠道多元(yuán)化(huà)，我们希望能够拥有多(duō)个具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力(lì)也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖(táng)果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不(bù)在于是否开新(xīn)店(diàn)。我和查理为了把这个品牌推(tuī)向(xiàng)全(quán)球做过很多(duō)尝试(shì)，每次(cì)我们都是在最初觉得(dé)走对了方向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电(diàn)影行业是(shì)一(yī)个（经营）非常困难的行业(yè)，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常严峻(jùn)的行业。“举个例(lì)子(zi)，假如(rú)疫情前有70％的(de)业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量(liàng)减少(shǎo)了，但电影(yǐng)院不能减少影片(piàn)供(gōng)应，也不能减少(shǎo)其他消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购(gòu)动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出色了(le)

　　有(yǒu)投资(zī)人提问，伯克(kè)希(xī)尔出(chū)售(shòu)动视暴雪股份是否影(yǐng)响(xiǎng)到了微(wēi)软对其的收(shōu)购？对(duì)此，巴(bā)菲(fēi)特回(huí)复：“伯克希(xī)尔所有(yǒu)监管要求下应披露的事(shì)项都已在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里(lǐ)写明了。至于微软，我认为他(tā)们已经做得非常出色了，为了达(dá)成这笔收购，微软与英国有关部(bù)门积极地(dì)进行了合作，但(dàn)这并不代(dài)表他们最终一定会成功，这也不(bù)是愿意多花钱就能解决的问题(tí复活的作者是谁，复活的作者是谁)。我还(hái)不(bù)清楚最(zuì)终结果会如何，但即使这(zhè)笔收(shōu)购(gòu)最终没有(yǒu)成功，也不代表微(wēi)软或(huò)动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔(ěr)持(chí)仓(cāng)占比已(yǐ)超(chāo)过了能源业(yè)务

　　在(zài)股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特(tè)高度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中的占比超过(guò)了(le)能(néng)源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年的权重都(dōu)在增加(jiā)。我不(bù)懂手机，但我能看明白(bái)消费者的习惯。如果让消费(fèi)者选是放弃(qì)买手机还是放(fàng)弃买汽车(chē)，我想很(hěn)多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么是正确的(de)价(jià)格(gé)，我们可以在(zài)消费(fèi)者行为(wèi)方面做一定的预(yù)测，以及它对企业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车(chē)和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数(shù)人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯(bó)克(kè)希尔组合的35％表示(shì)担(dān)忧(yōu)，认为这已经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特(tè)肯定(dìng)地表示，“你的美元是(shì)好的(de)。”以(yǐ)此来表示，这(zhè)笔投资是没(méi)问题的，甚至(zhì)是非常有(yǒu)机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业(yè)模式更(gèng)好。消费者花钱的(de)时候都有自己的(de)喜(xǐ)好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部手机(jī)，同(tóng)样，也有人(rén)花3.5万(wàn)美(měi)元买(mǎi)第二辆车(chē)。我认为，如(rú)果他们要么放弃第二辆(liàng)车，要么(me)放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行(xíng)业台积电(diàn)拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前(qián)发送(sòng)了(le)提问(wèn)，想了(le)解伯克希尔在一(yī)个(gè)季度内快(kuài)速买入(rù)卖出台(tái)积(jī)电的原因。在问答(dá)环(huán)节，巴(bā)菲特对此进(jìn)行了(le)说(shuō)明，在他看来(lái)台积电(diàn)是世(shì)界范围内管理最完善且(qiě)最重要的(de)公司(sī)之一，即使是5至20年(nián)后也不(bù)会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想要提(tí)高(gāo)美国的芯片产能，但我认为(wèi)，它(tā)只能留在（中(zhōng)国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家子公司参与了(le)亚(yà)利桑那州的部(bù)分芯片工作，但至少在(zài)我看来，目(mù)前我们没(méi)有一家公司可以与台积电比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡(fán)的领导地位。何况它们还拥有一(yī)位91岁的创(chuàng)始人，这(zhè)家公(gōng)司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他(tā)是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己？巴(bā)菲特的(de)回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己(jǐ)，但他(tā)很(hěn)有才华。所(suǒ)以，他高(gāo)估了一个不需要高估就能成(chéng)为天(tiān)才的人。他真的很聪明(míng)，我(wǒ)想(xiǎng)他的智(zhì)商可(kě)能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成一些(xiē)（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不可能的目标。我(wǒ)们的不同之(zhī)处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找(zhǎo)简单(dān)、确定性高的工作，我不想要(yào)那么(me)多(duō)的(de)失败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于(yú)解决不可(kě)能的问题。我喜(xǐ)欢我现在的生活方式，我(wǒ)不(bù)喜欢和他在一起，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能(néng)源(yuán)和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和(hé)查理都(dōu)觉得，汽车(chē)行业太艰(jiān)难了。例(lì)如福特汽车公(gōng)司，曾经亨(hēng)利·福(fú)特看起来拥(yōng)有整个世界(jiè)，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度(dù)报告(gào)，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而(ér)当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现(xiàn)在(zài)美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个(gè)经销商(shāng)。此外(wài)，美国的汽车公司还会面临来自世界(jiè)各地(dì)的竞争。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充道，“但(dàn)事实也并(bìng)非如(rú)此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽(suī)然(rán)我们觉得(dé)，汽车(chē)不(bù)是一个吸引(yǐn)人的行业(yè)，但电动汽(qì)车即将大获(huò)成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成(chéng)本和巨大的风(fēng)险，但我不喜(xǐ)欢(huān)巨大的资金成本和巨(jù)大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持(chí)怀(huái)疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资者关(guān)于人(rén)工(gōng)智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会发现(xiàn)自动化(huà)操作程度非常高(gāo)，但(dàn)我还是(shì)觉得用人可能更好，因(yīn)为人工智能并不能取代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表示(shì)，人(rén)工(gōng)智(zhì)能虽(suī)然可以做一(yī)些(xiē)令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我(wǒ)去看微软的(de)产品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬(pì)如目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初(chū)衷是好的，但很多事(shì)情是(shì)不能掌控的(de)。人工智能可以改变全(quán)世界，但它并不能(néng)改变人类(lèi)的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机(jī)会在(zài)降低，

