周五（5月19日），日(rì)经225指数进一(yī)步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的(de)新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候，东(dōng)证指数已经率(lǜ)先创下了(le)1990年8月(yuè)3日(rì)以(yǐ)来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显(xiǎn)示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短到二(èr)季(jì)度迄今(jīn)的短短一个半月，日(rì)股的(de)涨(zhǎng)幅更是在全(quán)球(qiú)主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何(hé)能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的(de)优异表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市场表(biǎo)现出的(de)强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进(jìn)一步增持了日本(běn)五大商社(shè)仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三(sān)大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出现让日(rì)股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会(huì)）其(qí)实也(yě)正是其(qí)他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的(de)前景(jǐng)正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者(zhě)目前已经连续第六周成(chéng)为了日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国投资者(zhě)大举(jǔ)涌入了(le)日(rì)股股票(piào)和期货市场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大(dà)规(guī)模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最(zuì)近一周内(nèi)，海外交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日(rì)本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学(xué)”时代初期(qī)以来(lái)，他就从未见过外国投资者对(duì)日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越来越多的(de)海外投资(zī)者似(shì)乎看(kàn)到(dào)了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日(rì)本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外投资者对(duì)投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已(yǐ)受(shòu)到了越(yuè)来(lái)越多平时不太关注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询(xún)。不少(shǎo)海外投资者在看到(dào)日本(běn)股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后，开始调查(chá)其中(zhōng)的原(yuán)因，他(tā)们的建(jiàn)仓买入又进一步促(cù)使股市(shì)上涨，形(xíng)成了目前的良性(xìng)循(xún)环。

　　其实，巴菲(fēi)特在日(rì)本(běn)五大商社(shè)上的加大投资，也存在着在(zài)国(guó)际(jì)市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美(měi)国的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策(cè)略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在(zài)波(bō)动性远低(dī)于(yú)美国科技股的情(qíng)况下实(shí)现的。这意味着日(rì)本股(gǔ)市(shì)对美(měi)国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国(guó)债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备(bèi)者”涌入(rù)日(rì)本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继(jì)续对(duì)日(rì)本股(gǔ)票维持超配，并偏向银(yín)行、金(jīn)融和价值股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革(gé)

　　当(dāng)然(rán)，在(zài)海(hǎi)外投资者今年(nián)对(duì)日本(běn)产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次，即(jí)便有着避险和多元化分散投资的(de)需求，他们又为何铁了(le)心(xīn)一(yī)定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市本轮上(shàng)涨的主要原因还(hái)源于治理标准的提高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现金。日本多年(nián)的公司(sī)治理改革(gé)已(yǐ)开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由(yóu)已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公(gōng)司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东(dōng)证指(zhǐ)数成(chéng)分(fēn)股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面(miàn)价(jià)值，而标普500指数成(chéng)分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等(děng)估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底(dǐ)部和(hé)更高的(de)上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变(biàn)股价跌(diē)破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上(shàng)市企业(yè)在意识到资本成本的(de)前(qián)提下推(tuī)进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼(hū)应的(de)行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出(chū)了力(lì)争“早日实现市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期经营计划(huà)和股(gǔ)票回购，股价(jià)随后大涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建(jiàn)设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购和积极(jí)压缩政(zhèng)策(cè)性持股的方针(zhēn)，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商事在内的(de)日本龙头企业(yè)在近期(qī)公布财报时，也(yě)均宣布了新的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)计划。不少分(fēn)析(xī)师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的(de)共鸣，他们开始看到(dào)这方面的(de)有利证据。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“过去两(liǎng)年(nián)在这方面发生的事情比过去30年(nián)还要(yào)多”，这是股市充满活力(lì)表现的(de)最大单一原因。他们(men)对提高股本(běn)回报率有着坚定的态度，希(xī)望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然(rán)宽松的货币政策(cè)和日本(běn)相对(duì)稳健(jiàn)的(de)经济基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构(gòu)成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和(hé)男上(shàng)月(yuè)已走马上任(rèn)，但日(rì)本央(yāng)行暂时仍未改(gǎi)变其(qí)大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行(xíng)今年上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的(de)表现目前也相对(duì)更(gèng)为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前三个月(yuè)日本国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅(lǚ)游局(jú)表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务(wù)和休闲外国游客(kè)人数(shù)从此前的(de)182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出计划(huà)和日本(běn)央(yāng)行持(chí)续宽(kuān)松(sōng)等积极因素，日本这(zhè)个世界(jiè)第三大经济体(tǐ)的(de)前景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是(shì)，从经(jīng)济合作与发(fā)展组织的(de)经(jīng)济前景指数来看，日本目前是七(qī)国(guó)集团中唯一一个超过临(lín)界线100的(de)。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企(qǐ)业正受益(yì)于入境游增长的(de)前(qián)景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年(nián)年底(dǐ)将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市(shì)今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的(de)改善(shàn)均提振了市(shì)场(chǎng)，而企业财报的(de)不俗(sú)表现(xiàn)或有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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