北京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒(sā)韦召开年度(dù)股东大会(huì)。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁(suì)的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的(de)查理·芒(máng)格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一边回答了来(lái)自(zì)全球投资者5个(gè)多小时(shí)的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥(ào)马哈“先知(zhī)”再度(dù)和(hé)投资者分(fēn)享了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘(mì)诀，并就市(shì)场关(guān)注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等(děng)热(rè)点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会(huì)上表(biǎo)示(shì)，他和芒(máng)格依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费者选择(zé)，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人(rén)会放(fàng)弃(qì)第二(èr)辆车。这是(shì)消费者行为(wèi)对(duì)苹果公司(sī)带(dài)来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产(chǎn)业链中的重要位(wèi)置(zhì)。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家公(gōng)司可以与(yǔ)台积(jī)电相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够(gòu)在第一时间获取本次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲(fēi)特说，“伯克(kè)希尔买(mǎi)卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分(fēn)成(chéng)三个阶(jiē)段的交易，第(dì)一个阶段(duàn)价格(gé)很(hěn)好，第二个阶段由于他们去年(nián)优(yōu)异(yì)的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已(yǐ)进行(xíng)了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将(jiāng)使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够(gòu)拥有多个(gè)

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销能力(lì)的分(fēn)销商

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供应给(gěi)它，但(dàn)有些产(chǎn)品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把(bǎ)产品(pǐn)的分(fēn)销渠道多元化，我们希望能(néng)够拥(yōng)有多(duō)个具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然(rán)有101年(nián)的(de)历史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的(de)问(wèn)题不在于是否开新店。我和查(chá)理为了把这个品牌推向(xiàng)全球做(zuò)过很多尝试，每次(cì)我们都是在最初觉得走对了(le)方(fāng)向，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有(yǒu)自己的魔(mó)力(lì)，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题(tí)比较多(duō)

　　关(guān)于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常(cháng)困难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例(lì)子，假如疫(yì)情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流量减少了，但电影(yǐng)院不能减少影片(piàn)供(gōng)应，也不能减(jiǎn)少(shǎo)其他消耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴(bào)雪的事情上(shàng)