　　但总会有新技(jì)术(shù)创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的机会在(zài)相对降低(dī)，但这并不(bù)代表(biǎo)没(méi)有投资机会(huì)。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及(jí)能源等领域都有新的改变，新的(de)事物永远在不断出现，而且会取(qǔ)代(dài)一些原有的技术，因(yīn)此，在(zài)这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯(bó)克希(xī)尔能源这(zhè)家公司，就是希望(wàng)能够帮助解决一些环境方面的问题。从传统能(néng)源向新能源的转变，我们在这(zhè)个方面(miàn)做(zuò)了非常(cháng)多的(de)投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多(duō)精(jīng)彩观点请关(guān)注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正(zhèng)在经历(lì)能源行(xíng)业的(de)变(biàn)革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业公司(sī)，我(wǒ)们(men)希望能够在全国的每(měi)一(yī)个州制定(dìng)不同的(de)计划，然后将这些计划进(jìn)行整合。我们也(yě)将我们(men)的目标进(jìn)行了同步规划，我们希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们在公共事业(yè)方面希望能(néng)够(gòu)取得的成绩，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件(jiàn)引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱(luàn)世界(jiè)金融(róng)体系(xì)

　　在(zài)针(zhēn)对投资者(zhě)提出的硅谷(gǔ)银行(xíng)破(pò)产事(shì)件会带(dài)来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存(cún)款保险公司的限额是25万(wàn)美元(yuán)，这是(shì)法令的规定，但这(zhè)不是美国(guó)的行为方式，就像他们不(bù)会(huì)让债务上限导致(zhì)世(shì)界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不(bù)会有人愿意公开(kāi)向(xiàng)美国公众解释为什么只有25万(wàn)美(měi)元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引(yǐn)发的后续问题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存(cún)款(kuǎn)挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不(bù)应该发(fā)生的

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银(yín)行业一(yī)直以(yǐ)来的情况(kuàng)都(dōu)非常相似(shì)，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因(yīn)为银行挤兑(duì)而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大(dà)变化(huà)。二战后(hòu)的(de)那(nà)一(yī)年，有多达2000家(jiā)银行倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一件非(fēi)常明智(zhì)的事(shì)情，就是成立(lì)联邦存款保险公司。现在已经是(shì)2023年了，人(rén)们仍(réng)（对(duì)银行挤兑(duì)）感到担忧，这(zhè)是不(bù)应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予(yǔ)了制(zhì)定保证金要求的责(zé)任。他们改(gǎi)变了(le)很多次保证金要求，因为(wèi)我们都知道，借了很(hěn)多钱(qián)的人(rén)会给(gěi)银行系统带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解(jiě)决不了财(cái)政问题

