“非农之夜(yè)”不平静！

　　6月2日，美国劳工部数据显示，美国5月非农(nóng)新增就业33.9万人，几乎是(shì)估(gū)计中值(zhí)19.5万的两倍，为(wèi)2023年1月以(yǐ)来(lái)最大增幅。5月(yuè)失业率为3.7％，高于前值3.4％和预期3.5％，创下2022年10月以来新高。

　　非(fēi)农就业数据公布后(hòu)，美(měi)国国(guó)债价(jià)格(gé)盘(pán)中跳水，收(shōu)益率拉升，对利(lì)率前景更敏感的两年期美(měi)债收益率日(rì)内(nèi)升幅(fú)扩大到10个基(jī)点以上(shàng)；美元指数迅速转涨，摆脱两周(zhōu)低位。互换合约定价(jià)显示，投(tóu)资者预期的美联储7月(yuè)加息几率增(zēng)加，预计未来(lái)两次(cì)会(huì)议期(qī)间将加息(xī)25个基点，6月加息的(de)几率不(bù)到50％。

　　三大美国股指集体(tǐ)高开(kāi)，早(zǎo)盘均曾涨(zhǎng)超(chāo)1％，午盘(pán)刷新日高时，道(dào)琼(qióng)斯(sī)工(gōng)业平均指数涨超740点、涨(zhǎng)超2.2％，标普500指(zhǐ)数涨近(jìn)1.7％，纳斯(sī)达克综合指数涨(zhǎng)近1.2％。 最终，三大指数连(lián)续(xù)两日集(jí)体收(shōu)涨。

　　道指收涨701.19点(diǎn)，涨(zhǎng)幅2.12％，创去年11月30日鲍(bào)威(wēi)尔讲话暗示12月放(fàng)缓加(jiā)息当天以来最大收盘涨幅 报(bào)33762.76点，创5月1日以来收盘新高(gāo)。标(biāo)普(pǔ)收涨1.45％，创5月(yuè)5日苹果一(yī)季报(bào)公布次(cì)日(rì)以(yǐ)来最(zuì)大涨幅(fú)，报4282.37点，纳指(zhǐ)收涨1.07％，报13240.77点(diǎn)，和标普均创(chuàng)去年4月以来收盘新高。

　　国际原油(yóu)盘中涨(zhǎng)近3％，美油继续(xù)脱离两(liǎng)个月低谷，但未能抹平(píng)全周(zhōu)跌(diē)幅，和(hé)布油均三周来首次累跌，市场焦点转向本(běn)周(zhōu)末的(de)OPEC+会议。黄金在美元(yuán)和美债(zhài)收益率(lǜ)反(fǎn)弹的打击(jī)下持(chí)续(xù)下(xià)行，创两周(zhōu)多来最差单日(rì)表现。

　　东证衍生品研究(jiū)院分析师徐颖表(biǎo)示，就5月新增就业人数而言，美国劳动力市(shì)场存在韧性。可以看(kàn)到，5月美国非农新(xīn)增就业(yè)33.9万人，好于市场(chǎng)预期(qī)的19万人(rén)，同时4月非农从25.3万上(shàng)修至(zhì)25.4万，3月非农(nóng)从16.5万(wàn)上修至21.7万，4月和3月(yuè)合计上修9.3万人，2023年至今(jīn)平(píng)均每月新增就业31.4万(wàn)。

　　具体(tǐ)来看，5月新增就(jiù)业主要集中在教育与医(yī)疗（+9.7万）、休(xiū)闲(xián)与酒店（+4.8万）、专业及商(shāng)业服务（+6.4万），以及政府部门(mén)（+5.6万(wàn)），信息(xī)行(xíng)业(yè)就(jiù)业人数减少，私人服务(wù)行业整体表现好于4月，生产(chǎn)部门(mén)就(jiù)业稳定，建筑(zhù)业(yè)表现亮眼，与近期房地产市场的反弹一致，建(jiàn)筑业新(xīn)增就业2.5万人，制造业中非(fēi)耐(nài)用品生产连续(xù)三个(gè)月就业(yè)人数减(jiǎn)少(shǎo)，与制(zhì)造业目前持续收缩的状(zhuàng)态(tài)吻合。同时她指(zhǐ)出，5月非农就业报告也显示出就(jiù)业(yè)市场边际降(jiàng)温(wēn)的更多迹象(xiàng)，5月(yuè)失(shī一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱)业人数增加44万至640万，失业率(lǜ)从3.4％回升至(zhì)3.7％，高于市场预期的3.5％。后续随着各行业裁(cái)员人数的增加(jiā)，失(shī)业率预(yù)计会(huì)继续(xù)回升，但3.5％的失业率水(shuǐ)平基本是(shì)60年代以来的最低水平，在失业率回(huí)升至4％之前，预计还不会引发市(shì)场(chǎng)和(hé)官(guān)方(fāng)的明显(xiǎn)担忧(yōu)。

