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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要(yào)进一步提(tí)高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易斯联(lián)储行长布拉德表示，决策(cè)者可能不得不进一步提高利率以给通胀降温(wēn)，但他补充称(chēng)，自己将观(guān)望(wàng)一定时间，看(kàn)看经济(jì)数据(jù)表现再决定6月(yuè)应该采取何种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月(yuè)采取的激(jī)进政策(cè)遏制了通胀的上(shàng)升，但目(mù)前还不清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处于通(tōng)往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然可(kě)以实现软(ruǎn)着陆，在不(bù)触发经济严重(zhòng)下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基(jī)线情景。我认(rèn)为(wèi)基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联(lián)储决(jué)策者中鹰派官(guān)员的代表人(rén)物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地利率互(hù)换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)5月5日表(biǎo)示，香港与(yǔ)内(nèi)地利(lì)率互换(huàn)市场互联互通(tōng)合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利(lì)，初期先行开(kāi)通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北(běi)向互换通”下的(de)交易(yì)将于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是(shì)香港(gǎng)及其他(tā)国家和地区(qū)的(de)境外投资者经(jīng)由香(xiāng)港与内地基(jī)础(chǔ)设施机构之间(jiān)在(zài)交易、清算(suàn)、结算等方(fāng)面互联互(hù)通的机制安排，参与内地(dì)银(yín)行间金融衍生品(pǐn)市场。初期可(kě)交易品种为利(lì)率互换(huàn)产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资(zī)者(zhě)需与外汇交易中心签(qiān)署报价商协议(yì)，并为上(shàng)海清算所利率互换集中(zhōng)清算业务(wù)的清算会(huì)员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”的境外投资者为(wèi)符合人民(mín)银(yín)行要求并完成内地(dì)银行间债券市场准入备(bèi)案的境外机构(gòu)投资者，并经外汇(huì)交(jiāo)易中心(xīn)开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申(shēn)请开(kāi)通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外投(tóu)资(zī)者需同时申(shēn)请(qǐng)成为场外(wài)结算公(gōng)司的清算(suàn)会员或(huò)该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额为(wèi)200亿元人民币，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿元人(rén)民币，后续可(kě)根据市场情(qíng)况(kuàng)适(shì)时(shí)调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘(pán)却仍能正(zhèng)常(cháng)交易(yì)，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所(suǒ)发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌(pái)，并发布公(gōng)告，就相关(guān)原因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易(yì)处(chù)理情况(kuàng)的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个(gè)交(jiāo)易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示(shì)性公(gōng)告。2023年5kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心月(yuè)5日早盘，因技(jì)术原因，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交(jiāo)阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债(zhài)券交易规则》第(dì)一百(bǎi)三十(shí)条(tiáo)等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进(jìn)行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎(shú)回(huí)不(bù)受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于该(gāi)事(shì)件(jiàn)的发生，上交所深(shēn)表歉意(yì)，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场(chǎng)基本面迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴(bàn)随美联储继续加(jiā)息预期(qī)以(yǐ)及欧美(měi)银行业危机的继续发(fā)酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预(yù)期加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)，这是(shì)本(běn)轮加息(xī)周期的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时(shí)，欧(ōu)洲央(yāng)行(xíng)周四决定放慢加息(xī)步伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续(xù)下(xià)降(jiàng)支(zhī)撑盘(pán)面(miàn)走强，菜油(yóu)紧随(suí)其(qí)后(hòu)，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到港压(yā)力涨幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看(kàn)来(lái)，油脂市场(chǎng)的强力(lì)反弹是由基本面的(de)改善推动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮(yǐn)端(duān)的(de)利多(duō)预期。油脂相关(guān)上市企业一(yī)季度业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛(máo)利(lì)率提升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行(xíng)火(huǒ)爆(bào)，交通(tōng)运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未(wèi)来很(hěn)长(zhǎng)一段时间，餐饮端(duān)将持续(xù)成(chéng)为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一(yī)方面(miàn)，国内大豆压(yā)榨企(qǐ)业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停(tíng)机计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供(gōng)应(yīng)仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月(yuè)几乎持(chí)平。