昨天(tiān)深夜，美(měi)国债务上限谈判(pàn)突然中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党(dǎng)债务上限谈(tán)判代表格雷夫(fū)斯与白宫(gōng)代表举(jǔ)行闭门会议，但会议开始(shǐ)后不久就突(tū)然(rán)离开(kāi)。格雷(léi)夫斯(sī)说：白宫(gōng)谈判代(dài)表实在不可理喻，目前(qián)谈判处(chù)于“暂停”状态(tài)。格(gé)雷夫斯强调，他不知道双方(fāng)是否(fǒu)会在周五或(huò)周(zhōu)末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三(sān)大美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威尔传出了(le)有望暂停(tíng)加息的鸽派信(xìn)号。鲍(bào)威尔称，银行业的压力可能影响联储(chǔ)的利率路径，若源(yuán)于银行(xíng)业(yè)危机的信贷环境收紧导致经济放缓，美(měi)联储(chǔ)可能不必让利率升到原应有的高位。

　　交(jiāo)易员(yuán)目前预计(jì)，美联储6月份(fèn)加息25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低(dī)于(yú)一天前的35.6％，与此同时，交易(yì)员预计(jì)美(měi)联储下月(yuè)将利(lì)率维持在5％至5.25％区(qū)间的可能性(xìng)为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交易员(yuán)似乎更(gèng)受(shòu)债务上限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益(yì)率跳(tiào)水，对利率前景敏(mǐn)感的两年期美债收益率迅速远离他讲话(huà)前(qián)所(suǒ)创的两(liǎng)个月来高(gāo)位，一度较高位回落(luò)超过(guò)10个基点；美(měi)元指数刷新日低，加速跌离周四所创的3月末(mò)以来高位。鲍(bào)威尔讲话结束(shù)后(hòu)，美债收益(yì)率(lǜ)逐步回升，全(quán)天攀升(shēng)收官，美(měi)股和(hé)美元(yuán)的(de)跌势未(wèi)改(gǎi)。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低走，受债务(wù)上限谈判(pàn)暂停拖累三大股指盘中转跌(diē)，道(dào)指(zhǐ)收(shōu)跌约(yuē)110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门(mén)中概股走势分(fēn)化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色(sè)金(jīn)属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基本(běn)金(jīn)属涨跌(diē)各异。伦镍(niè)跌超(chāo)4％，在(zài)上周跌(diē)超(chāo)9％后继(jì)续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦(lún)铝都(dōu)涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭转三周连(lián)跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五(wǔ)收盘大致持平(píng)一(yī)周前水平，都(dōu)止(zhǐ)住四周连跌之(zhī)势(shì)。

　　纽约黄金(jīn)期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨(zhǎng)1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下(xià)跌1.89％，创(chuàng)2月3日(rì)一周以(yǐ)来最大周(zhōu)跌(diē)幅(fú)，在连涨两周后连(lián)跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期(qī)货收(shōu)跌0.43％，报(bào)71.55美元(yuán)/桶(tǒng)；布(bù)伦特7月原油期(qī)货收(shōu)跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本(běn)周(zhōu)美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有最新消息称，美国(guó)白宫谈判(pàn)代(dài)表已抵达(dá)会场，准(zhǔn)备(bèi)继(jì)续进行债务上(shàng)限谈判。

　　美国国(guó)会众议院议长麦(mài)卡锡表示，共和党(dǎng)人将于北(běi)京时(shí)间今(jīn)天上午重(zhòng)返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法(fǎ)第14修正案来绕开(kāi)债务上(shàng)限解(jiě)决不了(le)任(rèn)何问题，将阻止拜登推动(dòng)的增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截(jié)至5月(yuè)18日进一步降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美国财(cái)政部财(cái)政紧急措(cuò)施(shī)余(yú)额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高(gāo)于2％目标(biāo)，鉴于(yú)信(xìn)贷压力(lì)可能无(wú)需(xū)继续加息

