A股“股王(wáng)”之争进入(rù)白(bái)热(rè)化(huà)阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值(zhí)榜(bǎng)首近3年的茅台(tái)手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五(wǔ)收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计(jì)算则不过(guò)是一场计算上的乌(wū)龙，但(dàn)若均按照A股股(gǔ)价(jià)等数据(jù)计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下(xià)，中国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来(lái)最近一年股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则(zé)几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步(bù)。有市场(chǎng)人士认为，中国移动和(hé)茅台这场(chǎng)股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示(shì)着(zhe)A股(gǔ)未来的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字(zì)经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最(zuì)近十多年来(lái)股王(wáng)变迁的背(bèi)后(hòu)似乎(hū)也反应着国内经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石(shí)油登陆A股时(shí)，市(shì)值一度超(chāo)过8万亿人民(mín)币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资(zī)本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发(fā)展时期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐(zuò)了(le)八年，直到2015年工商(shāng)银行依(yī)托当年(nián)互联网金(jīn)融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我(wǒ)国(guó)在(zài)2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今(jīn)贵州茅台(tái)股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公众号市值观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡(pào)沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春节后白酒行业的终端动销几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回(huí)调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开(kāi)始(shǐ)对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动(dò军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次ng)一度超越贵(guì)州茅台(tái)市值(zhí)这(zhè)一(yī)历史性事件背后，除了离不开国(guó)家政(z军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次hèng)策(cè)持(chí)续(xù)推进的数字经济，与最近(jìn)爆(bào)火的人工智能两大概念加持，还有(yǒu)来(lái)自于“中特估(gū)”这个新概念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数据显示，当(dāng)前(qián)美股市值(zhí)前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科(kē)技股。有分(fēn)析认为，科(kē)技进步已成提升生产力的(de)重要因(yīn)素，二级市场(chǎng)对科技(jì)企业的态度能一定程度显示出科技(jì)企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国(guó)移(yí)动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费股(gǔ)似乎也预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力(lì)强劲并(bìng)实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力(lì)军。信(xìn)达(dá)证券研报表示(shì)，公司作为(wèi)国企数字(zì)经(jīng)济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互(hù)联(lián)网等创新业务，伴(bàn)随算力网络的进(jìn)一步发(fā)展，将(jiāng)拉动底层云计算(suàn)业务的(de)需求，公(gōng)司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管道运(yùn)营(yíng)商向数字科技领军企业(yè)加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修(xiū)复情况来看(kàn)，根(gēn)据光(guāng)大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为(wèi)代表的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另(lìng)一个故事引发(fā)市场热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价(jià)超过(guò)茅台(tái)的上市公司，在风(fēng)光散尽(jǐn)之(zhī)后往(wǎng)往下场(chǎng)都不太好。本次(cì)中国移动(dòng)直接在市值上超越(yuè)茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶(bó)业景(jǐng)气(qì)度提(tí)升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在(zài)2008年金(jīn)融(róng)危机爆发、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点后极速缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价(jià)维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价(jià)均超(chāo)越茅台(tái)，但最后的结果不是业(yè)绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的(de)是，上述公(gōng)司的陨落(luò)大部分(fēn)主要是(shì)由于(yú)行业景气度变(biàn)化以及股(gǔ)市景气度无法维持(chí)。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期(qī)稳稳增长(zhǎng)的利润(rùn)，最终一(yī)次(cì)次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对(duì)于一(yī)家企业(yè)股价能(néng)否持(chí)续上涨以及维(wéi)持(chí)高位，市场普遍观点还(hái)是(shì)认为，实际(jì)需(xū)要看公司的基(jī)本面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为(wèi)什么(me)此前市值却(què)一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为(wèi)两个重要(yào)原(yuán)因。一方(fāng)面，茅台越卖越(yuè)贵(guì)，但(dàn)话费越交越少(shǎo)。在市场化(huà)的作用下，一(yī)瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的(de)高(gāo)价，而中国(guó)移动虽掌(zhǎng)握(wò)着大把的通(tōng)信类资源，但(dàn)作为(wèi)央企需要(yào)承(chéng)担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不(bù)能(néng)无拘(jū)束地涨价。另一方(fāng)面(miàn)即是成本方面(miàn)的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础设施企(qǐ)业，需要(yào)持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支(zhī)合(hé)计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本不需要如此沉(chén)重(zhòng)的(de)资(zī)本开支(zhī)，也(yě)不需要(yào)面临追赶最(zuì)新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信(xìn)号表明中(zhōng)国移动可(kě)能正在迎来一(yī)些变化。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰(fēng)期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰(fēng)的最后一(yī)年，2023年(nián)起资本开支(zhī)不(bù)再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万(wàn)亿元。据业内人士测(cè)算，这(zhè)意(yì)味着届时全年(nián)资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年(nián)以来的新(xīn)低(dī)。

　　同(tóng)时(shí)，更加(jiā)重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入下半场，行业重心已(yǐ)转向(xiàng)产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，中(zhōng)国(guó)移动数(shù)字化转型收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去(qù)年公(gōng)司数字(zì)化转型收入(rù)对(duì)主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增(zēng)长的第一(yī)驱动力。此外(wài)，公(gōng)司移(yí)动(dòng)云(yún)收入规(guī)模实现新(xīn)跨越，去年移(yí)动(dòng)云收入(rù)达到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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