　　由于美联储投(tóu)放(fàng)的天量流(liú)动性，引(yǐn)发了严(yán)重的通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法(fǎ)解(jiě)决财(cái)政(zhèng)问题，他们(men)正在(zài)履行其(qí)职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观，他(tā)表示，我们在第(dì)二(èr)次(cì)世界(jiè)大战中(zhōng)付出了代(dài)价。我们(men)每(měi)个人(rén)，包括学(xué)校的孩子和其他人，也(yě)包括我自己。我(wǒ)们(men)购买了最初所谓的战(zhàn)争债券、国防债券和储蓄债券等(děng)等(děng)。如果不停印钞(chāo)票(piào)，我(wǒ)无法预计宏观(guān)环境会变得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银(yín)行可以有新(xīn)发明(míng)，但要(yào)恪守旧(jiù)的价值观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行(xíng)业可以(yǐ)有各(gè)种各样的新发(fā)明，但它需要有(yǒu)旧(jiù)的价值观。我们不(bù)知道会发生什么，因为在(zài)目前(qián)的情况下，可能会发(fā)生很多事(shì)情。你必(bì)须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果他们(men)承(chéng)担(dān)了不该承(chéng)担的风险，如果(guǒ)你要改(gǎi)变(biàn)人(rén)们未来的(de)行为方式，风险就必须落在他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买(mǎi)下许多银(yín)行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的(de)银(yín)行投资方(fāng)法，不做别人做的(de)一些风(fēng)险性事情，银行可(kě)能是一个非常不(bù)错的(de)投资。最初(chū)在1969年，查(chá)理(lǐ)和我(wǒ)以(yǐ)1900万美元投资了一家(jiā)银行。如(rú)果1970年(nián)的《银行(xíng)控股(gǔ)公司(sī)修正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可(kě)能会(huì)拥(yōng)有许(xǔ)多银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去(qù)信心，

　　这(zhè)不(bù)会是一(yī)个好现象

　　针对去美元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到任何其(qí)他货币能够(gòu)取代它。我(wǒ)觉得没(méi)人(rén)能(néng)理解(jiě)现在的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完全控制(zhì)我们(men)的(de)财(cái)政政策。当疫情发(fā)生的时候，并没有(yǒu)人(rén)知道(dào)需要印多少(shǎo)数(shù)额的货币才能解(jiě)决问(wèn)题，而直到它失(shī)控。人(rén)们(men)会对(duì)货币(bì)失去信心(xīn)，他们的行为方式可能会完(wán)全不同。我(wǒ)们无(wú)法预测，但(dàn)我们知(zhī)道这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽(suī)然(rán)有(yǒu)很多(duō)上(shàng)市公司涉(shè)及保险业务，但没有(yǒu)一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术公(gōng)司，但在我们看来，其(qí)依然是一家保险(xiǎn)公司。他同时解(jiě)释，盖可在技术(shù)方面需要做的工(gōng)作要比(bǐ)想(xiǎng)象的(de)多(duō)很多(duō)。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖可第一季(jì)度业绩表现得非常好，这背后有(yǒu)两(liǎng)个原因(yīn)，首先是减少了前(qián)一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外(wài)在远程信息处理方(fāng)面(miàn)，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在(zài)商业地产领域

　　从来就不特别(bié)活(huó)跃(yuè)

　　在回答有投资者提(tí)出的商业(yè)地产损失情况(kuàng)有(yǒu)多严重，和伯克希(xī)尔(ěr)是否会(huì)在商(shāng)业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希(xī)尔在商业地产领(lǐng)域从(cóng)来不是特别活跃，因此也(yě)不(bù)会受到不良贷款(kuǎn)等一(yī)系列负面因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但美国(guó)和世界(jiè)很多地(dì)方市(shì)中心的(de)空洞化却是(shì)非常严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不会(huì)消失(shī)，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜欢买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长期运(yùn)营(yíng)

