尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大(dà)年 机构预(yù)计5月见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策(cè)略张夏(xià)在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得全(quán)A的表现。由于今(jīn)年(nián)出现了(le)以AI+代(dài)表的大(dà)型(xíng)产业(yè)趋(qū)势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收(shōu)益，那(nà)么今年演化为TMT大年(nián)的(de)概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调整时间和幅度，可(kě)能这一轮(lún)调整(zhěng)并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大(dà)年的规(guī)律和应(yīng)对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁(zào)动”“获利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份期(qī)间会(huì)有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见(jiàn)底也比较(jiào)早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张夏认(rèn)为(wèi)，在学习效应的推动下(xià)，盛夏(xià)攻(gōng)势开始(shǐ)的时(shí)间越来(lái)越早(zǎo)。对(duì)此(cǐ)，有业内(nèi)人士(shì)预计，基(jī)本在一季报披露结束(shù)后，假设按(àn)此速度再调(diào)整(zhěng)一段时间，估计在5月基(jī)本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对(duì)TMT大(dà)年中(zhōng)的这(zhè)种调(diào)整，逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略(lüè)，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大(dà)概率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由(yóu)计算机(jī)转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬(yìng)件） 关注短期维度业(yè)绩可(kě)能超预期的(de)AI赋能消(xiāo)费电子板(bǎn)块受(shòu)益(yì)标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密(mì)集披露(lù)期结束(shù)后，若(ruò)随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业(yè)趋势以及政府(fǔ)支持(chí)力度进一步加大、资(zī)本开支增加、订单(dān)增加(jiā)和产品销(xiāo)量业(yè)绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定(dìng)，则TMT将会重回(huí)上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初(chū)春季躁(zào)动是计算机占优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认为按(àn)照(zhào)历(lì)史经验，要么计算(suàn)机转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全(quán)年主线的判断(duàn)，并建议关(guān)注短期维(wéi)度(dù)业(yè)绩可能超预期的部分消费板(bǎn)块，电子(zi)行业有望体(tǐ)现出相对优势(shì)。

　　从细(xì)分环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日(rì)研(yán)报指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要(yào)分布位(wèi)于(yú)AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发(fā)策略认为，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的大(dà)模(mó)型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算(suàn)力(lì)的(de)提升明(míng)显拉升(shēng)了AI服务器(qì)中存储芯片(piàn)、光(guāng)模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与价，给相关电(diàn)子(zi)厂商带(dài)来了机会。国海证券(quàn)同(tóng)样在研报中指出，维持(chí)TMT为全(quán)年市(shì)场主线的(de)判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服(fú)务(wù)器(qì)以及光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基本面的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样(yàng)表示，伴(bàn)随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求(qiú)将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注(zhù)景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证(zhèng)券4月16日研(yán)报表示(shì)，AIGC正在(zài)催(cuī)化前(qián)述光通信重要环节(jié)，相关公司将深(shēn)度受益(yì)AI带(dài)来的增量需求。建议关注国产光模(mó)块龙头(tóu)公(gōng)司：中际旭创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科技(jì)；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证券樊志(zhì)远在4月(yuè)21日(rì)研报中同(tóng)样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量是普通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模(mó)型和应(yīng)用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需(xū)求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建(jiàn)议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联(lián)瑞(ruì)新材(cái)、生益电子(zi)、兴森科技(jì)等企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相关电子(zi)产品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设(shè)备(bèi)打开(kāi)新成长空间。此外，东海证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势(shì)明确，估(gū)值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设备及服务(wù)器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业(yè)链，包括海康(kāng)威(wēi)视、传(chuán)音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式(shì)增(zēng)长的AI服(fú)务(wù)器产业链，包括工业(yè武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数)富联、沪电股份(fèn)、环旭(xù)电子(zi)、东山精密、闻武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数泰(tài)科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维数(shù)字(zì)等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强(qiáng)化(huà)的智(zhì)能(néng)手机产业链，包括光(guāng)弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络(luò)电子、东山精密等。

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