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　　美联储布拉德(dé)：利率(lǜ)可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯(sī)联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给(gěi)通(tōng)胀降温，但(dàn)他补充(chōng)称，自己将观望(wàng)一定时间，看看经(jīng)济数据表(biǎo)现再决定6月应该采(cǎi)取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激(jī)进(jìn)政(zhèng)策遏(è)制(zhì)了通胀的上(shàng)升，但目前还不(bù)清楚通(tōng)胀是否处(chù)于(yú)通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为(wèi)美联(lián)储仍然可以(yǐ)实(shí)现软着(zhe)陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认(rèn)为基线情境(jìng)是经(jīng)济(jì)增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德说。一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？

　　布拉德是美(měi)联储决策(cè)者中鹰派(pài)官员的代表人物(wù)，素(sù)有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但今年在(zài)联(lián)邦公开市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银(yín)行(xíng)5月5日(rì)表示，香港与(yǔ)内地利率互换市场互联(lián)互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工(gōng)作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下(xià)的交(jiāo)易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”，是香港及其他国家(jiā)和(hé)地(dì)区的(de)境外投资者经由香港与内地基(jī)础设施机构之间在交(jiāo)易、清算(suàn)、结算等(děng)方面互(hù)联互通的机(jī)制安排，参与内地银(yín)行间金(jīn)融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通(tōng)”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易中(zhōng)心签署(shǔ)报(bào)价商(shāng)协议，并(bìng)为上(shàng)海(hǎi)清算所利率互换集中清算业务的清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的(de)境外投资者为符合人民银行要求并完成内(nèi)地银行间债券市(shì)场准入备案的境外机(jī)构投资者(zhě)，并经(jīng)外(wài)汇交易(yì)中(zhōng)心(xīn)开通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申(shēn)请开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外投(tóu)资(zī)者需同时申请成为场外(wài)结算公司的清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为(wèi)200亿元一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民(mín)币，后续(xù)可根据市场情况(kuàng)适时(shí)调整额度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却(què)仍能正常交易，盘(pán)中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施停牌(pái)，并(bìng)发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰(tài)转债(zhài)停牌及相(xiāng)关交易处(chù)理情(qíng)况的公告(gào)。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所网站(zhàn)发(fā)布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易(yì)。公司后续分别于4月(yuè)27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌(pái)交易。上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配(pèi)成交阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手，累计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依据《上(shàng)海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一(yī)百三十条等相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年(nián)5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无效(xiào)，不(bù)进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不(bù)受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所(suǒ)深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)基本(běn)面迎(yíng)来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期过(guò)后，油脂(zhī)市场连(lián)涨两日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储继续加息预期以及欧美银行业危(wēi)机的继续发酵，国际原油价(jià)格大(dà)幅下挫，外围市场环境(jìng)整(zhěng)体(tǐ)偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基(jī)点，这是(shì)本轮加息(xī)周期(qī)的第十次(cì)加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期(qī)的(de)终(zhōng)点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期开盘走弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中泰期货(huò)研究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂，产地(dì)供给(gěi)偏(piān)紧(jǐn)，同时国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存连续(xù)下(xià)降支(zhī)撑盘面走(zǒu)强，菜(cài)油(yóu)紧随其后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货(huò)研究(jiū)所油脂油(yóu)料分(fēn)析师侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油(yóu)脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本(běn)面的改善推动的。她表示，一方面源(yuán)于(yú)餐饮(yǐn)端的利多预(yù)期(qī)。油脂相关上市企业一季度业绩大增(zēng)，多(duō)因为销(xiāo)量上涨和毛(máo)利率提升(shēng)共(gòng)同(tóng)推(tuī)动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需求。未(wèi)来很长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持续(xù)成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆压(yā)榨企业5月上旬仍(réng)出现(xiàn)不同程(chéng)度(dù)的(de)停(tíng)机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面，产地库(kù)存(cún)出现(xiàn)超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月(yuè)库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构(gòu)预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算(suàn)4月库存环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到(dào)马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库(kù)存减少的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货价格在本周累(lèi)计(jì)上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市(shì)场情(qíng)绪略显悲观(guān)。