北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环(huán)比下降的(de)节奏；失业率(lǜ)继(jì)续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持续(xù)承压(yā)的美国(guó)地区银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息的(de)机会。截(jié)至发稿(gǎo)，周五盘前(qián)西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急(jí)挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债收(shōu)益率上(shàng)升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货(huò)高(gāo)级宏观(guān)分析师周之(zhī)云告诉期货日报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的(de)非农数(shù)据远高(gāo)于前值且显著偏离投行(xíng)们预测的(de)中(zhōng)值。此前公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货(huò)短线(xiàn)走(zǒu)低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融行业持续裁员，但不断下降却(què)仍然高企的(de)劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招(zhāo)得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手聘减少。4月非农就业的季节性因素相对(duì)于新冠大(dà)流行前也(yě)有了有利的发展，为(wèi)就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业(yè)数据保(bǎo)持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业(yè)机(jī)会和劳动力(lì)流(liú)动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向了与其(qí)他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市(shì)场正(zhèng)在降温。包(bāo)括(kuò)最近(jìn)几(jǐ)周的首次申请失业(yè)金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括裁员等(děng)，从而减缓(huǎn)经济(jì)增(zēng)长。短期强劲的(de)非农(nóng)就业(yè)数据会让市(shì)场对于下半年货币政(zhèng)策放松进程(chéng)有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但(dàn)从中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超(chāo)预(yù)期将(jiāng)引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益(yì)于其金融(róng)属性(xìng)，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最后一次(cì)加息，且预(yù)计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名(míng)义利率(lǜ)回落，在(zài)通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了(le)明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储(chǔ)议息会(huì)议如(rú)期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示加(jiā)息临近(jìn)尾声(shēng)，因此美元(yuán)指数和美债收益(yì)率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美联储会后声(shēng)明表(biǎo)示，委(wěi)员(yuán)会将密(mì)切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联(lián)储(chǔ)焦点仍在(zài)双重使(shǐ)命上(shàng)。这(zhè)意味着美联(lián)储(chǔ)是否结束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否(fǒu)要(yào)开始降息，需要看到就(jiù)业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加(jiā)息看通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国银(yín)行业风(fēng)波(bō)持续发酵、经济(jì)走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联(lián)储年(nián)内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超预期(qī)，美债(zhài)收益率(lǜ)、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预(yù)期(qī)的非农报告，这让美(měi)联储陷入(rù)困(kùn)境，美(měi)联储(chǔ)希望暂(zàn)停加息，甚(shèn)至可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国(guó)就业市(shì)场(chǎng)依然强劲，美联储可能(néng)在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大(dà)鹏告(gào)诉(sù)记者(zhě)，4月美(měi)国非农就(jiù)业数据和(hé)时薪增速全(quán)面超预(yù)期，表明美国(guó)当前劳动力(lì)市场(chǎng)仍(réng)十分强劲，美联储控(kòng)通(tōng)胀压(yā)力加大，这也就意味着美(měi)联储可能(néng)会在(zài)较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于(yú)预期或在短期(qī)提振(zhèn)美元指数和美债(zhài)收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货(huò)币政(zhèng)策(cè)进(jìn)入新阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大(dà)对下(xià)半年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而(ér)走强(qiáng)，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联(lián)储停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏(piān)强运行一段时间，失业(yè)率继续(xù)走低，但美联储(chǔ)并未再次(cì)加(jiā)息，而贵(guì)金(jīn)属则在美债(zhài)收益率持续(xù)下行的情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情(qíng)况不同(tóng)的是(shì)，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高(gāo)，而(ér)黄金(jīn)价格对降息并未提(tí)前(qián)预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美(měi)联(lián)储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境(jìng)下美(měi)国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共(gòng)和(hé)银行宣布(bù)被(bèi)接(jiē)管(guǎn)收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续(xù)流出使银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不(bù)断向实体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业(yè)投资和(hé)库存对GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未(wèi)来随着经(jīng)济下行压力不断上升，市场预(yù)期下半(bàn)年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影响(xiǎng)下，美债收益率(lǜ)和美元指数将持续承压，避险需求提(tí)振(zhèn)下(xià)，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握(wò)突破行(xíng)情。”叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的(de)需求实际上是明显下(xià)降(jiàng)的(de)。世(shì)界黄金(jīn)协会(huì)公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季度剔除(chú)场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者需求较高，但(dàn)其余投(tóu)资者购买量的(de)减(jiǎn)少抵消了这一(yī)增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需(xū)在一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高达558.41吨。其中，实物(wù)金条(tiáo)和(hé)硬(yìng)币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去(qù)年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐用品订单(dān)等指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品(pǐn)属性(xìng)更强的(de)白银因需求(qiú)受经济(jì)下(xià)行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银(yín)比价大概(gài)率(lǜ)继续攀升(shēng)。世(shì)界白银协会预(yù)计(jì)2023年(nián)白银实物(wù)消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议息前已(yǐ)经被充分计提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息后的乐(lè)观，因此黄金(jīn)市场(chǎng)一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍(réng)在(zài)蔓(màn)延，避险情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此外(wài)，随(suí)着经(jīng)济走弱预期升温，预(yù)计美联储下半(bàn)年大概率暂(zàn)停加息并(bìng)将进入降息周期(qī)，实际利率或(huò)将继(jì)续(xù)下(xià)行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而(ér)言，市场寄希望于(yú)美联储最后一次(cì)加息落(luò)地(dì)然后(hòu)转降息预(yù)期，从而(ér)刺激(jī)价格继续(xù)高走，从(cóng)这(zhè)个角度考虑黄金确(què)实存在恢(huī)复上行趋势的(de)可(kě)能性。但当前美通(tōng)胀仍在(zài)高(gāo)位，美(měi)联(lián)储货币紧缩(suō)动作并没有(yǒu)结束，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利率可能会维(wéi)系(xì)较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高利(lì)率环境(jìng)到底(dǐ)会对(d得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手uì)经济和金融市场产生怎样(yàng)的影响也未可(kě)知，因此在当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的(de)情况下(xià)，对(duì)待金价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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