5月以来，港股市场仍在持(chí)续下跌(diē)，最近一个交易日即5月(yuè)25日主要指数更是创出年(nián)内收市新低(dī)。不过，虽(suī)然多只投资港股(gǔ)的ETF产品(pǐn)年(nián)内(nèi)收益告(gào)负，但资金越跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份额增幅明(míng)显，纷(fēn)纷创下历史新高。如(rú)广发(fā)基金两只港股ETF年内份额分(fēn)别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增(zēng)长(zhǎng)，最新份(fèn)额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业内(nèi)人(rén)士对(duì)此表示(shì)，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动性与海外(wài)流动性相关度较(jiào)高，在基(jī)本面及流动性双重压(yā)力下(xià)，5月市场走势(shì)较弱(ruò)。不过，当前港(gǎng)股市场估值水平已处于历(lì)史偏低(dī)水平，具备一定(dìng)的投资性价(jià)比，看好人工智能、互联网科技、创(chuàng)新(xīn)药等细分(fēn)领(lǐng)域的投(tóu)资(zī)机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份(fèn)额再创新高(gāo)

　　Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月(yuè)26日，港股(gǔ)ETF产品年内份额合(hé)计达2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增幅超37％，年内资(zī)金合(hé)计(jì)净流入达244.42亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产品份额(é)增幅明显，且再(zài)创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发(fā)港(gǎng)股创(chuàng)新药ETF年(nián)内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨(zhǎng)港股(gǔ)ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金(jīn)等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增长，年内份额增幅超31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿份的高(gāo)位，再创历史新(xīn)高，并继(jì)续蝉联市场规模最大(dà)的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来看(kàn)，截至5月26日(rì)，仍有(yǒu)超九(jiǔ)成港股(gǔ)ETF产品年内收益为(wèi)负(fù)，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来港股市场持续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽(suī)有小(xiǎo)幅(fú)回(huí)调，但4月下旬之(zhī)后又(yòu)转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩(suō)量(liàng)下跌，恒生(shēng)指数、恒生科技指数在同日创下年(nián)内收市新低(dī)；而整(zhěng)体看，5月港(gǎng)股市场跌多(duō)涨少，波(bō)动中枢朝下(xià)移动。

　　对于近期港股市场(chǎng)波动下跌，广(guǎng)发恒生科技(jì)ETF基金经理刘杰分析系(xì)受多个因素影(yǐng)响。一方面，国(guó)内经(jīng)济复(fù)苏(sū)斜率放(fàng)缓，市场处于弱预期和(hé)弱(ruò)复苏叠(dié)加(jiā)的阶段；另(lìng)一方面，海(hǎi)外核(hé)心通胀仍存韧性，美(měi)国债务上限到期带来(lái)的债务(wù)违约风险也对市场风(fēng)险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分(fēn)内地互联网以(yǐ)及新经济领域上市公司，5月份(fèn)日(rì)本(běn)正(zhèng)式出(chū)台了制造设(shè)备管制(zhì)措施，加大(dà)了市(shì)场对于国内科(kē)技领域的担忧，同期A股市场情(qíng)绪(xù)偏弱，均影响了(le)5月(yuè)份(fèn)港股市(shì)场(chǎng)的表现。

　　诺(nuò)德基(jī)金(jīn)基金经理(lǐ)张(zhāng)昳泓认为，港(gǎng)股近期波动较大主要有基本面以及资金(jīn)面(miàn)两方面的(de)原(yuán)因。

　　首先，从基本面角度(dù)来看，去年防(fáng)疫政策转向后市场对于国内疫后复苏有较(jiào)高的预(yù)期，“从春(chūn)节(jié)前后的复苏情况，我们(men)确(què)实看到(dào)由于(yú)线下(xià)场景的修(xiū)复，消费需求出现了比(bǐ)较好的(de)恢复。而进入4、5月份，国内经济整(zhěng)体(tǐ)相较一季度(dù)环(huán)比有所减弱，这也使得(dé)市(shì)场对于国内经济复(fù)苏预期开始修正，整体盈利端预(yù)期有(yǒu)所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流(liú)动性的角度来看，张昳(dié)泓表示，海外对于暂停(tíng)加息的节奏出现(xiàn)反(fǎn)复(fù)，人民(mín)币汇率也(yě)在持续(xù)走弱，近期跌破7的关(guān)口(kǒu)。港(gǎng)股(gǔ)作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要(yào)跟随国内市(shì)场，而(ér)流动(dòng)性与海外流动性相关度较高，在基本面及流动性双重压力(lì)下，5月市场走势(shì)较(jiào)弱。

　　中融基金直(zhí)言，港股从Beta的角度(dù)是中美经(jīng)济相(xiāng)赓续前行是什么意思，赓续前进的意思对强(qiáng)弱关系的(de)直(zhí)接反(fǎn)馈，“放开(kāi)国门之后我们(men)预期中国经济向上(shàng)，美国(guó)经济进入衰退(tuì)，所(suǒ)以港股表现很亢奋(fèn)，但实际结果中美(měi)两边的(de)状态变化还是需要更长时间，但大概率还是会发生的，在这个过程中的(de)波折就对应着人(rén)民(mín)币(bì)汇率和港股的大幅(fú)波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药(yào)等细分领域投(tóu)资机会

