北京时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非(fēi)农(nóng)数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预(yù)期的18万(wàn)人，打断了此(cǐ)前两个月连续环(huán)比下(xià)降的(de)节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视(shì)作利(lì)好(hǎo)的是，美国劳工(gōng)部(bù)将今年2月和3月非农数据均(jūn)大(dà)幅下(xià)修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本(běn)周持续承压的美国地区银(yín)行股也(yě)获得喘(chuǎn)息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前(qián)西太(tài)平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国(guó)债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师周之云(yún)告诉(sù)期货(huò)日报记者，周(zhōu)五晚间公布的(de)非农(nóng)数据(jù)远高于前(qián)值(zhí)且显著偏离投行们(men)预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美(měi)股期(qī)货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非(fēi)农(nóng)就(jiù)业的季(jì)节性因素相对于新冠大流(liú)行前也有(yǒu)了(le)有利(lì)的发展(zhǎn)，为就(jiù)业人数的(de)增长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应(yīng)该对(duì)就业数据保持一定的(de)谨慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份的就业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位(wèi)空缺(quē)继续(xù)下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下(xià)2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳动力(lì)市场(chǎng)正(zhèng)在降温(wēn)。包括最(zuì)近几周的首次(cì)申(shēn)请失业金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷(dài)和企业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出(chū)包括裁(cái)员等(děng)，从而减缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非农(nóng)就业数据会(huì)让市场对于下半(bàn)年(nián)货(huò)币政策(cè)放松进程有所改变(biàn)，进而对(duì)商(shāng)品的流动性溢(yì)价(jià)部分有所减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国会继续朝(cháo)着(zhe)衰(shuāi)退(tuì)的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新增人数超预(yù)期(qī)将(jiāng)引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性(xìng)，尤其是(shì)市场预(yù)计5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落(luò)，在通胀(zhàng)温和回(huí)落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了(le)明显(xiǎn)的下(xià)行。”广州金控期(qī)货(huò)研究所副总经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦(bāng)基金(jīn)利率的(de)目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和(hé)鲍(bào)威尔在记者发布(bù)会(huì)上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明(míng)表(biǎo)示，委员(yuán)会将密(mì)切关注未来(lái)发布的信(xìn)息，并评估其对(duì)货币(bì)政(zhèng)策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美(měi)联(lián)储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味(wèi)着(zhe)美联储(chǔ)是否结束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始(shǐ)降息(xī)，需要看到(dào)就业市场出现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美(měi)联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预(yù)期升温(wēn)叠加(jiā)市场预期(qī)美(měi)联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期(qī)，美债收(shōu)益率、美(měi)元指数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让美联储陷(xiàn)入(rù)困(kùn)境，美(měi)联储希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业市(shì)场并不配(pèi)合，美国(guó)就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美国非农(nóng)就业数据和时薪增速全面超(chāo)预期(qī)，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储(chǔ)控通(tōng)胀压力(lì)加大，这也就意(yì)味着美联(lián)储可(kě)能会在较长时(shí)间内(nèi)维持高利(lì)率环(huán)境，且6月再次(cì)加息的预(yù)期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强(qiáng)于(yú)预期或在短(duǎn)期提振美(měi)元(yuán)指数和美债收益率(lǜ)，从而打压(yā)贵(guì)金属的涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下(xià)半年降息的博弈(yì)，贵(guì)金属(shǔ)将(jiāng)获得(dé)提振而走强，使均(jūn)值平台不(bù)断上(shàng)移。”广发(fā)期货贵金属(shǔ)研(yán)究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美(měi)国(guó)经济仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失业(yè)率继续走低，但美(měi)联(lián)储(chǔ)并未再次加息，而(ér)贵(guì)金属(shǔ)则(zé)在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息(xī)并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降(jiàng)息(xī)仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储表示(shì)美国银行系统仍(réng)健康并有弹性，但高利率环境下美国(guó)银行(xíng)系统(tǒng)风险并未解除(chú)，在第一共和银(yín)行宣(xuān)布(bù)被接(jiē)管收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区(qū)域性银(yín)行(xíng)出现股价暴(bào)跌。存(cún)款仍(réng)在持(chí)续(xù)流出使银行融资成本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人1.9％，具体看(kàn)企业投(tóu)资(zī)和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下(xià)行(xíng)压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益率和美元指数将持(chí)续承压，避险需求提振下(xià楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人)，贵金属价格有望再(zài)创历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可(kě)维持(chí)逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄(huáng)金和白银(yín)虚(xū)值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金(jīn)的需求(qiú)实际(jì)上是明显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄金协会(huì)公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者需求(qiú)较高(gāo)，但(dàn)其余(yú)投资者购买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了(le)这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投(tóu)资需(xū)在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实(shí)物金条和(hé)硬币方面(miàn)的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年同期(qī)的(de)287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似(shì)产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国(guó)经济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银(yín)协会预(yù)计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在(zài)议息前已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因(yīn)此黄金市场(chǎng)一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温，预(yù)计美联储下半年(nián)大概(gài)率暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入降息(xī)周期，实际(jì)利(lì)率或将继续下(xià)行(xíng)，贵金(jīn)属中长期仍(réng)具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联(lián)储最(zuì)后一次加息(xī)落地然(rán)后转降息预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实(shí)存在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没(méi)有结束，官员们(men)的(de)讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可能(néng)会维系较长一(yī)段时(shí)间，且(qiě)高(gāo)利率(lǜ)环境到(dào)底(dǐ)会对经济(jì)和金融市场(chǎng)产生怎样的(de)影响(xiǎng)也未可知，因此(cǐ)在当前看(kàn)多(duō)观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥(yōng)挤的(de)情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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