银行业危机再现？

　　昨(zuó)夜美股开盘不(bù)久，第一共和银行(xíng)盘(pán)中跌幅一度扩大至(zhì)超(chāo)过40％，经(jīng)历至少五次停(tíng)牌(pái)，股(gǔ)价再刷新历史新低，市(shì)值(zhí)一度跌破10亿(yì)美元(yuán)。

　　据英国(guó)《金融时报》报道，知情人士说(shuō)，几个星期以来，第一共和(hé)银(yín)行已在为其部分业务寻(xún)找买家(jiā)，但潜在(zài)的(de)收购方担心承担(dān)过多风(fēng)险。目前可能的解决(jué)方案(àn)是，向近期曾为第(dì)一共和银行注资300亿(yì)美元的大型银(yín)行(xíng)寻求帮助，或者(zhě)由美国联邦存款保(bǎo)险公司(sī)接(jiē)管该银行，并为所有存款提供政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士(shì)报道，白宫(gōng)或美国财政(zhèng)部无意干预该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经(jīng)记者和市(shì)场(chǎng)新闻分(fēn)析师David Faber说，他目前不知(zhī)道这(zhè)家银行能否在未来的日子继续经营下(xià)去(qù)，也不知道(dào)联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司是否(fǒu)会对此家银(yín)行发表“破产(chǎn)声明”。但他说：“解决方案（可能(néng)是联邦存(cún)款保(bǎo)险公司的接管(guǎn)）目前正变得越(yuè)来越(yuè)有可能，因为第一共和银行(xíng)找到买(mǎi)家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌(líng)晨，美(měi)、布两油(yóu)日内跌(diē)幅(fú)快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前(qián)API报告显示美(měi)国上周原油(yóu)库(kù)存降幅(fú)大于(yú)预期，由于(yú)市场消化了疲弱的美国经济数(shù)据，对美国(guó)经济衰退的担忧增加，油价(jià)周三(sān)延续(xù)前一(yī)交易日的跌势(shì)，目前已经抹去(qù)了自欧佩克+4月初宣布进(jìn)一步减产(chǎn)以来的全部(bù)涨幅(fú)。

　　截至今晨收盘，第(dì)一共和(hé)银行收跌(diē)近30％再创历史新低，最新报道称，美国联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司FDIC威(wēi)胁下调该(gāi)行评级，将限制第(dì)一共和银行从美联储(chǔ)取得融资(zī)的渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油期(qī)货收跌(diē)3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布(bù)伦(lún)特(tè)6月原油(yóu)期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因(yīn)需求低迷而减产带来的价格(gé)涨(zhǎng)幅。

　　美(měi)联储5月加息路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观(guān)层面风险不断，让美联储(chǔ)5月的加息路径变得(dé)“扑朔迷离”。一(yī)边(biān)是仍然高企(qǐ)的通(tōng)胀，一边(biān)是银行(xíng)系统危机以(yǐ)及由此扩大的(de)经济(jì)衰退阴霾，美联储(chǔ)会(hu机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息ì)如何选择，无疑(yí)是市场最引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州金控期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)副(fù)总(zǒng)经(jīng)理程小(xiǎo)勇看来(lái)，对(duì)于美联储货币政策，大概率还是维持(chí)加息的大方(fāng)向(xiàng)，只不(bù)过加(jiā)息力度会维持25个(gè)基点，不会像(xiàng)去年那(nà)样(yàng)以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国通胀具有很强的粘性，当前核心通胀增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅(jǐn)回落(luò)了1个百分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住房租金价格指(zhǐ)数(shù)增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高(gāo)利率和美国银行(xíng)业危(wēi)机引发了经济减速，但是据我们测算当前美国私人部门资(zī)产负债表受冲击(jī)的影响(xiǎng)大约(yuē)将(jiāng)在三、四季度出现，短(duǎn)期经济减速不至于引发(fā)美(měi)联储货币政策转向。从历(lì)史上美联储加息(xī)的经(jīng)验来看，高通胀下的美联储(chǔ)加息并不会因经(jīng)济(jì)减(jiǎn)速而转向。此(cǐ)外(wài)，美国地区银行担忧引发银(yín)行股大跌，但由于(yú)当前(qián)美(měi)国商业银行危机主要是资产负责错配，并(bìng)非如2007年次贷危机时那样的产品层层嵌套和(hé)加杠杆导致危机爆发时(shí)过渡去杠杆，金融市场(chǎng)系统性风(机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息fēng)险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成(chéng)期货研究(jiū)院首席宏观(guān)分析(xī)师(shī)赵旭初同样认为，由美国银行业“爆雷”引发系统性风险的可(kě)能性是较小的(de)，基于此(cǐ)，美联储也不会轻易(yì)改变“显著控(kòng)制通胀(zhàng)”的目标。“从(cóng)硅谷银行的事件来(lái)看，政(zhèng)策部门应对危机的速度和积极性非常高，在这种形式下(xià)，去押注系(xì)统性风(fēng)险(xiǎn)发生概率比较低的。对于通胀率，当前(qián)市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为(wèi)有一定降息概率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险，如金融机(jī)构或者非金(jīn)融企业大面积的‘爆雷’，否则在(zài)这个通胀水平(píng)预测下，美联储是不会在7月份(fèn)就(jiù)去做降息(xī)操作的。”他(tā)说(shuō)。

