近日(rì)，有焦化企业发告知函称，因亏损(sǔn)严(yán)重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到(dào)，从今(jīn)年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港(gǎng)口准一级湿熄(xī)焦(jiāo)平仓价累(lèi)计下调670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近两个(gè)月来(lái)，焦炭期货的(de)下跌是宏观、产业(yè)等多因素(sù)共同作(zuò)用的(de)结果(guǒ)。首先，宏(hóng)观层面(miàn)，3月上旬美(měi)国硅谷银(yín)行暴(bào)雷，多数(shù)大宗商品价格下(xià)跌，同时国内(nèi)宏观强预(yù)期在经过1—2月的(de)反复发酵后(hòu)，市(shì)场对今年的定性(xìng)逐渐(jiàn)转向“弱(ruò)复(fù)苏(sū)”，这(zhè)也使得黑色系商品交(jiāo)易需(xū)求利多的(de)信(xìn)心不足。其次，产业层面，今(jīn)年(nián)煤焦最大产业利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来(lái)首次(cì)通关，并于(yú)4月(yuè)进一(yī)步改(gǎi)善。蒙煤、俄(é)煤(méi)3月份的进口量(liàng)也出现(xiàn)较(jiào)大增长。根据(jù)海关(guān)总署统计，今年3月(yuè)我国共计进(jìn)口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比红楼梦多少字增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口(kǒu)量(liàng)也几乎是近10年来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放(fàng)削弱(ruò)了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货(huò)下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断走高的(de)同时，黑(hēi)色终端需求(qiú)表现一(yī)般，国(guó)家统计局公布的(de)房(fáng)屋新开工(gōng)、施工(gōng)面积(jī)同比大幅回落，继而(ér)引发(fā)了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链(liàn)的(de)负反(fǎn)馈担忧(yōu)。综上(shàng)所述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有明(míng)显利空驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多因素共振(zhèn)带动(dòng)焦炭期货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌(diē)，并不是自(zì)身的供(gōng)需矛盾(dùn)驱(qū)动，而(ér)是受(shòu)焦(jiāo)煤的(de)拖累。焦煤因国内(nèi)产(chǎn)量稳(wěn)增和进(jìn)口量大增，供需关(guān)系逐步向宽松转变，致使煤(méi)价自年初就(jiù)开始呈(chéng)偏弱走势(shì)运行。其间(jiān)，受内蒙(méng)古地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经历(lì)短(duǎn)暂反弹(dàn)后开始加(jiā)速回落。另外(wài)，下游钢材需求(qiú)表现不及预期(qī)，钢价承压回调(diào)致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过调降焦价将需求压力(lì)向原材料端传(chuán)导。因(yīn)此，在失(shī)去成本(běn)支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳(yàn)成说(shuō)。

　　记(jì)者从受访人士处获悉，本周(zhōu)焦(jiāo)煤价格率先(xiān)出现触(chù)底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给出升水现货空间，买现(xiàn)卖期套利(lì)需(xū)求(qiú)增加对现货市场信心有所提振，刺激焦企有提(tí)涨意愿(yuàn)，但短(duǎn)期全面提涨(zhǎng)并成功落地的概率较小(xiǎo)，主要原因(yīn)是目前焦企整(zhěng)体盈利(lì)情况尚(shàng)可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企平均吨(dūn)焦(jiāo)盈利接近140元，而下游(yóu)钢(gāng)材(cái)需(xū)求并未(wèi)出(chū)现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情(qíng)况一般，对焦炭(tàn)则保(bǎo)持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能(néng)否提涨(zhǎng)成功？冯艳(yàn)成认为，提(tí)涨(zhǎng)的是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企生产成本和(hé)焦化利润会因为地区、设备区别(bié)而存在很大(dà)差异。相(xiāng)对而(ér)言，内蒙(méng)古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较少，整体产线的经济性一般，对降(jiàng)价的承(chéng)受能力偏低(dī)，也因此率先开始提涨，不(bù)过对整体(tǐ)市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏(kuī)损(sǔn)或需求明显增加(jiā)的情(qíng)况下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记(jì)者了解到(dào)，5月下半月(yuè)以来钢厂检修减(jiǎn)产节(jié)奏放缓，个(gè)别地(dì)区钢厂计划(huà)复产，日(rì)均铁(tiě)水产(chǎn)量尚保持在(zài)偏高水平，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较(jiào)好，但(dàn)钢厂持续采(cǎi)取低(dī)原(yuán)料库存策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于(yú)往年同期高位(wèi)，钢厂(chǎng)端(duān)焦(jiāo)煤、焦炭库(kù)存(cún)则处于(yú)较低水平，煤焦近期供应也有适当(dāng)的减量(liàng)，以缓解自身高(gāo)库存的压(yā)力。基(jī)于此种库存格局(jú)，煤焦的议价主动权(quán)仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极(jí)性较(jiào)低，导致(zhì)焦煤供(gōng)应短期(qī)内有收(shōu)缩(suō)趋势(shì)，不过焦企也处(chù)于(yú)主动限产状态，焦煤(méi)供(gōng)需(xū)矛盾并(bìng)不突出。焦炭(tàn)本(běn)周供减需增，基(jī)本(běn)面边际改善(shàn)，但钢联公布的铁水日产量(liàng)依然(rán)维持接近240万吨的水平，在终(zhōng)端需求(qiú)表现一(yī)般的(de)背(bèi)景下(xià)，焦炭需求仍有转弱预(yù)期。中长(zhǎng)期来看(kàn)，考虑(lǜ)粗钢平(píng)控要求，今年全年(nián)焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实(shí)际生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预(yù)计进口量会得到改善。因(yīn)此，虽(suī)然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货(huò)市(shì)场氛(fēn)围仍(réng)难言乐观，导致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显大于板块内(nèi)其他品种(zhǒng)，估(gū)值相(xiāng)对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复(fù)配合近(jìn)期焦煤进口减量、钢(gāng)厂(chǎng)复(fù)产等消息，刺激煤焦(jiāo)价(jià)格出(chū)现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求依然乏(fá)力，钢厂复产将会(huì)再(zài)次加重(zhòng)其供需压力(lì)，需求负反馈仍(réng)将会向原材料端传导，对(duì)煤(méi)焦价格形(xíng)成(chéng)压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价格波动剧烈(liè)，预计仍将(jiāng)以底部区间振荡走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在(zài)估值回升(shēng)后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目(mù)前煤(méi)焦有三(sān)条主(zhǔ)线：一是焦(jiāo)煤(méi)供应宽(kuān)松，并给(gěi)焦(jiāo)炭带来成本端(duān)压力(lì)；二是终端需求存疑，负反(fǎn)馈风(f红楼梦多少字ēng)险并未化(huà)解；三是(shì)海外(wài)衰退预(yù)期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据(jù)表现依然(rán)一(yī)般，负反(fǎn)馈以及粗钢(gāng)平控(kòng)都是压(yā)低铁水(shuǐ)产量的可能(néng)因素，因此煤焦(jiāo)即便(biàn)出(chū)现(xiàn)超跌反弹，中长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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