　　微软已(yǐ)经(jīng)做得(dé)非常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希(xī)尔出(chū)售动视(shì)暴雪股份是(shì)否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希(xī)尔所有监管(guǎn)要(yào)求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软(ruǎn)，我认为他(tā)们(men)已经做得(dé)非常出色(sè)了，为了达成这笔收购，微软与英(yīng)国有关部(bù)门积极地进(jìn)行(xíng)了合(hé)作，但这并不代表他们最终一定会成功(gōng)，这也不是愿意多花(huā)钱(qián)就(jiù)能解决的问(wèn)题。我还不清楚最终(zhōng)结(jié)果会(huì)如(rú)何，但(dàn)即使这笔收购最终没有(yǒu)成功，也不代表微(wēi)软或动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹(píng)果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已(yǐ)超过了(le)能(néng)源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公司(sī)。他说，“苹果(guǒ)公司在我们(men)仓位(wèi)中的占比超过(guò)了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每年的权重都在增加(jiā)。我不懂手机(jī)，但我能(néng)看明白(bái)消费(fèi)者的(de)习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多(duō)人会(huì)选放(fàng)弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道(dào)未来(lái)趋(qū)势会如何发展，但我们(men)知道什么(me)是(shì)正确的价格，我们可以在消费者行为方面做一定(dìng)的(de)预(yù)测，以及(jí)它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择(zé)放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认为这已经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地表(biǎo)示(shì)，“你的(de)美元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗(shī)糖果(guǒ)等都是(shì)生意，而苹果的商业模式更好。消费(fèi)者花钱的时候都有自(zì)己的喜好(hǎo)，有些(xiē)人会花(huā)1500美元(yuán)买(mǎi)一(yī)部手机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二(èr)辆车。我(wǒ)认为，如(rú)果他们七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁要么(me)放弃第(dì)二辆(liàng)车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放(fàng)弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业(yè)台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前发送(sòng)了提问，想了解伯克希尔(ěr)在一(yī)个(gè)季度内快(kuài)速买(mǎi)入卖(mài)出台(tái)积电的原因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在(zài)他看来(lái)台积电是世界范围内(nèi)管(guǎn)理最完善且最重(zhòng)要(yào)的公司之一，即使是(shì)5至20年后也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过，尽(jǐn)管很多(duō)人想要(yào)提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中(zhōng)国(guó)）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但(dàn)至少(shǎo)在我看来，目(mù)前我们没有一家公(gōng)司(sī)可以与台积电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何况(kuàng)它们还拥有(yǒu)一位91岁(suì)的(de)创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自(zì)己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了(le)自己，但(dàn)他很有(yǒu)才华。所(suǒ)以，他高估(gū)了一(yī)个不(bù)需(xū)要高(gāo)估就(jiù)能成为天才(cái)的人。他真的很聪明，我想他(tā)的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的(de)目标。我们的不同之处在(zài)于，我想要的(de)不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工(gōng)作，我(wǒ)不想要那(nà)么多的失(shī)败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢(huān)和他在一(yī)起(qǐ)，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看起来(lái)拥有(yǒu)整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我读了(le)通用汽(qì)车公(gōng)司1932年(nián)的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左右(yòu)。现在美(měi)国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个(gè)经(jīng)销商。此外，美国的汽车(chē)公司还会面临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充道，“但事(shì)实(shí)也并非如此，法(fǎ)拉利就处于一(yī)个(gè)特(tè)殊(shū)的位置(zhì)。虽(suī)然(rán)我们觉得，汽车不是一个吸(xī)引人的行业(yè)，但电(diàn)动汽车即将大获成(chéng)功(gōng)。现在它带来了巨大(dà)的成(chéng)本和(hé)巨(jù)大的(de)风险(xiǎn)，但我不(bù)喜欢巨大的资金成(chéng)本(běn)和巨大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资(zī)者关于(yú)人工智能的(de)问题时，芒(máng)格表示，如果你到中国(guó)的比亚迪工厂去看(k七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁àn)一看，会(huì)发现自动化操作程度非常(cháng)高(gāo)，但(dàn)我还(hái)是(shì)觉得用人可能(néng)更(gèng)好，因(yīn)为人工智能并(bìng)不能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴(bā)菲特(tè)也(yě)表示，人工(gōng)智能虽(suī)然可以做(zuò)一些令(lìng)人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾(céng)带(dài)我(wǒ)去看微软(ruǎn)的产品，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬(pì)如目前(qián)还(hái)不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是(shì)好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能(néng)可(kě)以改变全(quán)世(shì)界，但(dàn)它并不能改变人(rén)类(lèi)的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机会在(zài)相对(duì)降低，但这(zhè)并不代表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及能(néng)源等(děng)领域都有新的(de)改变，新的(de)事物永远(yuǎn)在(zài)不断(duàn)出(chū)现，而且(qiě)会取代一些原(yuán)有的技(jì)术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔(ěr)在(zài)新(xīn)能源(yuán)方(fāng)面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能(néng)源这家公司，就是希望能够(gòu)帮助解决一些(xiē)环境方面(miàn)的问题。从传统(tǒng)能源向新能源的转变，我(wǒ)们在这个方面做了(le)非常多的投入。不过，现在做(zuò)的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源(yuán)行业的(de)变革，全球都是如此，我们有3家(jiā)美(měi)国的公共事业公司，我们希望能够在全国的(de)每一个州制定不同的计划，然(rán)后将这些计划进行整合。我们(men)也将(jiāng)我们的(de)目标进行了同步规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公(gōng)共事业方面希(xī)望能够取得的成(chéng)绩，但(dàn)这个过(guò)程是(shì)不容易的”。

　　关于(yú)美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事(shì)件引(yǐn)发的蝴蝶(dié)效(xiào)应

　　会(huì)扰(rǎo)乱(luàn)世界(jiè)金融体系

　　在(zài)针对(duì)投(tóu)资者提出(chū)的硅谷银行破产事件会带来(lái)怎(zěn)样(yàng)的经济后果时(shí)，巴菲特表示(shì)，这是灾难性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)的限额是25万美元，这是法令的规定，但(dàn)这不是美国的行为方式，就像他们(men)不会(huì)让债务上限(xiàn)导致(zhì)世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公(gōng)开(kāi)向美国公众(zhòng)解释为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事件引发(fā)的(de)后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的(de)情况都非常相似，恐惧(jù)总是会传(chuán)染的(de)，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失去了工作。不过(guò)，这(zhè)些年来，银(yín)行(xíng)系统发生(shēng)了很大变化(huà)。二战后(hòu)的那一年，有多达(dá)2000家(jiā)银行倒闭，也是在那(nà)时，我们(men)做了一件非常明智的事情(qíng)，就是成立联(lián)邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到(dào)担(dān)忧，这是(shì)不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次(cì)修改规则

