钠(nà)电池产(chǎn)能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬(qiào)动54亿乃至94亿投资，传(chuán)艺科技是真跨界还是奢(shē)望(wàng)，飙涨(zhǎng)后又腰斩的股(gǔ)价似乎已经给出注(zhù)脚。

　　去(qù)年6月以来，萦绕在键盘(pán)生产商传(chuán)艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨(kuà)界钠电池。

　　这个热门又(yòu)令人遐想的题材搭配公司释(shì)放(fàng)钠电池项目进展的“积极主动”，在(zài)2022年刺激着传艺科技股(gǔ)价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭(jì)出“七连板”和(hé)“五(wǔ)连板”妖股走(zǒu)势。然去年(nián)末以来，抛(pāo)“利好消(xiāo)息”催涨股(gǔ)价(jià)的套路完全(quán)失灵，股(gǔ)价(jià)又在4个多(duō)月时间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿(yì)元定增预(yù)案投建年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺科技也只(zhǐ)收获了短暂的(de)上涨，而后再(zài)未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意(yì)到(dào)，股价过山车(chē)式的涨跌折射的是市场对传艺(yì)科技高调跨(kuà)界钠(nà)电赛道故(gù)事的怀疑：从(cóng)宣布跨界到(dào)现在，时间(jiān)不过10多月，规划产能(néng)已经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元(yuán)的传艺科技如何(hé)撬(qiào)动54亿元乃至94亿元的投资成(chéng)本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持续(xù)下行(xíng)，在愈加拥(yōng)挤的赛(sài)道上，夸下(xià)海(hǎi)口的产能又(yòu)该如何消化(huà)？过往投资(zī)计划(huà)频频“跳(tiào)票(piào)”、实际效益与预(yù)期天差地别等“黑历史(shǐ)”在(zài)前，“大跃进”的新(xīn)项目如何(hé)让(ràng)人(rén)信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离子电池便与锂离(lí)子电池同时期萌芽，但由于钠电(diàn)负极嵌钠能力较弱(ruò)、钠电池能(néng)量密(mì)度较低，导致其研发进度大大落后于(yú)了锂电池。直到2020年(nián)后，随(suí)着(zhe)钠电关键技(jì)术完成(chéng)突破以(yǐ)及锂价不断(duàn)飙升(shēng)，钠(nà)电才作为锂电“备胎”之一重回人们重视(shì)。尤其2021年7月，宁德时(shí)代推出第(dì)一代钠离子电池，掀(xiān)起钠电风(fēng)潮，并(bìng)将风口带到了(le)A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作(zuò)如日(rì)中天之(zhī)际，传艺科技于去年6月22日晚间(jiān)高调宣布入局。彼时的公告显示(shì)，公司拟投资3000万元通过全资子公司江苏(sū)智纬电(diàn)子科(kē)技有限公司(sī)（以下简(jiǎn)称“智(zhì)纬电子”） 同海盈(yíng)汇鑫企业、自(zì)然人杨磊(lěi)和杨崇义合作设立控(kòng)股孙公司江苏(sū)传艺钠电(diàn)科技有限公司（公司持股75％，以下(xià)简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺(yì)科技旋即(jí)涨(zhǎng)停(tíng)，当日盘后公司迫不及待召开电话(huà)会(huì)议，向合计64名分析师和个人投资者披露(lù)跨界钠电的各种细(xì)节。根据规划(huà)，传(chuán)艺科技钠(nà)电池项目(mù)中试线2022年投产(chǎn)，一(yī)期2GWh的产能(néng)2023年投(tóu)产(chǎn)，二期(qī)计划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日(rì)的涨停，传艺(yì)科技宣布跨(kuà)界后一口气收出7个(gè)涨停板，市(shì)值快(kuài)速实现(xiàn)翻倍(bèi)。

　　传艺科技(jì)日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电消息(xī)催(cuī)涨股价(jià)的前车(chē)在前，传(chuán)艺科技开始有意无意地“主(zhǔ)动”披(pī)露钠电项(xiàng)目(mù)进展，而(ér)公司股价也往(wǎng)往(wǎng)在公告(gào)披(pī)露后录得(dé)大幅上涨。去年12月5日盘(pán)中，公司股(gǔ)价一度(dù)摸高(gāo)至54.44元/股(gǔ)，相较于(yú)跨界(jiè)钠(nà)电池前10元/股(gǔ)左右的温(wēn)吞股价，不到半(bàn)年的时(shí)间已翻了(le)逾5倍。