机构预(yù)期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西(xī)亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量(liàng)降(jiàng)幅不足，导致(zhì)市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利(lì)空(kōng)落(luò)地效应以及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来(lái)自于马来(lái)西亚国内(nèi)消费(fèi)需求的增加。”中辉(huī)期(qī)货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘(pán)油脂价(jià)格上行，而(ér)豆油(yóu)及菜油(yóu)自身(shēn)基本(běn)面(miàn)供应增(zēng)加(jiā)的利(lì)空因素逐(zhú)步弱化也对盘(pán)面带来一些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来(lái)西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水(shuǐ)平(píng)，因产量(liàng)持(chí)平且马(mǎ)来(lái)西亚(yà)国内使(shǐ)用量增(zēng)加(jiā)。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分(fēn)析师和贸易商预估(gū)中值显示，棕(zōng)榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月(yuè)的最低水(shuǐ)平。中国粮油(yóu)商务网监测数(shù)据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库存都在下(xià)降，但(dàn)原(yuán)因各有(yǒu)不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主要原(yuán)因来自于产量的季节性减产以及印(yìn)尼国内(nèi)出口政策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下(xià)降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带来的(de)餐饮消费(fèi)的(de)增加，同时豆棕(zōng)现货(huò)价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替(tì)代性能大(dà)大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中(zhōng)国(guó)棕榈油库(kù)存下降(jiàng)，但由(yóu)于印尼5月(yuè)出口政策出现(xiàn)调(diào)整，将允许更多的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油5月出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎态度。中(zhōng)国和印(yìn)度作为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都(dōu)不kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心同程度下降，但都(dōu)仍处于(yú)历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和(hé)进口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期(qī)，因产量处于年内低(dī)位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月(yuè)国(guó)际(jì)豆棕倒挂以及需(xū)求(qiú)国库(kù)存偏(piān)高，棕榈油出(chū)口需(xū)求(qiú)差，但依然(rán)没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平(píng)低是(shì)去库(kù)的主要原(yuán)因。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认(rèn)为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更多是供(gōng)需双重推动的(de)结果。随着产(chǎn)地(dì)挺(tǐng)价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压力下降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着(zhe)气(qì)温(wēn)升高(gāo)，棕(zōng)榈(lǘ)油使(shǐ)用限制减(jiǎn)少，棕榈油表(biǎo)观(guān)消费(fèi)同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油(yóu)要(yào)想重新累(lèi)库，需要进口增加，也就是(shì)说进口利润打开(kāi)，产地让(ràng)利，这至少(shǎo)需要产地库存压力(lì)明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累(lèi)库必将早(zǎo)于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏(fá)可持续性。不(bù)过，从更长的年度(dù)时间周期来看，在(zài)厄(è)尔尼诺气候的(de)预期(qī)下，棕(zōng)榈(lǘ)油有望(wàng)逐(zhú)步进入中(zhōng)期(qī)企稳阶(jiē)段(duàn)。后续需要(yào)密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在(zài)许多(duō)市场人士看来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的影响仍然起(qǐ)到主导(dǎo)作(zuò)用。那么，对于油(yóu)脂市(shì)场来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行在周四(sì)也(yě)放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不(bù)过(guò)，随(suí)着美联(lián)储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍(réng)将集(jí)中(zhōng)在美国银行业(yè)的任何可能的(de)风险(xiǎn)蔓延，对此仍需(xū)保持(chí)谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基(jī)本面仍然多空交织。当前年(nián)度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市(shì)场的(de)压力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进口大豆大量(liàng)到港的预(yù)期(qī)对豆(dòu)系(xì)品种带来压力(lì)，另外国(guó)内棕榈油整体库(kù)存偏高也(yě)使得(dé)油脂(zhī)整体的行情难(nán)以表现得特别(bié)强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显(xiǎn)得处(chù)于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情况(kuàng)下，油脂(zhī)似(shì)乎难以表现出(chū)独立走势(shì)，单边(biān)行情(qíng)仍将比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来(lái)，由于美(měi)联储(chǔ)加息已经在市(shì)场预(yù)期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到(dào)产量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业消费和食(shí)用消费各占一半，但各国生物(wù)柴油政策(cè)比例一段时(shí)期内(nèi)是固定(dìng)的，不(bù)会因为原油及(jí)宏观市(shì)场的波动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消费(fèi)必需品，宏观因素影响有限，因此油脂(zhī)自身基本(běn)面(miàn)对价(jià)格波(bō)动仍然将起到主导作(zuò)用。

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