财联社(shè)记者近期从(cóng)行业内了解到，信(xìn)贷市场需(xū)求低迷持续之下(xià)，部分(fēn)银行(xíng)出现了贷款最优(yōu)惠利率与同期理财收益率倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们(men)个贷最低已经到年化(huà)3.65％左右(yòu)了(le)，但投放依旧比较难(nán)。房贷和前十(shí)年比那都是放不出去的。”4月25日(rì)，中部一家大型城商行相关负责人对财联社记(jì)者说(shuō)。

　　这(zhè)种(zhǒng)情况(kuàng)并非个(gè)案。4月(yuè)26日，财联社记者(zhě)向(xiàng)兴业、广发等多家银(yín)行了解到，当前抵押贷款(kuǎn)最优惠利(lì)率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与(yǔ)一(yī)季(jì)度(dù)情况相(xiāng)比，贷款利率水平(píng)仍在进一(yī)步(bù)下滑。

　　而(ér)普益标准监测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场共新发了661款理财产品，环比(bǐ)增加22款(kuǎn)，其中(zhōng)86款为开放(fàng)式产品(pǐn)，其平均业绩比较(jiào)基准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭式产(chǎn)品，其平(píng)均(jūn)业(yè)绩比(bǐ)较基(jī)准为(wèi)3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行(xíng)理(lǐ)财子(zi)负(fù)责人对财(cái)联(lián)社记者表示，正(zhèng)常情(qíng)况下贷款利率(lǜ)要高于理财收益，否(fǒu)则会形成(chéng)套(tào)利空间(jiān)。近期出现的收益率倒挂的(de)情况的确(què)多年来少见。这种情况本(běn)质上反映实体经(jīng)济需求不足，资金可(kě)能在金融市场空转(zhuǎn)的(de)信号。却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念ong>

　　走低的贷(dài)款利率VS走高的理财(cái)收益率

　　4月23日，央行国(guó)际(jì)司司长(zhǎng)金中(zhōng)夏对外表示，人民银(yín)行认真贯彻(chè)党(dǎng)中央(yāng)、国务院决策部署，采取(qǔ)了很多措施做好金融支持稳外贸工作。首先(xiān)是(shì)降低(dī)实(shí)体经(jīng)济(jì)融资成本(běn)。2022年(nián)，我国企业贷款加权(quán)平均利率同(tóng)比下降(jiàng)了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这(zhè)在历史上是比较低的水(shuǐ)平。

　　而上周，央行一季度金融统计(jì)数(shù)据发布会上(shàng)公布的数据显示，3月份银行体系新发企业(yè)贷加(jiā)权平(píng)均利率同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份(fèn)银(yín)行(xíng)体系(xì)新(xīn)发企业贷款加权(quán)平均利率水平(píng)，并没有考虑(lǜ)区域差(chà)异(yì)。财联社(shè)记者(zhě)注意到，在部分(fēn)资金充裕的(de)一线城市(shì)利(lì)率水平(píng)下沉(chén)更快，比如央行营管部早在(zài)2月(yuè)份即表示，去年12月份，北京(jīng)地区新发放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报告分析(xī)认为，一(yī)季度的(de)贷款需求非常好，央行今年一(yī)季度(dù)公(gōng)布(bù)的贷款需(xū)求指数飙升，达到(dào)78.4，还是2012年下半(bàn)年(nián)以来的(de)最高(gāo)值。但最近(jìn)贷款需求有下降趋势，如近期票(piào)据转贴(tiē)现利率下降，表示银行贷(dài)款需求(qiú)较差，需要购买票据来填充贷(dài)款额(é)度。