　　但此(cǐ)后(hòu)，公(gōng)司股价开始掉头(tóu)向下，无论(lùn)其(qí)如何发布“利好”消息(xī)，股(gǔ)价也再(zài)难掀大风浪，反而随着(zhe)时间的推(tuī)移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月(yuè)时(shí)间已经较(jiào)高点腰斩。

　　值得(dé)一提的是，由于在2022年6月23日盘后(hòu)，公司迫切召(zhào)开电话会(huì)并(bìng)在《投(tóu)资者关(guān)系活动记录表》中对外发布钠电(diàn)池业务未来规(guī)划、技术水(shuǐ)平等涉及(jí)公司经营的重(zhòng)大信(xìn)息，但直至2022年(nián)7月9日才正式通过(guò)《关于(yú)对深圳证(zhèng)券交易所关注函(hán)回复的(de)公(gōng)告》补充披露(lù)相关事项(xiàng)，传艺科(kē)技(jì)及公司董事长兼(jiān)总经理邹伟民、时(shí)任董秘许小丽还遭深(shēn)交所通报批评。

　　产(chǎn)能(néng)“大跃进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回(huí)看(kàn)传(chuán)艺科技(jì)股价“过山车(chē)”式上下(xià)，背后(hòu)纵(zòng)有游资推波助澜，但归根结底还是其资金有限与钠电产能规划“大(dà)跃进”不匹配(pèi)无法让市场信(xìn)服造成的。

　　根(gēn)据公(gōng)司定增预(yù)案(àn)，钠电池二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目(mù)建成后(hòu)，公司(sī)产能将达到10GWh。而(ér)根(gēn)据(jù)公司此(cǐ)前对交易所回复函和2023年度(dù)定增预(yù)案(àn)，公司规划的(de)10GWh钠电池项目的(de)投资成本约54亿元。其中，土地购置及(jí)厂房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入的(de)装(zhuāng)修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科(kē)技规划(huà)的钠电(diàn)产能远不止(zhǐ)这(zhè)公告出来的10GWh。据传艺钠电官(guān)微消息(xī)，公司董事长(zhǎng)邹伟民4月16日在公开场合(hé)演讲(jiǎng)时提(tí)到，“2022年7月，公司决定，发挥资(zī)金(jīn)优(yōu)势(shì)，投资50亿元，新征410亩土地(dì)，用30个月的(de)时间，新上钠离子(zi)电池全供应链项目，逐步形成年产(chǎn)3万吨正极(jí)材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电解液的(de)生产能力(lì)；2022年(nián)10底，中试线已经竣工投产(chǎn)；目(mù)前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时(shí)提到的(de)钠电产能规划，来源(yuán)：传艺(yì)钠(nà)电官微(wēi)

　　若按邹(zōu)伟民的说(shuō)法(fǎ)，传艺(yì)科技(jì)在(zài)上述的(de)54亿元(yuán)资金外，还需(xū)要(yào)更(gèng)多资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现(xiàn)实是，传艺科技主营式微(wēi)，年赚1亿元的盈利(lì)水平(píng)显(xiǎn)然难以撬动动辄几十(shí)亿(yì)的项目(mù)。

　　传艺科技主(zhǔ)营输入类设(shè)备和印制电路(lù)板（PCB）两(liǎng)大(dà)类消费电子零组件(jiàn)，具体包括笔记本/台式(shì)机电(diàn)脑键盘、触控模组和鼠标等输入类设备及通(tōng)讯用板、消费电(diàn)子、计算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营(yíng)规(guī)模(mó)不断(duàn)扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐(zhú)年递增，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未(wèi)同步，上(shàng)市当年公(gōng)司归母净利润(rùn)就下滑(huá)13.60％，只有(yǒu)7776.63万元(yuán)。之后随着行业(yè)式微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈(yíng)利就已经达到了9000万(wàn)元，净利润增(zēng)长(zhǎng)乏力(lì)可见一斑。

　　传艺科技业绩(jì)变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的(de)资金也并不宽裕。2022年，公司经营(yíng)活动产(chǎn)生的(de)现金流量净额4.46亿(yì)元；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿(yì)元，短期借(jiè)款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年半内要(yào)拿(ná)出54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠电，钱从(cóng)哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交所的回函中，传(chuán)艺(yì)科(kē)技曾详细披(pī)露过2GWh项(xiàng)目资(zī)金来源：截至2022年5月31日(rì)，公(gōng)司(sī)可用于钠(nà)离子电池项目的(de)自(zì)有资金仅1.61亿(yì)元，银行授信未使用额(é)度(dù)10.27亿元，足见其在投资钠电(diàn)项目(mù)时自有资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科(kē)技(jì)给深交所的回(huí)函(hán)

