大家好，转眼(yǎn)假期就(jiù)结束(shù)了(le)，泰勒小(xiǎo)区(qū)都没出一直(zhí)在加班(bān)，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了(le)，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下重大(dà)消息(xī)，以(yǐ)及券(quàn)商老(lǎo)师们的(de)最新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政(zhèng)治局(jú)4月28日召开会议(yì)，分(fēn)析(xī)研究当前经济形势和(hé)经济(jì)工(gōng)作(zuò)。中共(gòng)中央总书记习近(jìn)平(píng)主持(chí)会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导(dǎo)下，各地区各部门更好统筹国内(nèi)国际(jì)两个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹(chóu)发展(zhǎn)和安全(quán)，我国疫(yì)情(qíng)防控取得重(zhòng)大决定性(xìng)胜利(lì)，经济(jì)社(shè)会全面恢复常(cháng)态化运行，宏观政(zhèng)策靠前协同发(fā)力，需(xū)求收缩、供给(gěi)冲(chōng)击、预期转弱三重(zhòng)压力得到缓西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学解(jiě)，经济增长(zhǎng)好于(yú)预期，市场需(xū)求逐步恢复(fù)，经济发(fā)展呈(chéng)现回升向好(hǎo)态势(shì)，经济(jì)运行(xíng)实现(xiàn)良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我国经济运(yùn)行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需求仍然不(bù)足，经济转型升级面(miàn)临(lín)新的阻力(lì)，推动高质(zhì)量(liàng)发展仍(réng)需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性(xìng)和改善性住房需求(qiú)的支(zhī)持，强调(diào)做好保(bǎo)交楼、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳(wěn)定工作，促进房地(dì)产市场平稳(wěn)健康(kāng)发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超大特大(dà)城市积极(jí)稳步推进(jìn)城中村改造和“平(píng)急两用”公共基(jī)础设施建设(shè)等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计(jì)局(jú)：4月份制造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上月下降(jiàng)2.7个(gè)百分点，低于临界点，制造(zào)业景气(qì)水平回落。

　　3、美(měi)国(guó)第一共和银行被正式接(jiē)管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一共和(hé)银(yín)行终(zhōng)究还是没能逃(táo)脱倒闭并被接(jiē)管收购的(de)命运(yùn)。美(měi)国加州(zhōu)金融保护与创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示(shì)，监管机(jī)构已接管了(le)第一共和(hé)银行(xíng)，这是本轮美国银行业(yè)危(wēi)机中第四家倒下(xià)的(de)银(yín)行，同时也是美国历史上第二大的破(pò)产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅(lǚ)游(yóu)出(chū)游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅游部数据中心测算(suàn)，全国(guó)国内旅游(yóu)出游(yóu)合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按(àn)可(kě)比口径恢复(fù)至(zhì)2019年(nián)同期的119.09％；实(shí)现国内旅游(yóu)收(shōu)入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当(dāng)地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭(xí)击(jī)克里姆(mǔ)林宫。

　　据报(bào)道(dào)，当晚两(liǎng)架无人机(jī)瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄(é)军方和(hé)特种部(bù)队及(jí)时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架(jià)无人机出现异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因(yīn)袭(xí)击(jī)受(shòu)伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人(rén)机碎片也(yě)没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌(wū)克兰无人机试图发动袭(xí)击时普京不在(zài)克里姆(mǔ)林宫中。 他(tā)表示，普(pǔ)京3日在位于(yú)莫斯(sī)科州(zhōu)的新奥加廖沃(wò)官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯(sī)总统(tǒng)新闻处表(biǎo)示(shì)，俄方保留(liú)在合适的时间(jiān)和(hé)地点采取回(huí)应措施(shī)的权利(lì)。

　　另据(jù)俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放(fàng)飞无(wú)人机，经政府批准的除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表示，这(zhè)一决定(dìng)是为了防止(zhǐ)未(wèi)经(jīng)授权使用无人机，避免妨碍(ài)执法机构(gòu)的(de)工作。

