财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花了(le)！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时(shí)隔(gé)8年(nián)的涨停，就在(zài)5月8日，中信银(yín)行(xíng)、中(zhōng)国银行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点(diǎn)将(jiāng)大(dà)涨归因(yīn)为(wèi)两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促(cù)进(jìn)央企估(gū)值回归(guī)”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪(hù)市(shì)金融业主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中(zhōng)促进(jìn)金融业估(gū)值提升(shēng)和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特(tè)估成为(wèi)了市场(chǎng)较长(zhǎng)一(yī)段时期的热(rè)门词(cí)，尽管披上(shàng)了主题(tí)、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传(chuán)统行业国央(yāng)企的严重低配和低(dī)估。说到A股的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为(wèi)此前(qián)获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议(yì)通(tōng)知的推(tuī)波(bō)助澜，“小作文”又(yòu)来(lái)添油加醋。一则无头(tóu)无尾(wěi)的所谓指导意见，要(yào)求“国企要(yào)做(zuò)到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏(sū)预(yù)期之(zhī)下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据(jù)以往经验，大金(jīn)融板块走强往往预示着行情的结束(shù)，这(zhè)一次历史是(shì)否会重演呢(ne)？多位受访(fǎng)人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国(guó)资含量”比较高的(de)板块行(xíng)进，从去(qù)年底(dǐ)开始监管开始提出中(zhōng)特估后有比(bǐ)较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为(wèi)投资(zī)者带(dài)来(lái)除稳(wěn)定股息收益外为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹的收益。

　　银(yín)行为首的大金(jīn)融(róng)爆(bào)发(fā)

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行(xíng)、西安(ān)银行(xíng)涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行、民(mín)生银行、工商(shāng)银行(xíng)、浙商银行大涨超(chāo)过(guò)6％，42只银(yín)行股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实(shí)大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行指数（中信(xìn)）近5个(gè)交易(yì)日涨(zhǎng)幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国(guó)银河领涨(zhǎng)，盘中一(yī)度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比(bǐ)如(rú)，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资(zī)金流(liú)动来看(kàn)，以规模最大的华宝(bǎo)中(zhōng)证银(yín)行ETF为例(lì)，不仅当日(rì)收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股(gǔ)的大(dà)涨，市场(chǎng)早有预期。睿(ruì)郡资(zī)产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏(sū)不(bù)强劲情况下(xià)，原来看(kàn)不(bù)起的那(nà)些低增速(sù)的(de)企业，现(xiàn)在反而显得(dé)难能可贵，因此被忽略(lüè)高分(fēn)红、深度价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银行股(gǔ)这波快速上涨(zhǎng)，是(shì)其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱复苏(sū)整体回报率预(yù)期下行(xíng)、中特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股等来了(le)久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今(jīn)年4月以(yǐ)来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信(xìn)银行涨幅(fú)近(jìn)40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入量同样可(kě)观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的(de)最高。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近(jìn)三(sān)日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏(péng)所言，估值极(jí)度低(dī)水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期(qī)极度悲观都是银行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值(zhí)上，截(jié)至目(mù)前，42家(jiā)A股银行(xíng)的平均市(shì)净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和(hé)招商(shāng)银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修(xiū)复(fù)中，有市场人士指出，中字头银行(xíng)目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情(qíng)前的估值位(wèi)置，当前板块(kuài)交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金对资(zī)产质(zhì)量(liàng)、让利(lì)实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股(gǔ)相对(duì)于其(qí)他主题(tí)板(bǎn)块更(gèng)强的优势(shì)，据财(cái)通证券研报，国有大行近五年(nián)分红(hóng)率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分(fēn)红符合价值投资和长(zhǎng)期(qī)投资需要。近年来(lái)国有大行股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股(gǔ)息率从2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为(wèi)调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏(piān)股型(xíng)基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来(lái)新(xīn)低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财(cái)联(lián)社表示，高股息策略以其确定(dìng)的(de)股(gǔ)息(xī)收入(rù)和较高的安全边际可以为投资者提供不错的收益。而(ér)基本面(miàn)稳(wěn)健、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史低位的银行板块是高股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增配(pèi)板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩(jì)低点。随着大行重定价的(de)压力过去以(yǐ)及二三季度农商行小微投放(fàng)旺季的到(dào)来，资产(chǎn)端收益(yì)率(lǜ)将(jiāng)会逐(zhú)步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资部基金经(jīng)理余展昌也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外(wài)银行对比，在中特(tè)估(gū)背景下的国内银行仍然具(jù)有较好的投资机会。以国(guó)有大行为(wèi)例，从(cóng)PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储银行的(de)PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海外绝大部分的银行估值(zhí)都(dōu)在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑到海(hǎi)外(wài)银行(xíng)还(hái)有(yǒu)大(dà)量的商誉，国内银(yín)行(xíng)的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修(xiū)复空间。此外(wài)，他还指出，国企改革有(yǒu)望使(shǐ)得这些问题得(dé)到改善，从(có为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹ng)而提高银行的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否意味(wèi)着行情(qíng)的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块(kuài)的(de)走强，有市场观点开(kāi)始(shǐ)担忧市场行(xíng)情(qíng)告一段落(luò)。对此，市场(chǎng)人(rén)士认为，站在中特估背景下去(qù)看金融股(gǔ)的爆(bào)发，并不能简单(dān)做出市场行情结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称，大金(jīn)融(róng)板块(kuài)过去被当成(chéng)行情结束(shù)的指标，其背后通常潜(qián)意识映射包括不限于大金(jīn)融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的(de)方向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金融“吸血(xuè)”效(xiào)应并不强，比如银(yín)行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值(zhí)的(de)板块(kuài)，这(zhè)一(yī)成交量与(yǔ)甚至部分中小市值(zhí)板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也(yě)不是单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结(jié)构容易被表征为市场(chǎng)波动的(de)前奏，但市场(chǎng)变量影响较多(duō)、今(jīn)年(nián)行情(qíng)结(jié)构差异巨(jù)大，建议不要单一(yī)映射分析。

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