周(zhōu)一的(de)股市震荡翻红(hóng)，上(shàng)周(zhōu)股市(shì)下跌期间净买入(rù)的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计股票(piào)ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易(yì)日市场总体下跌(diē)期(qī)间，资金更是(shì)净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌(diē)越买”的理性操作模(mó)式，在(zài)股市(shì)大幅下挫的时(shí)刻再度显(xiǎn)现。

　　从(cóng)资金流(liú)向(xiàng)结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资金净流入(rù)，“中特估”长期投资价值(zhí)被资金看好，而高位回(huí)调的(de)科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸(xī)引(yǐn)资金追(zhuī)逐；净流(liú)出方面，创业(yè)板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净(jìng)流(liú)出，资(zī)金出现短期避险，但(dàn)鉴于多数标的估值仍(réng)在低位，多家(jiā)机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流入资(zī)金居前(qián)

　　上周五股市大跌，当日(rì)股票(piào)ETF总(zǒng)份(fèn)额增长32.58亿份，以(yǐ)区间(jiān)成交均价测算，当日净流(liú)入资(zī)金(jīn)39.5亿(yì)元；拉长时间(jiān)到上周(zhōu)5个交(jiāo)易日(rì)，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆(nì)市布局的(de)特(tè)点(diǎn)。

　　从资金净买入排行(xíng)看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前(qián)，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列(liè)。

　　而(ér)从5月15日收盘股市表(biǎo)现看，科(kē)创50、上证50、沪(hù)深300全部收红(hóng)，上证50指数(shù)涨(zhǎng)幅还(hái)超过1.7％，上周大(dà)跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获(huò)了不(bù)错的回(huí)报。

　　行业或(huò)主题(tí)ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入金额接近5亿元(yuán)，目前仍(réng)处于(yú)估(gū)值低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品也位(wèi)居净流入资金前(qián)列，而在近日遭遇高位(wèi)回(huí)调的游(yóu)戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市买入，不过目前(qián)游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游(yóu)戏(xì)”的投(tóu)资逻(luó)辑，在游戏板块行情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈(tán)及资金的上述(shù)流(liú)向情况，一(yī)位(wèi)公募股票权益基金经理表示，预计复苏仍是中国经济中长期的趋(qū)势(shì)，但耐用品复苏的空间受限(xiàn)、出口下行及地(dì)产销(xiāo)售恢复疲软将驱动市(shì)场(chǎng)展现(xiàn)出更(gèng)多结构性机会(huì)。不(bù)过，在短期市场炒作热度回落(luò)，波动率偏(piān)高(gāo)的情况下(xià)，资(zī)金可能更(gèng)青睐用大盘宽基指数，比如(rú)科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深300指数等来跟踪市场，以获取整个市场的(de)平均回报。

　　而在行业(yè)方面，沪(hù)上一家(jiā)公募(mù)机构分析，由于近日(rì)以游(yóu)戏为代(dài)表(biǎo)的TMT板块(kuài)有(yǒu)所(suǒ)调整，主因(yīn)是前期(qī)炒作有逐(zhú)步退(tuì)潮趋势(shì)，中期在市场(chǎng)炒作热度有所(suǒ)回落。但从长期看，资金(jīn)还(hái)会长(zhǎng)期关注(zhù)数(shù)字化对生产力的提升，因此，包括计算机、互联(lián)网和传媒等调整下来的行业(yè)，可能会继续(xù)受到(dào)了资(zī)金的关注。

　　也(yě)有行业机构认为，近期上(shàng)证50、沪(hù)深(shēn)300等(děng)权重指数ETF受到资金青(qīng)睐，可能与(yǔ)看好“中特估”长期投(tóu)资价(jià)值有关。

