如(rú)果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中(zhōng)最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进(jìn)一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今年以来的(de)强势：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超(chāo)过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日(rì)本股市的(de)最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短到二季(jì)度(dù)迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全(quán)球(qiú)？对于许(xǔ)多国际(jì)市场的(de)投(tóu)资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表现出的(de)强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进一步(bù)增持(chí)了(le)日本五大商社仓(cāng)位(wèi)，令(lìng)越来越多的业(yè)内人(rén)士开始注意到这(zhè)一(yī)全球第三大经(jīng)济体的巨(jù)大投(tóu)资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后(hòu)的成功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获(huò)得了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲特(tè)的(de)出(chū)现让(ràng)日股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特所看到的(de)（机会）其(qí)实也正是(shì)其他人(rén)眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到(dào)非(fēi)常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续(xù)第六周成为了日本股票的净买家。在(zài)此期(qī)间，外(wài)国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票(piào)和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周(zhōu)内，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来(lái)，他(tā)就从未见过(guò)外(wài)国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来(lái)越多的(de)海外投资者似乎看(kàn)到(dào农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的)了日本股市(shì)作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人(rén)的长期低迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持续(xù)稳定在(zài)1美元兑换130日(rì)元的(de)日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社的增(zēng)持，也(yě)令(lìng)不(bù)少海外投资(zī)者对投(tóu)资(zī)日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日(rì)本市场(chǎng)的海外投资者(zhě)的(de)咨(zī)询。不(bù)少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步(bù)促(cù)使股市上(shàng)涨，形成了目前(qián)的良(liáng)性循环。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现象是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华(huá)尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元融资押(yā)注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社(shè)上的加大投资(zī)，也存在(zài)着在国(guó)际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信美国的(de)增长潜力，但过度集(jí)中(zhōng)会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全(quán)球投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着(zhe)日本股市对(duì)美国投资者来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸(xī)引(yǐn)力。对美国债务上限(xiàn)的担(dān)忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以(yǐ)此作(zuò)为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归(guī)是日本(běn)股市复(fù)苏的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将继续对日(rì)本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资(zī)者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们(men)此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历(lì)过(guò)长(zhǎng)达数(shù)十年虚假的曙光和(hé)令人失望的低(dī)回报。那么这一(yī)次，即便有着避险和多(duō)元化分散投资的(de)需求(qiú)，他们(men)又为何(hé)铁了心一定(dìng)要来日本市场？日(rì)本(běn)市场的(de)吸引(yǐn)力就一定远超全球(qiú)其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原(yuán)因(yīn)还(hái)源(yuán)于(yú)治理标准的提高(gāo)，以(yǐ)及企业(yè)部门推动向股东返还现(xiàn)金(jīn)。日本多年(nián)的公司(sī)治理改革已开始见效，这项改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本企业(yè)的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财年(nián)中，日(rì)本企业宣布的回购规(guī)模(mó)已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合(hé)714亿美(měi)元(yuán)）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司资(zī)产负(fù)债表上有净现金，而(ér)美(měi)国的这(zhè)一比例(lì)只有20％多(duō)一点；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价(jià)低于每股账面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)成(chéng)分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市(shì)净率(lǜ)等估(gū)值指标来看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实的(de)底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为(wèi)了改变(biàn)股价(jià)跌破每股净(jìng)资(zī)产(chǎn)——市(shì)净(jìng)率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市(shì)企业在意(yì)识到资本成本的前提(tí)下(xià)推进经(jīng)营并公布改善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回(huí)购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株(zhū)式会(huì)社(shè)4月下旬也(yě)宣布了上限200亿(yì)日元的股票回(huí)购和积极压缩政策性(xìng)持(chí)股的方针，该公(gōng)司股价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商事(shì)在内(nèi)的日本龙头企业在(zài)近期公布(bù)财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市(shì)公司的回购规模将(jiāng)进一步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日(rì)本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起(qǐ)许多海外投(tóu)资(zī)者的(de)共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利证据(jù)。在交易所这些变化(huà)的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这方面发生(shēng)的事情比(bǐ)过去(qù)30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最大单一(yī)原因。他们(men)对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货(huò)币政策和(hé)日本相对稳健的经济(jì)基本面，显(xiǎn)然(rán)也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田(tián)和男上月已走马上任，但日本(běn)央(yāng)行(xíng)暂时(shí)仍(réng)未改变其大规模的货币宽松路(lù)线(xiàn)。即便(biàn)日本通货膨(péng)胀率超(chāo)过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧(ōu)美(měi)央行今年上半(bàn)年还在持续加息(xī)，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行(xíng)眼下依然(rán)处于能(néng)让(ràng)海外(wài)投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的表现目前(qián)也相对更为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本(běn)国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家(jiā)旅游局(jú)表示，受益于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外国游客人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在报告(gào)中指出(chū)，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央行持续宽(kuān)松(sōng)等积极因(yīn)素(sù)，日本这个世界第三大(dà)经(jīng)济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作(zuò)与发展组织的经济前景指数来看，日本(běn)目前是(shì)七国集团(tuán)中唯一(yī)一(yī)个超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的(de)汽(qì)车行(xíng)业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企业正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大(dà)型银(yín)行也获(huò)得了(le)丰厚(hòu)的收益(yì)。预计(jì)日本股市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的昂证(zhèng)券也(yě)认为，日本股市今年的涨势(shì)或将延(yán)续下(xià)去(qù)，因(yīn农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的)盈(yíng)利增长、股票(piào)回购和估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司(sī)治理的(de)改善(shàn)均(jūn)提(tí)振(zhèn)了市场，而企业财报(bào)的不俗(sú)表(biǎo)现(xiàn)或(huò)有望(wàng)成为最新的上行催化(huà)剂。

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