北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召(zhào)开年(nián)度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特(tè)和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生(shēng)，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了(le)来自全球投资者5个(gè)多小时的(de)互动(dòng)提(tí)问(wèn)。

　　在这(zhè)次股东会(huì)中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再(zài)度和投资者分享了投资、成(chéng)功以及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀，并(bìng)就市场关注(zhù)的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果以及公司“接(jiē)班人”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在(zài)股东会(huì)上表示，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果公司。“如果让(ràng)消费(fèi)者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数(shù)人会放弃第二辆(liàng)车。这是消费者行为(wèi)对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台(tái)积电在产业链中(zhōng)的重要位置。巴(bā)菲特(tè)认为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台(tái)积电相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了(le)让读者(zhě)能够在第一时(shí)间获(huò)取本次股东会(huì)最新观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核心精(jīng)华(huá)内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴菲(fēi)特说(shuō)，“伯克希(xī)尔买卡(kǎ)车加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原(yuán)因是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分(fēn)成三个(gè)阶段的交易(yì)，第一(yī)个阶段(duàn)价格很好，第二个阶段(duàn)由(yóu)于他们去年优(yōu)异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已进(jìn)行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的所有权提(tí)高到80％，并导(dǎo)致我们在财务(wù)报表中(zhōng)充分(fēn)整合Pilot的收(shōu)益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分(fēn)销做的很好，我们有很(hěn)多产品供(gōng)应给它，但有些(xiē)产(chǎn)品很难(nán)让人们只(zhǐ)去(qù)沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产品的分销渠(qú)道多元化，我们(men)希望(wàng)能(néng)够拥有(yǒu)多个具备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销能力的分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身(shēn)钟爱的(de)喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面(miàn)临(lín)的问题不(bù)在于是否(fǒu)开(kāi)新店。我和(hé)查理为(wèi)了把(bǎ)这(zhè)个品牌推向(xiàng)全球做过很多(duō)尝试，每次我们都是在最初觉(jué)得走(zǒu)对了方向，但后来(lái)发(fā)现(xiàn)还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然(rán)有自己(jǐ)的魔(mó)力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比(bǐ)较(jiào)多

　　关(guān)于电(diàn)影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困难(nán)的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行(xíng)业。“举(jǔ)个例子(zi)，假如疫情前(qián)有70％的业(yè)务，随着(zhe)疫情的来临(lín)，客流量减(jiǎn)少(shǎo)了(le)，但电(diàn)影(yǐng)院不能(néng)减(jiǎn)少影片供应，也不能减少(shǎo)其(qí)他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得非常(cháng)出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔(ěr)出售动视暴雪股份(fèn)是(shì)否(fǒu)影响到了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲(fēi)特回复(fù)：“伯(bó)克希尔所(suǒ)有监管要(yào)求(qiú)下应披露(lù)的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我(wǒ)认为他们已经(jīng)做得(dé)非常出色了，为了达(dá)成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部门(mén)积极地进(jìn)行了合作，但这并(bìng)不代表(biǎo)他们最终一定(dìng)会(huì)成功，这也(yě)不(bù)是愿(yuàn)意多花钱就能解决的问(wèn)题。我还不清楚最终(zhōng)结果会如何，但(dàn)即使这笔收(shōu)购最终没(méi)有成(chéng)功，也不代表微软或动视暴(bào)雪有任(rèn)何(hé)的(de)缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持(chí)仓占比(bǐ)已超过了能源(yuán)业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特(tè)高度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位中的占比超过了能源业务。虽(suī)然我们(men)持有苹果的股份(fèn)占(zhàn)比不(bù)高，但(dàn)每年的权重都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白(bái)消费者的习惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃买手机还(hái)是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会(huì)如何发展，但我们知(zhī)道(dào)什么是正确的价格，我们可以在消(xiāo)费者(zhě)行为(wèi)方面做一定的预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车(chē)

