当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国(guó)政府(fǔ)的债(zhài)务上限僵(jiāng)局正朝着更危险(xiǎn)的(de)方向(xiàng)升级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日，美国众议(yì)院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就(jiù)债务(wù)上限问题(tí)与总(zǒng)统拜登(dēng)举行(xíng)会(huì)议后表示，这次(cì)会见(jiàn)并(bìng)未就(jiù)解(jiě)决债务(wù)上限问题达(dá)成任何有益意见，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于(yú)12日再次与总统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据(jù)路透(tòu)社消息，当(dāng)地时间周二(èr)，美国总统拜(bài)登(dēng)在白(bái)宫与国(guó)会众(zhòng)议(yì)院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元债务上(shàng)限问(wèn)题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前(qián)发生(shēng)严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参(cān)议院(yuàn)多数党领袖、民主党(dǎng)人查(chá)克·舒(shū)默、参议院共和(hé)党(dǎng)领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里(lǐ)斯也(yě)将(jiāng)参(cān)加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美(měi)国(guó)灾(zāi)难性违(wéi)约(yuē)迫(pò)在眉睫之际，他不会(huì)在债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题(tí)上(shàng)打破党派僵局，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜(bài)登。这(zhè)番(fān)言论无疑给此次(cì)谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债务(wù)上限。美国财政(zhèng)部次日启动非(fēi)常规举措维持政府运营(yíng)，避(bì)免出现债务(wù)违约。然(rán)而，使用非(fēi)常规措施只能(néng)帮助(zhù)财政部(bù)暂时性地继续(xù)借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会(huì)领袖(xiù)时(shí)发出(chū)了债务违约可(kě)能期限的警告，称财政部的(de)最(zuì)佳估(gū)计是，若国会未能提高(gāo)债务上限或(huò)暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部(bù)将无法(fǎ)继续履(lǚ)行政府的所有(yǒu)义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债(zhài)务上限问(wèn)题相关(guān)议案在众议院以微弱优(yōu)势(shì)得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债务(wù)上限的限制，若两党能在这一时(shí)限之(zhī)前同意(yì)把债(zhài)务上限再(zài)提(tí)高1.5万亿美元，则(zé)暂停时(shí)限作废(fèi)，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削(xuē)减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共和党预计未(wèi)来(lái)十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通过(guò)后很(hěn)快表示，这(zhè)一将削减支出和(hé)提(tí)高债务上限捆(kǔn)绑的(de)议案没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再(zài)次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国(guó)监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布(bù)报告(gào)承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要求其尽快解决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有(yǒu)及(jí)时注意到第一(yī)共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间(jiān)发(fā)展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意识(shí)到银行(xíng)过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机(jī)构已发现(xiàn)的缺(quē)陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没有采取(qǔ)足够措施去(qù)尽(jǐn)快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业(yè)的这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位于加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近期同样遭(zāo)遇(yù)严重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌(diē)的西太平洋合众银(yín)行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦(bāng)储备银行(xíng)承担主要监督责任，后者未来可(kě)能会投入更(gèng)多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保(bǎo)险的(de)存款规模(mó)很(hěn)高的(de)银行加(jiā)强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入(rù)保险的(de)存款(kuǎn)规模较高(gāo)是促成银行挤(jǐ)兑的(de)关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构(gòu)并未认定大(dà)量无保(bǎo)险存款一定意味(wèi)着风险增(zēng)加(jiā)，因(yīn)为拥有大(dà)量(liàng)存款的(de)账(zhàng)户(hù)往往(wǎng)是由企业客(kè)户持有(yǒu)的(de)，这(zhè)些客(kè)户往往很少更换银(yín)行。该报(bào)告还表示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理(lǐ)社交(jiāo)媒体和实时提款带来(lái)的风(fēng)险，这些(xiē)风险也可能(néng)加剧和加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石(shí)油储(chǔ)备(bèi)回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国政府再度(dù)推迟美国战略石油(yóu)储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美(měi)国战略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储备，能源部仍(réng)然致(zhì)力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最大价值并保护美国经(jīng)济和安全利益的(de)方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权(quán)并进行必要的维(wéi)护——这些也是(shì)对该(gāi)储(chǔ)备(bèi)进行(xíng)良好管理的一部分(fēn)。

　　美(měi)国能源部表示(shì)，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求(qiú)一(yī)些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去年(nián)通(tōng)过(guò)政府拨款法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的石油销(xiāo)售，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在(zài)3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国(guó)政府(fǔ)制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但(dàn)今年(nián)以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈(lǘ)油连续(xù)多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三大(dà)油脂(zhī)期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个(gè)交易日(rì)，豆油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱或553个点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价(jià)格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种间走势有明(míng)显分化(huà)，从(cóng)板块内强弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于(yú)菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反(fǎn)转过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主(zhǔ)力转换到近(jìn)月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预(yù)期(qī)乐观，确认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎(yíng)来(lái)补库需(xū)求。