　　导致银(yín)行系(xì)统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予(yǔ)了制定保证(zhèng)金(jīn)要求(qiú)的责任(rèn)。他们(men)改变(biàn)了很多次保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的(de)人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财政(zhèng)问题

　　由于美联储(chǔ)投(tóu)放(fàng)的天量流动(dòng)性，引发了(le)严重(zhòng)的通(tōng)货膨(péng)胀，市场普(pǔ)遍在批(pī)评美联储失职(zhí)。不过，巴菲(fēi)特却认为，问(wèn)题不(bù)在(zài)美联储(chǔ)，“他们无(wú)法解决财政问题，他们正(zhèng)在(zài)履行(xíng)其职(zhí)能。现(xiàn)金也不是垃圾(jī)。”

　　不过(guò)芒格(gé)对此(cǐ)也不(bù)很乐观(guān)，他表示(shì)，我(wǒ)们在第二(èr)次(cì)世界(jiè)大战中付出了代(dài)价。我们每个人，包括学(xué)校的孩子和其他人，也(yě)包(bāo)括我自己。我们购买了最初(chū)所谓的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等(děng)。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有(yǒu)新(xīn)发明(míng)，但要恪(kè)守旧的价值观(guān)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新(xīn)发明，但它需(xū)要有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会(huì)发生什么，因(yīn)为在目前的情(qíng)况(kuàng)下，可能会发生很多(duō)事情。你必须(xū)有惩罚，打(dǎ)击那些制(zhì)造问题的人。如果他们(men)承(chéng)担了不该承担的(de)风险，如果你要(yào)改(gǎi)变人们(men)未来的行为方式，风险就必(bì)须(xū)落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备(bèi)买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全(quán)的银(yín)行(xíng)投资方法，不做别人做的一些风险(xiǎn)性(xìng)事(shì)情(qíng)，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资(zī)了一(yī)家银行。如果1970年的(de)《银行控股(gǔ)公司(sī)修(xiū)正法(fǎ)案》没有(yǒu)通过，我(wǒ)们最终可能会拥有许多银(yín)行，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对(duì)货币失去(qù)信(xìn)心，

　　这不会是一个(gè)好现(xiàn)象

　　针对去(qù)美元化与“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美(měi)元是(shì)储备(bèi)货(huò)币，我看不到任何其(qí)他(tā)货币能够(gòu)取(qǔ)代(dài)它。我觉(jué)得没人能(néng)理(lǐ)解(jiě)现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更(gèng)清(qīng)楚(chǔ)，但是他(tā)也(yě)不(bù)能完(wán)全控(kòng)制我们的财政政策(cè)。当疫情发生的(de)时候(hòu)，并没有人知道需要(yào)印(yìn)多少数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们会对货币失去(qù)信心，他们的(de)行(xíng)为方式可能会(huì)完全不同。我(wǒ)们无法(fǎ)预测，但我(wǒ)们知道这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是(shì)一(yī)家保险公司

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及保险业(yè)务，但没有(yǒu)一家是自己愿意去投(tóu)的。虽(suī)然有人诟病盖可(kě)保险(xiǎn)已经(jīng)是一家技(jì)术公司，但在我们(men)看(kàn)来，其依然是(shì)一家保险公(gōng)司。他同(tóng)时解(jiě)释，盖可(kě)在技术方(fāng)面需要做的工作要比想象的(de)多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一(yī)季度业绩表现得(dé)非常好(hǎo)，这(zhè)背后有两个原因(yīn)，首先是减少了前一年的(de)保险准备(bèi)金，其次一(yī)季度还是汽(qì)车保险的旺(wàng)季(jì)，此外在(zài)远程信息处理方面，盖可(kě)也(yě)取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域(yù)

　　从来(lái)就不特别(bié)活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业地(dì)产(chǎn)损失情况有多严重，和伯克希(xī)尔是否(fǒu)会在商业地产(chǎn)领(lǐng)域更活(huó)跃(yuè)时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在(zài)商业地产领域从来不(bù)是(shì)特别(bié)活(huó)跃，因此也不(bù)会受到(dào)不良贷款等一(yī)系列(liè)负面因素(sù)影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方市(shì)中(zhōng)心的空洞(dòng)化却是非常(cháng)严(yán)重(zhòng)的(de)，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会(huì)变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的(de)方(fāng)式恢复长期运营

