金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第一(yī)股”光环(huán)的(de)珍酒李渡正式(shì)登陆港交所，尴尬的(de)是开盘(pán)直接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿(yì)港元，惨(cǎn)遭开(kāi)门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上(shàng)交(jiāo)所后，至今没有酒企成功(gōng)上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年(nián)时间第一(yī)只实现资本(běn)上(shàng)市的白酒(jiǔ)股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步(bù)于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交所IPO，发(fā)售价为每股(gǔ)1韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗0.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公开(kāi)发(fā)售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不知道是出于(yú)何(hé)种考虑，此(cǐ)次(cì)珍(zhēn)酒李渡并没有引(yǐn)入基石投资(zī)者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投资者，分别是有着(zhe)“华尔街之狼”之称的私募股权(quán)巨头KKR和大中华(huá)网讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)今日收(shōu)盘(pán)价8.88港元，这意味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏(kuī)超过(guò)22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，珍酒李(lǐ)渡是一家致(zhì)力提供以酱香(xiāng)型为主的次(cì)高端白酒产(chǎn)品的中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团(tuán)旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘(xiāng)窖及(jí)开口笑四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香(xiāng)型、兼(jiān)香型三大(dà)白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)是中国第(dì)四(sì)大(dà)民营(yíng)白酒公(gōng)司，以及中国白酒行业中(zhōng)提供(gōng)三种香型(xíng)白(bái)酒的第三大(dà)公司(sī)。2020年到(dào)2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利(lì)润为(wèi)5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外(wài)，珍酒李渡(dù)2020年(nián)到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒(jiǔ)公(gōng)司相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的(de)毛(máo)利率超过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子窖等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率(lǜ)的直接原因之一(yī)就(jiù)是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广(guǎng)告(gào)支(zhī)出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售(shòu)及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期(qī)分(fēn)别(bié)占公司总(zǒng)收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同时，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的存货正在逐(zhú)步(bù)增加。报告期内，公司(sī)存货分别为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和(hé)612.8天(tiān)。招(zhāo)股书解释(shì)称大部(bù)分(fēn)存货(huò)为基酒，但仍然有不少(shǎo)针对其产(chǎn)销失(shī)衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六(liù)福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪横”的广告(gào)支(zhī)出，这与珍酒(jiǔ)李渡(dù)创(chuàng)始人吴向(xiàng)东的操盘手法密切相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教父(fù)”——吴(wú)向东是一名(míng)白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴陵的一个(gè)普(pǔ)通农村家庭(tíng)，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕(bì)业的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗下(xià)新(xīn)华联集团工作。此(cǐ)后(hòu)四年，他升至新华联集团董事、董事局副主席。也是(shì)在(zài)此，吴向东正式开启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴(wú)向东在1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒(jiǔ)王的(de)代(dài)理权，仅一年(nián)就将(jiāng)川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿冒(mào韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗)产(chǎn)品涌现。同时(shí)，白(bái)酒市场(chǎng)竞争白热化(huà)，下游经销(xiāo)商的日子越(yuè)来越难，吴向东想自(zì)创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴(wú)向东(dōng)与五粮(liáng)液签订了(le)OEM代工协议，这是(shì)他在(zài)白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金六福在(韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯，媒(méi)体将时任男足主教练的米卢誉(yù)为神奇教(jiào)练和(hé)好运福(fú)星。深(shēn)谙营销的吴向东(dōng)找来米卢担任金六(liù)福形象(xiàng)代言(yán)人。米卢(lú)穿着唐装，面带微(wēi)笑(xiào)地(dì)说“中国(guó)人的福酒，金六福。”很长一段时间(jiān)，金六福的(de)广(guǎng)告投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴(wú)向东(dōng)的广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成(chéng)为国(guó)民(mín)白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖(jiào)和开口笑(xiào)正式合并(bìng)——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向东实际(jì)控(kòng)制(zhì)的(de)金东集团旗下(xià)共有(yǒu)华致酒行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金六福(fú)、珍酒(jiǔ)等(děng)12个酒企）、金东投资(zī)三(sān)个产(chǎn)业板块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能源(yuán)、互联网、酒业等(děng)多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖南省(shěng)株洲市(shì)首富。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研(yán)究院发布《2023胡(hú)润全(quán)球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更(gèng)好生意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全(quán)国糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论坛(tán)上(shàng)，在酒水行业颇(pǒ)为知名的盛初(chū)咨询董事长王(wáng)朝(cháo)成放出(chū)“重磅观(guān)点(diǎn)”：酒业(yè)整体(tǐ)将长期进入(rù)销量(liàng)负增长、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是(shì)行业的分水岭(lǐng)，从场(chǎng)景(jǐng)-量价-集中(zhōng)度看(kàn)趋势(shì)，真(zhēn)正的高端消费(fèi)在疫情场景中(zhōng)并没(méi)有太受影响，次高端库(kù)存仍未(wèi)消(xiāo)化(huà)，区(qū)域酒借(jiè)助消费恢(huī)复较快(kuài)。高(gāo)端的恢复没有看到更强的动(dòng)力，仍然在(zài)低位徘徊，一二季度上市公司业(yè)绩会出(chū)现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期看(kàn)趋势，现(xiàn)在存在(zài)三个矛盾：一(yī)是产区(qū)和供需的(de)矛盾，大产区都在扩产能，但(dàn)销(xiāo)量在(zài)下(xià)降(jiàng)；二是名酒企业都在向下扩展产品线(xiàn)，和地方酒(jiǔ)厂会产生(shēng)矛盾；三是名(míng)酒企(qǐ)业(yè)渠道重心下移，和地(dì)方酒企(qǐ)的渠道(dào)有矛盾(dùn)。

　　其(qí)具(jù)体表现是(shì)：2022年(nián)白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万(wàn)吨消失的主要是100块钱以下的价位带(dài)，其(qí)原因在(zài)于城市化，大部(bù)分劳动(dòng)人口(kǒu)从农村(cūn)转移到城市(shì)后，消(xiāo)费习惯变了(le)，导致(zhì)未(wèi)来(lái)升(shēng)级空(kōng)间基数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到(dào)10万吨(dūn)，次(cì)高端(duān)（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍。

　　他给出了(le)一组各(gè)价格带白酒节(jié)前(qián)和节后的终端进货量数(shù)据。其中：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节(jié)后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相关产品(pǐn)节前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格(gé)节(jié)前下(xià)降23%，节后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节(jié)前(qián)增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李渡(dù)未来走向何方让我们拭目以待。

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