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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉德表示，决策者(zhě)可能(néng)不得不进(jìn)一步提高利(lì)率以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观望一(yī)定时间，看(kàn)看(kàn)经济数(shù)据表现再(zài)决定6月应(yīng)该采取何种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月采取的激进政(zhèng)策(cè)遏制了通胀的上升，但(dàn)目前(qián)还不(bù)清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确(què)信没有必要加息(xī)。

　　布(bù)拉(lā)德还表示(shì)，他认为美联(lián)储仍然可以实现软着陆(lù)，在不(bù)触发经济严重下滑的(de)情(qíng)况(kuàng)下(xià)帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入(rù)衰退，但这不(bù)是基线情景。我认为基线情(qíng)境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储决(jué)策者中鹰派(pài)官员的代表人(rén)物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内(nèi)地利率互换(huàn)市场互联互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民(mín)银行(xíng)5月(yuè)5日表示，香港与内地(dì)利率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北向互(hù)换(huàn)通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家和地区的(de)境外投资者经由(yóu)香港与内地(dì)基础设施(shī)机构之间(jiān)在交(jiāo)易、清算(suàn)、结(jié)算等方面互联(lián)互通的机制安排(pái)，参与(yǔ)内地(dì)银行间金融衍生品市场。初(chū)期可交易品种(zhǒng)为(wèi)利率互换产品，报(bào)价、交易(yì)及结(jié)算币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”的境内投资者(zhě)需与(yǔ)外(wài)汇交(jiāo)易中心签(qiān)署报价商协(xié)议，并为上海(hǎi)清算(suàn)所利(lì)率(lǜ)互换集中(zhōng)清算(suàn)业(yè)务的清(qīng)算会员(yuán)或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者(zhě)为符合人民(mín)银行(xíng)要求并完成内地银行(xíng)间债(zhài)券市(shì)场(chǎng)准入备(bèi)案的境外机构投(tóu)资(zī)者，并经外汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交易(yì)权限。拟(nǐ)申请开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限的境外投资者需(xū)同(tóng)时申请成为场外结算公(gōng)司的(de)清算(suàn)会(huì)员或该类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额(é)为200亿元人民币，清(qīng)算(suàn)限额为40亿元人(rén)民币(bì)，后续可根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停(tíng)牌的嵘(róng)泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上(shàng)交所(suǒ)发布关于嵘泰(tài)转债(zhài)停牌及(jí)相关交易处理情况的公(gōng)告(gào)。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工(gōng)业股份有限公司（以下(xià)简(jiǎn)称公司）在(zài)上交所(suǒ)网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好提示性公(gōng)告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易(yì)。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易(yì)所债(zhài)券交易规则》第一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关(guān)匹配成交取消，交易无效，不进行(xíng)清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受影(yǐng)响，正常进行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶(jiē)段(duàn)性出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情(qíng)绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连(lián)涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽油主力合(hé)约(yuē)2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴(bàn)随(suí)美联储(chǔ)继续加息(xī)预(yù)期以及欧美银行业危机(jī)的继续(xù)发酵，国际原(yuán)油(yóu)价(jià)格大幅(fú)下(xià)挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的第十(shí)次加(jiā)息(xī)，也可能(néng)是本(běn)轮(lún)紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现反弹，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨(zhǎng)过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存(cún)连续下降支撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压力(lì)涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是(shì)由(yóu)基(jī)本面的改善推动的。她(tā)表示，一方面源于餐(cān)饮(yǐn)端的(de)利多预期。油脂相关上市(shì)企业一(yī)季度(dù)业绩(jì)大增(zēng)，多因为销量上涨和毛(máo)利率提升(shēng)共(gòng)同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游出行火(huǒ)爆，交通运输(shū)部数据显(xiǎn)示，假期(qī)前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味(wèi)着油脂(zhī)餐(cān)饮端消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需(xū)求。未(wèi)来很长一段(duàn)时间，餐(cān)饮端将持续成(chéng)为(wèi)支(zhī)撑(chēng)油脂需(xū)求的重(zhòng)要力(lì)量。