大(dà)家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都没出一(yī)直在(zài)加班，这(zhè)个长假(jiǎ)，国内旅游消(xiāo)费(fèi)爆了，而海外有爆了(le)，不过(guò)是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳(shū)理(lǐ)一下重大消(xiāo)息，以及券商(shāng)老(lǎo)师们(men)的(de)最新看法(fǎ)。

　　五一(yī)大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析(xī)研究当(dāng)前经济(jì)形势和经济工作。中共中央总(zǒng)书记习近平(píng)主持会议。会议认(rèn)为，今年(nián)以来，在(zài)以习(xí)近平同志为核心的党中(zhōng)央坚强领导下，各地区(qū)各部门更好统(tǒng)筹国内国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济社会发展，更好(hǎo)统筹发(fā)展和安(ān)全，我国疫情(qíng)防控取(qǔ)得重大决(jué)定性胜利，经济社会(huì)全(quán)面(miàn)恢复常态化运行(xíng)，宏观政策靠前(qián)协同发力，需求(qiú)收缩(suō)、供给冲击、预(yù)期转弱(ruò)三(sān)重压力得(dé)到缓解，经济(jì)增长好于预期，市(shì)场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势，经济运(yùn)行实现良好开局。

　　会议(yì)指出，当前我国(guó)经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足，经济转型升级(jí)面临(lín)新的阻力，推动高质(zhì)量(liàng)发(fā)展(zhǎn)仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对刚(gāng)性和(hé)改(gǎi)善(shàn)性(xìng)住房(fáng)需求(qiú)的支持(chí)，强调做好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进房地产市场(chǎng)平稳(wěn)健康发展。同时，会议还提出，在(zài)超大特大城市积极稳步推进城(chéng)中村(cūn)改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份(fèn)制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采购经(jīng)理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低于(yú)临界点，制(zhì)造业景气水平(píng)回落(luò)。

　　3、美国(guó)第一共和银(yín)行(xíng)被正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的美国第一(yī)共和(hé)银行终究还是(shì)没能逃脱倒闭(bì)并(bìng)被接管收(shōu)购的命(mìng)运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管了第一共和银行，这是(shì)本轮美国银(yín)行业危机中第四家倒下的(de)银行，同时也(yě)是(shì)美国(guó)历(lì)史(shǐ)上(shàng)第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部(bù)数(shù)据中心(xīn)测算，全国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的(de)119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无(wú)人机(jī)袭击克(kè)里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部队及时(shí)采取行动，并使用(yòng)电子对(duì)抗(kàng)系统，使这(zhè)两架无人机出现异常，未能达到袭(xí)击目(mù)的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯(sī)总统普京没(méi)有因袭(xí)击受伤，其工作日(rì)程将照常进行。 掉落的无(wú)人机碎片也没有(yǒu)造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人(rén)机试图发动袭击时普京(jīng)不在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于(yú)莫斯科州的(de)新(xīn)奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总(zǒng)统(tǒng)新闻处(chù)表示，俄方保留在合适的时间和地点采(cǎi)取回(huí)应措施的权利。

　　另(lìng)据(jù)俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首(shǒu)都莫(mò)斯科(kē)自当日起禁止放飞无人机，经政府(fǔ)批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索比亚宁表(biǎo)示(shì)，这一决定(dìng)是为了防止(zhǐ)未经(jīng)授权使用无人机(jī)，避免妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日(rì)报道，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的无人(rén)机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针(zhēn)对(duì)无人机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一事，乌(wū)总(zǒng)统新闻秘书(shū)谢尔盖(gài)？尼基福罗(luó)表示(shì)，乌方没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社(shè)3日报(bào)道，俄(é)罗斯(sī)国家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体采访(fǎng)时(shí)，呼吁(xū)俄(é)军对(duì)乌克(kè)兰总统(tǒng)泽连斯(sī)基位(wèi)于基辅的(de)官邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌方企(qǐ)图(tú)使用无人机袭击克宫的(de)回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到(dào)平稳(wěn)，布(bù)局(jú)业(yè)绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了(le)AI主题(tí)行情诱发(fā)的过度博弈(yì)和心态失(shī)衡(héng)，市场大幅(fú)动荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策(cè)和外部(bù)环境(jìng)相比4月继续不断改(gǎi)善，投资者(zhě)对经(jīng)济(jì)的预期将在微观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层(céng)面实现统(tǒng)一，投资者(zhě)心态也将(jiāng)逐(zhú)步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场依然处(chù)于全(quán)年第二个关键做多(duō)窗口，财报季结束后，市(shì)场将步(bù)入(rù)业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚(jiān)持高切低，关注上半年(nián)景(jǐng)气持续改善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会(huì)议提振市场信心(xīn)，扩内需(xū)仍是着(zhe)力重点，政策预期(qī)回归(guī)理性，经济内生动能稳步修复，并(bìng)将得到同比和高(gāo)频数据验证；外部流动性(xìng)拐点明确，美国银行业(yè)风险不断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季(jì)数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显，全年(nián)逐季(jì)改善的趋势显现，其(qí)中行业的结构性(xìng)亮点日益(yì)清(qīng)晰，经济预期5月(yuè)将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处于今年第二个关键做多(duō)窗口中，并将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的行情阶(jiē)段，投资(zī)者心态由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种，以及其他(tā)板块中(zhōng)一(yī)季度业绩明(míng)显改善(shàn)，且在(zài)二季度有望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队(duì)5月3日表(biǎo)示，节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市(shì)场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求进基(jī)调。2）上(shàng)市公司(sī)业绩(jì)低迷期已过。3）海(hǎi)外风(fēng)险需要密切关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可能(néng)有限。上述因素结合当(dāng)前A股(gǔ)市场(chǎng)整体估值水(shuǐ)平(píng)不高(gāo)仍(réng)处于历史中低(dī)位，A股节后两个交(jiāo)易日虽(suī)受节假期(qī)间(jiān)的事件性因(yīn)素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)可能(néng)有所波(bō)动(dòng)，但对(duì)后市整体表现(xiàn)不用(yòng)过于谨慎，当前位置市(shì)场机会仍(réng)大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季度(dù)全A营(yíng)收增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出(chū)疲(pí)态，海外处于多事之秋，高利率环境下(xià)美国银行风险(xiǎn)事件(jiàn)频(pín)发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再(zài)平衡期，低位把握再布(bù)局机(jī)会；短期结构上关注在(zài)低位资产中寻找景气稳定或好(hǎo)于预期(qī)方(fāng)向，中期线(xiàn)索在于科技(jì)周期(qī)与复苏链(liàn)中的弹(dàn)性方向。行业重点关(guān)注(zhù)：医(yī)药(yào)、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点关(guān)注：一带一路(lù)、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市(shì)初期，对比(bǐ)历史(shǐ)，这(zhè)次牛市第一波(bō)上涨的结构(gòu)分化更显著。②牛市(shì)初(chū)期类似春天，市(shì)场有所反复很正常，短期政策和业绩因素(sù)影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字经济是(shì)全(quán)年主线，后续或(huò)依据基本面(miàn)去伪存真，阶段(duàn)性关(guān)注(zhù)复苏的(de)部分消(xiāo)费。

