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海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估(gū)”投(tóu)资范(fàn)式之一：低估值、高分红

　　低估值(zhí)、高(gāo)分(fēn)红，是包括(kuò)能源链(liàn)、“一带一路”和运营商在内的“中特(tè)估”方向最鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一(yī)带一(yī)路”和运营商PB估值分别处于2016年(nián)以来(lái)的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便经历年初以(yǐ)来的大(dà)幅上涨后，当前这些(xiē)板块(kuài)估值仍处于历史平均(jūn)水平附近。2）与此(cǐ)同时(shí)，能源链、“一带(dài)一(yī)路”和运(yùn)营商股(gǔ)息率(lǜ)显著(zhù)高于市场(chǎng)整体(tǐ)，较(jiào)高的分红也(yě)成为(wèi)其进(jìn)可攻、退可(kě)守的重要支(zhī)撑。

　　二、“中特估”投资范式之(zhī)二：政策的(de)持续支(zhī)撑和催(cuī)化

　　政策持续支撑和催化，成为“中特估”中“一带一路”和(hé)运营(yíng)商(shāng)板块修复(fù)的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带(dài)一(yī)路”十(shí)周(zhōu)年之际，从沙(shā)伊和解、中(zhōng)俄深化合作联合声明、中巴联合声明等，以及后续5月召(zhào)开在即的第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，“一带一路”相关利好不断，板块行情(qíng)得(dé)到催化。

　　2）运营商：去年10月(yuè)以来(lái)，数字经济上升为国家战略，相关政策密(mì)集(jí)出台。今(jīn)年国务院(yuàn)改组(zǔ)又新设国家数据局。运(yùn)营商作为“数字经济”的基础设施(shī)，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式(shì)之三：景气修复预期(qī)

　　2023年中国复(fù)苏(sū)+人民币升值的全年宏观主线驱(qū)动(dòng)盈利能力修复，带动(dòng)能源链整(zhěng)体性上涨。1）能源产业链作为原材料高度依赖(lài)海外供应、同时下游需求基(jī)本集(jí)中在国内(nèi)市场的方向(xiàng)之一，将充分受益于人(rén)民币升值的(de)宏(hóng)观(guān)趋势。2）中国经济(jì)复苏，下游领(lǐng)域需求预期回暖，能源(yuán)产(chǎn)业链尤(yóu)其(qí)是行业龙(lóng)头盈利已(yǐ)在修复。

　　四、沿着三条投(tóu)资范式，“中(zhōng)特估”重点关注哪(nǎ)些方向？

　　除了能源链、“一(yī)带一路”和运营(yíng)商等之外，当前我们建议关注机械（造(zào)船）、交(jiāo)运（公路、铁路、港(gǎng)口）、大型(xíng)银(yín)行等细(xì)分方向。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶(bó)制(zhì)造业作为国家(jiā)重点支持的战略性(xìng)产业之一，近年来(lái)经(jīng)历(lì)了行业(yè)调整(zhěng)和(hé)产能过(guò)剩的(de)困境(jìng)，但近期板块景气已在改(gǎi)善：一方面(miàn)，随着全球航运市场需求正在增长，带来(lái)包括(kuò)化(huà)学(xué)品船与成品油轮海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命船的订单大幅提(tí)升。另(lìng)一方面，国企(qǐ)改革推动造(zào)船企(qǐ)业重组整合(hé)和产能优化之下，国内船(chuán)舶(bó)制造业已在逐步实现结构调整(zhěng)和产能优化(huà)。

　　2）交运（公路、铁路、港口(kǒu)）：海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命五一期间各(gè)项数据恢复(fù)良(liáng)好。业绩(jì)确定性强，承诺高分红，类债属(shǔ)性突出。经济增(zēng)速下行(xíng)，高速公(gōng)路、铁(tiě)路、港口资产稳健性凸(tū)显，业绩成长及确定性较高。同时近几年，高(gāo)速公路及铁路板(bǎn)块上市公司更加注重(zhòng)投资人回报(bào)，多(duō)家公司发布股东回报计(jì)划，大幅提高分红(hóng)比例以(yǐ)及(jí)承诺未来几(jǐ)年高(gāo)分红(hóng)水(shuǐ)平，给投资人带来确定性的高(gāo)股息回报。

　　3）大型银行：经(jīng)济复苏大背(bèi)景(jǐng)下融(róng)资需(xū)求(qiú)回(huí)暖，基本面(miàn)有支撑，板块估值(zhí)也具备(bèi)修复(fù)空间。2023年以来，信(xìn)贷需(xū)求连续三(sān)个(gè)月(yuè)超预期回暖(nuǎn)，在稳增长和扩投(tóu)资的政策基调(diào)下，后续信(xìn)贷、社融仍(réng)有(yǒu)望平稳增长。此(cǐ)外，作为(wèi)业绩稳定且(qiě)高分红的板块，当前银行PB估值处(chù)于(yú)2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较大。