如果要论二季度(dù)迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时(shí)候，东证指数(shù)已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示出日股今(jīn)年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东证指数年内(nèi)已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周三(sān)，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅(fú)更是(shì)在全(quán)球主要股指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举领涨全(quán)球？对于许多国际市场(chǎng)的(de)投资者而(ér)言，近来提到日股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日本市场表现出的强烈(liè)投(tóu)资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了(le)日本五(wǔ)大商社仓(cāng)位，令(lìng)越来越多的业内人士开始注意(yì)到这(zhè)一全球(qiú)第三大经济(jì)体(tǐ)的巨(jù)大投(tóu)资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅只是(shì)获(huò)得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所(suǒ)看到的（机会）其(qí)实也正(zhèng)是其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实(shí)有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者(zhě)目前已经连续(xù)第六(liù)周(zhōu)成为(wèi)了日(rì)本股票的净(jìng)买家。在此期间，外(wài)国(guó)投资(zī)者大(dà)举涌(yǒng)入了日(rì)股(gǔ)股票和期(qī)货市场，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在(zài)截(jié)至5月12日(rì)的最近(jìn)一周内，海外交易者又净买入了(le)价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学(xué)”时(shí)代初(chū)期以来，他就从未见过(guò)外国投资者(zhě)对日(rì)本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多(duō)的海外投资者似乎看(kàn)到(dào)了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日(rì)本股票给人的(de)长期(qī)低迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元兑换130日(rì)元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特(tè)对日(rì)本五大商社(shè)的增持，也令不少海外(wài)投资者对(duì)投资(zī)日本产生(shēng)了(le)更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来(lái)已(yǐ)受到了(le)越来(lái)越多(duō)平时不太关(guān)注日本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过(guò)美(měi)股(gǔ)后，开始调查其中(zhōng)的(de)原因，他们(men)的(de阴肖是指哪几个肖)建(jiàn)仓(cāng)买入又进一(yī)步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力(lì)挺日股后，包(bāo)括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日本五大(dà)商社上的加大投(tóu)资，也(yě)存在着在国际市(shì)场上分(fēn)散投资对(duì)象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回(huí)报率(lǜ)是在(zài)波(bō)动性远低于美(měi)国科技股的(de)情(qíng)况下实(shí)现的。这意(yì)味着日本(běn)股(gǔ)市对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银(yín)行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告(gào)中也表示，“外(wài)资的(de)回归(guī)是日本股市复苏(sū)的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年(nián)对(duì)日(rì)本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他(tā)们此前在这片“失落(luò)地带”曾(céng)经(jīng)历过长(zhǎng)达数(shù)十(shí)年虚假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人(rén)失望(wàng)的低(dī)回报(bào)。那么这一次，即便有(yǒu)着(zhe)避险和多元化(huà)分(fēn)散投资的(de)需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日(rì)本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮(lún)上涨的主要原(yuán)因还源于(yú)治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推(tuī)动(dòng)向股东返还(hái)现金。日本多(duō)年(nián)的(de)公司治(zhì)理(lǐ)改革(gé)已开始见(jiàn)效，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元）的历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于(yú)每股(gǔ)账面价值(zhí)，而(ér)标普500指数成分(fēn)股(gǔ)中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看(kàn)，这(zhè)就为(wèi)日本(běn)股市(shì)提供了更坚(jiān)实的(de)底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证券交易(yì)所为(wèi)了改(gǎi)变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市(shì)企(qǐ)业在意识到资本成本的前(qián)提下推进经营并公布(bù)改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票(piào)回购和积极(jí)压缩政策(cè)性持股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车(chē)、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业(yè)在近期公布财报(bào)时，也均宣布了新的股票回购计划(huà)。不(bù)少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司(sī)的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股(gǔ)票策(cè)略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利证据。在(zài)交易(yì)所(suǒ)这些(xiē)变化的推动下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前(qián)与股东进行更(gèng)密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京(jīng)证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年在这方(fāng)面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活(huó)力(lì)表现的最大单(dān)一原因(yīn)。他们对提(tí)高(gāo)股本回报率有着坚(jiān)定的态(tài)度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行(xíng)目前依然宽松的货币政策和日(rì)本(běn)相对稳(wěn)健(jiàn)的经(jīng)济(jì)基(jī)本(běn)面(miàn)，显然也(yě)对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上(shàng)月已走(zǒu)马上任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模(mó)的(de)货币宽松(sōng)路线。即便日本(běn)通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调，“还不能(néng)放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年(nián)上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在(zài)物价与经济(jì)稳(wěn)定之间作出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽松(sōng)的日本(běn)央行眼(yǎn)下(xià)依然处于能让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的表(biǎo)现目前也相对更(gèng)为(wèi)稳健。日本(běn)内阁府17日公布的(de)数据显示，今年前三个月日本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局(jú)表示，受益于中国(guó)放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从此前(qián)的(de)182万攀升(shēng)至195万。高盛策(cè)略师在报(bào)告(gào)中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本央行持续宽松(sōng)等(děng)积极因素(sù)，日本这个世界第三大经济体的前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济前景指数来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一个超过临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的(de)首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向(xiàng)的(de)企业正受益(yì)于入境游增长的前景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的(de)收益。预计(jì)日本股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10阴肖是指哪几个肖％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票(piào)回购和(hé)估值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理(lǐ)的阴肖是指哪几个肖改(gǎi)善均提(tí)振了(le)市场，而企业财报(bào)的不俗表现或有望(wàng)成(chéng)为最新(xīn)的上行催(cuī)化(huà)剂。

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