A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白(bái)热化(huà)阶段，中国移(yí)动股价周(zhōu)中创历史(shǐ)新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台(tái)手中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王”的(de)光(guāng)环，引发市场热议。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅(máo)台最终以微(wēi)弱(ruò)优势(shì)反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按(àn)其(qí)A股股本计算则不过是一场计算上(shàng)的(de)乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等(děng)数据计算，则其(qí)总市值(zhí)一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数字经济(jì)、信创、中(zhōng)特(tè)估、人(rén)工智能等一(yī)系列(liè)热点催化下，中国移(yí)动今年股(gǔ)价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去(qù)年上(shàng)市以来最近一年股价累计(jì)最大(dà)涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅(máo)台股价(jià)则几(jǐ)乎怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味仅(jǐn)在原地(dì)踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移(yí)动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录(lù)：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预(yù)备新股王

　　A股总市(shì)值榜首(shǒu)之争，向(xiàng)来是市场关(guān)注(zhù)焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十(shí)多(duō)年来股王(wáng)变迁的(de)背(bèi)后似乎也反应着国内(nèi)经济趋势和产(chǎn)业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值一度(dù)超(chāo)过8万亿人(rén)民币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第(dì)一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之(zhī)首(shǒu)，得益于当时(shí)基建(jiàn)大(dà)发展时(shí)期，中石油在股王的位(wèi)置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年(nián)工(gōng)商银(yín)行依托(tuō)当年互联网金融(róng)牛市成(chéng)为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛(niú)市，开启(qǐ)了此后三年(nián)的消费白马股大牛市(shì)，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料(liào)来(lái)源：微信公(gōng)众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽(suī)然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板(bǎn)块经(jīng)历回调，公司(sī)股(gǔ)价也(yě)现(xiàn)大(dà)幅下(xià)跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是开始(shǐ)对其王位发(fā)出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅台市值(zhí)这一历(lì)史性(xìng)事件背后，除(chú)了离(lí)不开国家政策(cè)持续(xù)推进(jìn)的(de)数字经济，与最(zuì)近(jìn)爆(bào)火的(de)人(rén)工智(zhì)能两大概念(niàn)加持，还(hái)有来自(zì)于“中特估”这(zhè)个新概(gài)念的强力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美股市值前(qián)十的上市公(gōng)司(sī)中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉(lā)、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已(yǐ)成提(tí)升生产力的(de)重要因素，二级市场(chǎng)对科技企(qǐ)业的态(tài)度能(néng)一定程度(dù)显示出科(kē)技(jì)企业的(de)竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代表的消费股似乎(hū)也(yě)预(yù)示着市场中的(de)积极现象。

　　目(mù)前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深(shēn)度转型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国移(yí)动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流的(de)主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券研报(bào)表示，公司作(zuò)为国(guó)企数字经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动(dòng)底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统管道运营商向数(shù)字科技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估(gū)值重塑(sù)机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修复(fù)情况来看，根(gēn)据(jù)光大(dà)证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨(zhǎng)幅均超(chāo)过(guò)20%，其(qí)中中国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年(nián)区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引(yǐn)发市场热(rè)议。即很(hěn)长一段时间以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一(yī)直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超(chāo)过(guò)茅台的上市公司，在(zài)风光散尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移动(dòng)直接在市(shì)值上超越茅台，结果(guǒ)是否会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市(shì)公司，有(yǒu)同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台并一度突(tū)破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价(jià)维持在(zài)24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息(xī)、中文在线、全(quán)通(tōng)教育等(děng)多家(jiā)公司股价均超越茅(máo)台，但(dàn)最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出(chū)的(de)是(shì)，上述公司的陨落大(dà)部分主要是由于行业(yè)景气度变化(huà)以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅台凭(píng)借其产品(pǐn)稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润(rùn)，最终一次次甩开这些(xiē)曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一(yī)直不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为(wèi)，大致归结为(wèi)两个重(zhòng)要原因(yīn)。一方(fāng)面，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费越交越少。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲(chōng)上(shàng)3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的通信(xìn)类资源，但作为央(yāng)企需要承担“提(tí)速降费”的责(zé)任，也就(jiù)不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即(jí)是成本方(fāng)面的问题，中国移(yí)动本质作为(wèi)通(tōng)信(xìn)基础设(shè)施企业，需要持续不断(duàn)的建设投(tóu)入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年资(zī)本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意，基(jī)本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也(yě)不需要面临追赶(gǎn)最(zuì)新(xīn)技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中国移动(dòng)今年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却(què)差(chà)别(bié)不大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明中国移动(dòng)可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年(nián)计划(huà)资(zī)本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可(kě)突(tū)破1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这意味着届时(shí)全(quán)年资(zī)本(běn)开支(zhī)占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随(suí)着移动(dòng)互联网进入下半场，行业(yè)重心已转向产业互联(lián)网(wǎng)和(hé)智(zhì)能化(huà)，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动(dòng)数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入(rù)对主营业(yè)务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力(lì)。此外，公司(sī)移动云收入(rù)规(guī)模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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