　　民(mín)生加银基金表示(shì)，伴随大金融、大基建等权重股(gǔ)高位调整，上(shàng)周沪指(zhǐ)下跌(diē)。前(qián)期(qī)部分板块(kuài)短期上冲(chōng)较快，导致(zhì)博弈资(zī)金出现分歧(qí)，随着建筑(zhù)、银(yín)行(xíng)、石化等PB逐步修复，权(quán)重板块内部出现分化(huà)，获(huò)利兑现需求叠加经济数据不及预期，权重板块(kuài)回调带动(dòng)大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金(jīn)认为，从长远(yuǎn)看，“中(zhōng)特估”或有望引领(lǐng)低(dī)估值央(yāng)企的价值重(zhòng)估，有基本面(miàn)支撑的低估值央企或有(yǒu15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米)望受(shòu)益。

　　博时(shí)基(jī)金权(quán)益投资一部(bù)基金经理吴(wú)鹏(péng)也认为，“中特估”投资的(de)部(bù)分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对(duì)部分传统(tǒng)行业(yè)国(guó)央企的严(yán)重低配和(hé)低估。而(ér)在这种大幅(fú)低(dī)估和低配背景(jǐng)下，部分企(qǐ)业因为自身经(jīng)营改(gǎi)善、高(gāo)股息水平等(děng)特征，使得其估值修复成(chéng)为了可能。虽(suī)然经过前期反弹，大金融整(zhěng)体估(gū)值仍旧处(chù)于低位，由于情绪(xù)和资金(jīn)仍旧是主导，短期表现存在剧烈(liè)波动可能；从中期看，整体大金融当前估值仍旧(jiù)处于中低(dī)水(shuǐ)平(píng)，部分个股(gǔ)尤其(qí)是(shì)基本面明(míng)显改善的个股，仍旧有估值(zhí)修复的空间。

　　基(jī)建、非银、电(diàn)力(lì)ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具(jù)吸引力

　　在上(shàng)周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌越买”趋势(shì)，净流入(rù)资金超出净流出资金。但也(yě)有部分短期涨幅偏高、短期行情板(bǎn)块，以及部分海外指数遭遇(yù)资(zī)金(jīn)的净卖出。

　　从资金净流出榜(bǎng)单看，今年涨(zhǎng)幅(fú)超20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元(yuán)，为(wèi)单日(rì)之最(zuì)。另(lìng)外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基(jī)金、恒(héng)生科(kē)技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越(yuè)买”的创业(yè)板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流(liú)出现象(xiàng)，华夏(xià)、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品，也在单(dān)日出现净流出，而今(jīn)年涨幅接(jiē)近20％的纳(nà)指ETF，也(yě)在(zài)股市调整中(zhōng)迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上(shàng)一家公(gōng)募机(jī)构(gòu)评价(jià)，基建板块受益于“一带一路(lù)”板块前期(qī)涨幅较大(dà)，有调(diào)整要求，可能会(huì)受到获利盘(pán)的短期卖出。不(bù)过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块(kuài)的(de)整体(tǐ)机会值得关注。

　　民生加银基金评价净流出的(de)证券保险板块称，一季报陆续(xù15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米)披(pī)露，非银金融业绩超预期(qī)，证券板块市场交投活跃度较一季度显著改善，差异化(huà)最低(dī)结算备(bèi)付金缴(jiǎo)纳比例机制引(yǐn)入，证(zhèng)券(quàn)公司(sī)保证金比例下(xià)调，经济温和复(fù)苏下(xià)行业(yè)景(jǐng)气度有(yǒu)望持(chí)续修复(fù)。保(bǎo)险板块一季报净利润超预期，部分险企凭借储蓄险的产品(pǐn)力实现了一定的增(zēng)长，负(fù)债端V型反(fǎn)转趋势较明显，资(zī)产端或有望维(wéi)持较高增速。

　　而针对电力板块，民(mín)生加银基金认(rèn)为(wèi)，2023年宏观经济运行总体回升(shēng)有望将促(cù)进(jìn)电(diàn)力消费需求增长。受上年同期(qī)低基数等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计今(jīn)年二季(jì)度电力消费(fèi)增速(sù)将有望(wàng)回升(shēng)。在电力(lì)市场(chǎng)化(huà)改革(gé)的(de)持续推进下，电价趋势有望稳中(zhōng)小幅上涨，电力现货(huò)市场和辅助服务市场机制有望持续推广(guǎng)，容量补偿(cháng)电价等机制或有望出台(tái)。

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