5月(yuè)以来，港股市场仍在持(chí)续下跌，最近一(yī)个交易日(rì)即5月25日主要指(zhǐ)数更是创(chuàng)出年内收(shōu)市(shì)新低(dī)。不过，虽然多只(zhǐ)投资港股的ETF产品年内收益(yì)告(gào)负，但资金越跌越买(mǎi)，多只港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内份(fèn)额增幅明显，纷纷创(chuàng)下历史新高(gāo)。如广(guǎng)发十公分有多长 10厘米就是10公分吗基金两只港股ETF年内份额(é)分别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互(hù)联网(wǎng)ETF份额也持续增长，最新份额更是逼(bī)近700亿份。

　　多位业内人士(shì)对此(cǐ)表示，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与(yǔ)海外流动(dòng)性相(xiāng)关度较(jiào)高，在基(jī)本面及流动(dòng)性双重(zhòng)压力下，5月市(shì)场(chǎng)走势较弱。不过(guò)，当前(qián)港股(gǔ)市(shì)场估值水平已处(chù)于历史(shǐ)偏低水平，具备(bèi)一定的(de)投(tóu)资性价比，看好(hǎo)人工智能、互联(lián)网科技(jì)、创新药(yào)等细(xì)分领域(yù)的(de)投资(zī)机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年初增(zēng)幅超37％，年内资金(jīn)合计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有(yǒu)多只ETF产(chǎn)品份(fèn)额增幅明显，且再创历史新高。其中，广(guǎng)发恒生科(kē)技ETF、广发(fā)港股创新药ETF年内份额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位列前(qián)二(èr)。而易方达(dá)、富(fù)国基金等(děng)旗下5只港(gǎng)股ETF产(chǎn)品份额(é)也实现(xiàn)倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生(shēng)互(hù)联网ETF份额也持续(xù)增长，年内份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的(de)高位，再创历史(shǐ)新(xīn)高，并继(jì)续蝉联市场规模最(zuì)大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不(bù)过(guò)，从产品业(yè)绩来(lái)看，截至5月26日(rì)，仍有超(chāo)九(jiǔ)成港股ETF产品年内(nèi)收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今(jīn)年(nián)以来港股市场(chǎng)持续震荡(dàng)下(xià)跌，3月下(xià)旬虽有小幅回(huí)调，但(dàn)4月下旬(xún)之(zhī)后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒(héng)生指数、恒生科技(jì)指数在同日创下年内收(shōu)市新低；而整(zhěng)体看，5月(yuè)港股市场(chǎng)跌多涨少，波(bō)动中(zhōng)枢朝下移动。

　　对(duì)于近期港(gǎng)股(gǔ)市场波动(dòng)下跌，广(guǎng)发恒生科(kē)技ETF基金经(jīng)理刘杰分析(xī)系受多个因素影响。一方面，国内经济复苏(sū)斜率放缓，市场处(chù)于弱预期(qī)和弱复苏叠加的(de)阶段；另一方(fāng)面，海外核心通胀(zhàng)仍存(cún)韧(rèn)性，美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)到(dào)期带(dài)来的债务(wù)违约风险也对市(shì)场风险偏(piān)好形(xíng)成扰(rǎo)动。

　　同时(shí)，港股(gǔ)囊括(kuò)了大部分内地互(hù)联网以(yǐ)及(jí)新(xīn)经济领(lǐng)域(yù)上(shàng)市公司(sī)，5月份日(rì)本正式出台了制造设备管制措施，加大了(le)市(shì)场对于(yú)国(guó)内科技领域的担(dān)忧，同期A股(gǔ)市(shì)场情绪偏(piān)弱，均影响了5月份(fèn)港股市场的(de)表现(xiàn)。

　　诺德基金基金经(jīng)理张(zhāng)昳泓认(rèn)为，港股(gǔ)近期波动较大(dà)主(zhǔ)要(yào)有基(jī)本面以及资(zī)金面(miàn)两方面的(de)原因。

　　首(shǒu)先(xiān)，从基(jī)本(běn)面角度来看，去(qù)年防疫(yì)政策转向后市场对于(yú)国内疫(yì)后复苏有较(jiào)高的预期，“从春(chūn)节前后的复(fù)苏情况，我们确实看(kàn)到由于线(xiàn)下场景的修复(fù)，消费需(xū)求出现了(le)比较好的恢复。而进入(rù)4、5月份，国内经济整体相(xiāng)较一季度环比有所(suǒ)减弱，这也使得市场对于国内经(jīng)济复(fù)苏预(yù)期开(kāi)始修正(zhèng)，整(zhěng)体盈(yíng)利端(duān)预期有所(suǒ)下(xià)修。”

　　其(qí)次，从资金流(liú)动性的角度来看，张昳泓表(biǎo)示，海外(wài)对于暂(zàn)停加息的节奏(zòu)出现反复，人(rén)民币(bì)汇率也(yě)在持续走弱，近期(qī)跌破7的关(guān)口。港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而(ér)流(liú)动性(xìng)与海外(wài)流动(dòng)性(xìng)相关(guān)度(dù)较(jiào)高(gāo)，在基本面(miàn)及流动性双(shuāng)重压(yā)力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港(gǎng)股从Beta的角度是中(zhōng)美经济相对强(qiáng)弱关系(xì)的直接(jiē)反馈，“放开国门之(zhī)后我们预期中国经济向上，美(měi)国经济进入衰退(tuì)，所以港股表现很(hěn)亢奋(fèn)，但(dàn)实际结果中美两(liǎng)边的(de)状态变化还是需要更长时间，但大概率还(hái)是会发生(shēng)的，在这(zhè)个过程中的(de)波折就对应(yīng)着人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分(fēn)领域(yù)投(tóu)资机(jī)会