　　很明显，一开(kāi)始规划的(de)一期2GWh产能，传(chuán)艺(yì)科技就是准(zhǔn)备靠银行贷款解决。后(hòu)一期产能(néng)增加(jiā)到4.5GWh，投资(zī)额增加(jiā)10亿元左右，同(tóng)样仰(yǎng)仗(zhàng)银行贷款。今年(nián)3月(yuè)30日公司(sī)公(gōng)告称，传艺(yì)科技及(jí)子公司拟向工商银行、农业(yè)银行等组(zǔ)成的联(lián)合银团申(shēn)请不超过20亿元的项(xiàng)目贷款，用(yòng)于公(gōng)司钠(nà)电池项(xiàng)目(mù)。根据最新的调研记(jì)录，“截(jié)至目前(qián)，牵头银(yín)行(xíng)已审批通过(guò)，参团(tuán)银行处于(yú)正常的审批流程中。”

　　一期靠贷(dài)款(kuǎn)，二期谋定增(zēng)。今年3月30日(rì)，公司披露《2023年(ni室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过án)度向(xiàng)特定(dìng)对象(xiàng)发行股票预(yù)案》，拟(nǐ)募资不超过30亿元，其中的24亿元拟投(tóu)入钠电池制造二期项目，剩(shèng)余6亿(yì)元补流。

　　根据(jù)测算，二期(qī)5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿元外(wài)，还有(yǒu)3.47亿(yì)元的缺(quē)口(kǒu)。而为补这(zhè)部分(fēn)缺口，传艺科技(jì)甚至(zhì)将2020年定增募投资金中的1.75亿元变更用(yòng)于(yú)该项目。

　　简单加总便知(zhī)，家底不厚，传艺科(kē)技10GWh钠电项目只能依赖融资(zī)。至于上述邹伟民公(gōng)开演(yǎn)讲时提(tí)到的另(lìng)外8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛(tài)媒体APP向公司求证(zhèng)，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电池全供应链项目计划(huà)到2024年末全(quán)部竣工投产，达(dá)产达效后，可(kě)实现年销(xiāo)售250亿元。”若传(chuán)艺科(kē)技的钠电项目真如邹伟民在近(jìn)日的(de)演讲中所言照进现实，几年后公司营收将在当前(qián)基础上(shàng)翻十几倍(bèi)。但近(jìn)来腰(yāo)斩的股价显示(shì)，市场对这个故事并不(bù)再买账，除了资金实力有限公司(sī)外(wài)，核心还(hái)在(zài)其大干快上(shàng)后产能如何消(xiāo)化的问题。

　　毕竟(jìng)，在(zài)钠电池商业化元年的2023年，包(bāo)括宁德时代、中科(kē)海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发产品、量产并大(dà)建产能，竞(jìng)争(zhēng)者(zhě)初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能来看，传艺钠电的钠电(diàn)池与巨头(tóu)们(men)不(bù)相上下(xià)，但宁德(dé)时(shí)代落(luò)地奇瑞车型、华语(yǔ)新能源配套雅迪极钠S9等(děng)表明，大佬(lǎo)们已(yǐ)经走在前面(miàn)，率先在两轮电动(dòng)车和(hé)低速电动(dòng)车领(lǐng)域实现装车(chē)应用。而传(chuán)艺科技除了在岁末年初公告与中祥航业、江苏(sū)新能源、德博(bó)新能源签订项(xiàng)目合作(zuò)或(huò)战(zhàn)略合(hé)作协议外，并未官宣(xuān)重点(diǎn)客(kè)户。