但在价格(gé)持续下(xià)跌后，利(lì)空落地效应(yīng)以及机构对于4月马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库(kù)存预估超预期下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而(ér)库存(cún)预估下降(jiàng)的原因来(lái)自(zì)于马(mǎ)来西亚国内(nèi)消费需(xū)求的增加(jiā)。”中辉期(qī)货油脂油料(liào)分析师(shī)贾晖表示，外盘带(dài)动(dòng)内盘油(yóu)脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油自(zì)身基本面供应增加的利(lì)空因素逐步弱化也对盘面带来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基本面，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的(de)一项调查(chá)显示(shì)，全球第二大棕榈油生(shēng)产国(guó)——马来西(xī)亚截(jié)至(zhì)4月底的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持平(píng)且马(mǎ)来(lái)西亚国内(nèi)使用量(liàng)增加。受访的九位分析(xī)师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第(dì)三个(gè)月(yuè)减(jiǎn)少并触及2022年(nián)5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存也(yě)由(yóu)升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商(shāng)务(wù)网监测(cè)数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度及以(yǐ)下(xià)库存量为73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来(lái)西亚和国内(nèi)棕榈油库存(cún)都在下降，但原(yuán)因各(gè)有(yǒu)不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下(xià)降的(de)主要原因来自于(yú)产量(liàng)的季节性减产以及印尼国内出口(kǒu)政策限制导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)较好(hǎo)。而国内棕榈油库(kù)存大幅(fú)下降(jiàng)，主要是(shì)受到(dào)年初国内(nèi)疫(yì)情防控(kòng)措(cuò)施优化调(diào)整带来的(de)餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现(xiàn)货价差(chà)高位(wèi)运行导致棕榈油替代性能大大(dà)增强(qiáng)，也进一步刺激(jī)了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库存(cún)下降(jiàng)，但(dàn)由于(yú)印尼5月出口(kǒu)政策(cè)出现(xiàn)调整，将允许更多的(de)棕榈油出口，市(shì)场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国(guó)，虽(suī)然库存都不同程(chéng)度下降，但都(dōu)仍处(chù)于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费和(hé)进口积(jī)极(jí)性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来说(shuō)，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产量处于年(nián)内(nèi)低(dī)位，无法(fǎ)满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去(qù)库趋势。可以(yǐ)说，产量绝(jué)对水平低(dī)是去库的主要原因。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更(gèng)多是供需双(shuāng)重推(tuī)动的结果。随着产地挺价(jià)，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要(yào)的(de)是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要(yào)进(jìn)口(kǒu)增加，也就是(shì)说进(jìn)口(kǒu)利润打(dǎ)开，产地让(ràng)利，这至少需(xū)要产地库存压力明显恢(huī)复才有可能。因此，未来产地的累库(kù)必将早(zǎo)于国内(nèi)，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密(mì)切关注厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的(de)发生(shēng)和(hé)持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大宗商品的(de)影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)。那么(me)，对于油脂(zhī)市场来说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的(de)步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹。不(bù)过，随着美联储会议的结束(shù)，市(shì)场焦点仍将集(jí)中在美国银行业的(de)任何可(kě)能的风险蔓延(yán)，对此仍(réng)需(xū)保(bǎo)持谨慎(shèn)态(tài)度。对于油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿(ná)大油菜(cài)籽的(de)丰产对国(guó)内市(shì)场的(de)压(yā)力(lì)持续存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆大量(liàng)到港的(de)预(yù)期对豆系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库(kù)存偏高也使得油(yóu)脂整体的行(xíng)情难(nán)以表(biǎo)现得(dé)特(tè)别强势。不过，油(yóu)脂的(de)估值在偏低的油粕比和当前年度(dù)南美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显得处于偏(piān)低水平。在(zài)此情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎(hū)难以表现出独立(lì)走(zǒu)势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由(y一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？óu)于美联储加息(xī)已经在市场预期当中(zhōng)，因(yīn)此对大宗商品市场(chǎng)的(de)利空(kōng)影(yǐng)响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然(rán)生物柴油(yóu)消费占比(bǐ)不(bù)低，比如(rú)棕榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消(xiāo)费和(hé)食(shí)用(yòng)消费各占一半，但各(gè)国生物柴油政策(cè)比例一(yī)段时期(qī)内是固定(dìng)的，不会因(yīn)为(wèi)原(yuán)油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的大(dà)幅(fú)波(bō)动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂自(zì)身基本面对价格波动仍然(rán)将起到(dào)主导作用。

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