　　有投(tóu)资者(zhě)对于苹(píng)果占(zhàn)伯克希尔组(zǔ)合的(de)35％表(biǎo)示担忧，认为(wèi)这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特肯定(dìng)地表示(shì)，“你的美(měi)元是(shì)好的。”以此(cǐ)来表示，这(zhè)笔投资是(shì)没问题的，甚至(zhì)是非(fēi)常有机会(huì)的。“铁路、能源(yuán)和喜(xǐ)诗糖(táng)果等都是生意，而(ér)苹(píng)果(guǒ)的(de)商业模式更(gèng)好(hǎo)。消(xiāo)费(fèi)者花钱的(de)时候都有自己的(de)喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第(dì)二(èr)辆车(chē)。我认为(wèi)，如(rú)果(guǒ)他们要么放弃第(dì)二辆(liàng)车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台(tái)积电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周(zhōu)刊》事(shì)前发(fā)送(sòng)了(le)提(tí)问，想了解伯克希(xī)尔(ěr)在一个季度内快速买入(rù)卖出(chū)台积(jī)电的(de)原因。在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在他看来台积电是世界(jiè)范围内(nèi)管理最完善且最重要(yào)的(de)公(gōng)司之一，即使(shǐ)是5至20年(nián)后(hòu)也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很(hěn)多人想要提高美国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我(wǒ)们通过(guò)Allegheny购买(mǎi)的一家(jiā)子公(gōng)司参与了(le)亚(yà)利桑那州的部(bù)分芯(xīn)片(piàn)工作，但至少(shǎo)在我(wǒ)看来(lái)，目前(qián)我们没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的(de)领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一(yī)位(wèi)91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了(le)自己？巴菲特(tè)的(de)回(huí)答是，“是(shì)的(de)，我认(rèn)为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了(le)自(zì)己，但他很有(yǒu)才华。所以，他(tā)高估了一个不(bù)需(xū)要(yào)高估就能成为天才(cái)的人。他真的很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟(wěi)大的(de)）目(mù)标，他喜欢接受不可能的(de)目(mù)标。我们的(de)不(bù)同(tóng)之处在于(yú)，我想要(yào)的不多，我在寻(xún)找简(jiǎn)单、确定(dìng)性高的工作，我不(bù)想要那么多(duō)的失败。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯克(kè)需要狂(kuáng)热，致力于解决(jué)不可能的问题。我(wǒ)喜(xǐ)欢我(wǒ)现在的(de)生活方(fāng)式，我不喜欢和他(tā)在一起，他(tā)也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新(xīn)能源(yuán)和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很(hěn)长一段(duàn)时间内，我(wǒ)和(hé)查(chá)理都觉得，汽(qì)车行业太艰难(nán)了。例如福(fú)特汽车(chē)公司(sī)，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我读了通用汽(qì)车(chē)公(gōng)司1932年的年度(dù)报告，其中显(xiǎn)示(shì)，他(tā)们有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车(chē)品牌只有18000左(zuǒ)右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽(qì)车公司(sī)还会(huì)面临来(lái)自世界(jiè)各地(dì)的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道(dào)，“但事(shì)实(shí)也(yě)并(bìng)非如此，法拉利(lì)就处于一个(gè)特(tè)殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不(bù)是一个吸引人的行业(yè)，但电动汽车即将大获成功。现在(zài)它带(dài)来了巨(jù)大的成本(běn)和巨大的风(fēng)险，但我不(bù)喜(xǐ)欢巨大(dà)的资金(jīn)成本和(hé)巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑(yí)态度