　　据外(wài)媒报道(dào)，对于美国通胀将从几十年(nián)来的最高水平进一步(bù)回落(luò)多少这一争论，全(quán)球知名机构的(de)基金经理(lǐ)们(men)也开始产生分歧(qí)。其(qí)中(zhōng)，一(yī)方是安联(lián)环球投资和西部信托(tuō)等公(gōng)司认为，美联储和(hé)其他央行将在加(jiā)息方面取得胜利，即使这意味着继续(xù)加息、控制通胀到2％的目标(biāo)可能会让经济陷入衰退(tuì)。而另一方(fāng)面(miàn)，贝莱(lái)德和DoubleLine等(děng)公司(sī)则(zé)质(zhì)疑，面对粘性(xìng)极强的(de)通(tōng)胀(zhàng)，美(měi)联储和其(qí)他(tā)央(yāng)行的(de)政(zhèng)策制定者是否真的愿意冒(mào)让数百万人失(shī)业的风险，换(huàn)句话说(shuō)，央(yāng)行们最终可能不(bù)得不做出妥协(xié)，容忍高于目(mù)标的(de)通胀。

　　相关数据显示，4月美国消(xiāo)费(fèi)者信心指数(shù)降至(zhì)了(le)101.3，为去年7月(yuè)以来最低水平。对(duì)此，程小勇表示，从(cóng)美国居民消费来看，高利率和(hé)银行业信贷收紧导致消(xiāo)费者信心指数下降，消费支(zhī)出增速放(fàng)缓(huǎn)是确定性事件，说明未(wèi)来美(měi)国(guó)经济(jì)继续减速也是(shì)大(dà)概率事件。然而(ér)，由(yóu)于美国居(jū)民消费支出增速虽然(rán)在下滑，但在2月(yuè)还是维持正增长，使得市(shì)场避险情绪(xù)短(duǎn)期(qī)虽有升温，但不至于出发(fā)市场系统性泡沫，通过贵金属温和反(fǎn)弹(dàn)也可以验(yàn)证(zhèng)这一点。不过，随着美(měi)国(guó)居民利息(xī)支出占可支配收入的(de)比例越来越(yuè)高，未来(lái)并不排(pái)除由(yóu)于经(jīng)济严(yán)重减速(sù)加快导致大规(guī)模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的下降和最(zuì)近的(de)美国居民(mín)部门(mén)信用(yòng)卡违约率上升是相(xiāng)匹配的，在(zài)高通(tōng)胀(zhàng)高利率经济下行的环境下，居(jū)民部门的资产负债表和(hé)收入(rù)状(zhuàng)况边际上会有恶化(huà)也是情理之(zhī)中；但美国(guó)居民部门(mén)已经经过(guò)了十年(nián)的去杠杆，本身资产负债处于一个(gè)相对(duì)健康的状况，这也(yě)是为(wèi)何即便消费信(xìn)心在恶化(huà)，即便银行利(lì)率在(zài)飙升，美国居民部门的消费贷(dài)款仍然在继(jì)续(xù)扩张(zhāng)，这显示(shì)着美国居民部门的需求仍(réng)然十分有韧性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵旭初看来，当(dāng)前市场避险情绪的催化(huà)有两(liǎng)方面的(de)背景，一是(shì)按照历(lì)史经验看，海(hǎi)外加(jiā)息结(jié)束到(dào)降息之间就是(shì)一(yī)个容易出风险(xiǎn)的(de)时间段；二(èr)是能够激发(fā)风险偏好(hǎo)的中(zhōng)国这边的复苏(sū)环比高点已经(jīng)看到，同比高点接近(jìn)看到，在中国没有更多刺激(jī)政(zhèng)策的情况下，市(shì)场(chǎng)对全球经济的(de)预期想要进(jìn)一步边(biān)际改善(shàn)是(shì)比较困难(nán)的(de)。

