5月以来(lái)，港(gǎng)股市(shì)场仍在持续下(xià)跌，最近一(yī)个交易(yì)日即5月(yuè)25日主要指数更是创出年内收市新低。不过，虽然多只(zhǐ)投(tóu)资港股(gǔ)的ETF产(chǎn)品年内收益告负，但资(zī)金越跌(diē)越买，多(duō)只港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内(nèi)份额增幅明显，纷纷创下(xià)历史新高。如广发基(jī)金(jīn)两只(zhǐ)港股(gǔ)ETF年内(nèi)份额(é)分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，最新份额(é)更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示(shì)，港股作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要(yào)跟(gēn)随(suí)国内市场，而流动性与海(hǎi)外流动(dòng)性(xìng)相关(guān)度较高(gāo)，在基本面(miàn)及流动性(xìng)双(shuāng)重压力(lì)下，5月市场走(zǒu)势较弱。不过(guò)，当(dāng)前(qián)港股市场估值水平已处于历史偏(piān)低水平，具备一定的投资性价比，看好人工智能、互联网科技、创新(xīn)药(yào)等(děng)细分领域的投资机会。

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　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月26日，港股ETF产品年(nián)内份额合计达2284.37亿份，相(xiāng)较于(yú)年(nián)初增幅超37％，年(nián)内资金合计净(jìng)流入(rù)达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多只ETF产品份(fèn)额增(zēng)幅明(míng)显(xiǎn)，且再创历史新(xīn)高。其中，广发恒生(shēng)科技ETF、广发港(gǎng)股(gǔ)创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增(zēng)幅不仅领涨(zhǎng)港(gǎng)股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中位(wèi)列(liè)前二。而易(yì)方达、富国基金(jīn)等(děng)旗下5只港(gǎng)股ETF产品(pǐn)份额也实现(xiàn)倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持续增长，年内份额增幅超31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿份的高位，再创历史新高(gāo)，并继续蝉联市场规(guī)模最大的港(gǎng)股ETF产品(pǐn)。

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　　不过，从产(chǎn)品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成(chéng)港股ETF产(chǎn)品年内收(shōu)益为(wèi)负(fù)，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续(xù)震荡下跌(diē)，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下(xià)跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科技指数(shù)在同(tóng)日创下(xià)年内收(shōu)市(shì)新低(dī)；而整体(tǐ)看(kàn)，5月港股市场(chǎng)跌多涨少，波动(dòng)中枢(shū)朝下移动。

　　对于近(jìn)期(qī)港股市场波动下跌，广发(fā)恒生科(kē)技ETF基金经理刘(liú)杰分(fēn)析系(xì)受(shòu)多个因(yīn)素(sù)影响。一方面，国内经济复(fù)苏斜率(lǜ)放(fàng)缓，市场处(chù)于弱预期和弱复(fù)苏叠(dié)加的阶段；另一(yī)方面，海外核心通(tōng)胀仍(réng)存(cún)韧性，美国债务上限(xiàn)到期带来的债务(wù)违约风险(xiǎn)也对市场风险偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港(gǎng)股囊括了大部分内地互(hù)联网以及新经(jīng)济领域上市公司，5月份日本正(zhèng)式出(chū)台了制造(zào)设备管制(zhì)措施(shī)，加大了市(shì)场对于国内(nèi)科(kē)技领(lǐng)域的担忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏弱(ruò)，均影响(xiǎng)了5月份港股市场的表现。

　　诺(nuò)德基金基金(jīn)经理张昳泓认为，港(gǎng)股近(jìn)期(qī)波动较大主要有基本面以及资(zī)金面两方面(miàn)的原因。

　　首先(xiān)，从基本面(miàn)角度来看，去年防疫政策转向后市场对于国内疫后复(fù)苏(sū)有较高的预期，“从春节前后的复苏情况，我们(men)确实看到由(yóu)于线下场景的(de)修复(fù)，消费(fèi)需求出现了(le)比较好的恢复(fù)。而进入4、5月(yuè)份，国内经济整(zhěng)体相较一季度(dù)环比有(yǒu)所减弱(ruò)，这也使得市场对于国内经济复苏预期开始修正(zhèng)，整体(tǐ)盈利端预期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从(cóng)资金(jīn)流动性的角度来看，张昳泓(hóng)表示，海外对(duì)于暂停加息(xī)的节奏出现反复，人民币汇率也在(zài)持续走弱(ruò)，近期跌破7的关口(kǒu)。港股作为离岸(àn)市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场(chǎng)，而流动性与海外流(liú)动性(xìng)相关度较高(gāo)，在基本面及(jí)流动性双重压力下，5月市场走势(shì)较弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港股(gǔ)从Beta的角度是中(zhōng)美经济(jì)相(xiāng)对强弱关系的直接反馈，“放开国门(mén)之后我们预(yù)期中国经(jīng)济向上(shàng)，美国经济进入衰退，所以港股表现很亢奋，但(dàn)实(shí)际结果中(zhōng)美两(liǎng)边的状(zhuàng)态(tài)变(biàn)化还是(shì)需要更(gèng)长时间，但大概(gài)率(lǜ)还是(shì)会发生的，在这个过程中的波折(zhé)就(jiù)对应(yīng)着人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等(děng)细分领域投(tóu)资机会(huì)