　　在(zài)回答新加坡投(tóu)资(zī)者(zhě)关于人工(gōng)智(zhì)能(néng)的(de)问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现自动化操作(zuò)程度非常高，但我还是觉得(dé)用人可能更(gèng)好，因为(wèi)人工智能(néng)并不能取代很多领域(yù)的人才(cái)。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工(gōng)智能(néng)虽然(rán)可以做一(yī)些令(lìng)人惊奇的事情(qíng)，比尔盖(gài)茨(cí)也(yě)曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目前(qián)还不能(néng)讲笑(xiào)话(huà)。发明AI的(de)初衷是好的，但很多事情是不(bù)能(néng)掌控的(de)。人工智能可以改(gǎi)变全世界(jiè)，但它并不(bù)能改变(biàn)人(rén)类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益(yì)的机会在相对降(jiàng)低(dī)，但这并不(bù)代表(biǎo)没有投(tóu)资机(jī)会。从(cóng)1940年到(dào)现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机(jī)以及(jí)能源等(děng)领域都有新(xīn)的改变，新的事物(wù)永(yǒng)远在不(bù)断出现，而且(qiě)会(huì)取代一些原有的技术(shù)，因此(cǐ)，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做了很多投入(rù)，但还远远不(bù)够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买(mǎi)下(xià)伯(bó)克希尔能源(yuán)这家(jiā)公(gōng)司，就是希望能够帮助解决一(yī)些环境方(fāng)面的问(wèn)题(tí)。从传统能源向新(xīn)能源(yuán)的转变，我(wǒ)们在这个方(fāng)面做了非常(cháng)多的投入(rù)。不(bù)过(guò)，现在做的(de)还远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比降低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业(yè)务副(fù)董事长格雷(léi)格·阿贝尔表(biǎo)示(shì)，“我们现在正在经历能源行(xíng)业(yè)的变革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美(měi)国的公共事业(yè)公(gōng)司，我们希望能够在全国的每一(yī)个州制(zhì)定不同的计划，然后将这些计(jì)划进(jìn)行(xíng)整合。我们也将我们的目标进行了同步规划，我们(men)希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我(wǒ)们在公共(gòng)事业方面希望能够取(qǔ)得的(de)成(chéng)绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系

　　在(zài)针对投资(zī)者(zhě)提(tí)出的硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件会(huì)带来怎样的经济(jì)后果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难(nán)性的(de)，即使联邦存(cún)款保(bǎo)险公司(sī)的(de)限(xiàn)额是(shì)25万美元，这(zhè)是法令(lìng)的规(guī)定(dìng)，但这不(bù)是美国的行(xíng)为方式，就(jiù)像他(tā)们不会让(ràng)债务上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解(jiě)释(shì)为什么只有25万(wàn)美元有(yǒu)“存(cún)款”保险，这(zhè)次(cì)事件引发的后(hòu)续问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这(zhè)是不(bù)应该发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)一直(zhí)以来的(de)情况都非(fēi)常相似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父(fù)亲在1931年因为银行(xíng)挤(jǐ)兑而失去了(le)工作。不过(guò)，这(zhè)些(xiē)年来，银行(xíng)系统发生了很大变化。二战后的(de)那一(yī)年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是(shì)在那(nà)时，我们做了一件非常明智的(de)事情，就是(shì)成立联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对(duì)银行挤(jǐ)兑(duì)）感到担忧，这(zhè)是不(bù)应该发(fā)生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修(xiū)改规(guī)则

　　导致(zhì)银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美(měi)联储被(bèi)赋予(yǔ)了制定保证金要求的责任。他们(men)改(gǎi)变了很多次保(bǎo)证金要求，因为我们都知道(dào)，借了很多钱的人会给银行系(xì)统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财政问题

　　由(yóu)于美联储投放的天(tiān)量流动(dòng)性，引发了严重的通(tōng)货膨(péng)胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失(shī)职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题不(bù)在美联储(chǔ)，“他们无法解决(jué)财(cái)政问题(tí)，他们(men)正在履行其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此也不(bù)很乐观，他表(biǎo)示，我们(men)在第二次(cì)世界(jiè)大(dà)战(zhàn)中付出了(le)代价。我(wǒ)们(men)每个(gè)人(rén)，包括学校的孩子和其他(tā)人，也包括(kuò)我自己。我们购(gòu)买了最(zuì)初所谓(wèi)的战争债券、国防债(zhài)券和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停(tíng)印(yìn)钞(chāo)票，我无法(fǎ)预计宏观环境(jìng)会(huì)变得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国(guó)银行危机(jī)：