　　此(cǐ)外，劳动参与率稳定(dìng)在62.6％，4月职位空缺数(shù)量回升，就(jiù)业市场供(gōng)需矛盾仍(réng)在，但随(suí)着需求降温，已经(jīng)有所缓解，体现为工资上涨压力开始降温，5月工资增速环比回落至0.3％符合市场(chǎng)预期，同比降至4.3％，低于市(shì)场预期，工资(zī)对通胀的(de)助推作(zuò)用缓解(jiě)后，核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)压力减弱，美(měi)联储进一步加息的必要性降低。

　　她(tā)表示，美联储6月利率会议(yì)“按兵不动”是(shì)大概率事件，还需(xū)要关注后续公布的5月美国通胀(zhàng)数据，当前的就业市场状态一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱可以(yǐ)支撑(chēng)在通胀压力较大时继(jì)续加息。美联储利率会议落(luò)地前，市(shì)场步入振(zhèn)荡(dàng)盘整状态(tài)，预计美元指数在(zài)105附近偏强运行，随(suí)着(zhe)美国政府(fǔ)债务上限问题落地，美(měi)债收(shōu)益(yì)率风险(xiǎn)偏向上(shàng)行，预计(jì)国际(jì)金价在(zài)1950美元/盎司附近筑底。

　　又有变数？欧佩克+可能会(huì)进一步减(jiǎn)产

　　据消息人士声称，在周日（6月4日）的(de)部(bù)长(zhǎng)级会议上，欧(ōu)佩克+可能会宣布进(jìn)一步(bù)减产，以提振原(yuán)油价(jià)格(gé)。

　　据悉，可能的(de)选项之一(yī)是额外(wài)减(jiǎn)产约100万桶/日。而此前有(yǒu)报道称(chēng)，欧佩克+不太可(kě)能在会议(yì)上决定进一步(bù)削减石油产(chǎn)能。

　　虚虚(xū)实(shí)实的消(xiāo)息(xī)意味(wèi)着更多的不(bù)确定性，结果仍然不明朗。眼(yǎn)下欧佩克+面临(lín)诸多(duō)挑战，不(bù)仅(jǐn)成员国(guó)之间相互争吵，美国、加拿大和巴西等国家还在蚕食(shí)该集团的市场份额，这也让分析(xī)师(shī)们(men)左右为难。

　　随着经济(jì)前景的恶(è)化，欧佩(pèi)克+成员国在4月份(fèn)承诺，从5月份开始自愿(yuàn)减产(chǎn)，不过这些(xiē)行(xíng)动都(dōu)未能止住油价的下跌势头(tóu)。

　　上(shàng)周，沙特(tè)能源(yuán)大臣威胁要进(jìn)一(yī)步减产，他告诫投机(jī)者要“当心”。两天后，俄罗斯副总(zǒng)理诺瓦克则与(yǔ)沙特能源大臣(chén)唱了(le)反调，这位(wèi)俄罗斯官(guān)员(yuán)表示，他(tā)认(rèn)为欧(ōu)佩克+本周(zhōu)末(mò)不可能(néng)减产，布伦特(tè)油价可能会在年(nián)底前(qián)自(zì)行回升(shēng)至每桶80美元。

　　数据和分析公司OANDA的高级市场分(fēn)析师Edward Moya表示(shì)：“没有人(rén)想在欧(ōu)佩克+会(huì)议之前做空(kōng)原油，交易员永远不应该低估(gū)沙特(tè)在欧佩克+会(huì)议期间采取行动(dòng)的可(kě)能(néng)。”