　　尽(jǐn)管年内持续下跌，但多位业内人士认为，当前港股市场估值水平(píng)已(yǐ)处于历史偏低水平，具(jù)备一定(dìng)的投(tóu)资性价比，并看好人工智能、互(hù)联网科技、创(chuàng)新药(yào)等细分领域的投资机会。

　　广发(fā)基金刘杰表(biǎo)示，受欧美银行业危(wēi)机影响(xiǎng)和主要经济体政策(cè)变化扰动，今(jīn)年以来港(gǎng)股持续(xù)回调，整体表现不(bù)如A股(gǔ)。但随着国内外流动性压(yā)力(lì)持续缓解，未来港股资金面或(huò)有机会得(dé)到改善，结合当前(qián)的(de)低估值水平，港股(gǔ)吸(xī)引力或许(xǔ)逐(zhú)步凸显。“某些(xiē)波动(dòng)较大且(qiě)回调较多的细分板块或许(xǔ)是值得关注(zhù)的方(fāng)向(xiàng)，例如(rú)恒生科技(jì)以及港(gǎng)股创新药等，若未来市(shì)场进(jìn)一(yī)步回(huí)暖，科技领(lǐng)域、港股创新药以(yǐ)及(jí)消费复苏(sū)或者(zhě)更(gèng)能调(diào)动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基(jī)金(jīn)刘杰认(rèn)为港(gǎng)股(gǔ)波动性较大，建议(yì)投资者(zhě)通过定投分散参(cān)与(yǔ)，较好平衡(héng)风险和机会。同时，选择更有价值(zhí)的(de)细分赛道，或许更符合未(wèi)来市场的表(biǎo)现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全球投资(zī)的主线，推动了中美(měi)股市(shì)的表现，未来人(rén)工智(zhì)能应(yīng)用或利好科技相关细分领域。其次(cì)，港股创新药是国内医(yī)药领域长期具(jù)备相对优势的细分赛道，对比美国创(chuàng)新药(yào)占比医药市场80％的(de)占(zhàn)比，国内占比仅为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等方向需(xū)要更多更(gèng)先进(jìn)的疗(liáo)法和创新药，长期投资(zī)价值值得关注。此外，港股(gǔ)消费行业也有(yǒu)望上行。因为目前我(wǒ)国(guó)经济(jì)总(zǒng)量数(shù)据回(huí)暖，国(guó)内经(jīng)济长远发(fā)展的确定性增强，居民可(kě)支配收入(rù)增加，消费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融基金表示，港股(gǔ)市场是以机构和外资(zī)为主导的(de)市场，因此海外经济数据对港股资金面会产生较大影响。在当前(qián)流动性(xìng)持续承压和较弱的国际宏(hóng)观环境背景(jǐng)下(xià)，短期港(gǎng)股或是震荡行情，投资者可以(yǐ)关注(zhù)高稳定性且具备估(gū)值(zhí)性价比的标的。

　　“当中国经济(jì)恢复比(bǐ)预期更强或者美(měi)国经(jīng)济(jì)下滑比预期(qī)更(gèng)快这二者中任一情景发(fā)生甚至同时发生时，我(wǒ)们可(kě)能就(jiù)会看(kàn)到(dào)人(rén)民币汇率的走强，同时港股整体表现也(yě)会走(zǒu)强。”中融基金(jīn)进(jìn)一步指出，可以先重点关注运营商等高股息资产(chǎn)，而随(suí)着市场预期(qī)更(gèng)进一步强化(huà)，可以更多关注(zhù)互(十公分有多长 10厘米就是10公分吗hù)联网、创新药等高弹性板块。因为消(xiāo)费品的(de)业绩差异很大，建议更(gèng)多关(guān)注个股的性价比与成长的确定性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直言，从长期维度来看，当下(xià)港股(gǔ)市场具(jù)备(bèi)一定(dìng)的投资(zī)性价比，当前估值水平仍然位于历史偏低水平。从(cóng)基本面角度(dù)来说，他们(men)认为国内经(jīng)济(jì)的复(fù)苏(sū)节奏可(kě)能大概(gài)率(lǜ)是一(yī)波三折趋(qū)势(shì)向(xiàng)上的弱(ruò)复苏态势(shì)，当下(xià)港股(gǔ)市场已(yǐ)经price in经济(jì)复(fù)苏较弱(ruò)的(de)相对(duì)悲(bēi)观(guān)的预期(qī)，往后看随(suí)着(zhe)经济(jì)的缓(huǎn)慢复苏(sū)，预(yù)计盈利(lì)预期(qī)也会逐步上修。而(ér)从流(liú)动(dòng)性角度来看，美(měi)联(lián)储暂停(tíng)加息虽在节(jié)奏(zòu)上(shàng)较难判断(duàn)，但往未(wèi)来看是大概率事件，预计(jì)人(rén)民币(bì)汇率的压力也会逐(zhú)步缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细分板块上(shàng)，我们认为(wèi)顺周期受(shòu)益于国内经济复苏(sū)的(de)消费(fèi)、互联网(wǎng)、医(yī)药等板块仍(réng)然(rán)值得重(zhòng)点关(guān)注。”张昳泓表示，港股市(shì)场由于其离岸市场特性，海外投(tóu)资人占比较高，受国内及海外多重因素影响，市场整(zhěng)体波(bō)动性较大，建议投(tóu)资人可以逢(féng)低布(bù)局，更(gèng)多可以采取基金(jīn)定投(tóu)的(de)方式(shì)投(tóu)资(zī)于港(gǎng)股市(shì)场。

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