　　每每有投资者(zhě)问及客(kè)户情况时(shí)，公(gōng)司都以“目前订单下游运用覆(fù)盖储能、低(dī)速(sù)电动车及(jí)电动工具(jù)等多个领(lǐ室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过ng)域”“公司钠离子电池送样后(hòu)客户的反馈普遍较为良(liáng)好，并已与多(duō)名客户(hù)签订了销售订单(dān)”“公司已与多家(jiā)知名两轮(lún)电动车(chē)品牌开展送样(yàng)和合作意向洽谈(tán)等工作”等(děng)进(jìn)行回复。至(zhì)于具(jù)体的客户名称和订单金(jīn)额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地(dì)正数倍(bèi)级增长。上海钢(gāng)联新能源事业部钠电(diàn)池分(fēn)析师汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年(nián)钠电(diàn)池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落(luò)地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发布数(shù)据则称，到2023年底，预计(jì)钠(nà)电池产能将增加至(zhì)21GWh。无(wú)论是哪种预测，今年钠(nà)电池落地产(chǎn)能大幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂电(diàn)池行业(yè)产能(néng)利用(yòng)率，钠电池落地的产能中(zhōng)可(kě)以(yǐ)实现装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池(chí)的(de)市场规模接近(jìn)40GWh。前(qián)期用于两(liǎng)轮车(chē)的(de)钠电池不到5％，后面成本降(jiàng)下(xià)来才会有较(jiào)大比例的替(tì)代。”汪奇认为(wèi)，今年钠电(diàn)池只会小批量(liàng)应(yīng)用(yòng)到多元化场景。

　　然(rán)传艺科技(jì)却(què)十(shí)分自(zì)信，其在调研记录(lù)中预测，预计2023年公司实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占(zhàn)去了2023年钠(nà)电池市场(chǎng)的绝大部分(fēn)份(fèn)额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月9日(rì)投资者关系活动记录(lù)表

　　需要注意(yì)的(de)是，沉寂多年的钠(nà)电池是在此前锂价飙涨的背景下(xià)作(zuò)为(wèi)“替代”而被推到台(tái)前的，去年底以来，碳酸锂价格持(chí)续下行，4月20日(rì)电碳(tàn)价格均价已(yǐ)经跌至18万元/吨(dūn)。一时间(jiān)，锂(lǐ)价(jià)持续下跌会否影响钠电(diàn)池商业化进程(chéng)的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧(ōu)阳明高近日就表示：“钠电池能够起到对(duì)锂电池的平(píng)衡作用(yòng)，平衡锂价，保证(zhèng)锂资源的供应安全，不(bù)太可能(néng)成为(wèi)主流。锂价一便宜(yí)，就会让钠离子(zi)的发展陷入被动。”但他也强调，“钠离子技术(shù)一定(dìng)要发展，因(yīn)为它是锂(lǐ)离子电(diàn)池的一(yī)个(gè)有(yǒu)益(yì)的(de)补充(chōng)。”

　　汪奇(qí)称，锂(lǐ)电(diàn)和钠电建(jiàn)设成本接近，目(mù)前三元钠电(diàn)量(liàng)产的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂(lǐ)电(diàn)池在0.5元(yuán)/Wh左右(yòu)。其进一步向(xiàng)钛(tài)媒体APP分析(xī)，“钠(nà)离子电池(chí)性能(néng)比较接近磷(lín)酸铁锂电(diàn)池，高能量密度的也接(jiē)近三元(yuán)523电(diàn)池。目前(qián)电碳价格下跌至16-18万(wàn)元(yuán)/吨，锂电池成本大幅下降(jiàng)40％以(yǐ)上(shàng)，所以目前已经和钠(nà)电池成(chéng)本基(jī)本(běn)相当；而由于锂原料(liào)价格大幅下降(jiàng)，目前(qián)铁锂(lǐ)和锰酸锂等电池成本已经优于钠电池。今年(nián)碳酸锂价(jià)格(gé)在20万以下时，锂(lǐ)电池对钠电池(chí)有明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认(rèn)为钠电池还有降(jiàng)本的空间。兴储世纪总裁(cái)助理(lǐ)刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链(liàn)完善(shàn)后，规模量产后(hòu)钠离子电池正、负极材料价格可降至5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠离子电池的理论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在(zài)降价(jià)可(kě)能，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电(diàn)池的成(chéng)本优势就依然存在(zài)，并且随着技术(shù)不断(duàn)发(fā)展、产业不断成熟，钠离子(zi)电池的(de)降本(běn)空间有望(wàng)进一步打(dǎ)开，该成本临(lín)界点(diǎn)仍有进一步下探(tàn)的可能。”