　　据法新社(shè)当(dāng)地时间3日(rì)报(bào)道，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫(gōng)的(de)无人机袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄罗(luó)斯《生(shēng)意人报》网(wǎng)站消息，针对(duì)无人机试图(tú)袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林(lín)宫一事，乌总统(tǒng)新(xīn)闻秘书谢尔(ěr)盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没(méi)有关于袭(xí)击的信(xìn)息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊(yī)尔·谢列梅特(tè)接(jiē)受该媒(méi)体(tǐ)采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统泽连斯基(jī)位于基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作为(wèi)对(duì)乌方(fāng)企图(tú)使(shǐ)用无人机袭(xí)击克宫的(de)回应(yīng)。

　　十大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱发的(de)过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策(cè)和外部环境相比4月继续不(bù)断改善，投(tóu)资(zī)者对经济的预期将(jiāng)在(zài)微观(guān)体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面实现统一，投(tóu)资者心态也将逐步从短(duǎn)暂失(shī)衡趋(qū)向平稳，市场(chǎng)依然处于全年第二个关键做(zuò)多窗口，财报季结束后(hòu)，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配置(zhì)思(sī)路上建(jiàn)议坚持高切低，关注(zhù)上半年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归(guī)理性，经济内生动能稳步修复，并将(jiāng)得(dé)到同比(bǐ)和高频数据(jù)验证；外部(bù)流动性拐点明(míng)确(què)，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但预计对A股实(shí)质(zhì)影响十分有限。其次，财报季(jì)数(shù)据显(xiǎn)示，A股业(yè)绩(jì)跨年筑底特征(zhēng)明(míng)显，全(quán)年逐(zhú)季改善的趋(qū)势显现(xiàn)，其中行业的结构(gòu)性(xìng)亮点日益(yì)清晰(xī)，经(jīng)济预(yù)期5月将(jiāng)在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个(gè)层面统(tǒng)一，夯实市场上行(xíng)基础。最(zuì)后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关键做多(duō)窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投(tóu)资者心态由(yóu)短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置(zhì)上，建(jiàn)议紧扣业(yè)绩主线(xiàn)，重点布局医(yī)药、数字经济和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种(zhǒng)，以及(jí)其他板块(kuài)中一季(jì)度业绩明(míng)显改善，且在二(èr)季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节(jié)后A股有望(wàng)相比全球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节(jié)后A股(gǔ)有望相比全球(qiú)市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性。主要(yào)基(jī)于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司业(yè)绩(jì)低迷(mí)期(qī)已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如若应对得当，对(duì)A股影响可能有限。上述因素结(jié)合当前A股市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)估值水平不高(gāo)仍处(chù)于历史中低位，A股节后两个(gè)交易(yì)日虽受节假期间的(de)事件性因素影响可能有所波动，但对后市整(zhěng)体表(biǎo)现不(bù)用过于(yú)谨(jǐn)慎(shèn)，当(dāng)前位(wèi)置(zhì)市场机会(huì)仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心(xīn)等(děng)待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标(biāo)仍在探底(dǐ)，五一(yī)出(chū)行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海(hǎi)外处(chù)于(yú)多(duō)事之秋，高利率环境下美国银行风险事件(jiàn)频发(fā)，衰(shuāi)退风(fēng)险上升。市场(chǎng)处于(yú)再平衡(héng)期(qī)，低位(wèi)把握再布(bù)局机会；短期结(jié)构上(shàng)关注在低位资产中(zhōng)寻(xún)找景(jǐng)气稳定或好于预期方(fāng)向(xiàng)，中(zhōng)期(qī)线索在于(yú)科(kē)技(jì)周期与复(fù)苏链中(zhōng)的弹性方向。行业(yè)重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等(děng)。主题重点关注：一带(dài)一路、数据(jù)要(yào)素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一波(bō)上涨的结(jié)构分化更显著。②牛市初期类似春天，市(shì)场有所反复很正(zhèng)常，短(duǎn)期政策和业绩(jì)因素影响下，行业(yè)或更均衡。③数(shù)字经济是全年主线，后续或依(yī)据基本面去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海外映射的(de)科技和大(dà)宗商品都(dōu)将(jiāng)被海(hǎi)外逐级(jí)放大(dà)的(de)宏观(guān)波动(dòng)所影响。我们(men)的资源+重资产组合短期驱动(dòng)逻(luó)辑建议以“红利(lì)+中特估(gū)”为主导，以等(děng)待通胀逻辑的(de)回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在(zài)展现出(chū)成为未来经济增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低(dī)端消费、县域(yù)消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策(cè)略(lüè)：五(wǔ)一前后市场(chǎng)表(biǎo)现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提(tí)升。以全(quán)A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数(shù)大(dà)多震荡调整(zhěng)，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节(jié)后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物(wù)（2.9％）平均涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全球(qiú)大类资(zī)产波动以(yǐ)及背(bèi)后释放的信号