　　5、波动率(lǜ)已(yǐ)经回归(guī) | 民(mín)生策略

　　往(千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么wǎng)后看，核心资产(chǎn)、海外映射的科技和大宗(zōng)商品都(dōu)将被海(hǎi)外(wài)逐级放大的宏观波动所影响(xiǎng)。我(wǒ)们(men)的资源+重资产组(zǔ)合短期(qī)驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重资(zī)产国(guó)企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费(fèi)正在展现(xiàn)出成(chéng)为未(wèi)来经(jīng)济增长新动能的(de)潜力，推(tuī)荐中低端消费、县域消费；以“宁(níng)组(zǔ)合”为代表(biǎo)的赛(sài)道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略(lüè)：五一前(qián)后市(shì)场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨(zhǎng)概(gài)率较节(jié)前明显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨概率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而(ér)节(jié)后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假(jiǎ)期间全球大类资产波动以及背后释放的(de)信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后(hòu)大类(lèi)资产表现来(lái)看，全球主(zhǔ)要权(quán)益(yì)市(shì)场及(jí)原油等(děng)大宗商品走弱，美债收益(yì)率下行(xíng)，黄金价格(gé)走(zǒu)强，表明海外市场“衰退交易(yì)”有(yǒu)所升温。美欧(ōu)一季度(dù)经济增速(sù)不及市场预期，美国银行业危(wēi)机和两党债务上限博(bó)弈使得(dé)海外风险偏好有(yǒu)所回落(luò)，同时也促(cù)使美联(lián)储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服务消费(fèi)大(dà)幅回升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制(zhì)造业PMI回落也(yě)表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局(jú)会议强调“当(dāng)前经济(jì)运行好(hǎo)转主要是恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求(qiú)仍然(rán)不足”，因此总量政策收紧风险不大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移(yí)。结构上(shàng)，政治局会议(yì)首提“重视通用人(rén)工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字(zì)经济行情(qíng)或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡(dàng)下行的(de)，是去年底熊市结束后，指数的第一(yī)次长(zhǎng)时间回撤(chè)，可以类比历史上牛市第一年(nián)中(zhōng)的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和预期的边(biān)际变化(huà)同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由(yóu)于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段(duàn)完成后还出现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体回撤持续的(de)时间(jiān)比(bǐ)2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市和商(shāng)品市场的表现，均表明资本市(shì)场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可(kě)能不会持续太久(jiǔ)，或者至少(shǎo)Q2可能不(bù)会持续(xù)。从最(zuì)新的PMI数据来(lái)看(kàn)，4月份确实出现(xiàn)了(le)较为明显的下降。这一下降背(bèi)后(hòu)我们认(rèn)为可能(néng)主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验(yàn)，疫情后(hòu)第一个季度经济数(shù)据最容易恢复(fù)，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担(dān)心(xīn)等因素，可(kě)能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导(dǎo)致这一次市场(chǎng)的战(zhàn)术调整(zhěng)虽然可能已经完(wán)成大部分，但由(yóu)于缺乏数据(jù)改善，可能还(hái)需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策(cè)略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛(niú)市(shì)起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途(tú)，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科(kē)创50赛道(dào)大切换”。5月的迷(mí)雾在(zài)增加(jiā)：回落的PMI和长端利(lì)率、反复(fù)的美联储、激烈的(de)中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业(yè)绩；但中期(qī)的坦途较为明确：经济温和复苏、美联(lián)储(chǔ)年内结束加息、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋(qū)势明确(què)、机构赛(sài)道(dào)大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短(duǎn)期迷(mí)雾？5月(yuè)建议重点关注上证50高(gāo)股息央国(guó)企，央国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资金行(xíng)情(qíng)，高股息组合在经(jīng)济(jì)偏(piān)弱、利率(lǜ)下(xià)行环境下获(huò)取(qǔ)超额(é)收益（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股息央(yāng)国(guó)企见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的第五次(cì)大(dà)切换（切(qiè)向(xiàng)TMT方(fāng)向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进(jìn)一步加配的(de)良机(jī)，其中以科创50方向最为关键。若(ruò)美联储能够(gòu)在(zài)5月(yuè)完成最(zuì)后一次加息，中美(měi)摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策(cè)略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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