　　与新发放(fàng)贷款市场当(dāng)前的(de)不(bù)景(jǐng)气(qì)形成鲜明(míng)对比的是，一季度(dù)理财(cái)市场的收益率却在节节回升(shēng)。普益标准数据(jù)显示，截至2023年1季度末(mò)，理财公司存续理财(cái)产品14892款，占全市场(chǎng)存续理(lǐ)财产品的44.03％。理(lǐ)财公司存续开放式固收(shōu)类理财(cái)产品（不含现金管理类产品）的近(jìn)1个月(yuè)年化(huà)收益率的平均(jūn)水平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金固收(shōu)最新数据显示，4月(yuè)24日封闭式理(lǐ)财平均(jūn)基准利(lì)率3.81％，已恢复至去年(nián)12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准(zhǔn)利率与1年期AAA级中(zhōng)票、存单(dān)利差走阔。

　　即便与(yǔ)新发理财产品(pǐn)收益率相(xiāng)比，当(dāng)前银行新(xīn)发(fā)贷款的利(lì)率也不(bù)占优。普益标准监测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全(quán)市场新发理财产品(pǐn)中，开放式产品平均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品平均业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金出现空转套利可能

　　多位受访(fǎng)金融行(xíng)业(yè)人士对记者(zhě)表(biǎo)示，当前新发贷款利率和理财(cái)收益率之间出现倒挂(guà)是(shì)多年(nián)来罕见的情况。部分人士认为，应该(gāi)警惕当前非(fēi)对称利率政策之下，贷款、存(cún)款和(hé)金融(róng)市场之间出(chū)现(xiàn)收益“套(tào)利”空间的可能(néng)。

　　融360数字科(kē)技研(yán)究院分析师刘银(yín)平(píng)对财联社记者表示(shì)，理(lǐ)财产品(pǐn)收益率超过银行(xíng)贷款利率，可能(néng)会给部分客户钻(zuān)空子(zi)的(de)机会，从银行那里获取的低息贷款没有(yǒu)投入实际(jì)经营，而是拿(ná)去购买收益(yì)率(lǜ)更(gèng)高的理(lǐ)财(cái)产品，导致资金空转(zhuǎn)，前(qián)几年结构(gòu)性存款市(shì)场曾存(cún)在这种现象。

　　不过(guò)刘银平(píng)认为，目前(qián)理财产品业绩比较基准不代表实际收益率，净值是不(bù)断波动的，不会一直上涨，实(shí)际上，理财(cái)产品向净值化转型之后对企业的吸引力有所减弱。

　　上(shàng)海金(jīn)融(róng)与发展实验室主任曾刚对财(cái)联社记者(zhě)表(biǎo)示，理财收益与金融市场利率相对应，出现倒挂(guà)的情况主要是即期的贷款利率与发行当期定价的理财收益(yì)率的差(chà)异，在市(shì)场利率(lǜ)快速下(xià)行(xíng)的时容易(yì)出现(xiàn)这种收益(yì)率不同(tóng)步(bù)的脱节现象(xiàng)。

　　曾(céng)刚(gāng)认为，如果银行(xíng)贷(dài)款利率(lǜ)继续下行，意(yì)味着当(dāng)期(qī)发行(xíng)的(de)理财产品的收(shōu)益率会同步下降(jiàng)。从这一个角度来(lái)看，未来(lái)一段时间(jiān)的(de)理财产(chǎn)品收益(yì)率会进入下行(xíng)通道。

　　这一判断得到银行业内人士的认同(tóng)。4月25日(rì)，某城商行广州(zhōu)分行负责(zé)人对(duì)财联社表示，该行已经关注到理财收益和(hé)存贷款利差的情况，理财与贷款利率差距过大必然(rán)引发资金空转套利，这与货(huò)币政策初衷不符。估计(jì)下(xià)一步理财(cái)产(chǎn)品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责(zé)人对(duì)财联(lián)社(shè)记者(zhě)表示，考(kǎo)虑到理财(cái)产(chǎn)品底层资产(chǎn)大(dà)多数为债券，却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念而(ér)债券(quàn)市(shì)场(chǎng)发(fā)行(xíng)人大多是大型企业，理论(lùn)上其收益率比个贷是要低一个(gè)等(děng)级(jí)。