“因海关(guān)对大豆检验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验(yàn)频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后(hòu)移，市(shì)场担忧豆油产量或不及(jí)预(yù)期，豆油(yóu)累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机(jī)构(gòu)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库存加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累(lèi)库(kù)趋势压(yā)制，豆油整体一直是不温不火；菜(cài)油整体受到需求难以消化供给(gěi)的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿(ná)大题(tí)材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国内持续(xù)去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期(qī)货(huò)分析师石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示(shì)，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕(zōng)4月库存环(huán)比可能大幅(fú)下(xià)降，进一(yī)步(bù)支(zhī)撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析师陈燕(yàn)杰(jié)介绍(shào)，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油(yóu)近期的价格优势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前(qián)几(jǐ)日(rì)彭博(bó)、路透预(yù)估(gū)4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎持平。出口预(yù)估120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一(yī)，大(dà)华继显及MPOA给(gěi)出的(de)4月全月产量环比减(jiǎn)幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库(kù)存或仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经是历史(shǐ)极低库存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环(huán)比(bǐ)数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随后是(shì)国际(jì)劳(láo)动节假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月(yuè)产(chǎn)量环比降幅较(jiào)往年(nián)更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人(rén)士看来，三(sān)个品(pǐn)种表现强弱与各自的国内外(wài)供(gōng)需、消息(xī)面有直接关(guān)系(xì)，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场尤其是(shì)美(měi)国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国(guó)内商品短期偏强，是(shì)国内油脂(zhī)反弹的重要环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表示，上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公布(bù)的美国非农就业(yè)等数据(jù)全面(miàn)超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦(bāng)债务上限。这些(xiē)消息(xī)，从边(biān)际(jì)上(shàng)缓解(jiě)了因美国银行(xíng)业危机、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短期(qī)较(jiào)差经济数(shù)据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美(měi)经(jīng)济(jì)衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美(měi)豆新(xīn)作目前播(bō)种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上市等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的(de)持续(xù)性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受(shòu)访人士(shì)对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下(xià)，我们预期(qī)油脂很难具备持续(xù)的上行(xíng)基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱(kàn)来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对(duì)于需(xū)求不(bù)宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内人士看来(lái)，进入增库(kù)周期已是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋(qū)向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计(jì)还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去库(kù)是建立(lì)在(zài)1—4月产量偏低的(de)基础(chǔ)上(shàng)，但在(zài)倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高(gāo)库存带来的并不(bù)算好的出(chū)口前景(jǐng)下(xià)，后(hòu)续产地库存累库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导致了(le)棕榈(lǘ)油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月的产量环比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为(wèi)马来西亚带来显著的累库压力，不(bù)利于产地报价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个(gè)月油(yóu)脂市场累(lèi)库为主，大豆检验(yàn)只影响(xiǎng)大豆供(gōng)给的节奏但不会消化供应压力(lì)，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万(wàn)吨、油(yóu)菜(cài)籽月均到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存(cún)走势(shì)来看，国内(nèi)菜油库(kù)存从(cóng)年初以来早(zǎo)就已经(jīng)进入累(lèi)库(kù)状(zhuàng)态。截至5月5日(rì)，华东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压(yā)榨整(zhěng)体回(huí)升，豆(dòu)油的(de)累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也较(jiào)为(wèi)明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑(huá)的油(yóu)脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利润改善及(jí)新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来，增库(kù)确(què)实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国(guó)内油(yóu)脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原料的供需及价格的变化对油脂行情的(de)影(yǐng)响(xiǎng)要(yào)更大一(yī)些。后期(qī)，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是否进一步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜(cài)油(yóu)葵油价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注的(de)是，宏观(guān)风险(xiǎn)并没(méi)有完全消(xiāo)散，全球经济预期(qī)、美高利息对大宗商品需求传(chuán)导等影(yǐng)响或(huò)更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性(xìng)反弹的基(jī)础，后(hòu)期(qī)涨势预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断，业内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和(hé)高度。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每次(cì)反弹乏力都是空单入(rù)场(chǎng)机会，合(hé)约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油(yóu)。待(dài)供需报告(gào)发(fā)布后可(kě)择机考(kǎo)虑棕榈油空单(dān)及菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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