　　尽管年内(nèi)持续下跌，但(dàn)多位业(yè)内人士(shì)认为(wèi)，当前港股市场估值(zhí)水平已处于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资性(xìng)价比，并(bìng)看好人工智能、互联网(wǎng)科(kē)技、创(chuàng)新药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　广发基金刘杰(jié)表示，受欧美(měi)银行(xíng)业危机影(yǐng)响和主要(yào)经济体政策变化扰动，今年以(yǐ)来赓续前行是什么意思，赓续前进的意思港股(gǔ)持(chí)续回调，整体表(biǎo)现(xiàn)不如A股。但(dàn)随着国内外(wài)流动性(xìng)压力持续缓解，未来港股资金(jīn)面或有机会得(dé)到改善，结合当(dāng)前的低(dī)估(gū)值(zhí)水平，港股吸引(yǐn)力(lì)或(huò)许(xǔ)逐步凸显。“某些波动较大(dà)且回调较多的细(xì)分板块或许(xǔ)是(shì)值得关注的方向，例如恒生科技以及港股(gǔ)创新药等，若未(wèi)来(lái)市场(chǎng)进一步回暖，科(kē)技领域、港股创新(xīn)药以及消费复苏或者更能调动(dòng)市(shì)场的关(guān)注度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发(fā)基金刘杰认为港(gǎng)股(gǔ)波动性较大，建(jiàn)议投(tóu)资者通(tōng)过(guò)定投(tóu)分散参与，较好平衡风险和机会。同时，选择更(gèng)有价(jià)值的细(xì)分赛(sài)道(dào)，或许更(gèng)符(fú)合未来(lái)市场的(de)表现。

　　具(jù)体来看(kàn)，首先，人工智(zhì)能有望成为全球投(tóu)资的(de)主线(xiàn)，推动了中(zhōng)美股市的表现，未来人工智能应用或利好科技相关细分领域。其次，港(gǎng)股创新药是国(guó)内医药领域长期具备相对优势的细(xì)分赛道，对比(bǐ)美国创新药占比医药市场(chǎng)80％的占(zhàn)比(bǐ)，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向需要更(gèng)多(duō)更先进的疗法和创新药，长(zhǎng)期投资价值值得关注。此外，港(gǎng)股消费行业也有望上(shàng)行。因为目前我国经济总(zǒng)量数(shù)据回暖(nuǎn)，国内(nèi)经济长(zhǎng)远(yuǎn)发展(zhǎn)的确定性增强，居民可支配收入增加，消费(fèi)信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基(jī)金表示，港股(gǔ)市场是以机(jī)构和外资为主(zhǔ)导的(de)市场(chǎng)，因此海外经济数据对港股资金面会产生较大影响(xiǎng)。在当(dāng)前流动(dòng)性持续(xù)承(chéng)压和较弱的(de)国际宏(hóng)观环境背景(jǐng)下(xià)，短期港股或是震荡行情，投(tóu)资者可以(yǐ)关注高稳定(dìng)性且具备估值性价(jià)比的(de)标的(de)。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比预(yù)期更强或者(zhě)美国经(jīng)济下滑比(bǐ)预(yù)期(qī)更快这二(èr)者中任一(yī)情景(jǐng)发生甚至同时(shí)发生时，我们(men)可能就会看到人(rén)民币汇(huì)率的走强，同时港股整体表(biǎo)现也(yě)会(huì)走强。”中(zhōng)融基金进一步指出(chū)，可以先重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)运营商(shāng)等高股息资产，而随着市场预期更进(jìn)一步强化，可(kě)以更(gèng)多关注互联网、创新药等高弹性板(bǎn)块。因为消(xiāo)费品(pǐn)的业绩(jì)差(chà)异很大，建议更(gèng)多关注个(gè)股的性(xìng)价比与成长的确(què)定(dìng)性。

　　诺德基金(jīn)张昳泓直言，从长期维度来(lái)看(kàn)，当下港股市场具备一定的投资性价比(bǐ)，当前估值水平仍然位于历史偏(piān)低水平。从基本面角度来说，他们认(rèn)为国内经济的复苏节奏可能大概率是一波三折趋势向上的弱(ruò)复苏态势，当下港股市场(chǎng)已经(jīng)price in经济(jì)复(fù)苏(sū)较(jiào)弱的相对悲观的预期，往后看随着经济的(de)缓慢复(fù)苏，预计(jì)盈利预期也(yě)会逐步(bù)上修。而从流动性角度来看，美联储暂停(tíng)加息虽在节奏上较难判断，但(dàn)往未来看是大概率事件(jiàn)，预计(jì)人民币汇率的压力(lì)也会(huì)逐(zhú)步(bù)缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周(zhōu)期受(shòu)益(yì)于国内经济复(fù)苏的(de)消费、互(hù)联网(wǎng)、医药等板块仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港股市场由(yóu)于其离岸(àn)市场特性，海(hǎi)外投资(zī)人占比较高，受国内(nèi)及海外多重因(yīn)素影响(xiǎng)，市场整体波动性较大，建议(yì)投资人可以逢低布局，更(gèng)多可以采取基(jī)金(jīn)定投的方式(shì)投资于(yú)港股市(shì)场。

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