　　“在这样(yàng)的背景下，近日A股(gǔ)的主线题材下(xià)跌与海外银行业危机共振成(chéng)为了(le)一(yī)个激发避险情绪升级的(de)导(dǎo)火索。”赵旭(xù)初(chū)认为，今年大(dà)的宏观周期和前几年有(yǒu)所不同，国内和海外出现明(míng)显的周期背离，且海外的政策部门应(yīng)对(duì)危机的速度又很快，所以不至于出现单边的持(chí)续性共振(zhèn)，这就(jiù)导致各类风险资产难(nán)以出(chū)现大幅度的流畅(chàng)单(dān)边行情，比较合适的操作思(sī)路应该是“在下(xià)跌时不(bù)过分恐慌(huāng)、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色(sè)金属全(quán)线下行

　　在宏观环境偏弱的(de)影响下，昨日(rì)的有色金(jīn)属板块全面下行。沪铜主力合(hé)约(yuē)2306大幅(fú)下(xià)挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微(wēi)跌(diē)0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主(zhǔ)力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所(suǒ)有色金属研究总监(jiān)展大鹏表示，整体来(lái)看，有色金属的全面下行(xíng)有两个利空背(bèi)景(jǐng)和一个触发因素(sù)，一是临近美联储(chǔ)5月份议(yì)息(xī)会议，加息(xī)25个(gè)基(jī)点(diǎn)的概率升至高位，市场表现出(chū)谨慎情(qíng)绪；二是面临(lín)国内(nèi)五一假期，资(zī)金提前流出规避不确(què)定性(xìng)风险；三是(shì)前一晚欧美银行季(jì)报再爆利(lì)空，引发市场(chǎng)对银(yín)行业危机蔓延的担忧，避(bì)险情绪骤然(rán)升温，美股(gǔ)大幅下挫，美元(yuán)指数快速回(huí)升，成(chéng)为有色板块全面下行的直接触发(机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息fā)因素。

　　“可以看出(chū)，当前宏观情绪对市(shì)场的扰动(dòng)较大。市(shì)场一直在衰退论和加息预期之间摇摆不(bù)定(dìng)。一方面对(duì)银行业和全球经(jīng)济前景(jǐng)感到(dào)担忧，担心陷入衰退(tuì)，衰退(tuì)论(lùn)升温(wēn)又会使得加息(xī)预期降低(dī)。加息预(yù)期降低后又(yòu)不(bù)得不面对高企的通胀数据，美联储喊(hǎn)话加(jiā)息不应(yīng)停(tíng)止，市场(chǎng)又继(jì)续预测衰退，周而(ér)复始。”国(guó)海良时期货有色金属分(fēn)析师何(hé)燕艳表示，此外，国(guó)内面临五一假(jiǎ)期，之前看多需求修复的(de)情绪慢慢平(píng)复，也(yě)使得价格(gé)下(xià)跌。

