金融界(jiè)4月27日消(xiāo)息  顶着(zhe)“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的(de)是开(kāi)盘(pán)直接暴跌16.82%，全(quán)天颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天市值(zhí)就(jiù)缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒挂牌上交(jiāo)所后(hòu)，至(zhì)今没有酒企(qǐ)成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间(jiān)第一只实(shí)现(xiàn)资本上(shàng)市的(de)白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿(yì)港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于(yú)何种(zhǒng)考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡(dù)并没有引入基(jī)石(shí)投资(zī)者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入两轮投(tóu)资(zī)者，分(fēn)别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的私募股权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元(yuán)和(hé)1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是(shì)一家致力提(tí)供以(yǐ)酱香型为主的次高端白酒产品的中国白酒公司(sī)。珍酒李渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大(dà)白酒(jiǔ)品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书(shū)显(xiǎn)示，按(àn)2021年收(shōu)入计算(suàn)，珍(zhēn)酒李渡(dù)是(shì)中国第(dì)四大民营白酒公司，以及中国(guó)白酒行业(yè)中提供三种(zhǒng)香型白酒的第三大(dà)公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母(mǔ)净利(lì)润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润(rùn)表现来看(kàn)，珍酒李渡的增速(sù)在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白(bái)酒(jiǔ)公司(sī)相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的(de)毛利率超过(guò)90%，而腰部的今(jīn)世(shì)缘(yuán)、口子窖等企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的(de)直接(jiē)原因之一就(jiù)是珍酒(jiǔ)李渡的“豪(háo)横”的(de)广告支出。财(cái)报显示(shì)，2020年(nián)、202切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸1年及2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销(xiāo)开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别(bié)占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就(jiù)砸(zá)了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的存(cún)货(huò)正在逐步增(zēng)加。报告期内，公司存货(huò)分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势，存货(huò)周转天数(shù)分别为517天、414.4天(tiān)和(hé)612.8天(tiān)。招股书(shū)解(jiě)释称大部分(fēn)存货(huò)为基(jī)酒，但仍然有(yǒu)不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六(liù)福 身价(jià)230亿元

　　低(dī)于(yú)行(xíng)业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广告支(zhī)出，这与珍(zhēn)酒李(lǐ)渡创(chuàng)始(shǐ)人吴向东(dōng)的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外的(de)“白酒(jiǔ)教父”——吴(wú)向东是一名(míng)白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴陵的一个(gè)普通(tōng)农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新华(huá)联集团工作。此(cǐ)后四年(nián)，他(tā)升至新(xīn)华联集团董事、董(dǒng)事局副(fù)主席。也(yě)是(shì)在此，吴向(xiàng)东正式开启(qǐ)了他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴向东在(zài)1996年(nián)拿下(xià)五粮液旗下川酒王的代理权(quán)，仅一(yī)年就将(jiāng)川酒王销量做(zuò)到湖南第一(yī)。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞(jìng)争白热(rè)化(huà)，下游(yóu)经(jīng)销商的日子越(yuè)来越难，吴(wú)向东想自(zì)创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订(dìng)了OEM代工(gōng)协议，这(zhè)是他在(zài)白酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国(guó)男足冲(chōng)进世界杯，媒体将时任男足(zú)主教练的(de)米卢切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸誉为神奇教练和好运福(fú)星。深(shēn)谙营销的吴向东找来米卢担(dān)任金(jīn)六福形象代言(yán)人(rén)。米(mǐ)卢穿着唐装，面(miàn)带微笑地说“中国人的福酒，金六(liù)福(fú)。”很长一段时间，金(jīn)六福的广告投放量(liàng)都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下，金六(liù)福迅速成(chéng)为国民白酒，高峰期一天能(néng)发(fā)出57个(gè)车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖(hú)南知名白(bái)酒品牌(pái)湘窖(jiào)和开口笑正式(shì)合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴(wú)向(xiàng)东实际(jì)控制的(de)金东(dōng)集团旗(qí)下共有华(huá)致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企(qǐ)）、金东投(tóu)资三(sān)个产业(yè)板块(kuài)。涉足金(jīn)融、文(wén)化旅游、新能源(yuán)、互(hù)联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株(zhū)洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究(jiū)院发布《2023胡(hú)润全球富豪(háo)榜》，吴向东(dōng)以(yǐ)230亿元人民币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒(jiǔ)还(hái)是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒(hán)意从会(huì)上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相(xiāng)关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成(chéng)放出“重磅观(guān)点”：酒业整体(tǐ)将长(zhǎng)期进(jìn)入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增(zēng)长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭，从场景-量价-集中度看趋(qū)势(shì)，真正的(de)高端消(xiāo)费(fèi)在(zài)疫情场(chǎng)景中并没有太受影响，次高(gāo)端库存(cún)仍未消化，区域酒借助消费恢复较(jiào)快。高端的恢复没有看到更强(qiáng)的(de)动力，仍然(rán)在低(dī)位徘徊，一(yī)二季度上市公(gōng)司业绩会出(chū)现增速放缓和进一步分(fēn)化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋势，现在(zài)存在三个矛(máo)盾：一(yī)是产区(qū)和供需(xū)的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降(jiàng)；二是名酒企业都(dōu)在(zài)向下扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会产生矛(máo)盾(dùn)；三是名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠(qú)道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行业销量为(wèi)671万(wàn)吨(dūn)，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主要(yào)是100块钱以(yǐ)下的价位带，其原因在于城市化(huà)，大部分(fēn)劳动人口从农村转移到城市后(hòu)，消费习(xí)惯变(biàn)了，导致未来升级空间基(jī)数变小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次(cì)高端(duān)（售价(jià)在300-800元(yuán)）的(de)量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格带白酒节(jié)前和节(jié)后(hòu)的终(zhōng)端进(jìn)货量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节(jié)前下(xià)降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡(dù)未来走向何方让我们(men)拭目以(yǐ)待。

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