　　“道理很简单，个人的信用等级比大(dà)型企(qǐ)业(yè)要低，所以(yǐ)个贷的定价理(lǐ)论上要比理财收益率高才(cái)对。现(xiàn)在出现个贷定价和理(lǐ)财产(chǎn)品持平(píng)，甚至(zhì)出现倒(dào)挂(guà)，这(zhè)只能说明个人部(bù)门(mén)当前的信贷需求(qiú)不足，没有(yǒu)什么人想贷(dài)款，导致资金空转，这也是近年来比(bǐ)较罕(hǎn)见的情(qíng)况。”该负责人(rén)表示。

　　该人士同样认为，如果贷(dài)款定价持续下行未来新发(fā)理财(cái)产(chǎn)品收益(yì)率也会(huì)回落。“市(shì)场对利率走势的预期是一致(zhì)的，新(xīn)发的(de)收益率未来会下来，近期整体的(de)趋势(shì)也是这样。一(yī)些存量(liàng)的产(chǎn)品(pǐn)年化(huà)收益率近期大(dà)幅上行，主(zhǔ)要是(shì)因为底层资(zī)产是去年利率高位(wèi)时(shí)候拿的(de)，在利率(lǜ)走低预期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存(cún)款利率进一步下行(xíng)

　　受访银行人(rén)士对财联社记者称，当(dāng)前贷款端定(dìng)价却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念疲(pí)软的现状，也是有关方(fāng)面不断出(chū)手规范存(cún)款(kuǎn)利率的核(hé)心(xīn)动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城(chéng)商行负责人对记者表示，在贷(dài)款定价上不去(qù)的情况下，未来存款(kuǎn)利率持续下行应该是大趋势，否则银(yín)行净息差承(chéng)受的压力将是(shì)巨大(dà)的。“现在各行储蓄又(yòu)多，之(zhī)前理财波动(dòng)的影(yǐng)响还没完全消除，很多客户的资(zī)金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市(shì)场观点(diǎn)认为，一旦(dàn)第二季度贷款(kuǎn)需求走弱(ruò)得(dé)到确(què)认(rèn)，意味(wèi)着贷款利率依然(rán)有下降的可(kě)能性和空间，银行(xíng)息(xī)差水平面临更艰难的(de)局(jú)面(miàn)。

　　4月(yuè)25日(rì)，苏州银行一季度显示(shì)，截至3月末，该行净利(lì)息收益率和(hé)净利(lì)差(chà)从去年(nián)末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最(zuì)新(xīn)研报认为，未(wèi)来存款市场成本管控仍有后手牌，“类(lèi)活期”存款是重要抓手。其预计，后(hòu)续对于存款定(dìng)价(jià)自律管(guǎn)理的手段包括(kuò)但(dàn)不限(xiàn)于以(yǐ)下三个方面。首先，协(xié)定(dìng)存款、通(tōng)知存款等创新类活期存(cún)款有可(kě)能将纳入自律机制管理(lǐ)。现阶(jiē)段(duàn)，对核心定期存款而言，同时(shí)有EPA和(hé)MPA进行约束，但“类活期”存(cún)款缺少政策指引，未(wèi)来(lái)或将对这类产品比照(zhào)活期存款进(jìn)行(xíng)规范(fàn)；其次，同(tóng)业存款套壳协议存款需继续纠(jiū)正；最后(hòu)，期(qī)权价(jià)值过低的“假”结构(gòu)性存款仍须规范，后续或(huò)将结(jié)构性存款(kuǎn)的（保底收(shōu)益(yì)+期权价值(zhí)）合计同时纳入自律机制上限，进一步压降(jiàng)结(jié)构性存款利率(lǜ)。

　　王(wáng)一(yī)峰团(tuán)队测(cè)算认为(wèi)，如(rú)果全(quán)部(bù)企业活期存款利(lì)率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平，则上市银行(xíng)企业活期(qī)存(cún)款(kuǎn)成本率加权(quán)平均降幅在30bp左右，将提振(zhèn)息差5.5bp左右，影响上市银行营(yíng)收增速2.3pct。