北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开(kāi)年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖(táng)果，一边(biān)回答(dá)了(le)来自全球投资者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈“先知(zhī)”再(zài)度和投(tóu)资者分享了投资、成功以及长寿的秘(mì)诀(jué)，并(bìng)就市场关(guān)注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司(sī)“接班(bān)人”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他和芒(máng)格依然高度看好(hǎo)苹果公(gōng)司。“如果让(ràng)消费(fèi)者选择(zé)，是放弃第二台车(chē)，还是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产业链中的重(zhòng)要位置(zhì)。巴菲特认为(wèi)，“目前没有(yǒu)一家公司可(kě)以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在(zài)第一(yī)时间(jiān)获取本次股东(dōng)会最新观点(diǎn)，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后(hòu)价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易(yì)，第(dì)一(yī)个阶段价格很(hěn)好，第二个(gè)阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股(gǔ)份(fèn)已进行(xíng)了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外(wài)权益，这将使我(wǒ)们(men)的(de)所(suǒ)有权提高到(dào)80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比(bǐ)后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能(néng)力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做的(de)很(hěn)好，我们有(yǒu)很多产品供应给它，但有些产品很难让人们只去(qù)沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备(bèi)沃尔玛一样分销能(néng)力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈(tán)自身钟(zhōng)爱(ài)的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面临的问(wèn)题不在于是否开新店。我和查理为(wèi)了把这个品(pǐn)牌推向全球做过很多尝试(shì)，每次我们都是(shì)在最初觉得走对了方(fāng)向，但后来发现还是(shì)不行。喜诗(shī)糖果(guǒ)有101年的历史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行业经营难题比(bǐ)较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格(gé)说，电影(yǐng)行业是一个(gè)（经(jīng)营）非(fēi)常(cháng)困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行(xíng)业。“举个(gè)例(lì)子，假如(rú)疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少(shǎo)了(le)，但电(diàn)影院不能减少(shǎo)影(yǐng)片(piàn)供应，也不能(néng)减少其(qí)他消耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视(shì)暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得(dé)非常出色(sè)了

　　有投(tóu)资人提问(wèn)，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份是否影响到了(le)微软对(duì)其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监管(guǎn)要求下应(yīng)披露的事项都(dōu)已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我认(rèn)为(wèi)他们已经(jīng)做得非常出色了，为了(le)达成这笔收购，微(wēi)软与(yǔ)英国有(yǒu)关部门(mén)积极地进行(xíng)了(le)合作(zuò)，但这并不代表他们(men)最终一定会成(chéng)功，这也不(bù)是愿意多花(huā)钱(qián)就(jiù)能(néng)解决的问题(tí)。我还不清楚最(zuì)终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收(shōu)购(gòu)最终没有成功，也不(bù)代(dài)表微软或(huò)动视暴雪(xuě)有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其(qí)在伯克(kè)希尔持仓占比(bǐ)已超(chāo)过了能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度肯(kěn)定了苹(píng)果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的(de)股份占(zhàn)比不高，但每年的权重(zhòng)都(dōu)在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白消费(fèi)者的习惯。如果让(ràng)消(xiāo)费者选是放弃(qì)买手机还是放(fàng)弃买汽车，我想很(hěn)多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势(shì)会如何发展，但我们知道什么是正确的(de)价格，我们可以在(zài)消费者行为(wèi)方面做一定(dìng)的预测，以及它(tā)对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择(zé)，多(duō)数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹(píng)果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的(de)美元是(shì)好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁(tiě)路(lù)、能(néng)源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱(qián)的时(shí)候(hòu)都有自己(jǐ)的喜好，有(yǒu)些人会(huì)花1500美元(yuán)买一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二(èr)辆车。我(wǒ)认为，如(rú)果(guǒ)他们(men)要(yào)么放弃第二辆车，要么放弃(qì)他们的iPho将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》ne，我想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在(zài)芯片行业台积电(diàn)拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解(jiě)伯(bó)克希尔在一个(gè)季度内快速买(mǎi)入卖出台积电的原因。在问答环节(jié)，巴菲特对(duì)此进行了说明(míng)，在他(tā)看来台积电是世界(jiè)范围内管理(lǐ)最完善(shàn)且最重(zhòng)要(yào)的公司之一，即(jí)使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽管(guǎn)很多人(rén)想要提(tí)高美国的(de)芯片(piàn)产(chǎn)能，但我认为(wèi)，它只能留在（中国）台湾(wān)地(dì)区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯片工(gōng)作(zuò)，但至少在我看来，目前我(wǒ)们没(méi)有一(yī)家公司可(kě)以与台积电比(bǐ)拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地(dì)位。何况它们还拥有一(yī)位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克(kè)高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了(le)一个(gè)不(bù)需要高估就能(néng)成(chéng)为(wèi)天才(cái)的人。他真的很(hěn)聪明，我想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想完成(chéng)一些（伟(wěi)大的(de)）目标(biāo)，他(tā)喜欢接受不(bù)可能的目(mù)标。我们的不同(tóng)之处在于，我(wǒ)想要的不多(duō)，我在寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我不想(xiǎng)要(yào)那么多的失败(bài)。但埃隆·马(mǎ)斯(sī)克需要(yào)狂热，致力于(yú)解决不可能的(de)问题。我喜欢(huān)我现在的生活方式(shì)，我不(bù)喜欢和他在(zài)一(yī)起，他也不喜(xǐ)欢(huān)和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太(tài)艰难了。例如福特汽(qì)车公司(sī)，曾(céng)经亨利·福特(tè)看(kàn)起来拥有整个世界，但(dàn)20年(nián)后(hòu)，他们正在赔钱(qián)。前几天(tiān)，我(wǒ)读了(l将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》e)通用汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左右个(gè)经销(xiāo)商。此外，美(měi)国的汽(qì)车公司还会面临来(lái)自(zì)世(shì)界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充(chōng)道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉(lā)利就处(chù)于一个特殊(shū)的位置。虽然我们(men)觉(jué)得，汽车(chē)不是(shì)一个吸引人(rén)的行(xíng)业(yè)，但电动(dòng)汽车即将大获成功。现在它带来了巨(jù)大的(de)成本和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大(dà)的资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关(guān)于新(xīn)技术 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态(tài)度