　　银(yín)行可以有(yǒu)新发明，但要(yào)恪守旧的(de)价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各种各样(yàng)的新(xīn)发明，但(dàn)它需(xū)要(yào)有旧(jiù)的价值观。我(wǒ)们(men)不知道会发生什么，因(yīn)为在目前(qián)的情况下，可能会(huì)发生(shēng)很多(duō)事情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些制造问题的(de)人。如果他(tā)们承担了不该承担的(de)风险(xiǎn)，如果你要改变(biàn)人(rén)们未来(lái)的行(xíng)为方式(shì)，风险就必须落在(zài)他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“如果你遵(zūn)循(xún)健(jiàn)全的(de)银(yín)行投资方(fāng)法，不做别人做的一(yī)些(xiē)风险性事情(qíng)，银行(xíng)可能是一个非常不(bù)错的投(tóu)资。最(zuì)初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没(méi)有通过，我们最终(zhōng)可(kě)能会(huì)拥(yōng)有许多银(yín)行，而不(bù)是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货(huò)币失去信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币能(néng)够取代它。我觉得没人能理解现在的(de)情(qíng)况，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也(yě)不能完(wán)全控制我们(men)的财政(zhèng)政策。当(dāng)疫情发(fā)生的时候，并没有人知道需要印多少数额的(de)货币才能(néng)解决(jué)问题，而直到它失控(kòng)。人(rén)们会对货币失(shī)去信心(xīn)，他们的行为方式(shì)可能会完(wán)全不同。我(wǒ)们(men)无法预测，但我(wǒ)们知道这不(bù)是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，过去(qù)10年(nián)，虽然有很多(duō)上市公司涉及保险业务，但没有一家是自(zì)己愿意去(qù)投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险已经是(shì)一家技术公司(sī)，但在(zài)我们看来，其(qí)依然是一家(jiā)保险公司(sī)。他同时解释(shì)，盖可(kě)在(zài)技术方(fāng)面需要做的工(gōng)作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度业(yè)绩(jì)表现(xiàn)得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了(le)前一年的(嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思de)保险准备(bèi)金，其次一季度还(hái)是汽(qì)车保险的旺季，此(cǐ)外在远程信(xìn)息(xī)处理方面(miàn)，盖可也取得了长(zhǎng)足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在(zài)商业地产(chǎn)领域(yù)

　　从(cóng)来(lái)就(jiù)不特别活跃

　　在(zài)回答有投资者提(tí)出的商业地产损失情况(kuàng)有多严重，和(hé)伯克(kè)希(xī)尔是(shì)否会在商(shāng)业地产领域(yù)更活(huó)跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业地产领域从来(lái)不是特别活跃，因此也(yě)不会(huì)受(shòu)到(dào)不良贷款等一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国和(hé)世界很多地(dì)方市中(zhōng)心(xīn)的空洞(dòng)化(huà)却是非(fēi)常严重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总是(shì)喜欢(huān)买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路的(de)重(zhòng)点是

　　以安(ān)全的方式恢复(fù)长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯(bó)灵(líng)顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面临的机遇和(hé)挑(tiāo)战时(shí)？巴菲特表示(shì)，他密切关注这一团队的(de)运营指标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调(diào)：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确实经历了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供应(yīng)方面的挑战，不(bù)过(guò)还面临劳(láo)工问(wèn)题和其他一(yī)些问题(tí)。我(wǒ)们的团(tuán)队优先考虑的是恢复(fù)铁路(lù)的长期运营，而不是短期专注于(yú)在20年(nián)内达到某(mǒu)一运营指标，要长期(qī)为客(kè)户提供(gōng)可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上(shàng)