　　当地时间周五（北京(jīng)时间今(jīn)天凌(líng)晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币(bì)政策观点”的(de)小组讨论。市(shì)场关(guān)注(zhù)他(tā)提供的利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀远远高于(yú)我(wǒ)们2％的目标”，若抗通(tōng)胀(zhàng)失败，将造(zào)成漫长的(de)痛(tòng)苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力(lì)地致力于”让通胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳定(dìng)是经(jīng)济保(bǎo)持(chí)强劲的根(gēn)基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表鸽(gē)派信号称，自己倾向于支(zhī)持6月(yuè)会议(yì)暂(zàn)不加息，而且(qiě)银行业危机导致的信贷条件收(shōu)紧，可(kě)能意味(wèi)着美联(lián)储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力(lì)可能(néng)对经济增长、就业和通胀(zhàng)造(zào)成的负面影(yǐng)响，可能无需(xū)（继续）加(jiā)息(xī)至(zhì)那么高的水(shuǐ)平(píng)就能成功打压通(tōng)胀。美联(lián)储(chǔ)在收(shōu)紧货币政策方面已(yǐ)取得长足进步，政策立场现(xiàn)在是对经济增长具有(yǒu)限(xiàn)制性的。做太多与做太少的风险正变(biàn)得(dé)更加(jiā)平衡。我们(men)面临着(zhe)迄(qì)今(jīn)为(wèi)止收紧政策的效应滞后，以及近(jìn)期银行业压力导致的信(xìn)贷收紧程度等多(duō)重不确定性(xìng)。有鉴于(yú)此(cǐ)，美联储有能力(lì)观察(chá)更多数据和未来前景的(de)演变，然后(hòu)再决定可能需要提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威(wēi)尔也强调季(jì)度经(jīng)济预测的准确(què)度通常存(cún)在挑战，他上述提到的(de)观(guān)点及其能实现(xiàn)的程(chéng)度也都存在(zài)不确定性，理由(yóu)是“未来(lái)前景面临(lín)着历史(shǐ)性高企的(de)不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一(yī)步收紧多少而(ér)作出(chū)决定(dìng)。”

　　有分(fēn)析称，这说(shuō)明(míng)银(yín)行业(yè)危(wēi)机后(hòu)，鲍威尔开始释放(fàng)“保(bǎo)持耐(nài)心”的利率路径信号。“新美(měi)联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行业压(yā)力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供(gōng)需结构(gòu)预期转弱，纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯碱和(hé)玻璃期(qī)货持续走弱，昨日纯碱和玻(bō)璃期货继(jì)续深跌(diē)，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商所(suǒ)发布(bù)公(gōng)告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易时起，纯碱(jiǎn)期货(huò)2309合约的日(rì)内平(píng)今(jīn)仓交易手续(xù酒红色是哪几个颜色调出来的)费标(biāo)准调(diào)整为(wèi)3.5元/手(shǒu)。

　　究(jiū)其原因，宝城期货研究(jiū)所负责人闾(lǘ)振兴表示，主要有三方(fāng)面：一是产业供需结(jié)构预(yù)期(qī)转弱；二是宏观环境不(bù)乐观；三是(shì)交易者在对冲操(cāo)作中将纯碱玻璃作为(wèi)空(kōng)头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽(suī)都偏弱，但南华研究院(yuàn)能化分析师李嘉豪(háo)认为，各自的原(yuán)因并不(bù)相同。纯碱周五(wǔ)跌(diē)幅较大的主要原因在于(yú)远兴投产的消(xiāo)息(xī)面刺激，使得盘面出(chū)现(xiàn)较大跌幅(fú)。除此之外，本周检修(xiū)量增加，库(kù)存依旧累库，可(kě)见下游的(de)持货意愿依(yī)旧较(jiào)差。纯碱上(shàng)周到(dào)港(gǎng)5万吨，对供需关系(xì)也(yě)存在一定的影(yǐng)响(xiǎng)。在现货松动、投(tóu)产预期、库存累(lèi)库的影响下(xià)，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要(yào)原因在(zài)于前期（3月和4月）需(xū)求(qiú)较旺(wàng)，下游补库至环比高位。”他说，短期价(jià)格松动，中下游的(de)备货情绪出现一定的谨慎(shèn)或者恐高的情形，因此产销出现了较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)的下滑。在(zài)现货松(sōng)动、产销较(jiào)弱(ruò)的(de)局面下，玻璃(lí)的价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师江(jiāng)文(wén)敏具(jù)体介(jiè)绍，纯(chún)碱(jiǎn)方面(miàn)，近期(qī)主要(yào)市(shì)场(chǎng)交易(yì)点是远(yuǎn)兴能源新增投产。昨日，远兴(xīng)能源1号线(xiàn)正(zhèng)式点火，新增天然(rán)碱产能150万吨，后续2号(hào)线原(yuán)计划于6月点火(huǒ)投(tóu)产，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号(hào)线(xiàn)原计划于(yú)9月(yuè)份出产(chǎn)品，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号(hào)线(xiàn)原计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源的天然碱(jiǎn)预计(jì)生产成本(běn)在(zài)1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量新增(zēng)产能和(hé)低成本纯碱的叠加作(zuò)用下持续走低，周五又逢远兴能(néng)源点火的信息落(luò)地(dì)，市场看空情绪高涨，推动盘面(miàn)下(xià)跌(diē)。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供需结构在9月会(huì)发生变化，这(zhè)是市场早(zǎo)已预(yù)期的，市场也已(yǐ)充分计(jì)价，这一点从9月合(hé)约(yuē)的(de)深贴水(shuǐ)可(kě)以(yǐ)得到验证(zhèng)。在(zài)这个供需转宽松(sōng)的预期(qī)下，产业链开始形成(chéng)负反馈(kuì)，纯(chún)碱现(xiàn)货价格也出现(xiàn)崩塌，这一点从近月合(hé)约(yuē)的跌(diē)幅和现货(huò)向期货回(huí)归的方式(shì)收敛基(jī)差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期(qī)市(shì)场主要交易(yì)点是需求(qiú)转弱，供(gōng)应(yīng)上升(shēng)。因为玻璃(lí)深加工(gōng)厂缺乏(fá)强(qiáng)有力(lì)的(de)订单支(zhī)撑(chēng)，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天(tiān)，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库(kù)存天数(shù)5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原(yuán)片库存偏(piān)高(gāo)，补库意(yì)愿(yuàn)相比4月降低(dī)。从玻璃(lí)产销数据(jù)来看(kàn)，5月沙河地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数据(jù)平均为73％，华东地区产销数据(jù)平均为(wèi)82％，相比于3月及(jí)4月的数据，5月份产销数据大幅下滑(huá)。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨(dūn)，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻(bō)璃日熔量达到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价(jià)格一直都比较(jiào)弱，主要是高库存和低需(xū)求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬(xún)玻(bō)璃价格在去库逻辑(jí)下出现(xiàn)过(guò)反弹，但(dàn)反弹(dàn)后(hòu)利润改(gǎi)善很多，加之终(zhōng)端表现(xiàn)并不乐观(guān)，因此又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴(xīng)介绍，在欧美经济衰退预期、国(guó)内(nèi)经济复(fù)苏(sū)不及(jí)预期的(de)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，整个工业品价格承(chéng)压(yā)，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲(pí)弱(ruò)的宏观逻辑。从(cóng)持(chí)仓(cāng)上看，部(bù)分市场资金在做(zuò)强(qiáng)弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是(shì)空头配置，强(qiáng)化(huà)了二(èr)者的(de)弱势(shì)。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)弱(ruò)势(shì)或将持续(xù)