　　在回(huí)答新(xīn)加坡投资者关于人工(gōng)智能的(de)问(wèn)题时，芒格表示(shì)，如(rú)果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自(zì)动(dòng)化操作(zuò)程度(dù)非(fēi)常高，但我还是觉(jué)得用(yòng)人可能(néng)更好，因为人工智(zhì)能并不能取(qǔ)代很多领(lǐng)域的(de)人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产(chǎn)品仍(réng)不(bù)完善，譬如目前还(hái)不能(néng)讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多(duō)事(shì)情是不能掌控的。人工(gōng)智(zhì)能可以改变全世(shì)界，但它(tā)并不能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会(huì)有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说(shuō)，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额收益(yì)的机会在相对降低，但这(zhè)并不代表没(méi)有投资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都有(yǒu)新的改变，新的事(shì)物永远(yuǎn)在不断出(chū)现，而(ér)且会取代一些原有(yǒu)的技术，因(yīn)此，在这(zhè)其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希(xī)尔在新能(néng)源方(fāng)面(miàn)

　　做了(le)很多(duō)投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克希尔(ěr)能(néng)源这家公司，就是希(xī)望能(néng)够帮助解决一些环境(jìng)方(fāng)面的问题(tí)。从传(chuán)统能源向新能源(yuán)的(de)转变，我们在(zài)这个方面(miàn)做了非常(cháng)多的投入。不过，现在做(zuò)的还远远不够。”更(gèng)多精彩观点请(qǐng)关注证券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降低(dī)50％

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业(yè)务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经历(lì)能源行(xíng)业的(de)变革(gé)，全球都是如(rú)此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希(xī)望能够在全国的每一个州制定不同的计划，然(rán)后将这些计划进行(xíng)整合。我们也(yě)将我们的目标进行了同步规(guī)划，我们希望2030年的(de)碳足迹(jì)与2005年相比能够降(jiàng)低(dī)50％。这是我们在公共事业方面希望(wàng)能(néng)够取得(dé)的成绩(jì)，但这(zhè)个过程是不(bù)容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世(shì)界(jiè)金融体系(xì)