　　伊(yī)拉克(kè)石油部长Hayan Abdel-Ghani最新(xīn)表(biǎo)示，欧(ōu)佩(pèi)克+希望(wàng)维(wéi)持(chí)石(shí)油市场稳定(dìng)，我们将毫不犹豫地(dì)做出任何(hé)决定，以使(shǐ)市场更加(jiā)平衡。他似乎支持进一步减产。

　　Rapidan Energy Group的(de)分析(xī)师认(rèn)为，进一步减产的可能性为40％。他们写道：“各(gè)国石油部长们决心(xīn)避免重蹈(dǎo)2008年的覆辙，当时全球(qiú)经济和金融稳定突(tū)然崩溃，导致原油(yóu)价(jià)格在六个月内从逾140美元跌至35美元。”

　　泽连斯(sī)基：俄乌冲突期间，乌克兰不会成为北约成员！

　　当地(dì)时间6月2日，乌克兰(lán)总(zǒng)统泽(zé)连斯基在与爱沙尼亚总(zǒng)统的联合新闻发(fā)布会(huì)上表示(shì)，在俄乌冲突进行期间，乌克(kè)兰(lán)不会成(chéng)为北(běi)约(yuē)成员。泽连斯(sī)基说，不(bù)是因为(wèi)不想，而(ér)是因(yīn)为(wèi)目前很难。乌克兰(lán)只是(shì)希望北约(yuē)合作伙伴听(tīng)到声音，这一点非(fēi)常重要。

　　同(tóng)时，他指出，乌克兰(lán)在成为北约成员(yuán)国之前(qián)需要更(gèng)多安全(quán)保障(zhàng)，乌克兰(lán)需要把这些保障都写在纸上(shàng)，直到乌克兰能真正获(huò)得安全保证(zhèng)，有资格成为北约(yuē)成(chéng)员。

　　据参考消息援引俄新社莫斯科5月31日报(bào)道，英国《金(jīn)融时报》援引知情人(rén)士的话报道(dào)称，乌(wū)克兰(lán)总统泽连斯基向北约各国领导人(rén)明确表示(shì)，除非向基辅提供加入北(běi)约的路线图，否则他(tā)将(jiāng)不(bù)会出席(xí)7月举行的维尔纽斯峰会。此外，泽连斯(sī)基6月1日在访问摩尔多瓦时(shí)表示，乌克(kè)兰(lán)已(yǐ)经做(zuò)好了(le)加入北约(yuē)的准(zhǔn)备，基辅正在等待北约接纳乌(wū)克兰(lán)。

　　对乌克(kè)兰近期加入(rù)北约一事，法国、德国等(děng)北约国家持反对意见。

　　德(dé)国(guó)国外(wài)长(zhǎng)贝尔伯克当地时(shí)间6月1日在(zài)奥(ào)斯陆参加北约外长会期间表(biǎo)示，德(dé)国不认(rèn)为北约应该(gāi)在近期内接纳(nà)乌克(kè)兰。此外，包(bāo)括法国(guó)在内的其他一些北约成员国也不希望乌克兰迅速成(chéng)为北约成员国，而只是希(xī)望为乌克兰提供安全保障。

　　进入6月，在宏观市(shì)场(chǎng)情绪回(huí)暖影响下，大(dà)宗(zōng)商品市(shì)场出现普涨行情。从(cóng)海(hǎi)外宏观层面来看，美国债务(wù)上限危机(jī)“闹(nào)剧”落幕，美国参议院通过债务上限法案，暂时取消了政府31.4万亿美元的(de)债(zhài)务上限，避免(miǎn)了可能出现的美国有史以来首次违(wéi)约，使得市场(chǎng)避(bì)险情绪消退(tuì)。同(tóng)时在美联储本月(yuè)会议或(huò)暂停(tíng)加息的预期推(tuī)动下，美元指数回落至一周低点(diǎn)，对(duì)风险资产的压制减弱。

　　国内方面(miàn)，中国5月财(cái)新PMI重返50上(shàng)方，好于预期的数(shù)据改(gǎi)善了(le)市场情(qíng)绪，同(tóng)时市场也在翘(qiào)首等待新一(yī)轮(lún)稳增(zēng)长政(zhèng)策的出台。

