近日，国内上市交易的(de)4只公募(mù)商品期(qī)货基(jī)金陆续(xù)公(gōng)布了一(yī)季报。在(zài)一季度商品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)也表现不佳(jiā)，仅建信能(néng)源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告(gào)期内增(zēng)加4.30亿份，增幅(fú)近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实现收(shōu)益和利润方(fāng)面，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银(yín)期货(huò)LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益(yì)和利润(rùn)有(yǒu)何区(qū)别(bié)？4只(zhǐ)公(gōng)募商品(pǐn)期货(huò)基(jī)金在一季报中均提(tí)及，本期已实现(xiàn)收益(yì)指基金(jīn)本(běn)期(qī)利息收入、投(tóu)资(zī)收(shōu)益(yì)、其他(tā)收入（不(bù)含公允价(jià)值变(biàn)动收益(yì)）扣除(chú)相关费用和信用减值(zhí)损失后的余额，本(běn)期(qī)利润为本期已实现收(shōu)益加上本期公允价(jià)值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF资产(chǎn)净值(zhí)超过(guò)10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净(jìng)值分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面(miàn)，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面(miàn)，报告期内，仅建信能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF实现正增(zēng)长(zhǎng)，净(jìng)值增长率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率(lǜ)分别(bié)为(wèi)-2.45％、-n. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写t: 24px;'>n. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变(biàn)化，可以反(fǎn)映出投资者(zhě)的偏好。从(cóng)份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品(pǐn)期货基金均受到净申购。截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额(é)较期初(chū)增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕(pò)市场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原(yuán)因有以下几点(diǎn)：首先，美(měi)国(guó)硅谷银行倒(dào)闭消息在资本市场持(chí)续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商(shāng)品价(jià)格下跌，引领国(guó)内豆粕(pò)价格(gé)下挫；其次(cì)，n. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写国内现货供应相对充(chōng)裕，由(yóu)于加工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个月(yuè)国(guó)内大(dà)豆到港量趋于(yú)增加，同(tóng)时由于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过(guò)大(dà)；最(zuì)后，需求(qiú)端低(dī)迷不振(zhèn)，由(yóu)于春节前养殖产(chǎn)品集(jí)中出栏(lán)，春节后一段时间一般是豆(dòu)粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更(gèng)是(shì)雪(xuě)上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕成交(jiāo)和(hé)提货量处于偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报告(gào)期内(nèi)基金投资策略和运(yùn)作(zuò)分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个(gè)月处于(yú)振(zhèn)荡调整(zhěng)，在(zài)三月份又很快反弹至(zhì)年(nián)初位置。黄金较白银(yín)表(biǎo)现更(gèng)为(wèi)强势(shì)，金银比价有所抬升。前(qián)期走(zǒu)势主要受(shòu)制于白银工(gōng)业(yè)属性(xìng)及(jí)美(měi)联储加(jiā)息(xī)预期升温影响，白银表(biǎo)现出更(gèng)高的(de)波动性。后期则主要是欧美银行业出现(xiàn)流动性危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场对(duì)于美联储(chǔ)的加(jiā)息预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金认为，美(měi)联储货币政(zhèng)策调整节奏与经济(jì)衰退担忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵金属行(xíng)情，同时也需(xū)关注突(tū)发地(dì)缘政(zhèng)治、金(jīn)融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑天鹅(é)事件的影(yǐng)响。今(jīn)年以来，美(měi)联储已(yǐ)连续加息两(liǎng)次(cì)各25BP，加息(xī)步伐明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显示美联储今年或还有(yǒu)一(yī)次加息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金(jīn)属相对有利，贵金属配置价(jià)值进一步提升。考虑(lǜ)到白银的高(gāo)弹性及金(jīn)银比价的相(xiāng)对高位，建议择(zé)机积极(jí)配置。

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