本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年(nián)收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖累，后市下(xià)跌(diē)空(kōng)间不大(dà)。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔年(nián)股市走过3个(gè)月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹。其(qí)实，4月下旬行(xíng)情(qíng)看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作(zuò)为同(tóng)股同权的两地上(shàng)市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数(shù)兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四，香港中(zhōng)企指数和(hé)恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金(jīn)龙(lóng)指数周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联储(chǔ)加息在(zài)即，市场避险情绪(xù)上升，国际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联银行日(rì)前(qián)将中国股票(piào)评级从高配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)首季上升(shēng)4.9％，去年四(sì)季度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财(cái)情(qíng)的美联(lián)储郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊利率(lǜ)观测(cè)器最(zuì)新数据显(xiǎn)示(shì)，5月(yuè)4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货币供(gōng)应(yīng)。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经(jīng)季节性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性折价效应加剧(jù)，在全球金融(róng)市场催(cuī)生戴维斯双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实(shí)际(jì)存款较(jiào)去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让A股机(jī)构不再抱团银(yín)行股(gǔ)，银行部分(fēn)龙头股招行(xíng)等承压，相较而言，工商银(yín)行(xíng)兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市(shì)净率远高于行业均值，难以(yǐ)赋予中(zhōng)特估(gū)概(gài)念中的回购预期。

　　通达(dá)信数(shù)据显示，中字头指数年(nián)内上(shàng)涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其(qí)市(shì)盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪(hù)深京三(sān)市A股的市盈率和市净率中位数分(fēn)别为(wèi)49.29倍和2.43倍。<郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊/p>

　　从政策面(miàn)来(lái)看(kàn)，让央企国企估值回归市场(chǎng)均值(zhí)，已(yǐ)是(shì)国(guó)家(jiā)资(zī)本(běn)新战(zhàn)略。国家外汇(huì)局日(rì)前表示：“无论从市盈率还是市(shì)净率(lǜ)等指标看(kàn)，当前A股(gǔ)的估值相对偏(piān)低。”类似表态无(wú)疑是为中字头股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市(shì)值“一(yī)哥”的中(zhōng)国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空(kōng)间(jiān)不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所(suǒ)放(fàng)开15只股(gǔ)票的(de)涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月(yuè)份上涨的年份分别(bié)为18次(cì)和17次，二者同(tóng)时上涨(zhǎng)的(de)年份(fèn)有11次。自2008年(nián)至(zhì)去年的15年(nián)里，红五月出现(xiàn)7次，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风(fēng)向(xiàng)标(biāo)已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份(fèn)皆飘(piāo)红(hóng)。截(jié)至周四(sì)，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低(dī)。

　　以(yǐ)科技股为(wèi)主题的红五月行(xíng)情能否再现？关键在(zài)要(yào)看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网指数能否维持(chí)强势行(xíng)情(qíng)。二是作为(wèi)A股第二大行业指数，电气设备(bèi)板块能(néng)否(fǒu)企(qǐ)稳。该指数年内跌(d郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊iē)幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利(lì)增长5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘(pán)较周三(sān)低位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市(shì)场人气并未退潮，只是风格(gé)轮(lún)换(huàn)在加速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整(zhěng)理格(gé)局(jú)，后市(shì)即(jí)使考验3200点附近的半(bàn)年线和年线关口(kǒu)，下跌空间(jiān)亦不大。

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