财联社5月18日讯（编(biān)辑 史(shǐ)正(zhèng)丞）距离(lí)瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这次事件有关的(de)一(yī)个(gè)重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减(jiǎn)记无法触发(fā)CDS（信(xìn)贷违约(yuē)掉(diào)期(qī)）的赔(péi)付(fù)。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖(mài)方(fāng)银行和做市商组成的委员(yuán)会一致投票通过了(le)上(shàng)述决议。值得一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的(de)清单(dān)上。

　　具体来说(shuō)，提出(chū)这个问题的(de)市场参与者(zhě)认为，AT1债(zhài)券应该与(yǔ)CDS合约所依据(jù)的(de)参考债券（次级债）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年到期的(de)瑞信英镑次级债(z奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久hài)作(zuò)为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有(yǒu)发生(shēng)“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中的排名(míng)条款和担保条件，次级债的持(chí)有人是相较于AT1债券(quàn)的(de)优先债权人。同时在(zài)2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否(fǒu)构成(chéng)借款资(zī)金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急(jí)交(jiāo)易(yì)中，瑞士(shì)监管机(jī)构FINMA将近1奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久70亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举也(yě)引发了大量此类债券持(chí)有人的诉讼。一些投(tóu)机者也(yě)在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融(róng)市场较为常见的(de)金融衍生品，信贷(dài)违约(yuē)掉期的作用是在信(xìn)贷事件（违(wéi)约、重(zhòng)组、破产等(děng)）后(hòu)，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔，索赔(péi)的(de)金额通常等于(yú)参考资产(chǎn)的面值减(jiǎn)去违约(yuē)后(hòu)的市(shì)场(chǎng)价(jià)值。各个区(qū)域的信(xìn)贷衍生品决(jué)定委员会(huì)，负责决定在这(zhè)个地(dì)区是(shì)否发生(shēng)了信贷衍(yǎn)生品(pǐn)合(hé)约中定义的信贷事件(奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久jiàn)。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今(jīn)年(nián)3月，与瑞信集(jí)团债务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不(bù)过DTCC的数据并未区分(fēn)优先级(jí)债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周(zhōu)，瑞银(yín)公布了接(jiē)手瑞信的最新评估。在本周二提交(jiāo)给(gěi)美(měi)国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信(xìn)预计将造成170亿美元(yuán)的损(sǔn)失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼(sòng)和罚款支(zhī)出。不(bù)过(guò)这部分(fēn)的损失(shī)将会(huì)由一(yī)笔“负347.77亿(yì)美元”的商(shāng)誉覆盖，意(yì)味着收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际(jì)价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示(shì)，从去年10月开(kāi)始(shǐ)，瑞银的战略委员会就(jiù)已经开始评估(gū)瑞(ruì)信(xìn)的状况(kuàng)，并在今年2月(yuè)得出“不宜收(shōu)购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞(ruì)士政府的(de)要求下出(chū)手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成(chéng)后加(jiā)入瑞银集团的董(dǒng)事会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营(yíng)。

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