　　在针(zhēn)对投(tóu)资者(zhě)提出的硅谷银(yín)行破(pò)产事件会带来怎样(yàng)的经济(jì)后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的限(xiàn)额(é)是(shì)25万美(měi)元(yuán)，这是法令(lìng)的规(guī)定，但这不是美国的行为(wèi)方式，就像他们(men)不会(huì)让债务(wù)上(shàng)限(xiàn)导致世(shì)界(jiè)陷入(rù)混(hùn)乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人(rén)愿(yuàn)意公开向美(měi)国公众(zhòng)解释(shì)为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次(cì)事件(jiàn)引(yǐn)发的后续问(wèn)题会扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑感到(dào)担忧(yōu)，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“银行业一直(zhí)以来(lái)的情况都非常相似，恐惧总是会(huì)传染的，我父亲在(zài)1931年因(yīn)为银行挤兑(duì)而失去了工作(zuò)。不(bù)过，这些(xiē)年来(lái)，银行系统发(fā)生了(le)很大变化。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时(shí)，我们(men)做了(le)一(yī)件非常明(míng)智的(de)事情，就(jiù)是成(chéng)立联邦(bāng)存款保险公(gōng)司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任。他们改变了很(hěn)多次(cì)保证金要求，因为我们(men)都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不(bù)了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动性，引发(fā)了严(yán)重的通货(huò)膨(péng)胀，市场普(pǔ)遍在批评美(měi)联储失职。不(bù)过(guò)，巴(bā)菲特却(què)认为，问题不(bù)在美(měi)联储，“他们无法解决财(cái)政问题，他(tā)们正(zhèng)在履行其职(zhí)能。现金也不是(shì)垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格对此(cǐ)也(yě)不很(hěn)乐观，他表(biǎo)示，我们在第(dì)二次世界大(dà)战中(zhōng)付出(chū)了代价。我们每个人，包括学校的孩子(zi)和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们(men)购买了最初所谓(wèi)的战争债券、国防(fáng)债券和储蓄(xù)债券(quàn)等等。如(rú)果不(bù)停(tíng)印钞票，我无法预(yù)计(jì)宏观环境(jìng)会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈(tán)美国(guó)银(yín)行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各(gè)样的新发(fā)明，但它需要(yào)有旧(jiù)的(de)价(jià)值(zhí)观(guān)。我(wǒ)们不知道会发生什么，因为(wèi)在目前的情(qíng)况下，可能会发(fā)生(shēng)很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人(rén)。如果他(tā)们(men)承担(dān)了(le)不该承担(dān)的风(fēng)险，如果你要改变人们未来的行(xíng)为方式，风(fēng)险就必(bì)须(xū)落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行投资方法，不做别人做(zuò)的一(yī)些风险性事情，银行(xíng)可能是一个非常不错(cuò)的投资(zī)。最初(chū)在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资了一家银(yín)行(xíng)。如(rú)果(guǒ)1970年的《银行控股公司修(xiū)正法案》没有(yǒu)通过，我们(men)最(zuì)终(zhōng)可能会拥有许多银行，而不是许(xǔ)多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去(qù)信(xìn)心，

　　这不会是(shì)一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美(měi)元是储备货币，我看不到任何(hé)其(qí)他货币能够取代它。我觉得没(méi)人能理(lǐ)解现在(zài)的情况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们更清(qīng)楚，但是他也不能完(wán)全控(kòng)制(zhì)我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印多少(shǎo)数额的货币才能解决问题，而(ér)直到它失控。人们会(huì)对货币失去信心，他(tā)们的行为方式可能会(huì)完全不同(tóng)。我们无(wú)法预测，但我们(men)知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，过去10年，虽然有(yǒu)很多上(shàng)市公司(sī)涉(shè)及(jí)保险业务，但没有一家是(shì)自(zì)己愿意去投的(de)。虽然有人诟病盖(gài)可保(bǎo)险已经是一家技术公司，但在我(wǒ)们(men)看(kàn)来，其依然是一(yī)家保险公(gōng)司。他同时解释，盖(gài)可在(zài)技术方(fāng)面需要做的(de)工作要比(bǐ)想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖可第一(yī)季(jì)度业绩(jì)表现(xiàn)得(dé)非常好，这背(bèi)后有两个(gè)原因，首先(xiān)是减少了前(qián)一年(nián)的保险准备(bèi)金，其次一季度还(hái)是汽车保险的旺季，此外在(zài)远程信息处理方面，盖(gài)可(kě)也取得了(le)长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域(yù)