　　在回答有投资(zī)者提出的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公(gōng)司面临的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切关注这一团队的运营(yíng)指标，其中(zhōng)不仅有(yǒu)美(měi)国的铁路，而(ér)且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了(le)一(yī)段困难时间(jiān)，但好在我们走出疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不(bù)过(guò)还面临劳工问题和其他(tā)一些问题。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢(huī)复铁(tiě)路(lù)的长期(qī)运营，而不是短期专注于在20年内达到某一(yī)运营(yíng)指标，要长期为客户(hù)提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史(shǐ)上(shàng)

　　没有一次(cì)情绪(xù)化投资决定(dìng)

　　在回答(dá)有没有(yǒu)因为情绪作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽(suī)然在生活中谁(shuí)都不想(xiǎng)成为一个没有感情的(de)人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业(yè)决定时成为一个没(méi)有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资(zī)并(bìng)创造了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元(yuán)的股东(dōng)权益

　　巴(bā)菲特(tè)强调：“如果我(wǒ)们(men)拥有更多的企业，企业赚更(gèng)多的(de)钱，作为(wèi)股东的(de)份额，作为(wèi)伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的所有者，每年都在增加，而投(tóu)资者不需要花任(rèn)何钱。我们投资并创造了超过(guò)5000亿(yì)美(měi)元(yuán)的股东(dōng)权益和超过(guò)300亿美元(yuán)的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非(fēi)常(cháng)有限(xiàn)的

　　关于(yú)是(shì)否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的(de)、真正想做的是收购(gòu)伟大(dà)的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没(méi)有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这种事(shì)情会再次发生。但(dàn)问题是，我们收购(gòu)的机会是非常(cháng)有(yǒu)限的，所以当一家(jiā)好公(gōng)司面临被卖掉的(de)时候，我们需要足够的资(zī)金(jīn)。但(dàn)我们的股东可能会(huì)把(bǎ)股票卖得太便宜(yí)，而且无(wú)法(fǎ)做什(shén)么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行(xíng)为(wèi)

　　关于(yú)公司如何在短(duǎn)期利(lì)润和长期防御能力之间做出(chū)选(xuǎn)择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)的是，永远拥有一个美(měi)好的事业(yè)。好的企(qǐ)业不多，但(dàn)我们确实找(zhǎo)到(dào)了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货(huò)商店业务时，我们学(xué)到(dào)的是(shì)，在(zài)奖品上做图(tú)案(àn)绘制，这(zhè)可以算是一件愚(yú)蠢的事。我们一直(zhí)在试(shì)图洞悉的是消费者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技(jì)术(shù)趋势，如(rú)果能做(zuò)到这点，那也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资(zī)人关(guān)注(zhù)的(de)接(jiē)班人话(huà)题(tí)，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继承(chéng)我的工作，当然现在我还(hái)在(zài)位，格雷格的主(zhǔ)要(yào)价(jià)值是可以把一些(xiē)事情做得更好，或者去管(guǎn)理更(gèng)多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他(tā)一些(xiē)好的建议，但(dàn)格雷格是做(zuò)出最(zuì)终决定的那(nà)个人。未(wèi)来我们还需要更(gèng)多的优秀人才，去涉及更多的业(yè)务。如果这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让他(tā)们(men)接(jiē)替我(wǒ)们(men)做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的(de)优秀在于(yú)从不会频(pín)繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯(bó)克希(xī)尔有很多很(hěn)优秀的(de)经理人(rén)，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之(zhī)一，是从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人(rén)之一，他的地位无可取代。阿(ā)吉特从不会去(qù)尝(cháng)试改变一(yī)个体系，而总是会(huì)去改善一个(gè)体系。我很享受与他交流，以前我(wǒ)们每天都会聊天(tiān)，现在没(méi)有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露(lù)到访日本五大商社(shè)

