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　　美(měi)联(lián)储布拉德：利率可(kě)能需要(yào)进一步提(tí)高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉(lā)德表示(shì)，决(jué)策者可(kě)能不(bù)得不(bù)进一步提高利率以给(gěi)通胀(zhàng)降温(wēn)，但他补充称，自己将观望一定(dìng)时间(jiān)，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚(chǔ)通(tōng)胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需(xū)要(yào)看到“通胀实质性(xìng)下降”才能(néng)确信没有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示(shì)，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发(fā)经(jīng)济严重(zhòng)下滑的情(qíng)况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储(chǔ)决策者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在(zài)联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合(hé)作(zuò)15日(rì)正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利(lì)率(lǜ)互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初期先行(xíng)开通“北向互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香(xiāng)港及其他国家(jiā)和(hé)地(dì)区(qū)的境(jìng)外(wài)投资者经由香(xiāng)港与内地基础设(shè)施(shī)机构(gòu)之间在交易(yì)、清(qīng)算、结算等方(fāng)面(miàn)互联(lián)互通(tōng)的机制安(ān)排，参与内地银行(xíng)间(jiān)金融(róng)衍生品市场。初期可交易(yì)品种为(wèi)利率互换产品，报(bào)价(jià)、交易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投资(zī)者(zhě)需与外汇交(jiāo)易中心签(qiān)署(shǔ)报价商协议，并为上(shàng)海(hǎi)清算所利率(lǜ)互换(huàn)集中清(qīng)算(suàn)业(yè)务的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资者(zhě)为符合人民银行要求并(bìng)完成内地银(yín)行间债券市场准入(rù)备(bèi)案的境(jìng)外机构(gòu)投资者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易(yì)权限的境外投资者需同(tóng)时申请成为场外结算公司(sī)的(de)清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全(quán)市场每(měi)日交易(yì)净限额(é)为200亿元人民币，清(qīng)算限额(é)为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场情况(kuàng)适(shì)时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大(dà)乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发(fā)现(xiàn)后(hòu)，于当日(rì)上(shàng)午10时(shí)10分实(shí)施停牌，并发布(bù)公告，就相关(guān)原(yuán)因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌及相关交易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在上交(jiāo)所网(wǎng)站发gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa布关(guān)于实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起(qǐ)将停止(zhǐ)交易(yì)。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提(tí)示性公(gōng)告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于(yú)当日上午(wǔ)10时(shí)10分实(shí)施停牌。经(jīng)统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易(yì)规则》第一百三十(shí)条等相关规(guī)定(dìng)，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成(chéng)交(jiāo)取消(xiāo)，交易无效(xiào)，不(bù)进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回(huí)不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场(chǎng)基本(běn)面迎来改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴(bàn)随美联储继续加(jiā)息预(yù)期以及欧美银(yín)行(xíng)业危机的(de)继续发酵，国(guó)际原油价格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期(qī)加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周(zhōu)期(qī)的终点。同时，欧(ōu)洲央(yāng)行周四决定放(fàng)慢加息(xī)步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走(zǒu)弱(ruò)后(hòu)也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研(yán)究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存(cún)连续(xù)下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月(ygpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pauè)大豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，油脂市场的强力(lì)反弹(dàn)是由基(jī)本面(miàn)的改善推动(dòng)的。她(tā)表示(shì)，一方面(miàn)源(yuán)于餐饮(yǐn)端的利多预(yù)期(qī)。油(yóu)脂相(xiāng)关(guān)上市企(qǐ)业(yè)一季度业绩(jì)大(dà)增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛(máo)利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期前三天日均(jūn)发送(sòng)人数(shù)和(hé)2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货(huò)普遍存在(zài)一轮(lún)补库需求(qiú)。