　　具体品(pǐn)种来看，何燕艳表(biǎo)示，以铜和铝(lǚ)为代表的大部分品种(zhǒng)还在区间运行(xíng)，除了锌的空头势头较为明显，而镍和(hé)锡则(zé)是辗转反弹(dàn)状(zhuàng)态(tài)。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏表示，二季(jì)度是有(yǒu)色金属(shǔ)的传(chuán)统(tǒng)旺季(jì)，4月的开局延续(xù)了需(xū)求的强预期，有色一度出现(xiàn)触底反弹和冲高预(yù)期，但随着4月旺季(jì)过半(bàn)，市场却出(chū)现不一(yī)样的(de)声音(yīn)。一是精炼铜(tóng)及再生铜制杆、铝材加工和(hé)镀锌(xīn)板等行业样本企业开(kāi)工率却出(chū)现(xiàn)接(jiē)连下(xià)降，社会库存虽然持续去化(huà)，但速度较3月份明显放(fàng)缓；二是(shì)部分下游(yóu)加工企业订单难以为继，且(qiě)产成品库(kù)存较往(wǎng)年出现小幅累积，这也(yě)就意(yì)味着之(zhī)前(qián)的(de)“强预期”出现“弱兑(duì)现”的情况，或者(zhě)说3月份的高开工透(tòu)支了部分旺季的需(xū)求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏(hóng)观环境并不支持价格高走，同时国内劳动(dòng)节(jié)假期即将到来，资(zī)金(jīn)从有(yǒu)色市场流出规避不确(què)定(dìng)性风险，价格(gé)出现回(huí)调(diào)并不意(yì)外，昨(zuó)日(rì)有(yǒu)色(sè)价(jià)格快(kuài)速回(huí)落(luò)也是近段时(shí)间对利(lì)空因素(sù)的(de)集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月(yuè)中上(shàng)旬延续旺季下，需求不会大幅走弱，因(yīn)此若价(jià)格在节(jié)前持(chí)续表(biǎo)现(xiàn)偏弱(ruò)，下游企业(yè)可适当补库过节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数据(jù)来看，下游需求无疑是(shì)在慢(màn)慢复(fù)苏(sū)的。如(rú)房屋竣工(gōng)面积19422万平方米，增长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是反应在下游(yóu)开工(gōng)率上最近(jìn)几周(zhōu)出现(xiàn)了高(gāo)位(wèi)停滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢慢过去(qù)也(yě)有关系。此外，4月的(de)总体(tǐ)预测值普(pǔ)遍也(yě)没(méi)有高于(yú)3月，虽然下降数值(zhí)也不大(dà)，但也没(méi)能有(yǒu)力提(tí)振需求。不过，何燕艳(yàn)表(biǎo)示，价格一旦大跌到(dào)目前的状态，现货(huò)上面买盘(pán)又(yòu)会出现，错综复杂之下走(zǒu)势也表现的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观(guān)面上(shàng)的市场预期过于(yú)一致，主流观点认为加(jiā)息已近尾声，最坏的(de)时候已(yǐ)经过去，但今(jīn)年可能不会降息。我们要警惕这种市场过于一致的情况。因为(wèi)美通(tōng)胀高(gāo)位持续，美联储的结果(guǒ)导向很可能使得加息时间(jiān)或者幅度超预(yù)期，这样市场就会有超预期的(de)下跌。最(zuì)主要的是(shì)，有色板块(kuài)多数品种供应增加总(zǒng)体比较确定(dìng)的，需求(qiú)跟不上供应的增速，整个周(zhōu)期是向下而不是向上。因(yīn)此，我(wǒ)对整个(gè)板块还(hái)是持中(zhōng)线偏空思路，投(tóu)资者可以用振(zhèn)荡的策略去操(cāo)作(zuò)。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经济是对(duì)未来的(de)预期，更(gèng)多的是反映市场对(duì)未来一(yī)个季(jì)度、半年度甚至更长(zhǎng)时间的需求预期，展大鹏认(rèn)为，其对有(yǒu)色板块的(de)短期或(huò)短线(xiàn)影响并(bìng)不显著(zhù)，短期可关(guān)注供(gōng)求现状与价格趋势的关系以及可能突发的风险事件(jiàn)上。“对(duì)有色而(ér)言，投(tóu)资者更(gèng)多担心的(de)是在多空分歧(qí)的位置(zhì)和时间节点突发未(wèi)知的(de)风险(xiǎn)事(shì)件，从而放大(dà)了价格短(duǎn)线的(de)波动性，带来持仓(cāng)管理的(de)压力。”他说。

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