　　在回答有(yǒu)投资者提出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路公司(sī)面(miàn)临(lín)的机遇(yù)和(hé)挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运(yùn)营指标(biāo)，其(qí)中不仅有美国的(de)铁(tiě)路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确(què)实经(jīng)历(lì)了一段困(kùn)难时间，但(dàn)好(hǎo)在我们走出疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过还面临劳(láo)工问题和其他一些问(wèn)题。我们的团队优先考(kǎo)虑的是(shì)恢(huī)复铁路(lù)的长期运营，而不是短(duǎn)期专注于(yú)在20年内达到某(mǒu)一运(yùn)营指标，要(yào)长(zhǎng)期为客(kè)户提供可持续的优质服(fú)务(wù)。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔的历(lì)史(shǐ)上

　　没(méi)有一次情绪化(huà)投资(zī)决定

　　在(zài)回答(dá)有没有(yǒu)因为(wèi)情绪(xù)作出错误的投资决定(dìng)时(shí)，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成为一个没有感情的人，但肯定想在(zài)做投资或商业决定时成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我(wǒ)们(men)拥有(yǒu)更(gèng)多的企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为(wèi)股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年(nián)都在增加，而(ér)投资者(zhě)不需要花任何钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和(hé)超(chāo)过300亿美元(yuán)的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收(shōu)购的机会是(shì)非(fēi)常有(yǒu)限的

　　关于是否对持(chí)有(yǒu)的超(chāo)过1000亿美元的现金充(chōng)满信(xìn)心？巴菲特回答(dá)道，为什么(me)要派发现金？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做(zuò)的(de)是收(shōu)购伟大(dà)的企(qǐ)业。我(wǒ)们(men)可以做(zuò)到(dào)以500亿或(huò)750亿美元的(de)价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公(gōng)司(sī)，这种事情会(huì)再次(cì)发生。但(dàn)问题是，我们收购的(de)机会是(shì)非常有限的，所以当(dāng)一家好公司面临被卖(mài)掉的时(shí)候，我们需要足够的资金。但(dàn)我(wǒ)们的(de)股东可能会把股(gǔ)票卖得(dé)太便宜，而且无(wú)法做什么让股价稳(wěn)步(bù)上(shàng)涨。我们有足够的(de)钱(qián)，我们正在(zài)用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公司如(rú)何在(zài)短期利(lì)润(rùn)和(hé)长期防御能力之间做出(chū)选择(zé)？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一(yī)个(gè)美好的(de)事业。好的(de)企业(yè)不多，但(dàn)我(wǒ)们(men)确实(shí)找到(dào)了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足百货商店(diàn)业(yè)务时，我们学到的是，在奖品(pǐn)上(shàng)做图案(àn)绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的(de)事。我们(men)一直在试(shì)图洞(dòng)悉的(de)是消费者的行为，我们(men)不能洞悉企(qǐ)业的技(jì)术趋势，如果(guǒ)能做到(dào)这点，那也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关(guān)注的接班人(rén)话题，巴菲(fēi)特说(shuō)，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的(de)工(gōng)作(zuò)，当(dāng)然现在我还在位，格雷(léi)格(gé)的主要(yào)价值是可(kě)以把一些事情做得更好，或者(zhě)去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些(xiē)好的建(jiàn)议，但格雷格是做出(chū)最(zuì)终决定(dìng)的(de)那个人。未来我(wǒ)们还需要(yào)更多(duō)的(de)优(yōu)秀人才，去(qù)涉(shè)及更多的业务。如(rú)果这些(xiē)人不足(zú)够聪明(míng)，我们(men)是绝不(bù)会(huì)让他们接替我们做任(rèn)何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的(de)优秀(xiù)在于从(cóng)不会频繁更(gèng)换经理人

　　查(chá)理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀(xiù)的经理人，相(xiāng)对其他大型公(gōng)司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的更好(hǎo)原因之(zhī)一，是(shì)从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无(wú)可取(qǔ)代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的十(shí)大最佳保险经(jīng)理人之一，他的(de)地位(wèi)无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝(cháng)试改变一个(gè)体系，而(ér)总是会去改(gǎi)善一个体系。我很享受与他交(jiāo)流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么(me)频繁(fán)了，但他绝对是(shì)世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露到访日本五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那(nà)里的部分原(yuán)因，是为了把格雷(léi)格介绍(shào)给那些生意伙伴。至(zhì)于那些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希望(wàng)和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机(jī)会(huì)。它们是一些令人难以置信的投(tóu)资机(jī)会，一直是(shì)非常好的投资(zī)机会。我很喜欢这(zhè)些公司的文化和历史。我们对五大商(shāng)社(shè)的两天走访是非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾，为社会(huì)带来幸福感(gǎn)

