当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债(zhài)务上(shàng)限问题与总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会见并未就(jiù)解(jiě)决债务上限问题达成任(rèn)何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖(xiù)将于12日再次与总统(tǒng)拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破(pò)两党(dǎng)围绕(rào)美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达三(sān)个(gè)月的(de)僵局，避免在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议院(yuàn)多(duō)数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院(yuàn)共和党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会(huì)谈(tán)。

　　之(zhī)前市场预(yù)期(qī)，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈(tán)判达成协议的可能性不大，因此，在(zài)谈判前一日(rì)，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题上(shàng)打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总额超过(guò)债(zhài)务上限。美国财政部次日启动(dòng)非(fēi)常规(guī)举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债(zhài)务违约。然(rán)而，使用非常规措施只能(néng)帮助财(cái)政部暂时(shí)性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了债务违(wéi)约可能期(qī)限的(de)警告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国(guó)会未(wèi)能提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行政府的所有义(yì)务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债(zhài)务上限问题相(xiāng)关(guān)议案在(zài)众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能在(zài)这一时限之前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限(xiàn)需(xū)要满足多种削(xuē)减开支的条件，共和党预计未(wèi)来十年内(nèi)将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通过后很快表示(shì)，这(zhè)一将削减支出和提(tí)高债务上限(xiàn)捆绑的议案没(méi)机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金，如国会(huì)不提高债务上限，可能爆(bào)发一(yī)场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管机构的(de)第一份“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要(yào)求其尽快解决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，没(méi)有及(jí)时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行(xíng)在(zài)疫(yì)情期间发(fā)展过(guò)快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款(kuǎn)。同(tóng)时(shí)，其(qí)工作人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行(xíng)业的这一场危机(jī)风暴(bào)中，加州(zhōu)是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太平(píng)洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的(de)报告，在(zài)对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备银行(xíng)承担主要监(jiān)督(dū)责任，后者未来可能(néng)会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构(gòu)未来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模很高的银行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中(zhōng)，未纳入保险的存(cún)款规(guī)模较高是(shì)促成银行挤兑的关(guān)键(jiàn)因素之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户往往(wǎng)是由企业(yè)客户持有(yǒu)的，这(zhè)些客户往(wǎng)往很(hěn)少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和(hé)实时提款带来(lái)的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟(chí)美国战略石油储(chǔ)备的回补计划(huà)。

　　美国(guó)能源部周(zhōu)二表示：美国(guó)战(zhàn)略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上最大的(de)石油(yóu)储备，能源部仍然致力(lì)于(yú)以(yǐ)一种为美国纳税(shuì)人(rén)带来最大价(jià)值(zhí)并保护美国经(jīng)济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权(quán)并进成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思行必要的维护——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管理(lǐ)的一部分。

　　美(měi)国能源部(bù)表示，除(chú)了直接采购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政(zhèng)府拨款法(fǎ)案取消了国会(huì)授(shòu)权的约(yuē)1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度短暂符(fú)合美国(guó)政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入(rù)石油回补SPR的(de)条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定(dìng)的(de)条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间(jiān)走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前低(dī)支(zhī)撑(chēng)后，国内三(sān)大(dà)油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨(zuó)日，三大(dà)油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势有明(míng)显分化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油(yóu)明(míng)显(xiǎn)强于菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报(bào)记者了(le)解到，此轮反转过程中，市(shì)场(chǎng)风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反(fǎn)映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期(qī)货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美(měi)团(tuán)预测(cè)五(wǔ)一堂食(shí)订座率同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去(qù)库。”成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示(shì)大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累库趋势(shì)压(yā)制，豆(dòu)油(yóu)整体一直是(shì)不温不火(huǒ)；菜油整体受(shòu)到需求难以消化供给的(de)压制，前期表现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿大题材(cái)出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及国内持续去库的(de)加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中(zhōng)信建投期(qī)货分析师石(shí)丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后(hòu)的市场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机(jī)构公(gōng)布(bù)的数据显示(shì)，马棕4月产量不(bù)及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格(gé)优势相比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路透预(yù)估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上(shàng)周五到周一(yī)，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的(de)4月全(quán)月产(chǎn)量环比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低(dī)主要在于当(dāng)月(yuè)假期(qī)较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工(gōng)人(rén)返(fǎn)乡偏慢(màn)导致(zhì)当(dāng)月产(chǎn)量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人士(shì)看(kàn)来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消息面(miàn)有直(zhí)接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的(de)重要前(qián)提(tí)。

　　“外(wài)围(wéi)市场(chǎng)尤其是(shì)美国经(jīng)济衰退及风险事(shì)件的担忧(yōu)情绪(xù)缓和(hé)，令(lìng)原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布的美(měi)国(guó)非(fēi)农就(jiù)业等(děng)数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也(yě)在(zài)敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这些(xiē)消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解(jiě)了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数据带(dài)来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧(yōu)，国际(jì)原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机(jī)、美(měi)国债(zhài)务(wù)上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利(lì)、棕榈油产地(dì)处于季(jì)节(jié)性(xìng)增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本(běn)轮(lún)可定(dìng)义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人(rén)士不(bù)看(kàn)好(hǎo)油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏(hóng)观和基本面(miàn)的压制依然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续(xù)性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的(de)背(bèi)景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续(xù)的(de)上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分(fēn)乐观。而从时(shí)间节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入(rù)增(zēng)库周期，在业内人(rén)士看来，进(jìn)入增库周期已是事实，这也将抑(yì)制油脂(zhī)反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季(jì)节性增产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当(dāng)前马棕(zōng)库存很低，马(mǎ)棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连(lián)续几(jǐ)个月(yuè)的去库(kù)是建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需(xū)求国高库存带来的并不(bù)算好的(de)出口前景(jǐng)下，后续(xù)产地库(kù)存累库倾向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)。”石(shí)丽(lì)红表示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量(liàng)表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一(yī)般(bān)有着超于正常季节(jié)性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产量(liàng)环比增(zēng)幅可能(néng)还会更高，这预(yù)计(jì)将为马来西(xī)亚带来(lái)显著的(de)累库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)未来两个(gè)月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大豆供给的节(jié)奏但(dàn)不会消化供应压力(lì)，根据船(chuán)期初(chū)步推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到港(gǎng)50多万吨、油脂(zhī)直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存从年初(chū)以来(lái)早就已经进入累库状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到港带(dài)来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内(nèi)豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下(xià)滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存季节性角度来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也(yě)较为明(míng)显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油(yóu)脂是近月(yuè)进(jìn)口(kǒu)不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库(kù)，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库(kù)确实会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空间(jiān)，但国内油(yóu)脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端原(yuán)料的供需及(jí)价格的变化(huà)对油脂行情的(de)影(yǐng)响要更大一些(xiē)。后期，市场(chǎng)需关注巴西大(dà)豆贴水是否进一(yī)步(bù)反弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积预(yù)期，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地(dì)累库情(qíng)况及国际(jì)菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息(xī)对大(dà)宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时(shí)可能重新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且(qiě)油脂整(zhěng)体供应改善(shàn)的背景(jǐng)下(xià)，油脂并(bìng)不具备持(chí)续性反弹的基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判(pàn)断(duàn)，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性(xìng)和高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每(měi)次(cì)反弹乏力都是(shì)空单入(rù)场机(jī)会，合约上建议(yì)选(xuǎn)择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报(bào)告发布后可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空(kōng)单及(jí)菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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