　　尽管年内持续下跌(diē)，但多位业内(nèi)人士认为(wèi)，当前港股市(shì)场(chǎng)估值水平已处于历(lì)史偏低水平(píng)，具备一定的(de)投资(zī)性价(jià)比，并看好人工智能、互联网(wǎng)科技、创(chuàng)新药(yào)等(děng)细分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示，受欧美(měi)银行业危(wēi)机(jī)影响和(hé)主要经济体政策变(biàn)化(huà)扰(rǎo)动(dòng)，今年以来港股持续回调，整体(tǐ)表现不如A股。但(dàn)随(suí)着(zhe)国内(nèi)外流动性压力持续缓(huǎn)解，未来港(gǎng)股资(zī)金(jīn)面或有机会得到改善，结合当前(qián)的低估值(zhí)水平，港股(gǔ)吸引力或许逐(zhú)步凸显。“某(mǒu)些波动较大且回调较多(duō)的(de)细分板块或许是值得(dé)关注的方向，例如恒(héng)生科技(jì)以及(jí)港股创新药等(děng)，若未来市场进一步回暖，科技领域、港股创(chuàng)新药以及消(xiāo)费复(fù)苏(sū)或者更(gèng)能调动市场(chǎng)的关注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基(jī)金刘杰认为港(gǎng)股波动(dòng)性(xìng)较大，建议投资者通过定投分散参与，较(jiào)好平衡风险和机会。同时(shí)，选择(zé)更有(yǒu)价值(zhí)的细分赛道，或许更符合未(wèi)来(lái)市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成(chéng)为(wèi)全球投资的(de)主(zhǔ)线(xiàn)，推动了中美股市(shì)的表现，未来人(rén)工(gōng)智能(néng)应(yīng)用或(huò)利好科技相关细分领域。其次，港股创新药是(shì)国(guó)内医(yī)药(yào)领域长期(qī)具(jù)备相对优势的细分(fēn)赛道(dào)，对比(bǐ)美国创新(xīn)药占比医药市场80％的占比，国(guó)内(nèi)占比仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向需要(yào)更多更先进的疗法和(hé)创新药(yào)，长(zhǎng)期投(tóu)资价值值得关注。此外，港股消(xiāo)费行(xíng)业也有(yǒu)望上行。因为目(mù)前我国(guó)经济总量数(shù)据回(huí)暖，国内经济长远发展的确定性增强，居民可支配收入增加，消费(fèi)信心正逐步恢复(fù)。

　　中(zhōng)融基金表示(shì)，港股市(shì)场是以机构和外(wài)资为主导的市场(chǎng)，因此海外经济数据对港股资金面会产生较大影响。在(zài)当前(qián)流动性持续(xù)承压和较弱的(de)国际宏观环境(jìng)背景下，短(duǎn)期港股或是震(zhèn)荡行情，投资者(zhě)可以关注高稳定性且(qiě)具备(bèi)估值(zhí)性价比的标的(de)。

　　“当中国经济恢复(fù)比(bǐ)预期更(gèng)强或者美(měi)国经济下滑(huá)比预期更快(kuài)这二者(zhě)中(zhōng)任一情景发生甚至同时发生时，我(wǒ)们可能(néng)就(jiù)会看到(dào)人民币汇率的(de)走强，同时港股整体表(biǎo)现也(yě)会走强。”中融基(jī)金进一步指出，可(kě)以(yǐ)先重点关注运营商等高股(gǔ)息(xī)资(zī)产，而随着市场预期更(gèng)进一(yī)步强化(huà)，可以(yǐ)更多关注(zhù)互联(lián)网、创新药等高弹性板块。因为(wèi)消费品的业绩差(chà)异很大，建议更(gèng)多关注(zhù)个股的性价比与成长的确定性。

　　诺德基(jī)金张昳(dié)泓直言，从(cóng)长期维(wéi)度(dù)来看，当下港股市场具备(bèi)一定的投资性价比，当前(qián)估值水平仍然位于历史偏低(dī)水平。从基(jī)本面角(jiǎo)度来说，他们认为国内经济的复苏节奏可能大(dà)概率是一(yī)波三折趋势向上的弱复苏态势，当下港股(gǔ)市场已经price in经(jīng)济(jì)复苏(sū)较(jiào)弱(ruò)的相(xiāng)对悲观(guān)的预期，往(wǎng)后看随着经济的缓慢(màn)复苏，预计盈利(lì)预期也会逐步上(shàng)修。而(ér)从流动性角度来(lái)看，美(měi)联储暂停(tíng)加息(xī)虽在节奏上较(jiào)难判断，但(dàn)往未来看是大概率(lǜ)事件，预(yù)计人民币(bì)汇率的压力也(yě)会(huì)逐步(bù)缓解。

　　“细分板(bǎn)块上(shàng)，我(wǒ)们认为顺(shùn)周(zhōu)期(qī)受(shòu)益于(yú)国内经(jīng)济复苏的消费(fèi)、互联网(wǎng)、医药等板块仍然(rán)值得重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)。”张(zhāng)昳泓表(biǎo)示，港股市场由于其离岸市场特性(xìng)，海外(wài)投资(zī)人占比较高，受国内及(jí)海外(wài)多重因素影(yǐng)响，市场整体波动性较大，建议投资人(rén)可以逢低布局(jú)，更多可以采取基(jī)金定投的方式投资于港(gǎng)股市场(chǎng)。

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