　　是(shì)为(wèi)“接(jiē)班(bān)人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了(le)为何(hé)到访(fǎng)日本，并(bìng)参(cān)观(guān)五(wǔ)大(dà)商社。“我去(qù)那里的(de)部分原(yuán)因，是为了(le)把格雷格介绍给那(nà)些生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让人(rén)感(gǎn)到非常惊喜”，巴(bā)菲特(tè)说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充道(dào)，“我们确实希望和（那些企业(yè)）有长期合作的机会(huì)。它们是一些令人难以置信的(de)投资机会，一直是非(fēi)常(cháng)好的投资机会(huì)。我很(hěn)喜欢这(zhè)些公(gōng)司的文(wén)化和历(lì)史。我们对五(wǔ)大商(shāng)社(shè)的两天走(zǒu)访是(shì)非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯(bó)克希尔未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望(wàng)百(bǎi)年后的(de)伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年(nián)后(hòu)伯克希(xī)尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公(gōng)司仍能被股东们眷(juàn)顾，并(bìng)且为社会(huì)带来幸福(fú)感，拥有无(wú)限(xiàn)的(de)资本和大量(liàng)的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今(jīn)日依然(rán)畅销(xiāo)且屹立不倒一(yī)样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔被认为是一(yī)个国家的资产(chǎn)而非(fēi)负债，以往记录已经说明(míng)了这(zhè)一点。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克希(xī)尔的资(zī)本还是(shì)会比大部(bù)分公(gōng)司都要多，也仍(réng)然可以在国(guó)家的经济中投入非(fēi)常多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不(bù)会(huì)停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了(le)非常优秀的回购计划(huà)框架，我会继续沿用，因为股票回购将(jiāng)同时对股东和公司(sī)自(zì)身的运营产(chǎn)生益处(chù)，如果资本足(zú)够且股票很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么为什么(me)不通(tōng)过回购(gòu)来提升单股内在(zài)价值(zhí)呢？因此(cǐ)当时机来临，我们(men)会成(chéng)为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自(zì)己(jǐ)写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就(jiù)行，但这并不适合所有人。如(rú)果你想要你(nǐ)的孩子(zi)拥(yōng)有某种价(jià)值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样的价(jià)值观，并和他们谈论这个价值观，从他们(men)出生起，他们就在(zài)学习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如(rú)何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很多富裕(yù)家庭(tíng)，它(tā)们在(zài)财产(chǎn)规划(huà)分配上都存在各自的问(wèn)题。我年事已(yǐ)高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需(xū)要(yào)孩子的理解以及他们的建议。这(zhè)件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做(zuò)，效果是(shì)不(bù)一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他(tā)们的成长。“有一(yī)些人完全(quán)不向他们的孩子透露(lù)任何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子(zi)的成长。当过早地向(xiàng)孩子(zi)宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们(men)的(de)成(chéng)长(zhǎng)阶段(duàn)，让他(tā)们(men)知道(dào)遗嘱上的内(nèi)容(róng)——这在以后会很(hěn)难更改，我认为这(zhè)是家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花钱要量(liàng)入为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避(bì)免身边有能量的人和活动；要活到老学到老，要(yào)学会感恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那你一(yī)定会(huì)成功(gōng)。如果做不到，成功(gōng)就需要更多(duō)的运(yùn)气，当然(rán)，你一定不要把自己的(de)命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的(de)人一起工(gōng)作，业务中没有困(kùn)难(nán)

　　巴菲特说，“我们的(de)业务(wù)中没(méi)有(yǒu)困难(nán)，我们都非常热(rè)爱自(zì)己的事业(yè)。每天(tiān)早上起床时(shí)，我都感(gǎn)觉非(fēi)常棒。和一(yī)群我喜欢的(de)人(rén)一起工作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏(shǎng)对方(fāng)，而且我上班通勤也只需要约(yuē)5分钟(zhōng)的(de)路程，这(zhè)是非常理想的(de)工作环境，没有什么能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关(guān)注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马(mǎ)逊的(de)排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本(běn)·格(gé)雷厄姆(mǔ)在投资(zī)上(shàng)对他产生(shēng)的积极影响(xiǎng)，他(tā)说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写下一(yī)些非常有说(shuō)服(fú)力的(de)话，告(gào)诉(sù)我我(wǒ)在(zài)过去(qù)8、9年间所(suǒ)从事(shì)和热(rè)爱(ài)的工作都是错(cuò)误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想(xiǎng)法是(shì)否(fǒu)正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看看这本书的排(pái)名，它一(yī)直在畅销榜(bǎng)上排在差(chà)不多第300名或(huò)第350名的位置。试(shì)想下，到哪里(lǐ)再(zài)找一本书在其领域里具有这(zhè)样持续的地位(wèi)？”

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