核心观点:在当前经济(jì)恢(huī)复的不确(què)定性下(xià)，高股息策略(lüè)有望以其确(què)定的股息收入(rù)和较高的安全(quán)边际为投资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳健，分(fēn)红率高而稳定，估值处于历史低位，银(yín)行板块(kuài)将(jiāng)成为(wèi)高股息策(cè)略的理(lǐ)想增配板块(kuài)。

　　高股息策略是(shì)以股息率为(wèi)投资要素(sù)，选择(zé)股息(xī)率较高的股票并长(zhǎng)期持有的(de)投资策略。高股息(xī)率一方面意味着公司有(yǒu)较高的(de)股利支(zhī)付率，投资者每年可(kě)以获得较高的股利(lì)收入作为绝对(duì)收益，另一方面意味着公司寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月估值较低，因此具(jù)备一定(dìng)的安全边际，而且投资的成本相对(duì)较低，长期持有还可以节税。从历史表现(xiàn)上来看，高股(gǔ)息策略的安全性较高，在市场(chǎng)下(xià)行阶(jiē)段更加抗(kàng)跌(diē)，防御性更(gèng)强。从当前(qián)宏观经济的角度来看(kàn)，疫情三年后(hòu)经济(jì)恢复仍然(rán)有较大的不确定(dìng)性；从(cóng)大类资产(chǎn)的投资收益来看，目(mù)前可投资的资产不多(duō)，收益率在下行。因(yīn)此(cǐ)以银(yín)行(xíng)板(bǎn)块为代表的(de)高股息策(cè)略(lüè)有望取得相对不错的收益。

　　高股息率想要取得较好的收益就(jiù)需要满足寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月以下几(jǐ)个条(tiáo)件：1）在分(fēn)子部分也(yě)就(jiù)是股(gǔ)息端需要有(yǒu)一贯较高而且稳定的(de)分红率；2）有稳(wěn)定股息的前提就(jiù)是(shì)行业(yè)基本面需要稳定；3）在分母部分也就是股价端估值(zhí)低，因此安全边际比较(jiào)高，下降(jiàng)空(kōng)间有限，波动(dòng)性较(jiào)低；4）公(gōng)司最好有一定的成(chéng)长性，股价有进(jìn)一步提升的(de)可(kě)能

　　而银行板块(kuài)恰好满足以上条件(jiàn)：1）上市银行过去三年的(de)现金分红率整体都在24％以上，其中大行(xíng)最高，其次是(shì)股(gǔ)份行(xíng)和城(chéng)商行，农商行相(xiāng)对低一(yī)些(xiē)。2）银行高分红(hóng)的背后也离不开(kāi)经营业绩的稳定。从(cóng)2023年一季度(dù)来看，上市(shì)银行(xíng)整体(tǐ)营(yíng)收同比(bǐ)+0.6％，在一季(jì)度(dù)集(jí)中(zhōng)迎来资产重定(dìng)价的(de)情况下(xià)能够保持正增殊为不(bù)易。上市银行整体净利润同比+2.3％，行业利润增速高于营收(shōu)，拨备与税收优惠共同贡(gòng)献利(lì)润释放。预(yù)计(jì)随着大行重定(dìng)价的(de)压力(lì)过去以(yǐ)及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的(de)到来，资产端收(shōu)益率将会逐(zhú)步企稳，而中小银行存(cún)款利率的下行和理财资金(jīn)赎回(huí)的趋(qū)缓也会(huì)使得负债成本有望进一步下行，净息差预(yù)计会(huì)在下半年提升。资(zī)产质量方面银行(xíng)板块处于历史较优(yōu)水平，上市银(yín)行不良(liáng)率继续环(huán)比下降，基本处(chù)在2014年来历史低位，拨备覆盖率(lǜ)维持(chí)在245％的高位。3）目(mù)前银行板(bǎn)块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个(gè)板块中最低的(de)。而从2010年到现在的历史数据(jù)来看，银行板块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都(dōu)处(chù)于(yú)比较低(dī)的水平(píng)。因此银行板块的配置安(ān)全边际和性价(jià)比较(jiào)好，作为低且稳(wěn)定的分母也保证了(le)其比较高的股(gǔ)息率。4）银(yín)行板(bǎn)块(kuài)作(zuò)为“国资含量”比较高(gāo)的(de)板块，从(cóng)去年底开始监(jiān)管开始(shǐ)提出中特(tè)估(gū)后有比较不错的表现，国资持(chí)股比例和(hé)今(jīn)年以(yǐ)来的涨幅(fú)也有(yǒu)43％的正相关性，中特估有望为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外(wài)的附加资本利得。

　　风险提示(shì)事件：经济下滑超预期，经济(jì)恢复不及预期。

　　摘要选自中泰(tài)证券研究所(suǒ)研究报告：《银行板块(kuài)与高(gāo)股息策略(lüè)：稳定(dìng)收益(yì)的溢价》

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