在股市(shì)高(gāo)点(diǎn)成立的主动权益类定开基(jī)金密集(jí)迎来开放(fàng)日，近三(sān)个(gè)月(yuè)即(jí)将开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成(chéng)立word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅(lì)满两年(nián)亏损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位行(xíng)业内(nèi)人士表(biǎo)示，主动权益定开基金的整(zhěng)体(tǐ)破净率(lǜ)与基金成立时间、基(jī)金(jīn)投资(zī)策(cè)略，以(yǐ)及统计样本数量等(děng)众(zhòng)多因(yīn)素有关(guān)。其中，高点成立(lì)是基金(jīn)破净的(de)重要原因。同时，他们也建(jiàn)议基金(jīn)公(gōng)司要更加(jiā)前瞻(zhān)性布(bù)局(jú)产品(pǐn)，克服(fú)短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益和导(dǎo)向开展产(chǎn)品的布(bù)局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发(fā)布(bù)公(gōng)告称(chēng)，根(gēn)据基金法、基金运作管理(lǐ)办法、基(jī)金合同的有关规定，公(gōng)司旗下主动权益一(yī)年定期开放基金最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日(rì)，若该(gāi)开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发(fā)基金合同终止(zhǐ)的(de)情形，基金管理(lǐ)人将终止《基(jī)金合同》，并(bìng)按照(zhào)《基金合同(tóng)》约(yuē)定履行基金财产(chǎn)清算(suàn)程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合(hé)同生效后，若登(dēng)记机构完成每个开放期最后一个开放(fàng)日的申购、赎回或转换业务(wù)申请确认时，基金的基金份额持有(yǒu)人数量不(bù)满(mǎn)200人或者基(jī)金资产(chǎn)净值(zhí)低于(yú)五千万元，基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)在履行相关监(jiān)管报告和信(xìn)息披(pī)露程序后终止(zhǐ)基金合同，无需召(zhào)开基金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债(zhài)混合型(xíng)基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值(zhí)为0.957元(yuán)，为(wèi)“固(gù)收(shōu)word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的(de)主(zhǔ)动权益类定期(qī)开放基金(jīn)有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开放日，目前(qián)破净(jìng)产品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两年来(lái)亏损超43％，目(mù)前基(jī)金净值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开(kāi)基金5-7月份破净率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评(píng)价研究中心高(gāo)级分(fēn)析师孙(sūn)桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应(yīng)对基金集中申赎(shú)影响，基(jī)金(jīn)的投资策(cè)略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降低(dī)。因此，在(zài)权益市场表现不(bù)好(hǎo)时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破(pò)净率情况(kuàng)也与基金(jīn)成立时(shí)间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关。

　　一(yī)位基(jī)金销售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立(lì)于2020年下半年，高点成(chéng)立(lì)是基金破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开基(jī)金(jīn)数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份(fèn)破净基金的数(shù)量较6、7月份(fèn)并(bìng)没(méi)有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也与基金的发(fā)行(xíng)节奏存(cún)在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局(jú)产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的(de)定期开放式基(jī)金(jīn)来看，多(duō)数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述(shù)现象(xiàng)，孙桂平(píng)表示(shì)，从基金发(fā)行(xíng)角度而言(yán)，权益(yì)市场(chǎng)高(gāo)点时基金(jīn)发(fā)行相对容易，而且规(guī)模也(yě)容易做大，基(jī)金公司有动力(lì)去做；但从投资(zī)者而言，高(gāo)点入市(shì)就容易(yì)出现一段时间(jiān)内基金(jīn)业绩(jì)表现不佳，甚(shèn)至出现(xiàn)大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基(jī)金公司而言，在市(shì)场高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐市场热(rè)点，克服短期盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利(lì)益(yì)导(dǎo)向(xiàng)进行产品布局和发行。此举既可(kě)以保护投(tóu)资者利益，也可以树立基(jī)金公司良好口碑(bēi)，有利(lì)于(yú)基金(jīn)公司(sī)长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机(jī)构负(fù)责人也表示(shì)，在(zài)市场高位、情绪火热(rè)时发(fā)行基金往往伴随着(zhe)较高的风险。一方面，近(jìn)两年(nián)权益市场的整(zhěng)体波动增(zēng)大(dà)，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基金收益率(lǜ)差(chà)距较大。另一方面，市(shì)场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款基金，较(jiào)大规模(mó)给基金经理(lǐ)带来的(de)灵活性(xìng)限制很可能会影响产品未来(lái)的超额收益。同时，优质资产的(de)资金(jīn)容量通(tōng)常有限，且短期快速上涨很可能(néng)估值(zhí)虚(xū)高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资分(fēn)布，也(yě)可能会(huì)增加错判的(de)风险，对获取超额(é)收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部门机构(gòu)负责人也建(jiàn)议基金(jīn)公司前(qián)瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，并将规(guī)模控制在基金(jīn)经(jīng)理能力范围内，高点成(chéng)立的产品(pǐn)，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段性投资机(jī)会、控(kòng)制回撤等方法，也(yě)能在中长期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事(shì)实上，随着定期(qī)开放(fàng)式权益(yì)类基金表现不及预期(qī)，近一年新成立的定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也(yě)下(xià)滑42％，该类(lèi)基金(jīn)的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心(xīn)态会受(shòu)到(dào)一定程度的影响，甚(shèn)至(zhì)可能打击(jī)投资(zī)者的(de)投(tóu)资信心(xīn)。如果破(pò)净率持续上升的(de)话，投(tóu)资者对于后续新发基金的购(gòu)买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在基金经(jīng)理更好施展投资决策，有效(xiào)阻止(zhǐ)投资者频繁交易等(děng)方面具有明显(xiǎn)优(yōu)势，有利于(yú)为投资者创造更好收益。但是定开基金(jīn)也受市场波动(dòng)影(yǐng)响，跌破(pò)净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金(jīn)发行时，一是要避(bì)免高位(wèi)发行(xíng)，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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