　　没有(yǒu)一(yī)次(cì)情绪化(huà)投资决定

　　在回答有没(méi)有(yǒu)因为(wèi)情绪作(zuò)出(chū)错误的投(tóu)资(zī)决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在(zài)生活中(zhōng)谁都不(bù)想成为(wèi)一个没有感情的(de)人，但(dàn)肯(kěn)定想在做投(tóu)资或(huò)商业决定时成为一(yī)个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有(yǒu)更多(duō)的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额(é)，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每年都在增加，而(ér)投资者不(bù)需要花任何钱。我们(men)投资并(bìng)创造了超过(guò)5000亿美元的股东权益(yì)和(hé)超过(guò)300亿美(měi)元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为什么要派发(fā)现金？我们感兴趣的、真正想做的是收(shōu)购伟大的企业(yè)。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家价值1000亿(yì)美元的公(gōng)司。

　　“适当的(de)情(qíng)况下，没有(yǒu)人能像我(wǒ)们一样(yàng)达成交易(yì)。2008年(nián)我收购了(le)一大(dà)堆(duī)公(gōng)司(sī)，这种(zhǒng)事情会(huì)再次发生。但问题是，我们收购的机会是(shì)非常有限的，所以当一家(jiā)好公司面(miàn)临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们(men)的股东可能会把股票卖得太便宜，而(ér)且无(wú)法(fǎ)做(zuò)什么让股价稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我(wǒ)们正在用我们(men)所拥(yōng)有(yǒu)的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司(sī)如何在(zài)短期利润和长期防御(yù)能力(lì)之间做出(chū)选择？巴菲特(tè)对此表示(shì)：“我们不关心季度预算(suàn)是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美(měi)好的事业。好的企业不(bù)多，但(dàn)我(wǒ)们确(què)实找(zhǎo)到了一些，例(lì)如，当(dāng)我们在1966年(nián)试(shì)图涉足百货商(shāng)店(diàn)业务时，我们学(xué)到的是，在奖品上(shàng)做图案绘(huì)制，这可以算是(shì)一件愚蠢的事。我们一直在试(shì)图洞悉的(de)是消费者(zhě)的行为，我们(men)不能洞悉企业的技术趋势，如果能(néng)做到(dào)这点，那也能获(huò)利！但这(zhè)并不(bù)重要。”

　　回(huí)应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关(guān)注的接(jiē)班人话题，巴菲特(tè)说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当然现在我还在位，格雷(léi)格的(de)主要(yào)价值是可以把一些事情做得更好(hǎo)，或(huò)者去管理(lǐ)更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会(huì)给(gěi)他一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个(gè)人(rén)。未(wèi)来我们还需要(yào)更多的优(yōu)秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔的优秀在于从不(bù)会(huì)频(pín)繁更(gèng)换经理人(rén)

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有(yǒu)很多很(hěn)优秀(xiù)的(de)经理人，相对其他大(dà)型公司，伯(bó)克希尔之所以能够做的更好原因之一，是(shì)从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神(shén)”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特(tè)说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出(chū)的十大最佳保险经理人(rén)之一，他的地(dì)位(wèi)无可取代。阿吉特(tè)从不会去尝试改变一个体(tǐ)系，而总是会(huì)去改善一个体系。我(wǒ)很享(xiǎng)受与(yǔ)他交流，以(yǐ)前我们每天都会聊天(tiān)，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日(rì)本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特(tè)谈(tán)到了为(wèi)何(hé)到访日本(běn)，并参观五大商社。“我去(qù)那里的部(bù)分(fēn)原因，是为了把格雷格介绍(shào)给(gěi)那些生意伙(huǒ)伴。至于那些(xiē)企业，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充道，“我(wǒ)们确实希(xī)望和（那些企业）有长期(qī)合作的机会。它们是一些(xiē)令人难以置(zhì)信(xìn)的投资机会，一(yī)直是非(fēi)常好的投资机(jī)会。我很喜欢这些公司(sī)的文(wén)化和历史。我们对五大商社的两天(tiān)走访是(shì)非常棒的(de)。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望百年后(hòu)的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答环(huán)节，巴(bā)菲(fēi)特(tè)提出了一百年后伯克希(xī)尔的发展愿景，他(tā)说，希(xī)望这家公(gōng)司仍能(néng)被股(gǔ)东们眷顾，并且为社(shè)会(huì)带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和(hé)大量(liàng)的人才。“就(jiù)像格雷厄(è)姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书时至今日(rì)依然畅销且屹立不(bù)倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会比大部分(fēn)公司(sī)都要多(duō)

