财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业(yè)具备明显的(de)淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企(qǐ)业的(de)“兵家(jiā)必争(zhēng)之地”，而年内火爆的淄博(bó)烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺季(jì)更是值得(dé)投资(zī)者期待。

　　从一(yī)季(jì)度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一(yī)骑(qí)绝尘”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营收突破百亿(yì)元。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄河(hé)和西(xī)藏发展(zhǎn)在内的外资系啤酒公司(sī)基(jī)本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与(yǔ)外资两大阵营(yíng)的(de)分(fēn)化明显(xiǎn)。

　　去年(nián)消费整体(tǐ)偏低(dī)迷，啤(pí)酒行(xíng)业则(zé)堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日(rì)发布的研报指(zhǐ)出，2022年(nián)啤酒板(bǎn)块(kuài)营(yíng)收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步(bù)复苏(sū)，叠加成本压力边(biān吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗)际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提(tí)速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明(míng)显 大(dà)鱼吃(chī)小鱼后“五(wǔ)强争霸(bà)”格(gé)局或成“一超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来(lái)看(kàn)，华(huá)润啤酒和青岛啤(pí)酒自(zì)2020年(nián)阶段低点迄今股价累(lèi)计最大(dà)涨幅分别达(dá)159%和187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和(hé)珠江啤酒股价同期累计最大涨幅(fú)分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年(nián)高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近(jìn)六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北(běi)京的(de)燕京、上海(hǎi)的力(lì)波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆(qìng)的山城、四川(chuān)的(de)蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南(nán)的(de)金(jīn)星(xīng)、陕西(xī)的汉斯等，几(jǐ)乎每座城(chéng)市都拥有自己(jǐ)的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的(de)阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗，华鑫证券孙山(shān)山(shān)4月(yuè)24日(rì)发布的研报罗列五大巨(jù)头的具体市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子(zi)公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局(jú)。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等水(shuǐ)平，市场集中度(dù)仍有提升空间，待(dài)CR1市(shì)占(zhàn)率提升后头部企业将有望进一(yī)步提(tí)升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼(yú)”的市场趋势不变，经(jīng)过一段(duàn)时间(jiān)的此(cǐ)消彼长，持(chí)续多年的(de)“五(wǔ)强争霸”格局(jú)，将(jiāng)演变为“一超多(duō)强”：华(huá)润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几年(nián)，外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显，百威英博(bó)销量下滑，一手扶持的(de)嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于去年的水(shuǐ)平(píng)，研报指出重庆(qìng)啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地区的销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行(xíng)业的业绩增长，多亏了高端化。此(cǐ)前多(duō)年(nián)，高端啤酒市场主要由外资(zī)啤酒(jiǔ)百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等(děng)品牌(pái)牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江南北的(de)大绿(lǜ)棒(bàng)子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业(yè)处于产业链中游(yóu)，对(duì)上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃(lí)、易拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤(pí)酒成本主要材(cái)料；下游(yóu)终端(duān)议价能力(lì)较强，进入存量竞争时代后(hòu)，企业为向(xiàng)高端化(huà)转(zhuǎn)型已多次实施提价(jià)举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场(chǎng)景恢复将加(jiā)速(sù)各啤酒龙头产(chǎn)品结构优化、加速(sù)高端化(huà)进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不(bù)弱(ruò)于成本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频(pín)次(cì)、企业(yè)参与数量(liàng)高增，提价区域由部分(fēn)到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷提价，中高低档(dàng)均(jūn)有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价(jià)从(cóng)3-4元提升(shēng)至5-6元(yuán)，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤(pí)酒市场的(de)产(chǎn)品价格(gé)稳定在3-5元(yuán)区间(jiān)，如今(jīn)，已经整体进入(rù)了(le)6-8元(yuán)价格带(dài)。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒，华(huá)润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的“一世(shì)传奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒的(de)“大师传奇”，都是为了继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元级(jí)产(chǎn)品(pǐn)上，青(qīng)岛啤酒率(lǜ)先在(zài)2020年率先推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方面(miàn)，青岛啤(pí)酒布局丰富，产品价(jià)位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西(xī)南证券(quàn)朱会振(zhèn)4月29日发布的(de)研报指出，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中档高端齐发力(lì)，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品(pǐn)端方面，公司在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基(jī)础上(shàng)，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤(pí)等高端产品(pǐn)放量，带(dài)动整体产品结构持续(xù)升(shēng)级。随着(zhe)23年(nián)现(xiàn)饮场(chǎng)景(jǐng)全面复苏(sū)叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要(yào)销量来(lái)自中低(dī)端(duān)产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力(lì)中国正式完(wán)成交割。1863年(nián)创立于荷(hé)兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂(chǎng)，连续多(duō)年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高端市场(chǎng)。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高(gāo)端及超(chāo)高(gāo)端(duān)产品仅(jǐn)占其(qí)收(shōu)入占(zhàn)比17%，而经济型(xíng)（5元以下(xià)）产品(pǐn)收入(rù)占比达47%，表(biǎo)明目前(qián)市场更加认可(kě)、熟(shú)悉(xī)其经济型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但对(duì)其高(gāo)端产品认知度(dù)或接受度(dù)相对偏(piān)低。公司提价空间较大(dà)，高端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作(zuò)为曾经国产啤(pí)酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光不在。不仅(jǐn)销(xiāo)售范围(wéi)收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季度延续高(gāo)增，净利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种(zhǒng)新零售(shòu)业态的落地生根。中(zhōng)邮证券分析师(shī)蔡雪昱(yù)4月(yuè)21日研(yán)报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一(yī)季(jì)度销量同增(zēng)约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千升(shēng)。国君食品点评称，改(gǎi)革红利释(shì)放正处起步阶段，旺季动销加速、成本(běn)优化之(zhī)下，公司业绩(jì)弹性(xìng)将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨(jù)大(dà)发展潜力及(jí)空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿(niàng)啤酒(jiǔ)多元风味(wèi)发展趋(qū)势，产品(pǐn)风味及应用场景布局多元化企业，将更(gèng)加(jiā)能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜(qián)力(lì)，并有望成为行业新引领者(zhě)。

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