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的商(shāng)业地(dì)产损失情况有多(duō)严重，和伯克(kè)希尔是否会在商业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地(dì)产领域从来(lái)不(bù)是特(tè)别活跃，因此也(yě)不会受到(dào)不(bù)良贷款等(děng)一系列负面因素影响。

　　但美(měi)国和(hé)世(shì)界很多地方市(shì)中心(xīn)的空洞化却(què)是非常严重(zhòng)的，它会影(yǐng)响很(hěn)多人。建筑(zhù)不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢(huān)买没(méi)有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重(zhòng)点(diǎn)是(shì)

　　以安(ān)全(quán)的方(fāng)式恢(huī)复(fù)长(zhǎng)期运营

　　在回答有投(tóu)资(zī)者(zhě)提出的伯灵(líng)顿北方圣(shèng)太菲(fēi)铁路公(gōng)司面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他(tā)密切关注(zhù)这一团队的运(yùn)营(yíng)指标(biāo)，其中不仅有美国的(de)铁路，而且还(hái)有加拿大(dà)的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一段困难时间，但好在(zài)我们走(zǒu)出(chū)疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些(xiē)问(wèn)题。我(wǒ)们的(de)团队(duì)优先考虑的是恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是短期专(zhuān)注于在(zài)20年(nián)内达(dá)到某一运营指标，要长期为客户(hù)提(tí)供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘(pán)投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的历史上

　　没有(yǒu)一(yī)次(cì)情绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为(wèi)情绪(xù)作出错误的投(tóu)资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中(zhōng)谁都不想成为一个没有感情的人，但(dàn)肯定想(xiǎng)在(zài)做(zuò)投资或商业决定时(shí)成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企(qǐ)业赚更(gèng)多的钱，作为股东的(de)份(fèn)额，作为(wèi)伯(bó)克(kè)希(xī)尔的所有(yǒu)者(zhě)，每年都(dōu)在增加，而投资者不需要(yào)花(huā)任何钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益和超过(guò)300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们收购的机会是(shì)非常有限(xiàn)的

　　关(guān)于是(shì)否对持有的超过(guò)1000亿美元的(de)现金充满(mǎn)信(xìn)心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣(qù)的、真正(zhèng)想(xiǎng)做的是收购(gòu)伟大的企(qǐ)业。我们(men)可以做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像我(wǒ)们一样达成交易(yì)。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是(shì)，我们收购(gòu)的机会是非常有限的，所以当(dāng)一(yī)家好公司面临被(bèi)卖掉的(de)时候，我们需要足够(gòu)的资金(jīn)。但我(wǒ)们的股东可能会(huì)把股票卖得太便(biàn)宜，而且无(wú)法做什么让股价(jià)稳步上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们(men)正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者的(de)行(xíng)为

　　关于公司如(rú)何在短期利润(rùn)和长期(qī)防(fáng)御能力之间做(zuò)出选择？巴菲(fēi)特对此表示(shì)：“我们不关心(xīn)季度预(yù)算是(shì)否达标，我(wǒ)们感兴趣的(de)是，永远拥(yōng)有一个(gè)美好的事业。好的(de)企业不多，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们(men)在1966年试图(tú)涉足百货商店业务时(shí)，我(wǒ)们(men)学(xué)到的是，在奖(jiǎng)品上做(zuò)图案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在(zài)试图洞(dòng)悉的是消费者(zhě)的行为，我们不能(néng)洞悉企业(yè)的技术(shù)趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投(tóu)资(zī)人(rén)关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承(chéng)我的工(gōng)作，当(dāng)然现在我还在位，格雷格的主要价值是可以把一些(xiē)事情(qíng)做(zuò)得更好(hǎo)，或者去管理更(gèng)多的事(shì)情。阿吉特(tè)•贾恩也(yě)会给他一些好的建议，但格雷格是做出最(zuì)终决定(dìng)的那个人。未来我们(men)还需要更(gèng)多的优秀人(rén)才，去涉及(jí)更多的业务。如果这些人不足(zú)够聪明(míng)，我们是绝不(bù)会让他(tā)们接替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的优秀在于从不会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀的经理人，相对其(qí)他大型公司(sī)，伯克希尔之所以(yǐ)能够(gòu)做的更好原因之一，是从不会频(pín)繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是(shì)全球选出的十大最(zuì)佳保险(xiǎn)经理(lǐ)人之一，他(tā)的地位无可取代(dài)。阿吉(jí)特从不会去尝试改变一(yī)个体系，而总是会去(qù)改善一(yī)个体(tǐ)系。我(wǒ)很享(xiǎng)受与他交流，以前我(wǒ)们每天(tiān)都会聊(liáo)天，现在没(méi)有那么频繁(fán)了，但(dàn)他绝对(duì)是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到了为何到访日本(běn)，并参观五大商(shāng)社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了(le)把格雷(léi)格介绍给那(nà)些生意(yì)伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希望和(hé)（那些(xiē)企(qǐ)业）有长期(qī)合(hé)作的机(jī)会。它(tā)们是(shì)一些令(lìng)人难以置信的(de)投(tóu)资(zī)机会，一直是非(fēi)常好的投资机会(huì)。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社(shè)的两天走访(fǎng)是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年(nián)后的伯克希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东眷顾(gù)，为社(shè)会带来(lái)幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提(tí)出了一百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希(xī)望这(zhè)家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并(bìng)且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下(xià)的(de)书时至今日依然畅(chàng)销且屹(yì)立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比大部(bù)分(fēn)公司都要多