　　在(zài)问答环节(jié)，巴菲特提出了一百年后伯克希尔(ěr)的(de)发展愿景，他说，希望这家公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为(wèi)社会(huì)带来(lái)幸福感(gǎn)，拥(yōng)有无限的(de)资(zī)本和大量的人(rén)才。“就(jiù)像格(gé)雷(léi)厄姆1949年写下的书(shū)时(shí)至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其(qí)他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的资本

　　仍(réng)会比(bǐ)大部(bù)分公司都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特表示(shì)，“伯克(kè)希(xī)尔被认为(wèi)是一个国家(jiā)的资(zī)产而非(fēi)负债，以(yǐ)往记录已(yǐ)经说明了这(zhè)一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会比(bǐ)大部分公司(sī)都要(yào)多，也仍然可(kě)以在国家的经(jīng)济(jì)中投入(rù)非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)的股票(piào)回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任(rèn)后，他仍会(huì)做出与(yǔ)现(xiàn)在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险业务(wù)副(fù)董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定(dìng)下了非常优秀的(de)回(huí)购计(jì)划框架，我会继续(xù)沿用，因为股票回购(gòu)将同时对股东和公司(sī)自身的运营(yíng)产生益(yì)处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不通(tōng)过回购来提(tí)升(shēng)单股内在价值呢？因此当时机来临(lín)，我们会成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路(lù)就清(qīng)晰了(le)

　　在回答(dá)关于遗产规划的(de)问题时，巴菲特说(shuō)，在伯(bó)克希尔，只(zhǐ)要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但(dàn)这并不(bù)适合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你(nǐ)要践(jiàn)行这样(yàng)的价(jià)值观，并和他们(men)谈论这个(gè)价(jià)值观，从他们出生起，他们(men)就在学习你。“你的意(yì)志与(yǔ)此有关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何(hé)度过这一生，你(nǐ)可以(yǐ)写一下(xià)讣告，并进(jìn)行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特：

　　我年(nián)事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富(fù)裕家庭，它们在财产规划分(fēn)配上都(dōu)存(cún)在各自的问(wèn)题。我年事已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩(hái)子的理(lǐ)解以(yǐ)及他(tā)们的(de)建议。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不一样的(de)”。

　　在他看(kàn)来，过(guò)早向孩子(zi)宣(xuān)告(gào)遗嘱会绑架他(tā)们的成(chéng)长。“有一些人完全不向他们的孩(hái)子透露任何(hé)遗(yí)嘱有关(guān)的事情，而(ér)有些人则用(yòng)遗嘱去绑(bǎng)架孩子的(de)成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段，让他(tā)们知道遗嘱上的(de)内容——这在以后会很难更改，我(wǒ)认为这是家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很(hěn)简单，比如花钱(qián)要量入为出，花(huā)的(de)钱(qián)要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有(yǒu)能量(liàng)的人和活动；要活到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如(rú)果你能做(zuò)到这一(yī)切，那你(nǐ)一(yī)定会(huì)成功。如果做不(bù)到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把自己的(de)命(mìng)运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的(de)业务中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上(shàng)起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的人(rén)一起工(gōng)作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班通勤(qín)也只需要(yào)约5分钟(zhōng)的路(lù)程，这是非常理想(xiǎng)的工作(zuò)环境，没有什么能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的(de)排(pái)名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷(léi)厄姆在投资上(shàng)对他产生的(de)积极(jí)影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在(zài)他的书(shū)中写(xiě)下一(yī)些非常有(yǒu)说(shuō)服力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事(shì)和热爱的工作(zuò)都是错误的(de)。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非(fēi)常喜(xǐ)欢(huān)，甚至(zhì)还不时(shí)去亚(yà)马逊看看这(zhè)本(běn)书(shū)的排名(míng)，它(tā)一直在畅销榜上排在(zài)差(chà)不多第(dì)300名(míng)或(huò)第(dì)350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪(nǎ)里再找一本(běn)书在(zài)其(qí)领域(yù)里具有这样(yàng)持续(xù)的(de)地位？”

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