　　天胶价格重(zhòng)返万二(èr)关(guān)口

　　周(zhōu)五，在(zài)市(shì)场情绪回暖的带(dài)动下，天然(rán)橡胶(jiāo)期货价格回升(shēng)。截至收盘，天然橡胶期货(huò)主力合约站上12000元/吨的整数关口。纵观本周，沪胶期货主(zhǔ)力价格表现振荡微(wēi)升，周(zhōu)度收涨1.05％。整体来看(kàn)，本周国内天胶市场利(lì)好(hǎo)支撑疲软，胶价维持宽幅(fú)振荡格局。

　　可以(yǐ)看到，近(jìn)两个(gè)月以来，天然橡胶市场消息(xī)比较(jiào)热闹(nào)，前有云南(nán)旱(hàn)灾消息(xī)发酵，后有(yǒu)收储传闻，然而天然(rán)橡胶期(qī)价终(zhōng)究(jiū)支撑不力(lì)，逐步归于(yú)平静。从整个5月行情来看，生(shēng)意社(shè)指出，5月(yuè)天然橡胶行情上(shàng)半月上行，下半月回调，全月(yuè)呈(chéng)倒“V形”走势(shì)。生意社商(shāng)品(pǐn)行(xíng)情分析(xī)系统(tǒng)监测显示(shì)，5月(yuè)沪胶(jiāo)持续小幅波动(dòng)，12000元/吨点位轻易(yì)被破，行(xíng)情维(wéi)持偏弱(ruò)振荡。综合来(lái)看(kàn)，5月天然橡胶(jiāo)盘面微涨1.04％，行(xíng)情短(duǎn)期受消息提振(zhèn)有小幅(fú)上行(xíng)，但市场供多需少，终(zhōng)究无(wú)力支撑，上行(xíng)态势转(zhuǎn)而向下。

　　五(wǔ)一(yī)假(jiǎ)期归(guī)来(lái)，市场传言(yán)称(chēng)国(guó)储(chǔ)今年将(jiāng)收储10万吨天(tiān)然橡胶新胶，天胶价格应(yīng)声上涨，影响持续多日(rì)。直至(zhì)5月月中，收储传闻(wén)叠加产(chǎn)区降雨，市场氛围再次提升(shēng)，沪(hù)胶(jiāo)突破12300元/吨，国产全乳(rǔ)现货胶主流报价至11880元/吨。而后(hòu)该消息(xī)始终(zhōng)未得到证实，市场(chǎng)影响逐步(bù)消失匿迹。

　　可(kě)以(yǐ)看到，继(jì)此前云南干旱传闻发酵后，5月(yuè)以收储为核心展(zhǎn)开的新一季交割品博弈仍(réng)然激烈。中信建投期货能化分(fēn)析师童长征表示，天然橡(xiàng)胶(jiāo)此轮的上涨与下跌，与收储这一传闻息息相(xiāng)关(guān)。他指出，国储收储(chǔ)的政(zhèng)治、战(zhàn)略(lüè)意义大于经济意(yì)义，橡胶与石油、钢铁(tiě)、煤(méi)炭并称(chēng)为四大工业原料，是关系国(guó)计(jì)民生、国(guó)防(fáng)安全的重要战略物资。毫无(wú)疑问的是，对于全(quán)球来(lái)说，天然(rán)橡(xiàng)胶是(shì)严重过剩(shèng)的。但要(yào)考(kǎo)虑到(dào)一(yī)个事(shì)实：中国的天然橡胶的自给率(lǜ)不足20％，高度依赖进(jìn)口。从中国(guó)本身的天然橡胶(jiāo)来说(shuō)，是供不应求(qiú)的。因此，在当前(qián)诡谲多变的国际政治格局中，对天然橡胶的储备其实是有很(hěn)高的必要性。

