调油(yóu)逻辑提(tí)振成(chéng)本(běn)价格，从而能够推升芳烃(tīng)价(jià)格，去年二季度芳烃(tīng)市场的(de)热(rè)度之高也正(zhèng)是由这个逻辑主导。然而，今年与去年的(de)步(bù)调明显不一。期货日(rì)报记者观察到，同为芳(fāng)烃(tīng)品种，4月18日以来，PTA和苯乙(yǐ)烯期货(huò)盘(pán)面已连续出现(xiàn)了(le)9连(lián)跌，从走(zǒu)势上来看，两品种的表现远(yuǎn)超市(shì)场预期。

　　截至4月28日(rì)，PTA2309主力合约收(shōu)于(yú)5620元/吨，较4月17日收盘价下(xià)跌372元(yuán)/吨(dūn)，跌幅(fú)6.2％，EB2306主力合约收(shōu)于8251元(yuán)/吨，较4月17日(rì)收盘(pán)价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃(tīng)品种PTA、苯乙烯持续阴跌，主要原因在于两(liǎng)方(fāng)面，一方面由于(yú)近期原油大跌，另一(yī)方面近期(qī)成品油裂差下跌(diē)。”一德(dé)期货分析师郑(zhèng)邮飞(fēi)表示，由于欧美(měi)的(de)滞涨格(gé)局，以(yǐ)及美(měi)国的加息预期，需求(qiú)羸弱，市(shì)场对于(yú)衰退的预期(qī)再起。而(ér)原油供应(yīng)端的(de)OPEC+减(jiǎn)产还没有落地，原油近期回补前期缺(quē)口后继续下行(xíng)，对于化工特(tè)别是与之相关性相(xiāng)对(duì)较(jiào)强的PTA形成成本(běn)塌陷(xiàn)。成品油裂(liè)差(chà)方面，近期美国汽(qì)柴油裂差(chà)出现下滑，同时(shí)美(měi)国汽油库存在4月份去库速率减缓，使得(dé)市场对于美(měi)国调油需求的预期边际弱化(huà)，对于芳烃的支撑走弱。

　　采(cǎi)访中，记(jì)者了解到，美国夏油对于辛烷值的需求支撑起了芳烃调油的逻辑。

　　但(dàn)与去年同(tóng)期相比，今年芳烃市场走(zǒu)势(shì)相对偏弱，且(qiě)去年调油逻辑发生的时间在5月发(fā)酵(jiào)、6月(yuè)初达(dá)到顶峰，今年调油逻辑(jí)是在汽油旺季到来之(zhī)前(qián)。

　　物产中大期货(huò)能(néng)化组组长谢雯表示，发生这一(yī)现象的原因(yīn)更(gèng)多是始于(yú)路径依赖，去年极端(duān)的调油(yóu)行情使得市场(chǎng)预(yù)期今年调(diào)油(yóu)逻辑发生的概率仍较大，调(diào)油商提前准备原料运(yùn)往美国(guó)。

　　在她看来(lái)，去年调油逻辑是调(diào)油实实(shí)在在发生，反映(yìng)在MX、PX美亚价差大(dà)幅拉升；今年的调油带来芳(fāng)烃美亚价差(chà)处(chù)于往年同期高位，但(dàn)当前美湾芳(fāng)烃(tīng)库存较高，需求饱和(hé)，抑制芳(fāng)烃美亚价差进一(yī)步扩(kuò)大。

　　郑邮飞告诉记者，今年芳烃(tīng)调油逻(luó)辑与(yǔ)去(qù)年在细节(jié)与节奏上又有差异(yì)，主要(yào)体现(xiàn)在去(qù)年(nián)5—6份的行情是“脉冲式”的(de)，当时市场对(duì)于美国高(gāo)辛烷值调油(yóu)料(liào)的短缺没有提早预期，导(dǎo)致旺季来临后行情(qíng)一触即发，而经历过去年的大(dà)幅波动(dòng)，随后调油(yóu)商对于今年已经提早(zǎo)有所准备。

　　“芳烃的美亚价差(chà)一直保持相对高位(wèi)，给(gěi)亚(yà)洲芳烃流向美国(guó)创造套利空间，同时我(wǒ)们从去年四季度至今韩国出口美国芳烃的数量保持相对高位可以一窥(kuī)究竟。叠加今年4—5月份亚洲芳烃装置的检修预(yù)期，今年市场的调油逻辑在3月份就启动，提早(zǎo)并(bìng)迅速将芳烃估值打上去(qù)，PTA价格(gé)也在3月中旬开(kāi)始启动，这明显早于去年。但我(wǒ)们也看到了PXN在3月(yuè)下旬后(hòu)就处于高位徘徊(huái)的(de)状态，意味着调油逻(luó)辑(jí)已(yǐ)经在(zài)芳烃上提早(zǎo)兑现。”郑(zhèng)邮飞(fēi)称(chēng)。

　　对此，华融(róng)融达期货分析师韩冰(bīng)冰表示，今年和去年芳烃走势(shì)存在着节奏的差(chà)异，去年5月(yuè)份是(shì)是炒(chǎo)作(zuò)调油需求的主要时(shí)期，而今(jīn)年市场(chǎng)提(tí)前到3月(yuè)就开始炒作。

