A股“股王”之(zhī)争进入白热(rè)化阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股(gǔ)价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的(de)光环(huán)，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微(wēi)弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌(jí)可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台(tái)成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人(rén)工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年(nián)股价累计最大(dà)涨幅接近翻(fān)倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅(máo)台这场股(gǔ)王宝座的争(zhēng)夺(duó)可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫 数字(zì)经济时(shí一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧)代(dài)带来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是(shì)市场关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股王变迁的背后(hòu)似(shì)乎(hū)也反(fǎn)应着国内(nèi)经济趋势和(hé)产(chǎn)业(yè)价(jià)值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时(shí)，市值一度超(chāo)过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发(fā)展时期(qī)，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八年(nián)，直到2015年工商银行依(yī)托(tuō)当(dāng)年互联(lián)网金融牛市(shì)成为新锐股(gǔ)王。再(zài)后来，随着(zhe)我国在(zài)2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市，开启了此(cǐ)后三(sān)年的(de)消费白马(mǎ)股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资(zī)料来(lái)源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文(wén)章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估(gū)值(zhí)泡(pào)沫(mò)下，以(yǐ)及今(jīn)年春(chūn)节后白酒行业的终端动(dòng)销几乎并未达到(dào)预期(qī)，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅(máo)台市值这(zhè)一历史性事件背后(hòu)，除了离(lí)不开国(guó)家政(zhèng)策持续(xù)推(tuī)进(jìn)的数字(zì)经济，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念加(jiā)持(chí)，还有来(lái)自于“中(zhōng)特估”这个新概(gài)念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来看(kàn)，根据数(shù)据(jù)显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因(yīn)素(sù)，二级市场(chǎng)对科(kē)技企业的态度(dù)能一定程(chéng)度显示出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因(yīn)此，以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动为代表的科技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代表(biǎo)的消费股似乎也预示着市场中的(de)积极现象。

　　目(mù)前(qián)，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度转型的(de)背景下，实力(lì)强劲并实(shí)现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济(jì)潮流的主力(lì)军。信达证券研(yán)报表示，公司作(zuò)为国企数字经济担(dān)当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一步(bù)发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层(céng)云计算(suàn)业务(wù)的需(xū)求，公司具备较强的(de) IDC/云(yún)计算(suàn)业务能力，正在从传统管道运营商向(xiàng)数字(zì)科技领军企业(yè)加(jiā)快跃(yuè)迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研(yán)报显示，2022年(nián)底以来，截(jié)至4月13日，三大运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的(de)三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率(lǜ)先(xiān)修(xiū)复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新(xīn)魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事(shì)引发市(shì)场(chǎng)热(rè)议。即很(hěn)长一段时间(jiān)以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超(chāo)过茅台(tái)的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下(xià)场都不(bù)太好。本次中国移动直(zhí)接在市(shì)值上超越茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那(nà)些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样(yàng)中(zhōng)字(zì)头的中国船舶(bó)，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越茅台(tái)并一度突(tū)破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年(nián)金融(róng)危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多家公(gōng)司(sī)股价均超越茅台，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出(chū)的(de)是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要是(shì)由于行业景气度变化(huà)以及股市(shì)景气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对(duì)于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还(hái)是认为，实际需要看(kàn)公司的(de)基本面(miàn)。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞机”之(zhī)称(chēng)，营收规(guī)模超茅台约(yuē)7倍的中(zhōng)国(guó)移(yí)动，为(wèi)什么此前(qián)市(shì)值却一直(zhí)不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已(yǐ)经冲(chōng)上(shàng)3000元左右的(de)高价，而中国移动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提(tí)速降(jiàng)费”的(de)责任，也(yě)就不能(néng)无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移(yí)动本质作(zuò)为(wèi)通信基础设(shè)施企业，需要持续(xù)不断(duàn)的(de)建(jiàn)设投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基(jī)本不需要如(rú)此沉重的(de)资本(běn)开支(zhī)，也不需(xū)要面临追(zhuī)赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动今年一季(jì)度(dù)的(de)营收是茅台的(de)8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰(fēng)期(qī)的结(jié)束，中国移动(dòng)此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是三(sān)年(nián)投资高(gāo)峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计(jì)划资本开支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可突破(pò)1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的是，随着(zhe)移动互联网进入下半场，行(xíng)业重心已转一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧向产(chǎn)业(yè)互(hù)联网和智能化，中国移动加(jiā)速(sù)转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信(xìn)达证券(quàn)研报(bào)表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司(sī)数字化(huà)转型收入对主营业务(wù)收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业(yè)务(wù)收(shōu)入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年(nián)移动云(yún)收入达(dá)到503亿元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实(shí)力迈入(rù)国(guó)内业界第一阵营。

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