　　“此前橡胶收储(chǔ)传闻的收储量为10万吨，收储的对象是国产全乳胶（即(jí)期货交割品(pǐn)）。10万吨(dūn)的量相(xiāng)对(duì)于整个天然橡胶(jiāo)的年(nián)产量来说非(fēi)常(cháng)小(xiǎo)，不过才占0.7％，即便对中国全年(nián)的消费量(liàng)来说也只占1.7％。从这个角度来说，对(duì)天(tiān)然橡胶(jiāo)整体的供求几无影响(xiǎng)。但是如果收储的(de)对象是交(jiāo)割品的话，性(xìng)质就不同了(le)。因为目前全年国产全乳的最大产量不过30万吨（去年仅(jǐn)17万吨(dūn)，今年(nián)估计在(zài)20万(wàn)—25万吨），那么收储(chǔ)的量其实(shí)占到相当(dāng)全年交割品(pǐn)产量的1/3—1/2，这(zhè)是非(fēi)常大的一个比例。”在童长征(zhēng)看来，如果国储轮储橡胶事(shì)件成(chéng)立，根据(jù)交割品的供求(qiú)判断影响，再结合(hé)历史上(shàng)收储(chǔ)的(de)影(yǐng)响，RU的价格有(yǒu)可能会更(gèng)上一层楼。但是，由于整个事件的进程(chéng)会非常缓慢，价格的反应(yīng)不会即刻(kè)见效。

　　供(gōng)应(yīng)旺季(jì)来袭 基本面难(nán)言乐观

　　进入6月，伴随(suí)着物候条件的改变，产区(qū)全面开割上量，橡胶供应旺(wàng)季到来(lái)，然而天胶下游需求并未有趋势性改善，胶(jiāo)价上涨动能驱(qū)动依(yī)旧缺(quē)乏(fá)。

　　国投安(ān)信期货(huò)能化分析师胡华(huá)钎告(gào)诉记者，目前全(quán)球天然橡胶供(gōng)应进入季(jì)节性的增(zēng)产期，中国(guó)云南天然橡胶产区加(jiā)速恢(huī)复开割，预计6月中旬全(quán)面开割，海南产区已(yǐ)经全(quán)面(miàn)开割，海外(wài)越南天然橡胶产(chǎn)区也(yě)全面开割(gē)，目前主要产胶国产区逐(zhú)渐(jiàn)进入雨季，物候条件已经由(yóu)差变(biàn)好(hǎo)。但(dàn)是(shì)由(yóu)于目前(qián)天然(rán)橡胶上游原料(liào)价格相(xiāng)对偏低，胶(jiāo)农割胶积极性不高，加工厂利(lì)润也偏低，工厂加(jiā)工积极性(xìng)也不高。

　　大地期货橡胶(jiāo)研究员唐逸表示，后续橡胶供(gōng)应端(duān)将逐步恢复正(zhèng)常，产量逐(zhú)渐增加。目(mù)前(qián)云南产区(qū)大(dà)面积(jī)开(kāi)割，预(yù)计后市仍(réng)有较多降雨，干旱情(qíng)况已(yǐ)得到缓解。海南日收(shōu)胶量在(zài)3500—4000吨(dūn)/天，供应相(xiāng)对(duì)正常。泰国东(dōng)北部产(chǎn)区逐步上量，南部产出仍在低位，本周以及下周预计雨水较多。越南(nán)、柬埔寨产区已大面(miàn)积开割，原(yuán)料数量逐步增加。同时根据历史降雨数据来(lái)看，厄尔尼诺现象下橡胶产区降雨量虽然处(chù)于历史(shǐ)均(jūn)值以下的概率较高(gāo)，但由(yóu)于季节性的因素，降雨绝对(duì)数量仍然(rán)能够(gòu)保证。因(yīn)此，他预(yù)计后市“厄尔尼诺”现象不会是引发行情上涨的主要因素。

　　从需求(qiú)端来看，东(dōng)证衍生品研究院能化高级分(fēn)析师曹璐表示，目前(qián)轮胎(tāi)厂家(jiā)外贸订单量较为充足，对(duì)开工率形成一定支撑，加上轮(lún)胎用原(yuán)料价格处于低位，轮(lún)胎厂家开工积(jī)极性尚可(kě)。而内销(xiāo)市场需(xū)求表现依然偏弱，各层级经销商仍以(yǐ)消耗前期库(kù)存为主，对后市较为悲观、谨(jǐn)慎(shèn)补货。