未来(lái)很(hěn)长一(yī)段时间，餐饮(yǐn)端将持(chí)续成为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一方面(miàn)，国内大(dà)豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不(bù)同程度的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速(sù)度(dù)放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地(dì)库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出(chū)口291万吨，印(yìn)尼国内(nèi)消费180万(wàn)吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外市场方面，受到马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存减少的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前(qián)马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不(bù)足(zú)，导致市场(chǎng)情绪略显悲观(guān)。但在价格持续下(xià)跌后(hòu)，利空落地效应(yīng)以(yǐ)及机(jī)构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反(fǎn)弹，而库(kù)存预估下降的(de)原因(yīn)来自于马(mǎ)来(lái)西(xī)亚国内(nèi)消(xiāo)费需(xū)求(qiú)的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料(liào)分析(xī)师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价(jià)格上(shàng)行(xíng)，而(ér)豆油及菜油自身基(jī)本(běn)面供(gōng)应增加(jiā)的利空因素逐(zhú)步弱(ruò)化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周五(wǔ)公布(bù)的一项调(diào)查显示，全球第二大棕(zōng)榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来(lái)西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平(píng)，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加(jiā)。受访的九位分析师(shī)和贸易商(shāng)预估中值(zhí)显示，棕(zōng)榈油(yóu)库存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月(yuè)减少并(bìng)触(chù)及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月(yuè)的最(zuìgpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa)低(dī)水平。中国(guó)粮油商务网监(jiān)测(cè)数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西亚和国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存都在(zài)下降，但原因各有不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)的主要原因(yīn)来自(zì)于产量的季(jì)节(jié)性减产以(yǐ)及印尼(ní)国内出口政(zhèng)策限制导(dǎo)致的棕榈油出口(kǒu)较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是受到年初(chū)国内疫情防(fáng)控措施优(yōu)化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高(gāo)位运行导(dǎo)致棕(zōng)榈油替代性能(néng)大大(dà)增(zēng)强，也进一步刺(cì)激(jī)了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调(diào)整，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市场(chǎng)对于(yú)马来西亚棕(zōng)榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒(dào)挂以及(jí)需求(qiú)国库存(cún)偏高(gāo)，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然(rán)没(méi)有扭转去库(kù)趋势。可以说(shuō)，产量绝(jué)对水平低是去库的(de)主要原因。后期随着产(chǎn)量季节性增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累(lèi)库也是必(bì)然(rán)趋(qū)势(shì)。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库更多是供需双重推动的结果。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进(jìn)口利(lì)润(rùn)差，棕榈(lǘ)油到港压力(lì)下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛(shèng)，随(suí)着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表观消(xiāo)费同(tóng)比几(jǐ)乎(hū)翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增(zēng)加，也就是说进口利润(rùn)打(dǎ)开(kāi)，产地让利，这至(zhì)少需要产(chǎn)地库(kù)存压力明显恢复(fù)才有可能。因(yīn)此，未来产地的累(lèi)库(kù)必将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候(hòu)的(de)预期下(xià)，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观层(céng)面对于大宗商品的(de)影(yǐng)响仍然(rán)起到主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)。不过(guò)，随着美联储会议的结(jié)束(shù)，市场焦(jiāo)点仍(réng)将集中(zhōng)在美国银行业的任何可能的风险蔓延(yán)，对此(cǐ)仍需(xū)保持谨慎态度(dù)。对于油脂来(lái)说，目前(qián)基本面仍然(rán)多(duō)空交织。当前年度加(jiā)拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆(dòu)系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也使(shǐ)得油(yóu)脂整体的行情难以(yǐ)表现得特(tè)别强(qiáng)势。不过，油脂的(de)估值在偏低的(de)油粕比和当前年度南美大豆(dòu)的减产预期的(de)逐(zhú)渐兑现(xiàn)背(bèi)景下，又(yòu)显得(dé)处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联(lián)储(chǔ)加息已(yǐ)经在市场预(yù)期(qī)当中，因此对(duì)大宗商品市(shì)场的利(lì)空影响有限。对于(yú)油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油(yóu)消费(fèi)占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一半，但各国(guó)生(shēng)物柴油政策比例一段时期内(nèi)是固(gù)定(dìng)的(de)，不会因为原油(yóu)及宏观市场的波动，而(ér)出(chū)现生物柴油产量(liàng)的大(dà)幅波(bō)动，加上(shàng)油脂食用作(zuò)为(wèi)消费必需品，宏观(guān)因素影响有限(xiàn)，因(yīn)此油脂自身基本面对(duì)价(jià)格波动仍然将起到(dào)主(zhǔ)导作用(yòng)。

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