　　对(duì)于后(hòu)市(shì)，李(lǐ)嘉豪表示，纯(chún)碱主要关(guān)注(zhù)检修(xiū)是否能(néng)带(dài)来现货价(jià)格短期(qī)的企稳，但中长期价格(gé)下跌至成本线为(wèi)大(dà)概率事件。“从商(shāng)品格局看(kàn)，纯碱(jiǎn)投(tóu)产后必然(rán)走向(xiàng)过剩，而(ér)短期检修的兑现有限，因此检修仅为长期趋(qū)势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中(zhōng)，价格趋(qū)势(shì)预计继续(xù)向下。”他说，对于玻璃，需要(yào)等待的(de)则(zé)是中下(xià)游的备货意愿(yuàn)何时(shí)能够(gòu)起来：一是等待下(xià)游的原料库存消耗，二是对未(wèi)来的需求(qiú)是(shì)否存在旺(wàng)季的预(yù)期。短期来看，下游(yóu)以消耗前期库存(cún)为主，需求(qiú)缺乏(fá)弹(dàn)性，价格(gé)预期偏(piān)弱(ruò)。后市关(guān)注(zhù)在需求存在缺(quē)口的(de)情形(xíng)下，7月(yuè)订单是否依(yī)旧具有连(lián)续性。

　　中(zhōng)期(qī)来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成(chéng)本(běn)，或是供需上有重(zhòng)大(dà)改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是(shì)要关注持仓的变化，短(duǎn)线(xiàn)资(zī)金离场或(huò酒红色是哪几个颜色调出来的)使(shǐ)得低位波动(dòng)加(jiā)大。”他(tā)说，止跌可以关注两个指(zhǐ)标：一(yī)是(shì)基差不(bù)再是(shì)以现货下跌方(fāng)式来(lái)修(xiū)复；二是月供需预期博(bó)弈相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表示，纯碱后市仍(réng)将维持弱势，可(kě)重点关(guān)注远兴能源的后(hòu)续(xù)投产进展、碱价降价幅度。若(ruò)远兴(xīng)能源后续投(tóu)产推迟，则盘面(miàn)或将维稳振(zhèn)荡；若联(lián)碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则(zé)盘面(miàn)也(yě)或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续保(bǎo)持，中长期(qī)则视终端(duān)需(xū)求(qiú)变动来判断是否维持(chí)弱势，可(kě)重点关(guān)注下游(yóu)深加工订单情况、地产施工端情况(kuàng)。若(ruò)后期地产施(shī)工(gōng)端主体封顶数量较(jiào)多(duō)，那么玻(bō)璃的(de)需求量(liàng)将抬升，下游深(shēn)加工订单(dān)数量也将因此抬升，盘面或维稳(wěn)。

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