金(jīn)融界5月1上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好5日消(xiāo)息 央行今日进行(xíng)1250亿(yì)元1年期MLF操作，中标利(lì)率(lǜ)为2.75％，与(yǔ)此前持平(píng)。本周有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消(xiāo)息面上，上周五曾经有消息称本(běn)月MLF中标利率(lǜ)有(yǒu)可能下(xià)调，但是机(jī)构分析，央行行长易纲曾在3月公开表示目前实(shí)际利率的(de)水平(píng)是比较合(hé)适(shì)，且4月(yuè)28日政治局会(huì)议(yì)对(duì)一季度的经济(jì)复苏给予(yǔ)充(chōng)分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落(luò)至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是(shì)缴税(shuì)大月(yuè)，需要关注下周缴税周对(duì)资金面可能造成的扰动(dòng)。

　　此前媒体报道(dào)称，自5月15日(rì)起银行协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限将下调，四大国有(yǒu)银行(xíng)协定存款和通(tōng)知存款自(zì)律上限下(xià)调(diào)幅度(dù)为30BPS，其它金融机(jī)构降幅为(wèi)50BPS。中(zhōng)信证券分析(xī)，预计银行协(xié)定存款和(hé)通知存款利率上限的下调有(yǒu)助于缓(huǎn)解银(yín)行净息差偏(piān)窄的问(wèn)题。

　　国君宏观研究指出，近期部分银行调降(jiàng)存款(kuǎn)利率，严格上(shàng)不算降息，属(shǔ)于“利率市场(chǎng)化(huà)”的进(jìn)一步深化(huà)。本(běn)轮存款利率调降背后的原因，是储蓄(xù)偏高、资金空(kōng)转增叠加(jiā)银行净息差收窄(zhǎi)。因(yīn)此，存(cún)款利率客观上可减轻(qīng)银行负债成本，但是这并不足(zú)以触发(fā)超额(é)储(chǔ)蓄大(dà)规模转为消(xiāo)费及向金融(róng)资产流入。

　　（1）近期部分银行调降存款(kuǎn)利率(lǜ)，严格(gé)上不算降息(xī)，属(shǔ)于“利率市场化”的推(tuī)进(jìn)。2023年4月以来，河南、广东等多地中小(xiǎo)银行（地(dì)方农商行(xíng)为主）发布公告下调人民币存(cún)款挂(guà)牌利率，下调(diào)幅度在(zài)10-45bp不等。据《经济观(guān)察(chá)网(wǎng)》等(děng)权威媒体报(bào)道，5月15日起(qǐ)银行协(xié)定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限将下调(diào)，引发(fā)“降息潮”的(de)热(rè)议。不过，作为我国利率体系的(de)“压(yā)舱石”，1年期(qī)存款基准利率（整(zhěng)存整(zhěng)取）依然维持在1.5％不变，因(yīn)此本(běn)轮银行(xíng)存款利(lì)率调(diào)降(jiàng)严格意义上并非(fēi)真的(de)降息。归根结(jié)底(dǐ)，本轮存款利率(lǜ)调降也属于“利(lì)率市场化”的(de)进一(yī)步深化。

　　（2）存(cún)款利率(lǜ)调降背后，是储蓄偏高、资金空转增叠(dié)加银行净息(xī)差收窄。一、2023年初(chū)的人民币存(cún)款维持高位(wèi)，居民储蓄释放速度较慢。因此，存款利率调降背(bèi)景下，居民储蓄有望进(jìn)一步(bù)流出，更多流向消费、房(fáng)贷(dài)、资本市(shì)场等(děng)。二、资金杠杆抬升、空(kōng)转(zhuǎn)加剧(jù)。2023年(nián)3月降准(zhǔn)以来，资金利率中枢(shū)回(huí)落，资金杠(gāng)杆(gān)明显抬升，资金空转有所(suǒ)加(jiā)剧(jù)。存款利(lì)率调降一定程度(dù)上可以疏通流动性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利率接连调降后(hòu)，银行净息(xī)差大幅收窄，尤其是城商行、农商行，因此压(yā)降存款(kuǎn)成本、规范吸储行为也属于大(dà)势所趋。

　　（3）总结来看，存(cún)款利率调降客观上将减轻银行负债成本，但我们认为(wèi)，这并不足(zú)以触(chù)发超额(é)储蓄大规模转(z上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好huǎn)为消费及(jí)向金融资(zī)产流入；回归基(jī)本面来看，“弱(ruò)复苏(sū)+低通胀”组合的(de)延续，仍将(jiāng)利(lì)好高股(gǔ)息资(zī)产和长期(qī)国债。客(kè)观上(shàng)，本轮银行(xíng)下降(jiàng)存款利率的效(xiào)果与2022年4月、9月的效果类似，可以降低负债端成(chéng)本，保护(hù)银行净息差。当前流动(dòng)性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差倒(dào)挂(guà)仅(jǐn)仅小幅收窄至-2.4％。本轮(lún)存款利率(lǜ)调降，理论(lùn)上(shàng)可以(yǐ)促使存款搬家，促使超额储蓄(xù)流出，更多转化为消费。但我(wǒ)们觉(jué)得(dé)刺激难度较大，倾向于(yú)认为(wèi)消(xiāo)费环比修复最快的时候已经(jīng)过去(qù)。再回归经(jīng)济基本面来(lái)看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组(zǔ)合的延(yán)续，意味着长端利(lì)率(lǜ)仍(réng)有望继(jì)续下探，高股息资(zī)产仍将占优(yōu)。

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