　　汪奇也称，明年钠(nà)电产(chǎn)业规模化完成后，能和锂离子电池的成本拉开(kāi)差距(jù)，接近铅酸电池(chí)的(de)成本。但能量密度的(de)限制，使得碳酸锂(lǐ)价格在15万以上(shàng)时，成熟后的(de)钠离子电池有一定优(yōu)势；碳酸锂价格在10万(wàn)左右及以(yǐ)下时，钠(nà)离子电池在动(dòng)力领域优势较小。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意(yì)到，包(bāo)括(kuò)传艺科(kē)技在(zài)内，诸多入局钠(nà)电池的企业都言锂价下跌无碍钠(nà)电池商业化进程(chéng)。但随(suí)着锂价持(chí)续下(xià)降，钠电(diàn)池利润(rùn)率下降或也是必然的。

　　以传艺科技为例，其(qí)在1月9日的调研记(jì)录中(zhōng)曾表示，公(gōng)司钠电池(chí)定价主要根据碳酸(suān)锂(lǐ)的(de)价(jià)格，一(yī)般给(gěi)到客户的价格比磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且(qiě)定价(jià)会随碳(tàn)酸(suān)锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投(tóu)资定力 过往项(xiàng)目(mù)频频“跳票(piào)”

　　资金(jīn)和产(chǎn)能(néng)消化之外，市(shì)场还担忧(yōu)传艺(yì)科技(jì)项(xiàng)目投资的定力。

　　尽管公司对进军(jūn)钠电(diàn)领(lǐng)域雄(xióng)心勃勃，然(rán)而钛媒(méi)体APP梳理其(qí)过(guò)往投资履历发现，传艺科技在投资上缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚至终止募(mù)投(tóu)计(jì)划(huà)可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元(yuán)投向薄膜(mó)线路(lù)板生产(chǎn)线技改并(bìng)扩产项目。然(rán)2018年(nián)4月公司(sī)就变更募资用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元(yuán)和(hé)1.04亿元分别用于3D玻璃(lí)面板生(shēng)产项目、轻薄型(xíng)键盘生产(chǎn)项目，已经使(shǐ)用了7737.67万元募资的(de)FPC生产项(xiàng)目(mù)则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜(mó)线路板(bǎn)生产(chǎn)线技改并扩(kuò)产项目(mù)的实施地点从一厂搬迁至(zhì)二厂(chǎng)；2021年(nián)6月，再(zài)将该项目的实施(shī)地(dì)点(diǎn)变更为重(zhòng)庆市合川区工业园区(qū)核心区高(gāo)阳路30号，实施主(zhǔ)体(tǐ)则从传艺科(kē)技变为全资子公司(sī)重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再生变。公司终止实(shí)施3D玻璃面板(bǎn)生产项目（已投入募资7445.13万(wàn)元），并将该(gāi)项(xiàng)目剩余资金全部投入轻薄型键(jiàn)盘生产项目的(de)建设，并将后(hòu)者的产能从(cóng)1600万台(tái)提升至(zhì)2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺(yì)科技(jì)再融资，定(dìng)增募(mù)资(zī)6亿元，其(qí)中的(de)4.20亿元用(yòng)于年(nián)产(chǎn)18万(wàn)平方米中高端印(yìn)制(zhì)电路(lù)板建设项目。但次年(nián)6月，公司将(jiāng)该项目中的SMT工序实施地点由(yóu)江苏省高邮(yóu)市经开区凌(líng)波路33号改建至(zhì)江苏省高(gāo)邮市经开区凌波路49号的(de)闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩(shèng)余募资(zī)（已投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用于(yú)投入(rù)“钠离子电池制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募投计划(huà)的地点、资金乃(nǎi)至项目(mù)，直(zhí)接的后果就(jiù)是原有的投入打水飘、投资(zī)效率低下以(yǐ)及建成项目实际效(xiào)益与预(yù)计天差(chà)地别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线路板(bǎn)生产(chǎn)线(xiàn)技(jì)改并扩产(chǎn)项目建(jiàn)设(shè)期仅(jǐn)12个月，达产(chǎn)年可实现(xiàn)销(xiāo)售(shòu)收入2.24亿元。定期报告显示(shì)，2018年(nián)6月30日，该(gāi)项目就(jiù)已经建成(chéng)。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产(chǎn)18万平方(fāng)米中高端印制电路(lù)板建设项目建设(shè)期也仅12个月(yuè)，预计达产年(nián)实现营(yíng)收7.48亿元(yuán)，项(xiàng)目净(jìng)利润1.31亿(yì)元。然两年多(duō)时间过(guò)去了，截至(zhì)2022年12月31日，该项目投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目(mù)效益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初的预期相去甚远。

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