　　国内复苏延(yán)续，支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移。从(cóng)“五一”前(qián)后大类资产表现(xiàn)来看，全球主要权益市场及原油(yóu)等(děng)大(dà)宗商(shāng)品走(zǒu)弱，美债收(shōu)益率下(xià)行，黄金价格走强，表明海外市场“衰(shuāi)退交(jiāo)易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经(jīng)济增(zēng)速不(bù)及(jí)市(shì)场预期，美国银(yín)行业危机和两党(dǎng)债务上(shàng)限博弈使得(dé)海外风险偏好有所回落，同时也促(cù)使(shǐ)美(měi)联(lián)储(chǔ)更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国(guó)内(nèi)服(fú)务(wù)消(xiāo)费大幅回升，但(dàn)地产销售(shòu)复苏(sū)偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经(jīng)济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力还不(bù)强(qiáng)，需(xū)求仍然不(bù)足”，因此总量政策收紧(jǐn)风(fēng)险不大(dà)，企业盈(yíng)利(lì)上(shàng)行将支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治局(jú)会(huì)议首提“重视(shì)通(tōng)用人(rén)工智(zhì)能发展”，全球(qiú)产业(yè)催化(huà)和国内(nèi)政(zhèng)策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何时结(jié)束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是震荡(dàng)下行的(de)，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤(chè)，可以类比(bǐ)历史上(shàng)牛市第一年中的战(zhàn)术性调(diào)整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第一次战(zhàn)术性回撤(chè)，时(shí)间约(yuē)2个月，起始和结束(shù)的(de)拐点，均(jūn)与高(gāo)频(pín)经济指标(biāo)和预期(qī)的边(biān)际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤(chè)整体时间是3个半(bàn)月，由于经济比(bǐ)20西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学16年弱(ruò)很多(duō)，所以主跌阶段完(wán)成后还(hái)出现了2个月的底(dǐ)部(bù)震荡，整体回撤持续(xù)的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债(zhài)市和商品(pǐn)市场的表现，均(jūn)表(biǎo)明(míng)资(zī)本(běn)市(shì)场(chǎng)对经济(jì)的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不(bù)会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会(huì)持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出(chū)现了较为明显(xiǎn)的下降(jiàng)。这一下降背后我们认为可能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根(gēn)据历(lì)史(shǐ)经验(yàn)，疫(yì)情后第(dì)一(yī)个(gè)季(jì)度经济数据最容易恢复，4月(yuè)开始经济进(jìn)入疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担心等因素，可能(néng)会(huì)让4-5月的经济数据很难超预期。由此(cǐ)导致这一次市场(chǎng)的战术调整虽然可能已经(jīng)完成(chéng)大(dà)部分(fēn)，但由于(yú)缺乏数据(jù)改(gǎi)善，可能(néng)还需要(yào)震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛(sài)道大切换(huàn)”

　　我们或已(yǐ)正站(zhàn)在(zài)新一轮(lún)牛(niú)市起点之上(shàng)，短期(qī)的迷雾掩盖不了(le)长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联储、激(jī)烈的(de)中美摩(mó)擦、偏弱的一(yī)季报业(yè)绩；但中期(qī)的坦途(tú)较为明确：经济(jì)温和复苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势(shì)明确、机构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股(gǔ)息央国企，央国企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境下获取超额收(shōu)益(yì)（13只(zhǐ)被指数(shù)集(jí)中覆盖的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现(xiàn)机构(gòu)赛(sài)道的(de)第五次大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向(xiàng)在5月(yuè)有明显调整(zhěng)，是进一步(bù)加配的良机，其中以科创50方向最为关(guān)键(jiàn)。若美联(lián)储能够在5月完(wán)成(chéng)最(zuì)后一次加(jiā)息，中美摩擦(cā)有所缓(huǎn)和，将极大地利于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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