　　隆众资(zī)讯最(zuì)新数据显示，目前下(xià)游外贸订单充足，加之内销订单缺货(huò)现(xiàn)象仍存，企业排产积极(jí)性不减。半钢胎样本企业(yè)产能利用率为77.43％，环比0.12％，同比 15.41％。不过全钢胎厂开(kāi)工小(xiǎo)降，个别企业因(yīn)内销(xiāo)出货压力加大，为控制成品库存压力，存适度降负现象，全钢胎样本企业产(chǎn)能利用率为66.34％，环比-0.34％，同比 8.48％。

　　整体来(lái)看，胡华钎认为，目前天(tiān)然橡胶基本面处于供需两弱的(de)格(gé)局中，尤其是下(xià)游(yóu)需求分(fēn)歧较大。“主要(yào)是不同的(de)市场主(zhǔ)体预期不(bù)同(tóng)，但是整体来(lái)说此前(qián)市(shì)场对今年的预期过高。从下游轮胎行业来看(kàn)，今(jīn)年以来国内轮胎开工、产(chǎn)量和出口(kǒu)同比数据还(hái)是不错的(de)，反映国内实际需求并不差(chà)。但(dàn)是从汽车行业来看，由于汽车刺激(jī)政策(cè)退出(chū)，今(jīn)年国内(n一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱èi)汽(qì)车市场相(xiāng)对疲(pí)软(ruǎn)，价格战等负(fù)面消息较多，市场总体(tǐ)上(shàng)偏(piān)悲观。此外，青岛地区天然橡(xiàng)胶现(xiàn)货库存持续攀升，有些人认为是(shì)国(guó)内需求(qiú)不行，但是其实(shí)是进口过多导致的。”

　　在胡华钎看来，目前主要还是(shì)宏观(guān)面主导胶(jiāo)价走势，一(yī)方面中国经济复苏进程、人民币汇率(lǜ)波动；另一(yī)方面美联储加息进程，以及美国银(yín)行(xíng)危机(jī)和美债(zhài)上限问题等。看向下半(bàn)年，他(tā)认为(wèi)天然橡胶基本面仍(réng)然缺乏指引，只有天气和轮储(chǔ)仍有可能“掀起波澜“，而宏观面预计(jì)比上(shàng)半年好，比(bǐ)如美联(lián)储加息步(bù)伐暂缓、国内(nèi)经(jīng)济回暖(nuǎn)等，因此对(duì)天然橡胶市场不(bù)宜过度悲观。

　　“短期市场没有明确方向，主(zhǔ)要跟随(suí)宏(hóng)观因素波动(dòng)。”唐逸认为，“供应端仍然(rán)是主(zhǔ)导后市胶价走势的(de)主要因素，随(suí)着各产区开割(gē)后产量逐渐增加，海(hǎi)外恢复速度仍然偏慢(màn)，预计干胶(jiāo)的数量(liàng)并(bìng)不会(huì)少(shǎo)，包(bāo)括今年(nián)交割品的数(shù)量。我们中期(qī)观点仍然(rán)偏空，后市预(yù)计(jì)存在(zài)下(xià)跌的空间。”

　　曹(cáo)璐(lù)则表示，在供给端没(méi)有天气影(yǐng)响的情况下(xià)，后(hòu)续主导胶(jiāo)价的因素主要在(zài)需求端(duān)。从下(xià)半年来看，外需受(shòu)海(hǎi)外经(jīng)济衰退和汽车(chē)半导体短缺(quē)影(yǐng)响(xiǎng)，预计难有起色。外需(xū)走弱也导致海外货源涌入国内(nèi)，对国内现货(huò)端构(gòu)成压力。内需方(fāng)面(miàn)，春节前市(shì)场基(jī)于内需复(fù)苏的逻(luó)辑，已经出(chū)现一(yī)波反弹行情，但(dàn)节后市(shì)场从交易预期开始转(zhuǎn)向交(jiāo)易现实，由于国内(nèi)需求复苏(sū)不及预期，胶(jiāo)价因(yīn)此持续承压运行(xíng)。整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，她(tā)表示短期胶价基本面缺乏向(xiàng)上驱动，只有价格(gé)的绝对(duì)低(dī)位才能(néng)刺(cì)激有效的去库和资金(jīn)再次(cì)做多的(de)意愿(yuàn)。后续还(hái)需继续关注天气端是否有扰(rǎo)动因素(sù)，一(yī)旦天气出现异常状况，或(huò)将(jiāng)带来新的(de)阶段(duàn)性行情。（有删减）

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