　　据韩冰冰(bīng)介绍，今年调油逻(luó)辑(jí)应该不及去年。“去年受俄(é)乌冲突影(yǐng)响，欧美地区(qū)成品油供需突然变得(dé)紧张，油品裂解利润(rùn)非(fēi)常(cháng)好，调油逻辑(jí)兴起(qǐ)。而今(jīn)年(nián)的问题是欧美(měi)经济下行压(yā)力较(jiào)大，油品(pǐn)需(xū)求面临(lín)走弱，从盘面也(yě)可(kě)以看(kàn)到，3月份市场因(yīn)炒作调油需(xū)求大幅拉涨(zhǎng)，但进(jìn)入4月以(yǐ)后，油品(pǐn)利(lì)润(rùn)却(què)回落，并(bìng)拖累(lèi)形成(chéng)原油(yóu)的(de)下跌。”他(tā)说。

　　“去(qù)年芳烃调油主要(yào)是由(yóu)于俄乌冲突导致(zhì)原油(yóu)的(de)出口受限以及疫情(qíng)影响下美国炼厂(chǎng)大幅关停引起(qǐ)的辛(xīn)烷(wán)需求(qiú)无法(fǎ)匹配，从而导致(zhì)了美亚套利窗口的打(dǎ)开，亚洲(zhōu)芳烃运往美(měi)国(guó)，原料端紧缺助推PTA价格的大幅走高。今(jīn)年(nián)看工厂对于调油行情有所准(zhǔn)备，整体缺(quē)量需求将(jiāng)不如去年。”马俊逸称(chēng)。

　　在(zài)银河期货分析师隋斐看来，二季度(dù)美国(guó)出行旺季(jì)下调油需(xū)求(qiú)被赋予期待(dài)，然而有了去年二季度调油(yóu)需求增加下亚美套利(lì)利润可观(guān)的(de)经验，部分工厂(chǎng)提前跟美国工厂签订了长约，今年的出口周期有(yǒu)所提前。

　　从(cóng)今年韩国(guó)运往美国的芳烃出口(kǒu)量观察，整体1—3月(yuè)出口量已达(dá)去(qù)年调油(yóu)季出(chū)口(kǒu)总(zǒng)量的65％偏上。同时，据了解，贸易商(shāng)今(jīn)年(nián)与亚洲PX生产企业签订(dìng)合同多采用FOB模式，便于(yú)其在窗口打开后(hòu)及时变(biàn)更(gèng)流向(xiàng)。

　　“从辛烷(wán)值(zhí)观察今年调(diào)油大概率仍将发生，但是整体对于(yú)芳烃价(jià)格的提振高度将(jiāng)极大可能(néng)不如去年。”马(mǎ)俊逸称。

　　“4月份以来(lái)国际油价(jià)波(bō)动加(jiā)剧，近(jìn)期原油库存低位(wèi)回(huí)升(shēng)，汽油裂解价(jià)差回落，亚洲甲苯调油优(yōu)势下降，在对未(wèi)来(lái)需求的(de)不确定和经济可能衰退的背景下(xià)调油需求出现了(le)不稳定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯(běn)乙(yǐ)烯的基本面来(lái)看，实则(zé)呈现边际走弱(ruò)的迹象。

　　据(jù)隋斐(fěi)介绍(shào)，PTA前期流通货源紧张(zhāng)的局面在恒力石化(huà)和嘉通能源(yuán)两套年产能共500万吨(dūn)新(xīn)装(zhuāng)置投产和(hé)下(xià)游消费走(zǒu)弱的影响下逐渐缓解，PTA供需边际(jì)相对走弱；苯乙烯供应端在(zài)4月淄博俊辰50万(wàn)吨新(xīn)装置投产下(xià)北(běi)方低价货源冲(chōng)击(jī)华(huá)东，下游硬(yìng)胶产品利(lì)润不(bù)佳，成品(pǐn)库(kù)存偏高的局(jú)面仍存(cún)，苯乙烯主港库存(cún)及上游纯苯(běn)港口库存攀升，二季度苯乙烯仍(réng)面临累库压力。

　　“目前看(kàn)调油逻辑(jí)边际弱(ruò)化，但(dàn)是现在还没有真正进入美国汽(qì)油的消(xiāo)费(fèi)旺季，如果5月下旬开始美国(guó)汽油消费走(zǒu)强(qiáng)，预计芳烃估值仍将保持(chí)高(gāo)位，但是(shì)在当(dāng)前(qián)衰(shuāi)退预期以及美(měi)联(lián)储加息背景下，成品油消费的成色(sè)或较预期大打折扣，芳烃前期相对原油的价差高点已经看到(dào)，调油逻辑(jí)再(zài)继续(xù)大(dà)幅(fú)发(1km等于多少米 1km是不是1公里r: #ff0000; line-height: 24px;'>1km等于多少米 1km是不是1公里fā)酵(jiào)的概率降低(dī)。”郑邮飞认为(wèi)，后期芳烃(1km等于多少米 1km是不是1公里tīng)系产品PTA、苯乙烯或将回归自身(shēn)的供(gōng)需基本面(miàn)。

　　“短期来看，随着主(zhǔ)力合约换月，市场的交(jiāo)易重心转向(xiàng)了2309 合约(yuē)，在距离9月(yuè)相对较长(zhǎng)的时间下市场博弈(yì)增大。”隋斐表示，从(cóng)基本面上来(lái)看，短期 PTA 不至于大幅累库，成本端的扰动对 PTA 来说(shuō)将更(gèng)加敏感。就苯乙烯(xī)而(ér)言，目前国(guó)内纯苯(běn)下(xià)游品种(zhǒng)中除了苯胺盈利之外其他下游盈利性不佳，纯苯港口库存去库(kù)力度减(jiǎn)弱，苯乙烯下游同样面(miàn)临(lín)成品库存(cún)偏(piān)高和利(lì)润(rùn)不佳的局面(miàn)，二季度苯乙烯(xī)仍面临累库(kù)压力，短(duǎn)期来看价格向上的驱动或(huò)较乏力。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 1km等于多少米 1km是不是1公里