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产(chǎn)而非负(fù)债，以往记录已(yǐ)经(jīng)说明了(le)这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资(zī)本还是会比大部分公司都要多，也仍然可以在国(guó)家的经(jīng)济中(zhōng)投入非常(cháng)多的钱(qián)，带来(lái)更(gèng)多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会做出(chū)与(yǔ)现在(zài)相同的股(gǔ)票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下(xià)了(le)非(fēi)常优秀(xiù)的回购(gòu)计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股东和公司自身(shēn)的运营产生(shēng)益处，如果资本足(zú)够且股票很有吸引力(lì)，那么为什么(me)不通过回购来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此当(dāng)时机来(lái)临，我们会成为活(huó)跃的(de)股(gǔ)票回(huí)购方。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关(guān)于遗产规划的(de)问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只(zhǐ)要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这(zhè)并(bìng)不适合所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重要(yào)的(de)是：你要践行这样(yàng)的(de)价值观，并和他们谈论这个(gè)价(jià)值(zhí)观，从他们出(chū)生起(qǐ)，他们就(jiù)在学习(xí)你。“你的意志与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思你想弄清楚如何(hé)度过这一生，你(nǐ)可以写一下(xià)讣告，并(bìng)进(jìn)行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之前观(guān)察(chá)过很多富裕家庭，它们在(zài)财产规划分配上都(dōu)存在各自(zì)的问(wèn)题。我年事已高(gāo)，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要(yào)孩子的理解(jiě)以及他(tā)们的建议(yì)。这(zhè)件事情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来(lái)做，效果是(shì)不(bù)一样(yàng)的(de)”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些(xiē)人完(wán)全不(bù)向他们的孩(hái)子透露任何遗嘱有关的(de)事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩(hái)子的成(chéng)长。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很难更(gèng)改，我(wǒ)认为这是家长犯(fàn)下的(de)一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的(de)秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上(shàng)，查(chá)理·芒格说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单，比如(rú)花钱(qián)要量入为出，花(huā)的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有能量的人和活动(dòng)；要(yào)活到老学到老，要(yào)学(xué)会感(gǎn)恩。如果你能做(zuò)到这一切，那你一(yī)定会(huì)成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一定不要把(bǎ)自己的命运都押(yā)宝(bǎo)在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难，我(wǒ)们都非常热爱自己的事业。每天早上(shàng)起床时，我(wǒ)都感(gǎn)觉非(fēi)常棒。和一(yī)群我喜(xǐ)欢(huān)的(de)人一起工作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对(duì)方，而且我上班通勤也只需要约(yuē)5分钟的路程，这是非常理想的工作环境，没(méi)有什么能比这更(gèng)美妙(miào)的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再(zài)度提起(qǐ)本(běn)·格(gé)雷厄(è)姆在(zài)投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写下一些非常有(yǒu)说服(fú)力的话(huà)，告诉我我在过去(qù)8、9年(nián)间所从(cóng)事和(hé)热爱的工作都是(shì)错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍(biàn)又一遍。无(wú)论他(tā)的想法(fǎ)是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看(kàn)看(kàn)这本书的排名，它一直在畅销(xiāo)榜上(shàng)排在差不多第300名或(huò)第350名(míng)的位(wèi)置(zhì)。试想下(xià)，到哪里再找一(yī)本(běn)书(shū)在(zài)其(qí)领域里具有(yǒu)这样持续的地(dì)位？”

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