在(zài)华尔街经济学家和央行(xíng)官员争论(lùn)美国经济是否以(yǐ)及何时会陷入(rù)衰退(tuì)之(zhī)际，大(dà)型(xíng)基金经理们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经(jīng)APP了(le)解到，越来越多的(de)专业(yè)选(xuǎn)股人士将资金从银行等对经济敏感的股票中撤(chè)出(chū)，转而投资公(gōng)用事(shì)业和基本消费品等在经济低(dī)迷时(shí)期被视为具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据(jù)显示，同(tóng)时(shí)做多和做空的对冲基金已将其周期性股票与防御性(xìng)股票的比例(lì)降至(zhì)至(zhì)少2012年以来的最低水平。对于(yú)只做(zuò)多的基金经(jīng)理来说，他们对周期性公司(这些公司的命运(yùn)取决于(yú)商业(yè)周期的起伏(fú))的(de)相对敞口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都突(tū)头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀显了主动投资领域的(de)悲观(guān)情(qíng)绪仍在加剧(jù)，尽(jǐn)管美股从(cóng)去年10月低(dī)点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国(guó)银(yín)行策(cè)略(lüè)师表(biǎo)示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比(bǐ)例降(jiàng)至(zhì)近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与去年不(bù)同(tóng)，当(dāng)时对衰退(tuì)的担(dān)忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表明，人们(m头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀en)相信美联储有(yǒu)能(néng)力通过积极(jí)的抗通胀行动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数(shù)据(jù)进一步(bù)证明，专业人士(shì)持续看空(kōng)股市。在美国银行4月份对基金(jīn)经理的最新调(diào)查中，现金持有(yǒu)量保(bǎo)持在较高水平，相对(duì)于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开始逃离(lí)时，只(zhǐ)做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨慎(shèn)态度(dù)与基于图表信号配置(zhì)资(zī)产的计算机驱(qū)动(dòng)策(cè)略形成了(le)鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨和(hé)市场(chǎng)波(bō)动(dòng)性下降，趋势追踪基(jī)金和波动性目标基金等(děng)系(xì)统性资金(jīn)管理公司近(jìn)几(jǐ)个月增加了(le)股票(piào)持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模(mó)型最能(néng)说明这种分歧立(lì)场。德意志银行称，量化(huà)基金(jīn)继续抢购股票，而自(zì)由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一年(nián)区(qū)间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市(shì)反弹的很大(dà)一部分归因于那些对价格不敏(mǐn)感的量化(huà)投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股票。看空者(zhě)还(hái)警告称，持(chí)续数月的(de)股市反弹是不(bù)可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破(pò)4200点(diǎn)的尝试(shì)都(dōu)以失败告终，缺乏(fá)动(dòng)能可能会限制(zhì)量化基金的(de)需求(qiú)。另一方面，新一轮的(de)抛售可能会促(cù)使量化基(jī)金(jīn)改变路线(xiàn)，并(bìng)退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据和企(qǐ)业财报也(yě)提振股市(shì)。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目(mù)前(qián)来(lái)看，这(zhè)还(hái)不(bù)足以让美国企业重回(huí)增长轨道。就连美联(lián)储官员也预测今年晚些时候(hòu)会出(chū)现“温和衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备而采取(qǔ)防御措(cuò)施(shī)，最终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周(zhōu)期性的(de)行业(yè)往往在(zài)衰退前(qián)的6个月(yuè)内表现优异。直(zhí)到真正的经济(jì)衰退到来，防御(yù)性股(gǔ)票才(cái)开(kāi)始大放异彩，尽(jǐn)管(guǎn)它们的(de)领先地(dì)位通常会在下行周期结(jié)束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济(jì)学(xué)家预计，美(měi)国经济衰退将从第三(sān)季度开始(shǐ)。

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