在华尔(ěr)街经济学(xué)家和央(yāng)行(xíng)官(guān)员争论(lùn)美国(guó)经济是否以及(jí)何(hé)时(shí)会陷入衰退之(zhī)际(jì)，大型基金经(关一下月亮是什么意思jīng)理们(men)并没有(yǒu)坐等答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越(yuè)来越多的专业选股(gǔ)人士将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的股票(piào)中(zhōng)撤出，转而投资公用事业(yè)和(hé)基本(běn)消(xiāo)费品等在经济(jì)低(dī)迷时期被视为(wèi)具(jù)有弹性(xìng)的股(gǔ)票(piào)。

　　美国银行汇编(biān)的(de)数据显示(shì)，同时做多和做空的对冲(chōng)基金已将其(qí)周期(qī)性股票(piào)与防御性股票的(de)比(bǐ)例(lì)降至(zhì)至少2012年(nián)以来的(de)最低水平。对于只做(zuò)多的基(jī)金经理(lǐ)来(lái)说，他们(men)对(duì)周期性公司(sī)(这些公司的(de)命(mìng)运取决于(yú)商业(yè)周期的(de)起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领(lǐng)域的(de)悲观情(qíng)绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去(qù)年(nián)10月低(dī)点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramania关一下月亮是什么意思n 为首(shǒu)的美国(guó)银行策略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做(zuò)好(hǎo)了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降至(zhì)近(jìn)10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏(piān)好(hǎo)与去(qù)年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓(zhuā)住周(zhōu)期(qī)股(gǔ)。这一立(lì)场表明(míng)，人们相信美联储有能力(lì)通过积极(jí)的抗通(tōng)胀行动实(shí)现软着(zhe)陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经(jīng)消散(sàn)。

　　行业仓位数(shù)据进一步(bù)证明，专业人(rén)士持(chí)续看空股(gǔ)市。在美国(guó)银(yín)行4月份(fèn)对基金经理的(de)最(zuì)新调查中(zhōng)，现金(jīn)持有量(liàng)保(bǎo)持(chí)在(zài)较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年(nián)以来的(de)任何时候都(dōu)更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市(shì)场(chǎng)开始逃离时，只做多的基(jī)金被(bèi)迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是(shì)，选(xuǎn)股者的谨慎态(tài)度与基于图表信号配置资产的计算机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比。由(yóu)于股(gǔ)市稳步(bù)上涨(zhǎng)和市场波动(dòng)性下降，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金和波(bō)动性目标基(jī)金等系统性资金管理公司近(jìn)几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模型最能说明这(zhè)种分(fēn)歧立(lì)场。德意志银(yín)行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而自由裁(cái)量投(tóu)资者的敞口已降至一年区间的(de)底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归因于那些对(duì)价格不敏感的量化投资者(zhě)，他们(men)别(bié)无选择(zé)，只能在(zài)股价上涨时(shí)买入股票。看空者还警告称，持续(xù)数月的股市反弹是不(bù)可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限制量化基(jī)金的需求。另一方(fāng)面，新一(关一下月亮是什么意思yī)轮的抛售可能会促使量化基(jī)金改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预(yù)期的(de)经济数(shù)据和企业(yè)财报也(yě)提(tí)振(zhèn)股市。尽管各公司在本财报季的业(yè)绩超出预期(qī)，但(dàn)目前来看，这还不足以让(ràng)美(měi)国(guó)企(qǐ)业重(zhòng)回增长轨(guǐ)道。就连美联(lián)储官员也(yě)预测今(jīn)年晚些时(shí)候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰(shuāi)退做准备而(ér)采(cǎi)取防御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个(gè)最具周(zhōu)期性的行业(yè)往往在衰退前(qián)的6个月(yuè)内(nèi)表现优异。直到真(zhēn)正的经(jīng)济衰退到来(lái)，防御性(xìng)股票才开始大放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位通常(cháng)会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美国经济衰退将从第三季度开始。

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