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，国内(nèi)大豆(dòu)压榨企业5月上旬(xún)仍(réng)出现不(bù)同(tóng)程度的停机计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍(réng)有偏紧(jǐn)张(zhāng)情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产(chǎn猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好)地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印(yìn)尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国(guó)内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体数据(jù)偏弱，出口(kǒu)月度(dù)环比下降，且产量降幅(fú)不(bù)足，导致(zhì)市(shì)场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续(xù)下跌后(hòu)，利空(kōng)落(luò)地效应(yīng)以(yǐ)及机构(gòu)对于(yú)4月(yuè)马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超(chāo)预期下(xià)降的乐观情绪，推动(dòng)期(qī)价快速(sù)反弹，而库存(cún)预(yù)估下降的(de)原因来自于马来(lái)西亚国内消费(fèi)需(xū)求的增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师(shī)贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆(dòu)油(yóu)及菜油自身基(jī)本(běn)面供应增(zēng)加的利(lì)空因(yīn)素逐(zhú)步弱化也对盘面(miàn)带(dài)来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道(dào)，周五(wǔ)公布(bù)的一项调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油(yóu)生产国(guó)——马来西(xī)亚截(jié)至4月(yuè)底的(de)棕榈(lǘ)油库(kù)存料(liào)降至(zhì)11个月以来最低(dī)水平，因产量持平且马来西(xī)亚国内(nèi)使用量(liàng)增加。受(shòu)访(fǎng)的九位(wèi)分析师和贸易(yì)商(shāng)预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第三个(gè)月减少并触及2022年5月以(yǐ)来(lái)最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)也由升(shēng)转降，刷新5个半月的(de)最低水平。中国粮油商务网监测(cè)数(shù)据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚和国内棕榈油(yóu)库存(cún)都(dōu)在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降(jiàng)的主要原因来自于产量的季节性减产以及(jí)印尼国内出口政策(cè)限制导致的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要(yào)是受到年初(chū)国(guó)内疫情防控措施(shī)优化调整带(dài)来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕(zōng)现(xiàn)货(huò)价差高位(wèi)运行导(dǎo)致(zhì)棕榈油替代性能大大(dà)增(zēng)强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国(guó)棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策(cè)出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数(shù)据保持(chí)谨慎(shèn)态度(dù)。中国和印度作为全(quán)球主要的棕榈油进口(kǒu)国(guó)，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价(jià)格(gé)上涨，将(jiāng)抑(yì)制其(qí)消(xiāo)费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处于年内(nèi)低(dī)位，无(wú)法满(mǎn)足(zú)当月需求(qiú)。今年4月(yuè)国际豆棕倒(dào)挂(guà)以及需求国(guó)库存(cún)偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的(de)主要原因(yīn)。后期随着产量季节(jié)性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是(shì)必然趋(qū)势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库(kù)更多是供需双重(zhòng)推(tuī)动的结果。随(suí)着产地挺价(jià)，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为(wèi)重要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口增加，也就是(shì)说进口利润打开，产地让(ràng)利，这(zhè)至(zhì)少(shǎo)需要产(chǎn)地库存压力明显恢复才有可(kě)能(néng)。因此，未来(lái)产地的累库必将早(zǎo)于国(guó)内，存在节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的市(shì)场情况来看，短期内缺乏(fá)明(míng)显利多因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的(de)年度时(shí)间周期来看，在(zài)厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候(hòu)的预期下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候的发生(shēng)和持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场(chǎng)人(rén)士(shì)看来(lái)，今年仍是(shì)“宏观(guān)大(dà)年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的(de)影响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)来说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加息周期接(jiē)近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周(zhōu)四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不(bù)过，随着美(měi)联(lián)储(chǔ)会议的(de)结束(shù)，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国银行业的任何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来(lái)说，目前基(jī)本面(miàn)仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大量到港(gǎng)的预(yù)期(qī)对豆系品种带(dài)来压力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油(yóu)整体库存偏高(gāo)也使得油(yóu)脂整体的(de)行情(qíng)难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂(zhī)的估值(zhí)在(zài)偏低的油粕比和当前年度(dù)南美大(dà)豆(dòu)的(de)减产预(yù)期的(de)逐(zhú)渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂(zhī)似(shì)乎难以表现(xiàn)出独立走势(shì)，单边行情仍(réng)将比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看来(lái)，由(yóu)于美(měi)联储加息已经(jīng)在市场(chǎng)预期当(dāng)中，因此对大宗商品市(shì)场的利空(kōng)影响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然(rán)生物(wù)柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工(gōng)业(yè)消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消费各占一半(bàn)，但(dàn)各国(guó)生物柴(chái)油政(zhèng)策比例一段时期内是固(gù)定的，不会因为原油及宏观(guān)市场的(de)波(bō)动(dòng)，而出现(xiàn)生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为(wèi)消(xiāo)费(fèi)必需品，宏观因素影响有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。

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