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“伯(bó)克希尔被(bèi)认为是一个(gè)国家的资产而(ér)非负债，以(yǐ)往记录已(yǐ)经说明(míng)了这(zhè)一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还(hái)是(shì)会比大(dà)部分公司都要多，也仍然(rán)可以在国家的经济中(zhōng)投(tóu)入非常多的钱(qián)，带来更多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希(xī)尔的股票回(huí)购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍会做出与现在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的(de)回购计划框架，我会(huì)继续沿用，因为股票(piào)回购将同时(shí)对股东和(hé)公司自身的(de)运营(yíng)产生益处，如(rú)果资本足够且(qiě)股票(piào)很有吸引力，那(nà)么为什(shén)么不(bù)通过回(huí)购来提升单股内在价值(zhí)呢(ne)？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告(gào)，

　　并逆(nì)向行动，人(rén)生的(de)路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把(bǎ)某(mǒu)几(jǐ)只股票拿好就(jiù)行，但这并不(bù)适合(hé)所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子(zi)拥有某种价值观，重(zhòng)要的是：你要践(jiàn)行这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从(cóng)他们出(chū)生起，他们就在学(xué)习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你可以写一下(xià)讣告(gào)，并进(jìn)行逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“之前观(guān)察过很多(duō)富(fù)裕家庭，它们在财产规划(huà)分(fēn)配上都(dōu)存(cún)在各自(zì)的问题。我(wǒ)年(nián)事已高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需(xū)要孩子的理解(jiě)以及他们的建议。这件(jiàn)事情对于孩(hái)子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过(guò)早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一些(xiē)人(rén)完全不(bù)向他们的(de)孩子透露(lù)任何遗嘱有关的事情(qíng)，而(ér)有些人则(zé)用遗(yí)嘱去绑架孩子的(de)成(chéng)长(zhǎng)。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在(zài)他们的(de)成长阶段(duàn)，让他们(men)知道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会很难更改，我认为这是家长犯下的一个(gè)巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功(gōng)很简单，比如花(huā)钱要量入为出，花(huā)的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免(miǎn)身边有能量的人和(hé)活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那你一定会成功。如果做不到(dào)，成功就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一定不要把(bǎ)自己的命运都(dōu)押宝在运气赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的(de)人(rén)一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我(wǒ)们的业务(wù)中没有困难，我(wǒ)们都(dōu)非常热爱(ài)自(zì)己(jǐ)的(de)事业(yè)。每天早上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群(qún)我喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作(zuò)，彼此欣(xīn)赏对方，而(ér)且我上班通勤也(yě)只需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想(xiǎng)的工作环境，没有什么能(néng)比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时常(cháng)关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚(yà)马逊的(de)排(pái)名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度(dù)提起(qǐ)本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写下一些非常(cháng)有说服力(lì)的话，告诉我我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱(ài)的工作都是(shì)错误将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》的。我(wǒ)看(kàn)了这(zhè)本书（注：即《聪(cōng)明的投(tóu)资(zī)者》）一遍(biàn)又(yòu)一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这本书的排名(míng)，它一直在畅(chàng)销榜上排在差不多第300名(míng)或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再找一(yī)本书在其领(lǐng)域(yù)里具有(yǒu)这样持续的(de)地位？”

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